2023年是全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神的開局之年，是實(shí)施"十四五"規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及消費(fèi)增長(zhǎng)仍然面臨挑戰(zhàn)。面對(duì)外部市場(chǎng)壓力、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)及三年疫情遞延影響等諸多因素，如何穩(wěn)健發(fā)展，成為絕大多數(shù)企業(yè)必須直面的難題。

3月21日，中國(guó)平安發(fā)布了2023年業(yè)績(jī)報(bào)告，報(bào)告顯示，2023年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1,179.89億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)856.65億元，基本每股營(yíng)運(yùn)收益6.66元；壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以及銀行三大核心業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，三項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1,409.13億元；派發(fā)全年股息每股現(xiàn)金人民幣2.43元，同比增長(zhǎng)0.4%，分紅總額連續(xù)12年保持上漲。進(jìn)一步展現(xiàn)公司對(duì)于未來持續(xù)發(fā)展的信心。

整體來看，在保險(xiǎn)行業(yè)充滿挑戰(zhàn)的2023年，得益于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)，綜合金融持續(xù)鞏固優(yōu)勢(shì)，醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈深度布局，中國(guó)平安交出這份高質(zhì)量成績(jī)單可謂來之不易。"綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老"雙輪并行、科技驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，面對(duì)市場(chǎng)"逆風(fēng)局"再次證明了其價(jià)值所在。

綜合金融助力業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng) 分紅水平連續(xù)12年提高

過去一年，平安繼續(xù)深化綜合金融模式，錨定金融主業(yè)持續(xù)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年平安實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1,179.89億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)856.65億元，基本每股營(yíng)運(yùn)收益6.66元。其中，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以及銀行三大核心業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1,409.13億元，同比小幅下降2.8%。研報(bào)觀點(diǎn)指出，受新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則切換、資本市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，上市險(xiǎn)企2023年凈利潤(rùn)普遍下滑。在此背景下，平安的這份成績(jī)單顯得難能可貴。

憑借獨(dú)特的綜合金融模式，平安的客戶經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)一步提升。截至2023年12月31日，集團(tuán)個(gè)人客戶數(shù)2.32億，較年初增長(zhǎng)2.2%，2023年新增客戶2,920萬(wàn)；個(gè)人客戶的客均合同數(shù)2.95個(gè)；客均營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)497.64元。綜合金融為平安帶來更高的經(jīng)營(yíng)效率，尤其體現(xiàn)在更低的獲客成本，更低的管理和服務(wù)成本，以及更高的客戶留存率。數(shù)據(jù)顯示，2023年集團(tuán)客戶交叉遷徙總?cè)舜螢?,242萬(wàn)；有超8,801萬(wàn)的個(gè)人客戶同時(shí)持有多家子公司合同；持有4個(gè)及以上合同的用戶占比為25.3%，留存率達(dá)97.7%；集團(tuán)中產(chǎn)及以上客戶占比超77.4%，高凈值客戶的客均合同數(shù)達(dá)21.16個(gè)。

值得注意的是，中國(guó)平安作為備受市場(chǎng)青睞的“高息股”代表之一，以持續(xù)提高的現(xiàn)金分紅持續(xù)回饋投資者信任。2023年平安派發(fā)全年股息每股現(xiàn)金人民幣2.43元，同比增長(zhǎng)0.4%；基于歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)計(jì)算的現(xiàn)金分紅比例高達(dá)37.3%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自上市以來，中國(guó)平安累計(jì)分紅超3000億元，在所有A股上市公司名列前茅。

海通國(guó)際指出，上市險(xiǎn)企負(fù)債端有韌性，資產(chǎn)端空間大，安全邊際較高，攻守兼?zhèn)?，在其他資產(chǎn)收益率下行背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力仍顯著預(yù)計(jì)未來伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率若修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增國(guó)收類投資收益率壓力將有所緩解，以及，若權(quán)益市場(chǎng)反彈向上，亦有利于險(xiǎn)企當(dāng)期投資收益及盈利表現(xiàn)。

壽險(xiǎn)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)全面回暖 新業(yè)務(wù)價(jià)值同比大增36.2%

"4渠道+3產(chǎn)品"戰(zhàn)略全面推進(jìn)，歷時(shí)三年的壽險(xiǎn)改革收獲成果。2023年平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)可比口徑下新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)36.2%?；谧钚碌耐顿Y收益和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率等假設(shè)，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成310.80億元。2023年平安壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)品質(zhì)逐步改善，13個(gè)月保單繼續(xù)率同比上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，25個(gè)月保單繼續(xù)率同比上升6.8個(gè)百分點(diǎn)。

從渠道改革方面來看，占比最重的代理人渠道通過打造“三高”隊(duì)伍，助力渠道實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，產(chǎn)能有效提升。2023年代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)40.3%，代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)89.5%，人均收入增長(zhǎng)39.2%；新增人力中"優(yōu)+"占比同比提升25.2個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，銀保渠道、社區(qū)網(wǎng)格及其他等渠道貢獻(xiàn)了平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的16.5%。銀保渠道持續(xù)深化與平安銀行的獨(dú)家代理模式，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、跨越式發(fā)展，2023年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)77.7%；社區(qū)網(wǎng)格化渠道已在51個(gè)城市鋪設(shè)65個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，存續(xù)客戶13個(gè)月保單繼續(xù)率同比提升5.4個(gè)百分點(diǎn)；下沉渠道持續(xù)在七個(gè)省份推進(jìn)銷售，深入探索創(chuàng)新發(fā)展模式。

從產(chǎn)品創(chuàng)新方面來看，平安持續(xù)豐富財(cái)富保險(xiǎn)、養(yǎng)老年金及健康保障產(chǎn)品體系，依托集團(tuán)醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈，穩(wěn)步深化醫(yī)療健康、居家養(yǎng)老、高端養(yǎng)老三大核心服務(wù)。"保險(xiǎn)+醫(yī)療健康"方面，平安壽險(xiǎn)健康管理已服務(wù)超2,000萬(wàn)客戶，新契約客戶中超76%使用健康管理服務(wù)；"保險(xiǎn)+居家養(yǎng)老"方面，居家養(yǎng)老覆蓋全國(guó)54個(gè)城市，累計(jì)超8萬(wàn)名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格，客戶整體評(píng)價(jià)良好；"保險(xiǎn)+高端養(yǎng)老"方面，平安高端養(yǎng)老項(xiàng)目已在4個(gè)城市啟動(dòng)，其中，平安臻頤年三亞體驗(yàn)中心于2023年7月開業(yè)運(yùn)營(yíng)。

華福證券分析師指出，壽險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)在未來將持續(xù)增強(qiáng)，同時(shí)伴隨著監(jiān)管對(duì)壽險(xiǎn)資負(fù)兩端的調(diào)節(jié)，未來壽險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期產(chǎn)生利差損的風(fēng)險(xiǎn)較低。綜合來看，當(dāng)前壽險(xiǎn)業(yè)正跨入新一輪的增長(zhǎng)周期，價(jià)值探底后將持續(xù)復(fù)蘇。當(dāng)前行業(yè)估值處于底部，β屬性將助力保險(xiǎn)板塊估值底部修復(fù)。

醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈布局持續(xù)推進(jìn)，戰(zhàn)略價(jià)值進(jìn)一步釋放

中國(guó)平安汲取10余年保險(xiǎn)及醫(yī)療行業(yè)運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新打造中國(guó)版"管理式醫(yī)療模式"，覆蓋金融、醫(yī)療、科技多個(gè)業(yè)務(wù)條線，通過賦能個(gè)人金融客戶、企業(yè)客戶并打造旗艦互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)三個(gè)方面構(gòu)筑自身的服務(wù)壁壘，將差異化的醫(yī)療健康服務(wù)與作為支付方的金融業(yè)務(wù)無(wú)縫結(jié)合，代表支付方、整合供應(yīng)方，提供性價(jià)比最佳的醫(yī)療養(yǎng)老服務(wù)，形成獨(dú)有的盈利模式。截至2023年12月31日，平安內(nèi)外部醫(yī)生團(tuán)隊(duì)超5萬(wàn)人，合作醫(yī)院數(shù)超3.6萬(wàn)家，已實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院和三甲醫(yī)院100%合作覆蓋，合作健康管理機(jī)構(gòu)數(shù)超10萬(wàn)家，合作藥店數(shù)達(dá)23萬(wàn)家。

作為中國(guó)平安的兩架戰(zhàn)略馬車之一，目前，平安的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈既創(chuàng)造了獨(dú)立的直接價(jià)值，也通過差異化的"產(chǎn)品+服務(wù)"賦能金融主業(yè)。截至2023年12月末，在平安近2.32億的個(gè)人客戶中有近64%的客戶同時(shí)使用了醫(yī)療健康生態(tài)圈提供的服務(wù)，其客均合同數(shù)約3.37個(gè)、客均AUM達(dá)5.59萬(wàn)元，分別為不使用醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)的個(gè)人客戶的1.6倍、3.5倍，享有醫(yī)療健康生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶對(duì)平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)占比超73%。2023年，平安實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入超1,400億元，集團(tuán)醫(yī)療健康相關(guān)付費(fèi)企業(yè)客戶超5.6萬(wàn)家，平安健康過去12個(gè)月付費(fèi)用戶數(shù)超4,000萬(wàn)。依托平安醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈的服務(wù)深度、廣度優(yōu)勢(shì)，結(jié)合居家養(yǎng)老與高端養(yǎng)老服務(wù)，平安的“管理式醫(yī)療模式”有望在海量客戶和廣闊市場(chǎng)下釋放更大價(jià)值。

當(dāng)前，中國(guó)的人均醫(yī)療支出較日本、新加坡等發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大差距，隨著我國(guó)老齡化趨勢(shì)的加劇，大力發(fā)展“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”也成為了險(xiǎn)企新的價(jià)值增長(zhǎng)藍(lán)海。埃森哲在《2024居家養(yǎng)老平臺(tái)化生態(tài)賦能保險(xiǎn)業(yè)新機(jī)遇研究報(bào)告》中提出，險(xiǎn)企憑借其在人壽、健康、養(yǎng)老、投資等方面的綜合優(yōu)勢(shì)，有望在未來的產(chǎn)業(yè)格局中發(fā)揮關(guān)鍵作用，可以從平臺(tái)化養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)的不同角色切入，發(fā)揮社會(huì)穩(wěn)定器的保障功能和集團(tuán)化企業(yè)的協(xié)同能力，助力養(yǎng)老生態(tài)的健康發(fā)展并賦能保險(xiǎn)主業(yè)。

在醫(yī)養(yǎng)東風(fēng)的助力與帶動(dòng)下，保險(xiǎn)行業(yè)尤其是壽險(xiǎn)業(yè)的復(fù)蘇跡象越來越清晰，這也逐漸成為了許多機(jī)構(gòu)的共識(shí)。招商證券、信達(dá)證券、華福證券等多家機(jī)構(gòu)均在研報(bào)中表達(dá)了對(duì)上市險(xiǎn)企后續(xù)負(fù)債端景氣度上升的預(yù)期。中國(guó)平安坐擁完善的醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈布局，其核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)定向好也印證了相應(yīng)判斷。

縱觀中國(guó)平安2023年業(yè)績(jī)報(bào)告，不難發(fā)現(xiàn)，盡管外部環(huán)境波云詭譎，資本市場(chǎng)乏善可陳，但平安憑借其強(qiáng)大的戰(zhàn)略定力和業(yè)務(wù)實(shí)力，穩(wěn)步前行，不斷創(chuàng)造價(jià)值。優(yōu)秀的戰(zhàn)略不僅能讓一個(gè)集團(tuán)在市場(chǎng)向好時(shí)抓機(jī)遇、謀發(fā)展，更能在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)穩(wěn)底盤、強(qiáng)韌性。展望2024年，隨著平安“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略深化，改革創(chuàng)新紅利進(jìn)一步釋放，積極踐行高質(zhì)量發(fā)展等方面取得良好進(jìn)展，基于保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的顯著順周期特性，厚積薄發(fā)的中國(guó)平安有望迎來新一輪價(jià)值重塑的機(jī)遇。