地方政府借錢規(guī)模再創(chuàng)新高，以支持重大項目建設等，穩(wěn)投資穩(wěn)增長。

目前地方政府借錢的合法途徑主要是發(fā)行地方政府債券。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2024年全國發(fā)行地方政府債券合計約9.8萬億元，同比增長約5%。

2024年地方借錢規(guī)模創(chuàng)歷史新高，這一方面與到期債務較多，置換存量隱性債務加力有關(guān)。另一方面也與財政收入增長不及預期，需要地方適當加大舉債規(guī)模補充財力，加大投資力度，刺激總需求，助推經(jīng)濟平穩(wěn)增長。

那么，2024年地方借的9.8萬億元巨額債務資金花哪兒了？

地方政府債券按用途分為新增債券和再融資債券。新增債券是新發(fā)行的債券，資金主要用于基礎設施等重大項目、民生項目等的建設。而再融資債券則主要用于償還到期債務本金，屬于“借新還舊”。不過2024年及以后幾年，為了支持地方政府化解存量隱性債務風險，中國也將允許部分新增（專項）債券置換存量隱性債務，實質(zhì)是“借新還舊”。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2024年全國地方政府新增債券發(fā)行約4.7萬億元，其中用于項目建設的新增債券約3.8萬億元，置換存量隱性債務規(guī)模約0.9萬億元。再融資債券發(fā)行約5.1萬億元。由此，去年9.8萬億元債券資金中，用于“借新還舊”的額度（再融資債券+置換隱性債務的新增債券）高達約6萬億元，占債券資金發(fā)行總額比重約61%。

上述6萬億元“借新還舊”額度中，用于償還到期地方政府債券本金和置換存量隱性債務大概各占比一半。2024年地方政府債券用于“借新還舊”規(guī)模明顯增加，與中央大力支持地方化解存量隱性債務風險有關(guān)。

為了支持地方政府在2028年底前消化超14萬億元存量隱性債務，中國推出了總額12萬億元的化債組合拳，其中2024年至2028年總計發(fā)行10萬億元地方政府債券來置換存量隱性債務，2024年發(fā)行了其中的2.8萬億元政府債券來置換隱性債務。再加上2023年部分結(jié)存額度，2024年實際發(fā)行地方政府債券置換存量隱性債務規(guī)模超過3萬億元。

多位財稅專家告訴第一財經(jīng)，2024年化債力度加大，疊加一攬子化債組合拳，實現(xiàn)了隱性債務展期降息，大大減輕了地方當期化債壓力，讓地方政府可以騰出更多的資金用于促發(fā)展、保民生，推動解決地方各類“三角債”問題，提振經(jīng)營主體信心，利好實體經(jīng)濟。

除了化債之外，2024年到期地方政府債券本金略超3萬億元，其中又主要通過發(fā)行再融資債券來償還，這也減輕了地方當期償債壓力，讓地方騰出更多資金用于民生等重大領域。

除了“借新還舊”外，地方政府2024年有3.8萬億元新增債券資金，主要用于重大項目建設。其中新增債券又主要以新增專項債券（3.1萬億元）為主，這筆巨額資金用在哪些領域？

根據(jù)企業(yè)預警通數(shù)據(jù)，2024年新增專項債資金中，投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施領域資金約1萬億元，占比約33%；投向鐵路、軌道交通、政府收費公路等交通基礎設施約0.66萬億元，占比約21%；投向棚戶區(qū)改造約0.26萬億元，占比約8%；投向醫(yī)療衛(wèi)生約0.22萬億元，占比約7%；投向農(nóng)林水利約0.18萬億元，占比約6%等。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒認為，2024年新增專項債券投向范圍擴大，與2023年相比，投向市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、交通的傳統(tǒng)基建類資金占比有所提升，這主要是為了更好地發(fā)揮財政逆周期調(diào)節(jié)的效果，擴大總需求，推動經(jīng)濟回升向好。專項債作為財政逆周期調(diào)節(jié)的重要工具，在補短板、增后勁、擴大有效投資方面發(fā)揮了重要作用。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年前11個月，基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長4.2%。其中，水利管理業(yè)投資增長40.9%，鐵路運輸業(yè)投資增長15.0%。

2024年地方政府債券融資成本持續(xù)下降，債券平均期限持續(xù)拉長。

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，2024年前11個月，地方政府債券平均發(fā)行期限為13.9年，地方政府債券平均發(fā)行利率2.31%。而2023年全年這兩個數(shù)據(jù)分別是12.4年和2.9%。

目前地方政府債務風險總體安全可控，債務余額控制在限額之內(nèi)。

根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，截至2024年11月末，全國地方政府債務余額約46.5萬億元。這控制在全國人大批準的約52.79萬億元地方政府債務限額之內(nèi)。