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張奧平：政府工作報(bào)告中最值得關(guān)注的三個(gè)方向 | 大V看兩會(huì)

張奧平：2025年政府工作報(bào)告的十大關(guān)鍵信號(hào)｜大V看兩會(huì)

2025年全國(guó)人大政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，旨在通過“需求側(cè)內(nèi)需拉動(dòng)+供給側(cè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，并設(shè)定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%和通脹目標(biāo)2%的主要量化目標(biāo)。

政治局會(huì)議，釋放明年十大關(guān)鍵信號(hào)（下）

會(huì)議強(qiáng)調(diào)要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，并以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

政治局會(huì)議，釋放明年十大關(guān)鍵信號(hào)（上）

中共中央政治局會(huì)議定調(diào)2025年經(jīng)濟(jì)工作，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定樓市股市，防范化解外部沖擊，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。

2024年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%的十大關(guān)鍵

張奧平表示，2024年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5%，受到出口改善和“雙新”“兩重”政策支持。

以長(zhǎng)期主義價(jià)值觀，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

5年期LPR大幅調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)，開年提振信心信號(hào)明確

張奧平認(rèn)為，盡管近期經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)，但仍處于較弱中，因此貨幣政策應(yīng)調(diào)降5年期LPR，這是逆周期調(diào)節(jié)的應(yīng)然選擇。

張奧平：2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.2%，映射2024年的十大關(guān)鍵

2023年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)較高讀數(shù)，主要是前年低基數(shù)的影響。

張奧平：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議10大關(guān)鍵信號(hào)（下）

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，明年的經(jīng)濟(jì)工作將著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，推動(dòng)消費(fèi)和投資實(shí)現(xiàn)相互促進(jìn)的良性循環(huán)。

張奧平：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議10大關(guān)鍵信號(hào)（上）

[摘要] 本文重點(diǎn)報(bào)道了2024年宏觀政策及九大經(jīng)濟(jì)工作的總體部署，包括堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破的總基調(diào)，以及供給側(cè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、需求側(cè)內(nèi)需拉動(dòng)、對(duì)內(nèi)改革、對(duì)外開放、防風(fēng)險(xiǎn)、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)戰(zhàn)略和綠色發(fā)展戰(zhàn)略等內(nèi)容。

建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，積極布局遠(yuǎn)期機(jī)遇 | 把脈中國(guó)經(jīng)濟(jì)

中央金融工作會(huì)議明確了建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的總目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力中的重要性，并提出加強(qiáng)金融監(jiān)管、優(yōu)化金融服務(wù)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)等措施，以推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

張奧平：10月PMI降至收縮區(qū)間，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策仍待加力

其中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，降至收縮區(qū)間；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6%和50.7%，分別比上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)與1.3個(gè)百分點(diǎn)，均高于臨界點(diǎn)。

張奧平：前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.2%，下階段內(nèi)生性復(fù)蘇的兩大關(guān)鍵

整體看，內(nèi)外部需求三季度皆已企穩(wěn)，但向上修復(fù)動(dòng)能不足。筆者預(yù)計(jì)，四季度，外需回升幅度或?qū)⒂邢?。即便美?guó)等全球最終需求國(guó)四季度庫(kù)存周期見底，補(bǔ)庫(kù)存需求將帶動(dòng)我國(guó)出口逐步回升，但因其經(jīng)濟(jì)處于周期中的下行階段，全球總需求仍將難以大幅提升，制約我國(guó)下半年出口回升動(dòng)能。故擴(kuò)內(nèi)需仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)的關(guān)鍵，這也將決定下階段復(fù)蘇期的向上幅度與時(shí)間長(zhǎng)度。

MLF調(diào)降15bp將帶動(dòng)5年期LPR大幅降息

大V有話說 | 本月LPR調(diào)降幅度也將大于6月LPR調(diào)降幅度，預(yù)計(jì)調(diào)降1年期LPR15bp，5年期LPR調(diào)降幅度或更大。故在經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇前，應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，通過降準(zhǔn)、降息等總量型貨幣政策工具做強(qiáng)企業(yè)與居民資產(chǎn)負(fù)債表，助力私人部門有效需求恢復(fù)，預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，從而助推經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性復(fù)蘇。

上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.5%，下半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的四大重點(diǎn)

大V有話說 | 要站在微觀市場(chǎng)主體需求的角度，研究出臺(tái)支持民企制度、法律及政策，用真招實(shí)策穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和提振市場(chǎng)信心。

張奧平：降息僅是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策起點(diǎn)，“一批政策措施”正在路上

6月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%。1年期LPR較上月下降10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR較上月下降10個(gè)基點(diǎn)。此外，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在，而內(nèi)需中，消費(fèi)是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)是企業(yè)發(fā)展，尤其是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的函數(shù)。

張奧平：7天期OMO降息將降低社會(huì)融資成本，促進(jìn)發(fā)展預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)

此次7天期OMO降息，與4月28日政治局會(huì)議所作出的經(jīng)濟(jì)工作部署相呼應(yīng)。大、中、小型企業(yè)PMI分別為50.0%、47.6%和47.9%，大型企業(yè)較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)以上，但中、小型企業(yè)分別比上月下降1.6和1.1個(gè)百分點(diǎn)，均低于臨界點(diǎn)，中、小型企業(yè)景氣度仍弱。從數(shù)據(jù)來看，5月從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至48.4%，體現(xiàn)制造業(yè)企業(yè)用工景氣度繼續(xù)下降。筆者認(rèn)為，內(nèi)需中，消費(fèi)是收入的函數(shù)，收入是就業(yè)的函數(shù)，就業(yè)是企業(yè)發(fā)展，尤其是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的函數(shù)。擴(kuò)內(nèi)需的關(guān)鍵在促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)。

張奧平：5月PMI延續(xù)回落，擴(kuò)內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)回升的關(guān)鍵

產(chǎn)需走弱：生產(chǎn)端，5月PMI生產(chǎn)指數(shù)為49.6%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，處于收縮區(qū)間；需求端，5月PMI新訂單指數(shù)為48.3%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，處于收縮區(qū)間。從數(shù)據(jù)來看，5月從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至48.4%，體現(xiàn)制造業(yè)企業(yè)用工景氣度繼續(xù)下降。

一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.5%，快速?gòu)?fù)蘇下三大結(jié)構(gòu)性問題仍待解

4月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)，初步核算，2023年一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值284997億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.5%，比上年四季度環(huán)比增長(zhǎng)2.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11575億元，同比增長(zhǎng)3.7%；第二產(chǎn)業(yè)增加值107947億元，增長(zhǎng)3.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值165475億元，增長(zhǎng)5.4%。從經(jīng)濟(jì)的三駕馬車角度看，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額114922億元，同比增長(zhǎng)5.8%，上年四季度為下降2.7%；一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）107282億元，同比增長(zhǎng)5.1%，與上年全年持平。2023年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情達(dá)峰后快速走出谷底，實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。

張奧平：3月PMI維持?jǐn)U張區(qū)間，擴(kuò)內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的關(guān)鍵

其中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為58.2%和57.0%，分別比上月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)與0.6個(gè)百分點(diǎn)，均高于臨界點(diǎn)。