（作者張馨元為北京財(cái)富管理有限公司資產(chǎn)配置部總監(jiān)）

進(jìn)入11月之后，市場在利好頻出的影響下開始有所回暖。中央金融工作會(huì)議召開，首次提出金融強(qiáng)國的建設(shè)目標(biāo)，本次會(huì)議規(guī)格提高，體現(xiàn)了中央對(duì)金融工作建設(shè)的重視。美聯(lián)儲(chǔ)公布11月利率決議，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持不變，符合市場預(yù)期，主流機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為本輪加息周期已接近尾聲，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)來看，有利于股市和黃金價(jià)格的反彈，也有利于人民幣匯率穩(wěn)定。中美關(guān)系階段性緩解，外資在周內(nèi)的流出規(guī)模也有所收縮，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所好轉(zhuǎn)。

展望后市，隨著穩(wěn)增長措施的密集落地，市場信心和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望見底修復(fù)，股市也將逐步走出底部區(qū)間，中長期投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。海外方面，雖然美聯(lián)儲(chǔ)距離降息還有距離，但普遍預(yù)期是加息已經(jīng)結(jié)束了，最新的非農(nóng)數(shù)據(jù)更加確認(rèn)了這一點(diǎn)，美國ISM PMI終于弱下來一些了，非農(nóng)新增15萬，8-9月均有下修。國內(nèi)雖然PMI數(shù)據(jù)仍然偏弱，但財(cái)政政策放松的加速提升了對(duì)未來的信心。超預(yù)期增發(fā)一萬億國債，中央赤字率突破3%抬升至3.8%，凸顯了政府穩(wěn)增長的決心，提升了市場對(duì)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期的信心。平準(zhǔn)基金持續(xù)增持，進(jìn)一步顯示了高層堅(jiān)決穩(wěn)定資本市場的態(tài)度。在地產(chǎn)調(diào)控方面，一線城市9月已由廣州打響了利好政策的第一槍，率先放松局部區(qū)域限購，一線城市限購政策的放松，也意味著投資者一直期待的房地產(chǎn)政策底正式確認(rèn)；“讓商品住房回歸商品”為代表的一系列穩(wěn)定地產(chǎn)市場的表態(tài)，意味著新式“舊改”的開啟。中美雙方高層官員互訪，同時(shí)中美直航航班增加至每周70班，雙方的一系列友好對(duì)話對(duì)市場交易情緒的改善頗為明顯。

未來我們認(rèn)為小企業(yè)信心和消費(fèi)者信心的進(jìn)一步恢復(fù)將是宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場走向的重點(diǎn)，我們觀察到能在一定程度反映現(xiàn)實(shí)購買力的M1指標(biāo)仍未明顯恢復(fù)，說明企業(yè)和個(gè)人對(duì)于未來增加投資和消費(fèi)仍處于觀望狀態(tài)，當(dāng)下我們看到了積極的政策方向，包括財(cái)政政策、貨幣政策，也包括針對(duì)中小企業(yè)的支持政策，下一步重要的是確保這些政策的持續(xù)性，讓經(jīng)濟(jì)主體的信心恢復(fù)走在明確的方向上。