1月31日，滬指下跌1.48%，但實(shí)際滬深5112只股票整體暴跌了4.74%。這一天，重慶股民牛四眼在爆倉(cāng)前一刻，自行清倉(cāng)離場(chǎng)，以避免爆倉(cāng)后影響未來(lái)在證券公司的融資信用。

牛四眼的一些朋友在此前一周已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)爆倉(cāng)，他們通過(guò)不斷存入現(xiàn)金或斬倉(cāng)的方式，追加股票保證金，但仍有一部分人因跌穿與所在券商簽約的融資擔(dān)保比率（牛四眼賬戶(hù)該比率為130%）遭到強(qiáng)行平倉(cāng)或自我清倉(cāng)。

1月31日的爆倉(cāng)慘烈程度，逼近2015年股災(zāi)時(shí)的慘狀。

問(wèn)題在于，不知道這是否還只是開(kāi)始。

2月2日，滬深A(yù)股整體下挫4.29%，當(dāng)日滬深股市5112只個(gè)股的整體最大跌幅高達(dá)7.28%，逼近全面跌停的地步，驚心動(dòng)魄。

此時(shí)，已經(jīng)提前2天就爆倉(cāng)了的牛四眼和林青等一干人群，靜靜地看著其他融資盤(pán)次第爆倉(cāng)，被強(qiáng)平或自我了斷。

更能準(zhǔn)確反映滬深5112支股票實(shí)際漲跌的某全A（滬深）股指，自2023年12月4日推出以來(lái)，至2月5日時(shí)，跌幅為31.67%，這表明滬深A(yù)股在此間的總體跌幅為31.67%。       

揮淚清倉(cāng)

"你明早9:15打集合競(jìng)價(jià)清倉(cāng)吧。"1月31日19:25，牛四眼拿起手機(jī)，看了一下有關(guān)股市的消息后，對(duì)林青說(shuō)：賣(mài)吧。

在爆倉(cāng)前選擇自我清倉(cāng)，虧損額度與爆倉(cāng)基本一樣，賬上的資金，基本接近清零。林青清倉(cāng)，就意味著其賬戶(hù)上去年高達(dá)387萬(wàn)的資金接近歸零。但二者還是有區(qū)別，坐等賬戶(hù)爆倉(cāng)，遭到證券公司強(qiáng)行平倉(cāng)，會(huì)導(dǎo)致個(gè)人在證券公司的融資信用受損，多次爆倉(cāng)會(huì)導(dǎo)致未來(lái)無(wú)法使用證券公司的融資融券功能。

而在爆倉(cāng)前自我清倉(cāng)，則不會(huì)影響該信用。

所以，做融資融券的人，有不少人選擇在爆倉(cāng)前，對(duì)賬上的股票進(jìn)行"自我了結(jié)"。

牛四眼的這個(gè)回復(fù)，是針對(duì)林青3個(gè)小時(shí)前問(wèn)題的確認(rèn)。當(dāng)時(shí)牛四眼給出的答復(fù)是，等晚上看看消息再說(shuō)。

其實(shí)，至2月1日零時(shí)，股市中也沒(méi)有進(jìn)一步救市的信息。這意味著2月1日的市場(chǎng)表現(xiàn)，大概率仍然不妙。

1月30日晚，市場(chǎng)上也沒(méi)有任何有關(guān)救市的消息，1月31日，某全A（滬深）指數(shù)暴跌了4.74%。

之所以用某全A（滬深）指數(shù)來(lái)衡量市道，是因?yàn)檫@是目前最直觀反映A股全部二級(jí)市場(chǎng)參與者盈虧狀況指數(shù)。牛四眼說(shuō)，自該指數(shù)2023年12月4日推出后，他所在的炒股圈，基本都只看這一指數(shù)。因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，跟2015年那一輪股災(zāi)一樣，常見(jiàn)的上證指數(shù)及深證成指，因樣板數(shù)量極為有限，且銀行股占了33%的比重，股災(zāi)來(lái)時(shí)，銀行股受護(hù)盤(pán)等因素跌得少，導(dǎo)致看上去股指下跌幅度并不大。

以1月31日為例，滬指只下跌了1.48%，但實(shí)際把滬深所有股票都作為指數(shù)樣本的某全A（滬深）指數(shù)，暴跌了4.74%。

牛四眼說(shuō)，滬深所有股票集合的這一指數(shù)暴跌4.7%，滬深5112只股票中，除306只股票上漲外，其余4806只股票中，除十幾支股票平盤(pán)或停盤(pán)，其中有1784只股票的跌幅超過(guò)6%。

收市1小時(shí)后，林青很焦慮，連續(xù)3天以來(lái)，林青每天都會(huì)斬倉(cāng)一部分股票，以將自己的信用賬戶(hù)持倉(cāng)的融資擔(dān)保比例維持在130%的強(qiáng)制平倉(cāng)線之上。

其實(shí)這并不只是林青第一次持續(xù)焦慮。

上一周，林青一樣持續(xù)焦慮。區(qū)別在于，上一周他忙于到處找錢(qián)補(bǔ)保證金，預(yù)防爆倉(cāng)；這一周，因?yàn)橐呀?jīng)四處借不到錢(qián)了，只有不斷斬倉(cāng)，通過(guò)不斷賣(mài)掉賬上的股票，來(lái)確保融資比例不低于130%，防止被強(qiáng)行平倉(cāng)。

這種斬倉(cāng)式賣(mài)法，是不計(jì)成本式賣(mài)票，只要能賣(mài)得掉，湊得夠足夠的錢(qián)，跌停也得賣(mài)。

林青說(shuō)，他上周的具體操作方式是，在證券公司客服的指引下，先直接用現(xiàn)金救，通過(guò)向信用交易賬戶(hù)存入現(xiàn)金的方式，讓融資擔(dān)保比例維持在136%以上。之所以要留有一定余量，主要需要規(guī)避股市短期波動(dòng)，避免突然觸發(fā)券商交易系統(tǒng)被強(qiáng)制平倉(cāng)。

這周則沒(méi)那么折騰，每天收市前15分鐘，算一下融資擔(dān)保比率，就在證券公司客服的指導(dǎo)下，直接砍票。

他說(shuō)，多砍幾天，麻木了，心就沒(méi)那么痛了。

因?yàn)槿找箵?dān)心股票還可能巨幅下跌，無(wú)法借、籌集到足夠的保證金，以及爆倉(cāng)、強(qiáng)平，近2周以來(lái)，他心理壓力很大，極度焦慮，晚上根本睡不好，主要靠安眠藥"麻暈"后睡一會(huì)，白頭發(fā)也增加了很多。

因?yàn)槭掷镉衅?，還看不到底，每天往里面填錢(qián)，無(wú)底洞，不知道哪天才是盡頭。

但是第二天以后就好了。

因?yàn)榍鍌}(cāng)了。

起碼不用再擔(dān)心了。

盡管虧損成了現(xiàn)實(shí)，林青一度高達(dá)387萬(wàn)元資金的賬戶(hù)，先后投入了20多萬(wàn)元現(xiàn)金補(bǔ)倉(cāng)，仍然無(wú)濟(jì)于事。2月1日早上清倉(cāng)后，林青賣(mài)光所有股票，換掉融資部分，賬上實(shí)際凈資產(chǎn)只有幾萬(wàn)元。也就是說(shuō)，只剩下幾萬(wàn)元現(xiàn)金了。

因?yàn)橐鍌}(cāng)，浮虧兌現(xiàn)，幾百萬(wàn)現(xiàn)金就這么沒(méi)了，林青極度焦慮。

牛四眼安慰林青說(shuō)，下一次再賺吧。

林青反問(wèn)一句，本錢(qián)呢？

自我了結(jié)

牛四眼自己也好不到哪去。

1月21日，他已經(jīng)做了自我了結(jié)，清倉(cāng)了。

牛四眼去年股票賬戶(hù)上的最高金額，是667萬(wàn)元。他與林青一樣，喜歡滿(mǎn)倉(cāng)+滿(mǎn)融操作，也就是用100萬(wàn)元做質(zhì)押，先向證券公司以年息8%的利息融入100萬(wàn)元現(xiàn)金，用融入這100萬(wàn)元現(xiàn)金買(mǎi)入股票。再用自有的那100萬(wàn)元現(xiàn)金買(mǎi)入股票。

在滿(mǎn)倉(cāng)+滿(mǎn)融操作模式下，100萬(wàn)元現(xiàn)金，實(shí)際上可以當(dāng)200萬(wàn)元用。

這一次，是牛四眼這輩子第四次爆倉(cāng)了。

前2次，發(fā)生在2015年股災(zāi)。

2000年時(shí)，牛四眼用大致18萬(wàn)元本金，遇到2015年股市大跌前的大牛市，一舉將賬戶(hù)上的資金做到了440萬(wàn)元。在滬指2015年6月中旬突破5000點(diǎn)時(shí)，他感覺(jué)市場(chǎng)有點(diǎn)瘋過(guò)頭了，就號(hào)召朋友們?nèi)堪压善辟u(mài)光了。

但牛四眼自己沒(méi)有賣(mài)。

當(dāng)時(shí)他認(rèn)為，自己比較敏感，會(huì)在市場(chǎng)變盤(pán)時(shí)立馬就跑，全部清空。

誰(shuí)知幾天后，監(jiān)管層整頓配資，市場(chǎng)立即開(kāi)始狂跌——因?yàn)榕滟Y必須立即強(qiáng)行割票出場(chǎng)，大致2萬(wàn)億元配資蜂擁而出，絕大多數(shù)股票從一開(kāi)始就連續(xù)跌停，每只股票的賣(mài)盤(pán)上都有幾十萬(wàn)手（每手100股）股票排隊(duì)出售，封死跌停板，根本沒(méi)法出售。

如果有融資，3個(gè)跌停（下跌30%）之后，融資盤(pán)爆倉(cāng)，又一批斬倉(cāng)割肉盤(pán)不得不蜂擁而出，市場(chǎng)再次發(fā)生嚴(yán)重踩踏：整個(gè)市場(chǎng)基本沒(méi)有對(duì)手交易盤(pán)。特別是大戶(hù)或基金，沒(méi)跌停時(shí)，你要想賣(mài)500手股票出去，市場(chǎng)上的買(mǎi)一到買(mǎi)五序列，全部加起來(lái)可能還不足100手的買(mǎi)單。也就是說(shuō)，你想賣(mài)，也沒(méi)幾個(gè)人買(mǎi)，導(dǎo)致根本賣(mài)不掉。

牛四眼在2015年股災(zāi)中爆倉(cāng)后，不服，立即從其他方面調(diào)集資金后，在股市暴跌至3000點(diǎn)附近進(jìn)場(chǎng)抄底，繼續(xù)滿(mǎn)倉(cāng)+滿(mǎn)融，想借此快速回本。

誰(shuí)知，融資盤(pán)爆倉(cāng)后，緊接著上市公司的質(zhì)押股爆倉(cāng)了，大股東通常都會(huì)將自己持有的上市公司股票質(zhì)押給銀行，貸款出來(lái)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。一旦股票跌至質(zhì)押時(shí)價(jià)格的60%時(shí)，啟動(dòng)平倉(cāng)機(jī)制強(qiáng)行平倉(cāng)，以確保銀行質(zhì)押品的安全。

這是2015年股災(zāi)的第三輪暴跌。

牛四眼再一次爆倉(cāng)，他新投入的近100萬(wàn)元資金，只剩3萬(wàn)元。

此后，牛四眼暫時(shí)遠(yuǎn)離股市，去開(kāi)了一家中餐廳，誰(shuí)知3年下來(lái)，又虧了近100萬(wàn)元，其中大部分錢(qián)還是向親戚朋友借的。

如何翻本？

他再一次用融資方式，高息借入了30萬(wàn)元，2018年11月28日在73元的高位買(mǎi)入寧德時(shí)代。2018年，除茅臺(tái)等股票外，沒(méi)有幾只股票超過(guò)這一價(jià)格。但是牛四眼認(rèn)為，以寧德時(shí)代的質(zhì)地及成長(zhǎng)性，其股價(jià)第一目標(biāo)應(yīng)該在128元以上，至于今后能漲多少，要看其下一年的成長(zhǎng)性。

他還號(hào)召一批朋友買(mǎi)入了該股票。他認(rèn)為，寧德時(shí)代要是在美國(guó)市場(chǎng)上市，就是美股中的蘋(píng)果或特斯拉。

但是，寧德時(shí)代在長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間，并未上漲。此后幾年，該票如開(kāi)掛一般一路上漲至692元（復(fù)權(quán)，下同）。牛四眼在寧德時(shí)代488元的時(shí)候清倉(cāng)了，清倉(cāng)原因不是因?yàn)樵撈辈缓?，而是他認(rèn)為該票的市值過(guò)高，當(dāng)時(shí)已經(jīng)接近1.5萬(wàn)億元了，在A股市場(chǎng)當(dāng)時(shí)只有65萬(wàn)億市值的前提下，A股的存量資金無(wú)法支撐寧德時(shí)代在500元左右再翻一番，所以走了。

2023年3月，A股暴跌，換票后的牛四眼逼近爆倉(cāng)，后找朋友借了60萬(wàn)現(xiàn)金補(bǔ)保證金救場(chǎng)，躲過(guò)了一劫。

誰(shuí)知2024年底至1月份，又遇到股市大幅波動(dòng)。

與前幾次的快速暴跌不同，這次是每日慢慢陰跌。用牛四眼及其幾個(gè)炒股朋友的話說(shuō)，是"鈍刀子割肉"，看上去每天跌得不多，但是連續(xù)下跌一個(gè)月，累積下來(lái)，多數(shù)股票跌幅超過(guò)40%。

前幾次都是急跌，4天就能跌掉40%。融資客把該跌法稱(chēng)之為"猝死"。因?yàn)橐坏M(mǎn)倉(cāng)+滿(mǎn)融，只要跌幅達(dá)到40%，就相當(dāng)于賬上資金損失80%，在3個(gè)跌停時(shí)就會(huì)觸及強(qiáng)行平倉(cāng)紅線，就立馬死定了。

如果買(mǎi)的是創(chuàng)業(yè)板，漲跌幅是20%，死得更快，根本用不著3天，一天半就可以了。

關(guān)燈，吃面

"出來(lái)喝酒？"

1月31日收市后，牛四眼的朋友得知他爆倉(cāng)了，想約他散散心。

"算了，我想靜靜。"牛四眼說(shuō)。

牛四眼的解悶方式是，一個(gè)人呆著，做一些無(wú)需腦子的機(jī)械式事務(wù)。第一次爆倉(cāng)，是深夜打掃廚房，一做五六個(gè)小時(shí)，噴除油劑、小蘇打，戴上手套，一點(diǎn)一點(diǎn)地抹，抹了一次抹第二次，抹了第二次抹第三次。

第二次爆倉(cāng)，他開(kāi)始學(xué)做葡萄酒，買(mǎi)了幾個(gè)大玻璃罐，買(mǎi)幾十斤葡萄慢慢清洗，然后晾干，再抓起一把，捏碎，鋪一層捏碎的葡萄，撒一層白糖，如此反復(fù)。

第三次爆倉(cāng)，是一個(gè)人到長(zhǎng)江邊，悶坐到凌晨3點(diǎn)。他不想跳江，只是想坐坐，看著江水無(wú)腦地流淌。

其實(shí)，牛四眼的每一次爆倉(cāng)，并不孤獨(dú)，都會(huì)有一批人跟他一樣爆倉(cāng)。最近2周以來(lái)，牛四眼所在的證券公司客服說(shuō)，"爆得太多了，每天都有一批"。

得知牛四眼爆倉(cāng)后，他的一位在做港股的企業(yè)老板朋友在微信上甩了一張截圖過(guò)來(lái)，上面顯示，盈利196萬(wàn)港元。"從盈利這個(gè)數(shù)字到爆倉(cāng)（爆倉(cāng)通常連本金都爆得顆粒不剩），具體多慘我就不說(shuō)了，數(shù)字不算小"，文末連附3個(gè)掩面而泣的卡通表情。

牛四眼安慰道：難兄難弟。

對(duì)方回復(fù)：關(guān)燈，吃面。

關(guān)燈吃面是股市里的一句隱語(yǔ)，意指股票虧得很慘，連燈都開(kāi)不起了，連飯都吃不起了，只能吃泡面了，因?yàn)榕菝姹阋?。另一層意思是，哭的時(shí)候眼淚滴入碗里，別人看不到。

想喊牛四眼喝酒的那位，是學(xué)金融的。他躲過(guò)了這次股災(zāi)。

躲過(guò)的原因是，前些年他做期貨，輸?shù)袅?套房子，后來(lái)就不做期貨了，改做股票，但經(jīng)過(guò)期貨洗禮后，他風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極高，特別是在這種形勢(shì)不好的前提下做股票，風(fēng)險(xiǎn)更高，所以2023年初他就早早清倉(cāng)了。

牛四眼另一位同樣做過(guò)期貨的大咖，輸?shù)舻氖且淮眲e墅的錢(qián)。他也在2023年初就將全部資金調(diào)出股市不做了，坐等機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，得等到風(fēng)險(xiǎn)出清，時(shí)機(jī)到了才能進(jìn)場(chǎng)。

這兩位跟牛四眼這種"死多粉"堅(jiān)持看多不一樣，牛四眼不只是在弱市下看多，還總是喜歡滿(mǎn)倉(cāng)+滿(mǎn)融，這種操作模式下，賺起來(lái)很快，死起來(lái)也很快，雙刃劍。

第四次爆倉(cāng)后，牛四眼也做了深刻反思，一是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)嚴(yán)重不夠，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下仍然堅(jiān)持滿(mǎn)倉(cāng)+滿(mǎn)融；其次是在下跌趨勢(shì)已經(jīng)明確的前提下，沒(méi)有立即清空現(xiàn)金買(mǎi)入部分的股票，以降低損失并控制風(fēng)險(xiǎn)；三是對(duì)市場(chǎng)政策研究不細(xì)致、不到位，本次監(jiān)管方出臺(tái)的系列禁止限售股出借只限制了今后不能做，并未限制已借出的股票"轉(zhuǎn)融通"減持。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)，1月28日的個(gè)股融資融券交易統(tǒng)計(jì)，874只300、301字頭的創(chuàng)業(yè)板股票的融券余額為850億元，融資余額為2319億元。此外，上市一年的股票的融券余額只有6.13億元。

也就是說(shuō)，市場(chǎng)一直擔(dān)憂(yōu)的創(chuàng)業(yè)板融券問(wèn)題，其實(shí)只有850億元，完全不足以砸爛總市值70萬(wàn)億的股市。

融資盤(pán)集中爆倉(cāng)，才是真正的原因。

牛四眼的一位管理過(guò)億資金的私募基金經(jīng)理朋友認(rèn)為，市場(chǎng)跌至此時(shí)，全市場(chǎng)都感覺(jué)天塌了。他說(shuō)，"創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌破1600點(diǎn)和主板跌破2800點(diǎn)的市場(chǎng)影響和心理是一樣的，這次部分投資者在市場(chǎng)中的遭遇已堪比2016年的熔斷狀態(tài)了"。

所謂"熔斷"，是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。目前A股的熔斷基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)，閾值為5%、7%。股指期貨與股票市場(chǎng)的熔斷機(jī)制都將以滬深300指數(shù)作為熔斷的基準(zhǔn)指數(shù),并設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌達(dá)到此閥值都會(huì)熔斷。

牛四眼說(shuō)，遺憾的是，目前滬深300指數(shù)比滬指更失真：1月31日滬深300指數(shù)只跌了0.91%，但某全A（滬深）指數(shù)暴跌了4.74%。

誰(shuí)知，2月2日，市場(chǎng)再一次感受到"天塌了"。

2月2日收市后，牛四眼在朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了一張圖片，上面是一句話：今天又是4500只股票下跌，上次見(jiàn)到這種大規(guī)模下跌，還是在本周的周一、周二、周三和周四……

除了融資的風(fēng)險(xiǎn)，后面市場(chǎng)又會(huì)擔(dān)心大股東的質(zhì)押盤(pán)的問(wèn)題。

"不過(guò)，那個(gè)時(shí)候，也是新資金進(jìn)場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。"牛四眼說(shuō)。