12月22日，新一輪存款利率下調(diào)開啟。截至發(fā)稿，包括中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行在內(nèi)的5家國有大行以及招商銀行均調(diào)整了存款掛牌利率。

工行、農(nóng)行、中行、建行、交行官網(wǎng)顯示，一年期人民幣存款利率由之前的1.55%下調(diào)至1.45%；兩年期存款利率下調(diào)20個基點至1.65%；三年期和五年期分別下調(diào)25個基點至1.95%和2%。3個月和6個月期存款利率均下調(diào)10個基點。

招商銀行下調(diào)后的整存整取定期存款一年、兩年、三年、五年掛牌利率分別為1.45%、1.65%、1.95%、2.00%，與國有大行保持一致。

另據(jù)央視報道，郵儲銀行等多家銀行也將從周五起調(diào)整存款掛牌利率，同時，多家全國性股份制銀行將跟進調(diào)整。這也是年內(nèi)中國主要商業(yè)銀行第三次下調(diào)存款利率，前兩次下調(diào)分別發(fā)生在6月上旬和9月初。

如何看待年內(nèi)第三輪“存款降息”

本次存款利率的下調(diào)，宏信證券認為主要原因有兩個：第一，銀行嚴重承壓，隨著存款規(guī)?？焖倥噬?，作為負債端的成本壓力急劇增大，屬降本增效保利潤。第二，明年，近五年發(fā)行的政府債務(wù)將面臨大量到期贖回，且當(dāng)時的發(fā)債成本較高，其中不乏大量隱性債務(wù)，繼續(xù)靠借新還舊降低債務(wù)主體的成本。

“主要是部分銀行充分利用存款利率市場化調(diào)整機制，緩解凈息差壓力，為銀行進一步讓利實體經(jīng)濟拓展空間；同時，目前國內(nèi)定期存款比例仍偏高，也是此次降低存款利率的原因。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，2023年以來銀行負債端管控措施不斷出臺，2024年政策紅利將進一步釋放；但市場不規(guī)范競爭以及存款定期化、長久期化亦部分對沖前期調(diào)降存款掛牌利率等政策效果，導(dǎo)致負債端定價相對剛性，負債成本管控短時間難以對沖資產(chǎn)端下行壓力。為推動存貸利差穩(wěn)定，壓降資金在體系內(nèi)的空轉(zhuǎn)套利空間與前期虛增規(guī)模，引導(dǎo)存款成本有效下行仍有必要。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，本輪存款利率繼續(xù)調(diào)整的驅(qū)動因素主要是：①貸款利率顯著下行，然而銀行的負債成本保持相對剛性，息差持續(xù)壓縮，加大了經(jīng)營壓力。②存款定期化趨勢愈加明顯，且長期限存款和部分特殊存款產(chǎn)品定價偏高。未來中小銀行也可能陸續(xù)跟進，但時間點可能在年后，幅度或不及大行。經(jīng)測算，存款降息對于商業(yè)銀行平均存款成本壓降幅度大約在3-5bps，有助于緩解銀行凈息差壓力，此外，LPR報價下調(diào)概率也有所增加。

對銀行負債影響如何？

據(jù)浙商證券測算，本輪存款降息可改善銀行息差6.2bp，其中2.6bp在2024年體現(xiàn)。各類銀行中，農(nóng)商行長期存款占比高，相對更加受益于存款降息。

中信證券指出，如果其他銀行調(diào)整幅度與國有行基本一致，預(yù)計對于商業(yè)銀行平均存款成本壓降幅度大約在3-5bps，一定程度上可以減輕銀行經(jīng)營壓力，提振凈息差。然而長期來看，存款利率下調(diào)將會降低對儲戶的吸引力，“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)娀?，銀行理財?shù)鹊惋L(fēng)險資管產(chǎn)品將迎來增量資金；但短期內(nèi)考慮到居民風(fēng)險偏好影響，預(yù)計存款仍將保持上升趨勢。

“從量上看，當(dāng)前存款供給相對充裕，銀行高息攬儲動力有限，從負債端穩(wěn)息差為資產(chǎn)端騰挪出定價空間更為緊迫。從負債成本上看，存款重定價周期比較長，銀行存款成本相對剛性。”華福證券表示，近期新增存款中高成本的居民定期存款占比較高，對銀行的負債成本也造成了一定壓力，降低存款利率也是對于銀行負債成本壓力的直接緩釋。

另據(jù)民生證券計算，42家上市銀行23H1定期存款在計息負債平均余額中占比14.6%，假設(shè)平均置換期為3年，平均調(diào)降幅度為20BP，則將節(jié)約679億元成本，對2024年凈息差的貢獻為+3BP， 或?qū)⑻嵴?024年營收增速+1.2pct，歸母凈利潤增速+3.2pct。

LPR后續(xù)會調(diào)降嗎？

中信證券指出，5年期LPR自6月后一致維持在4.2%，此后經(jīng)歷了8月MLF降息，9月央行降準，以及9月國有大行集體下調(diào)存款掛牌利率，報價仍按兵不動?？紤]上述事件累積的影響，疊加本次存款利率的調(diào)整，長端LPR報價下行的可能性有所增加，但調(diào)整的幅度可能也較為有限。往后看，降成本、寬信用工具或仍有加力空間，結(jié)合中央經(jīng)濟工作會議“靈活適度、精準有效”的貨幣政策基調(diào)，不排除明年上半年MLF進一步降息引導(dǎo)LPR報價下調(diào)的可能性。

民生證券也認為，年初“開門紅”階段攬儲一般較為集中，因此有較大比例存款會完成到期置換。本次調(diào)降選在“開門紅”前進行，對銀行2024年（尤其上半年）負債成本的效果或更顯著。此舉打開了2024年上半年LPR降息空間，對稱降息對凈息差的影響較小，且有望提振經(jīng)濟預(yù)期，利于銀行估值修復(fù)。

中金公司同樣表示，明年年初不排除LPR下調(diào)10bp-20bp的可能性，但對貸款重定價的影響主要體現(xiàn)在未來1-2年，與存款降息的影響相對匹配，避免年末下調(diào)LPR對息差的沖擊。