（本文作者付一夫，星圖金融研究院高級(jí)研究員）

 

近期的A股，實(shí)在是強(qiáng)得讓人驚訝。

回顧最近一個(gè)多月的行情，大盤(pán)從2635點(diǎn)一路反彈至3060點(diǎn)附近，漲幅超過(guò)400點(diǎn)，且各大指數(shù)在技術(shù)形態(tài)上均已出現(xiàn)多頭排列跡象，市場(chǎng)成交額連續(xù)破萬(wàn)億，北向資金亦是持續(xù)凈流入。在此期間，雖然不少人多次預(yù)期大盤(pán)漲得太多需要調(diào)整，市場(chǎng)也的確出現(xiàn)過(guò)調(diào)整，但幾乎都是隔日就完成反包并繼續(xù)上攻，完全一副逼空的態(tài)勢(shì)。

在行情上漲過(guò)程中，不少題材都有過(guò)出色表現(xiàn)，典型如人工智能板塊下的算力、CPO、服務(wù)器、大模型，新型工業(yè)化板塊下的機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)、高端制造、半導(dǎo)體，新能源板塊下的光伏、氫能、儲(chǔ)能等等，都實(shí)現(xiàn)了可觀的漲幅，并且涌現(xiàn)出一批翻倍大牛股。

值得一提的是，上述板塊或題材都從屬一個(gè)共同的概念，那便是新質(zhì)生產(chǎn)力。

事實(shí)上，自2023年9月高層在黑龍江考察時(shí)首次提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”概念以來(lái)，該詞迅速躥紅并成為社會(huì)熱詞；隨后在多次重要會(huì)議上，新質(zhì)生產(chǎn)力被高層反復(fù)提及，其內(nèi)涵也逐漸豐富；今年政府工作報(bào)告中，特別強(qiáng)調(diào)“要大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，并將其放在2024年政府重點(diǎn)工作中的首位，其重要性不言而喻。

啥叫新質(zhì)生產(chǎn)力？

按照官方解釋?zhuān)^“新質(zhì)生產(chǎn)力”是創(chuàng)新起主導(dǎo)作用，擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑，具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征，符合新發(fā)展理念的先進(jìn)生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)；它由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)而催生，以勞動(dòng)者、勞動(dòng)資料、勞動(dòng)對(duì)象及其優(yōu)化組合的躍升為基本內(nèi)涵，以全要素生產(chǎn)率大幅提升為核心標(biāo)志。

總結(jié)起來(lái)，新質(zhì)生產(chǎn)力是傳統(tǒng)生產(chǎn)力的躍遷，其特點(diǎn)是創(chuàng)新，關(guān)鍵在質(zhì)優(yōu)，本質(zhì)則是先進(jìn)生產(chǎn)力。根據(jù)政府工作報(bào)告中的部署，在大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力過(guò)程中，需要以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級(jí)、積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)、深入推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展為抓手，這也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)重要的發(fā)展方向。

為什么要大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力呢？只因我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境正在發(fā)生深刻變化：

首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速換擋，客觀上需要全要素生產(chǎn)率發(fā)揮更大作用。

學(xué)界普遍認(rèn)為，改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡離不開(kāi)人口紅利的加持，而曾經(jīng)的適齡勞動(dòng)力也呈現(xiàn)出“無(wú)限供給”的局面。不過(guò)伴隨著老齡化程度的加深，我國(guó)適齡勞動(dòng)力規(guī)模已呈現(xiàn)出縮減甚至短缺之勢(shì)，與之相應(yīng)的是企業(yè)用工成本日益提高，以及資本回報(bào)率的下降。如此一來(lái)，長(zhǎng)期支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)正在減弱，經(jīng)濟(jì)增速不可避免地?fù)Q擋，這也意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)需要挖掘新的增長(zhǎng)動(dòng)力源泉。

按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)處在更高經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段上的國(guó)家來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須靠全要素生產(chǎn)率的提高——包括技術(shù)創(chuàng)新與進(jìn)步、組織管理等方面的改善、生產(chǎn)效率提升等等。而全要素生產(chǎn)率表現(xiàn)如何，既可以解釋可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)停滯的反差，也被證明是許多國(guó)家陷入中等收入陷阱的主要原因。就現(xiàn)階段的我國(guó)而言，想要真正實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的更高質(zhì)量發(fā)展，勢(shì)必需要提高全要素生產(chǎn)率及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)份額，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，逐步擺脫傳統(tǒng)的要素驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，依托創(chuàng)新的力量來(lái)催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，而這也是新質(zhì)生產(chǎn)力的題中應(yīng)有之義。

其次，海外貿(mào)易保護(hù)主義和單邊主義抬頭，經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程受阻。

在此前相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)全球化一直都是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律，不僅促進(jìn)了生產(chǎn)要素和資源在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置和使用，還讓各國(guó)根據(jù)自身的比較優(yōu)勢(shì)來(lái)參與全球分工和貿(mào)易往來(lái)，有力地推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

然而自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退周期，為了擺脫困境，不少發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始頻繁使用貿(mào)易保護(hù)措施，繼而催生了貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭趨勢(shì)。尤其是自2018年以來(lái)，中美經(jīng)貿(mào)摩擦不斷，而2020年全球新冠疫情的大面積爆發(fā)，又再度重創(chuàng)了全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈格局。這些新動(dòng)向給過(guò)去形成的全球分工體系帶來(lái)了巨大沖擊，并在很大程度上阻礙著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步發(fā)展。

與此同時(shí)，面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速崛起，美國(guó)的焦慮和不安日益加劇，而自身的衰落又無(wú)力扭轉(zhuǎn)，于是不惜采取一系列不公正的手段來(lái)加以遏制。比如，美國(guó)不斷以“去風(fēng)險(xiǎn)”為由，持續(xù)加碼“小院高墻”，對(duì)于我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)實(shí)施封鎖威脅，包括帶領(lǐng)日本、荷蘭等國(guó)家嚴(yán)格限制高端半導(dǎo)體設(shè)備對(duì)華出口，繼而推動(dòng)與我國(guó)科技的脫鉤。在此背景下，我國(guó)提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性和供應(yīng)鏈安全刻不容緩，同時(shí)迫切需要著力補(bǔ)齊短板、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的“卡脖子”難題，唯有如此才能夠早日實(shí)現(xiàn)科技產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán)。這也是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的又一重要原因。

最后，全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革興起，需要構(gòu)建新型生產(chǎn)關(guān)系與制度框架來(lái)加以配合。

當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革孕育興起，大數(shù)據(jù)的積聚、理論算法的革新、計(jì)算能力的提升及網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的演進(jìn)，不斷重塑全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局，而順應(yīng)世界技術(shù)變革是實(shí)現(xiàn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、構(gòu)筑新競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要機(jī)遇，相應(yīng)的需要新的生產(chǎn)力理論進(jìn)行指導(dǎo)，新的經(jīng)濟(jì)、科技體制框架做支撐。

以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為例，隨著人工智能、量子信息、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)加速突破應(yīng)用，數(shù)字經(jīng)濟(jì)日益融入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各領(lǐng)域全過(guò)程，發(fā)展速度之快、輻射范圍之廣、影響程度之深前所未有。而作為具有乘數(shù)效應(yīng)的新型生產(chǎn)要素，數(shù)據(jù)要素在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中扮演的角色越來(lái)越重要，故而有必要充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素的特點(diǎn)及優(yōu)勢(shì)，提高同其他生產(chǎn)要素協(xié)同的效率，推動(dòng)優(yōu)化資源配置并突破產(chǎn)出邊界。在此過(guò)程中，迫切需要構(gòu)建起與其相適應(yīng)的要素配置方式，完善相應(yīng)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度、建設(shè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，而這剛好是我國(guó)推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要內(nèi)容之一。

一言以蔽之，高層提出并部署的新質(zhì)生產(chǎn)力，具有深刻的時(shí)代背景及現(xiàn)實(shí)意義，也為我們?cè)谛掳l(fā)展階段打造經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎、增強(qiáng)發(fā)展新動(dòng)能和構(gòu)筑國(guó)家新優(yōu)勢(shì)提供了極其重要的指引。

值得一提的是，從資本市場(chǎng)的角度看，“新質(zhì)生產(chǎn)力”立意高遠(yuǎn)，想象空間廣闊，涉及產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、覆蓋范圍廣，板塊容量巨大，并且有各路機(jī)構(gòu)媒體在源源不斷地宣傳造勢(shì)，而這些特點(diǎn)剛好讓“新質(zhì)生產(chǎn)力”這一題材具備了成為市場(chǎng)投資主線的潛質(zhì)，其成色的優(yōu)質(zhì)程度，絲毫不亞于碳中和、一帶一路等題材。

而隨著媒體的進(jìn)一步發(fā)酵，以及各地政策方案的不斷細(xì)化完善與落地，接下來(lái)圍繞“新質(zhì)生產(chǎn)力”題材，勢(shì)必還將涌現(xiàn)出大量的投資機(jī)會(huì)，我們甚至可以認(rèn)為，“新質(zhì)生產(chǎn)力”有望成為貫穿2024年全年的投資主線，投資者絕對(duì)不能錯(cuò)過(guò)相應(yīng)的行情。

建議關(guān)注以下線索：

（1）新技術(shù)方向：一是重要領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)的攻關(guān)，包括高端芯片、工業(yè)軟件、科學(xué)試驗(yàn)用儀器設(shè)備、化學(xué)制劑、油氣勘探開(kāi)發(fā)等；二是重大創(chuàng)新領(lǐng)域戰(zhàn)略和前瞻部署，包括人工智能、量子信息、集成電路、先進(jìn)制造、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等。

（2）新要素方向：重點(diǎn)在于數(shù)據(jù)要素對(duì)于產(chǎn)業(yè)的賦能價(jià)值，具體包括：培育壯大人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)安全等新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)，提升通信設(shè)備、核心電子元器件、關(guān)鍵軟件等產(chǎn)業(yè)水平，以及數(shù)字技術(shù)在交通、物流、醫(yī)療等重點(diǎn)領(lǐng)域中的應(yīng)用等等。

（3）新裝備方向：重點(diǎn)在于與數(shù)字化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型升級(jí)相關(guān)的高端制造領(lǐng)域，比如人形機(jī)器人、量子計(jì)算機(jī)、超高速列車(chē)、下一代大飛機(jī)、綠色智能船舶等產(chǎn)業(yè)短板的補(bǔ)齊，以及光伏、風(fēng)電、工業(yè)機(jī)械、5G、新能源汽車(chē)、高鐵等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的鞏固等等。

（4）新基建方向：主要涉及數(shù)字新基建與能源新基建，前者可以跟蹤5G/6G、算力基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等建設(shè)進(jìn)展，后者可關(guān)注大型風(fēng)電光伏基地和外送通道建設(shè)、電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造、智能微電網(wǎng)建設(shè)、充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)體系等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。

 

（本文作者付一夫，星圖金融研究院高級(jí)研究員）

本文僅代表作者觀點(diǎn)。