去年底，我們榮幸地受到邀請參加海南自貿港第三屆金融論壇。趁此良機我們拜訪了海南自貿港的監(jiān)管部門、金融機構和大型本土企業(yè)，發(fā)現(xiàn)他們都存在著一個十分有趣的問題：海南自貿港是應該大刀闊斧開展離岸金融活動，還是積極探索建設離岸金融中心？

離岸金融活動和離岸金融中心

在回答這個問題前，我們必須厘清“離岸金融”“離岸金融活動”和“離岸金融中心”的相關概念。

離岸金融（OffshoreFinance）一般是指不具有金融市場所在國國籍的當事人，在金融市場上從事的貨幣或證券交易行為。離岸金融也是指在高度自由化和國際化的金融管理體制及優(yōu)惠稅收體制下，主要以自由兌換貨幣為工具、由非居民為主參與進行的資金融通。

離岸金融活動是指既可以在海南自貿港為非居民、符合條件的居民提供資金融通和結算服務，也可以在境外為有意在海南自貿港投資興業(yè)的機構和企業(yè)及個人提供符合需求的資金融通和結算服務。從嚴格意義上講，離岸金融活動是無論金融活動發(fā)生在某國境內還是在境外，都不受該國（地區(qū)）管理、也不按照該國（地區(qū)）的金融法規(guī)進行監(jiān)管的資金融通和結算業(yè)務。但實際上，離岸金融活動還受到離岸市場所在國的監(jiān)管、離岸貨幣發(fā)行國的監(jiān)管、籌資者母國的監(jiān)管、投資者母國的監(jiān)管、離岸金融機構所在國的監(jiān)管和國際監(jiān)管機構的監(jiān)管。如一家信托公司將總部設在馬來西亞的納閩島上，但是其辦理的信托業(yè)務卻是從馬來西亞以外的亞洲居民或非美國居民那里獲取資金，再將這些資金投放于馬來西亞以外的居民中，那么這家公司便是在從事離岸金融活動。

離岸金融中心是指為非居民提供境外金融服務的地區(qū)或區(qū)域，這些地區(qū)或區(qū)域通常具有國際化的金融市場和監(jiān)管體系，吸引了許多境外的金融機構和非居民投資者。離岸金融中心可以是一個國家內部的特定地區(qū)，也可以是不同國家和地區(qū)之間的特定區(qū)域。離岸金融中心的主要特點是市場交易主體以非居民為主、符合條件的居民企業(yè)共同參與，基本不受所在國法規(guī)和稅制的限制，可以提供更加靈活和多樣化的金融服務。因此從離岸金融和離岸金融中心的概念來看，前者是指一種金融服務模式，后者是指提供這種金融服務的地區(qū)或區(qū)域。在金融全球化、金融自由化的大背景下，很多離岸金融中心從無到有，不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)成為世界金融業(yè)中舉足輕重的關鍵力量，對世界經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮著不可替代的作用。

我們在海南自貿港調研中發(fā)現(xiàn)，為了讓本區(qū)域的非居民或符合條件的居民企業(yè)都能享受到離岸金融的服務，海南自貿港有著開展離岸金融活動和建立離岸金融中心的強烈愿望。這是因為海南自貿港開展離岸金融活動或建立離岸金融中心，實際上可以達到以下多重效果：

一是促進本區(qū)域與國際市場間投融資和結算渠道的暢通，方便國際資金在本區(qū)域內，甚至全球的流動和配置。

二是激發(fā)海南自貿港國際貿易的發(fā)展活力，以達到金融高質量服務實體經(jīng)濟、降低交易成本、加速資金周轉、提高資金使用效率和降低各種風險的效果。

三是積極實施國家戰(zhàn)略，助推人民幣國際化的進程。隨著我國離岸金融的發(fā)展和離岸人民幣業(yè)務的快速增長，特別是離岸人民幣債券、人民幣跨境投融資等交易日益活躍，離岸金融已成為服務我國改革開放戰(zhàn)略和人民幣國際化的重要工具，已較好提升了人民幣的國際影響力并加快推動了人民幣國際化的進程。

四是有效增強本區(qū)域的國際競爭力。離岸金融是按照國際通行規(guī)則、享受較好的營商和監(jiān)管環(huán)境，以及獲得相對優(yōu)惠的稅務安排，吸引了更多的國際投資者和金融機構來參與本區(qū)域的金融活動。這些不僅可以提高本區(qū)域經(jīng)濟、金融的全球吸引力，還可以為本區(qū)域內的機構、企業(yè)提供更多的業(yè)務機會和國際化經(jīng)驗，有效增強海南自貿港的國際競爭力。

五是提升海南離在岸的跨境金融服務水平，進而帶動海南自由貿易港的金融高水平、經(jīng)濟高質量發(fā)展，為海南自貿港內的經(jīng)濟發(fā)展提供充足、穩(wěn)定和成本較低的全球資金支持，積聚全球的離在岸金融專業(yè)人才，進而帶動海南自貿港的現(xiàn)代服務業(yè)、高新技術、海洋經(jīng)濟、旅游、貿易、物流、航運和現(xiàn)代農業(yè)等行業(yè)的快速發(fā)展，盡早構建起海南自由貿易港內完整的、以現(xiàn)代服務業(yè)為核心的各類開放性核心產(chǎn)業(yè)集群。

海南自貿港應積極開展離岸金融活動

根據(jù)我們多年從事離岸金融實務和理論研究的體會以及海南自貿港的具體情況來看，我們認為：海南自貿港可以馬上積極開展離岸金融活動，而不一定是現(xiàn)在就要建設離岸金融中心。開展離岸金融活動不僅能夠為海南自貿港帶來超出預期的綜合收益，而且能為海南自貿港帶來特別需要的巨量國際資金，吸引更多的跨國公司和企業(yè)到海南自貿港展業(yè)興業(yè)，還可以促進海南經(jīng)濟社會的蓬勃發(fā)展和解決本島居民的就業(yè)問題，激活海南的住房、辦公場所、酒店等基礎設施建設。

其原因在于：一是在當前海南自貿港是否應該建立離岸金融中心存在一定爭議的情況下，海南自貿港更應采取“靜悄悄”模式來開展離岸金融活動，以此大幅減少由此引起的無謂爭論和認知障礙。

二是海南自貿港開展離岸金融活動來解決本地金融服務能力不足的成本很低，但它能取得的綜合效益卻是事半功倍和一本萬利的。

三是世界乃至我國不少地區(qū)的實踐已經(jīng)證明，一地開展離岸金融活動，而不是首先考慮建立離岸金融中心，已是該地逆襲成為經(jīng)濟發(fā)達和人均財富較高地區(qū)的重要手段。如日本在1986年12月建立了離岸金融市場（JOM），卻從來沒有明確提出過建設離岸金融中心，但并不妨礙日本通過開展離岸金融活動助推日本建設成為世界公認的經(jīng)濟大國和金融強國。

四是對于海南自貿港來說，開展離岸金融活動是自貿港走向成功的關鍵戰(zhàn)略，是海南自貿港堅持改革開放、按照國際規(guī)則實現(xiàn)經(jīng)濟高水平發(fā)展的重要基礎。

但我們研究也發(fā)現(xiàn)，世界知名自由貿易港無一例外都是本區(qū)域內的離岸金融中心，如新加坡、香港和迪拜等離岸金融中心的成功建設就是最好的證明。受制于各種條件的限制、同時綜合考慮海南的現(xiàn)實情況，我們強烈呼吁，盡管海南還不具備建立離岸金融中心天時、地利、人和的客觀條件，但并不影響海南自貿港大舉開展離岸金融活動，同時積極做好將海南自貿港建設成為離岸金融中心的各種準備工作。海南自貿港開展離岸金融活動是建設離岸金融中心的基礎，而離岸金融中心的建設又將有效提升離岸金融的服務能力。我們認為，海南自貿港應在戰(zhàn)略上積極參考日本建立JOM的務實低調做法，戰(zhàn)術上積極吸取馬來西亞納閩、阿聯(lián)酋迪拜和英國馬恩島建立離岸金融中心的成功經(jīng)驗。

海南自貿港的高質量發(fā)展，還要盡快推進各種金融機構在海南的落地、生根、開花和結果，將提升金融服務能力作為海南自貿港發(fā)展的重要基礎。

當前正處于海南自由貿易港建設的關鍵階段，海南自貿港要按照國際自貿港普遍具有的跨境投融資自由便利、跨境貿易自由便利、跨境資金流動自由便利、人員進出自由便利、運輸來往自由便利的總體原則，首先開展離岸金融活動、同時在風險可控的前提下立即著手穩(wěn)步推進離岸金融中心的規(guī)劃，為海南自由貿易港今后建立離岸金融中心打下堅實的基礎。

開展離岸金融活動是海南金融改革與金融創(chuàng)新的重要標志，因此海南要以開展離岸金融活動向全世界表明：海南自貿港堅持高水平對外開放的決心是堅定不移的。這是因為離岸金融是按照國際通行規(guī)則辦理的金融業(yè)務，而這個國際通行規(guī)則就是指一國開展的離岸金融，按照國際通行的法律法規(guī)、營商環(huán)境、稅務籌劃和監(jiān)管體系來規(guī)范的。

與上海國際金融中心互補

我們的研究還發(fā)現(xiàn)，海南自貿港開展離岸金融活動和將來建設離岸金融中心，并不會影響上海、深圳等地國際金融中心的建設，反而會積極提升上海、深圳等地國際金融中心的影響力和競爭力。這是因為海南自由港是一個封閉、安全的區(qū)域，具有與上海國際金融中心互補的獨特優(yōu)勢。在金融全球化的浪潮下，海南自貿港的離岸金融中心與上海、深圳等國際金融中心將會產(chǎn)生更廣泛和直接的融合，而金融國際化也會逐漸由上海、深圳等國際金融中心向海南自貿港內的離岸金融中心進行輻射和擴張，這會使得海南自貿港的離岸金融中心在世界經(jīng)濟體系中得到更好的發(fā)展、產(chǎn)生更好的效益，為有意投資海南的機構、公司和個人提供更多的機遇；而且海南自貿港對開設新企業(yè)采取的金融支持和多元化的經(jīng)濟發(fā)展，會吸引越來越多的機構、公司和高凈值人群來到海南自貿港創(chuàng)業(yè)及展業(yè)。

如英國馬恩島建立的離岸金融中心，不僅沒有對倫敦國際金融中心的地位產(chǎn)生任何負面影響，反而更好地提升了倫敦國際金融中心的全球競爭力，實際上馬恩島已成為倫敦國際金融中心重要的組成部分。同時倫敦的國際金融中心和馬恩島的離岸金融中心，都憑借著各自的政治環(huán)境、法律法規(guī)、營商環(huán)境和監(jiān)管體系來進行不同客戶、不同金融業(yè)務的相互競爭，所以它們之間的競爭關系不是在同一批客戶的同一項業(yè)務上的競爭，而是在不同客戶、不同業(yè)務上進行的“錯位競爭”。

因此我們堅信，隨著海南自貿港的離岸金融中心建設，不僅會提升海南自貿港自身的離在岸金融一體化服務能力，也會極大增強上海、深圳等國際金融中心的全球影響力和競爭力。

我們研究還發(fā)現(xiàn)，海南自貿港完全能夠在有效防范風險的前提下開展離岸金融活動。只要海南自貿港開展離岸金融活動的制度設計得當，隨著我國政府與其他國家和地區(qū)參與共同申報準則（CRS）來對非納稅居民的金融賬戶信息交換，包括我國政府在內的各國政府、監(jiān)管機構、國際組織都在全力推進反洗錢、反恐怖融資和反逃稅的國際合作與協(xié)調，加上全球最低15%的稅率在世界各國的實行，特別是離岸金融本身也是用來對沖一國（地）在岸金融風險的重要工具，我們相信海南自貿港開展離岸金融活動的風險是完全可控的。

（景建國系上海首席經(jīng)濟學家論壇金融發(fā)展中心離岸金融研究所所長、上海金融業(yè)聯(lián)合會專家，王勇系海南大學國際商學院教授，金中華系交通銀行海南省分行辦公室負責人）