（張夏為招商證券首席策略分析師）

3月末股票私募倉位繼續(xù)回升，加倉意愿逐漸增強(qiáng)，新發(fā)基金逐漸回暖。二級(jí)市場可跟蹤資金凈流入規(guī)?？s小，融資資金活躍度減弱，增量資金整體相對穩(wěn)定且波動(dòng)不大。風(fēng)格層面，從過去的經(jīng)驗(yàn)看在業(yè)績披露期，投資者會(huì)更加聚焦績優(yōu)白馬龍頭，仍然看好以中證A50/滬深300/大盤成長為代表的績優(yōu)龍頭指數(shù)。

3月末股票私募倉位繼續(xù)回升，基金發(fā)行回暖。3月末私募倉位企穩(wěn)回升，股票私募倉位指數(shù)創(chuàng)出近6周新高，顯示股票私募加倉意愿逐漸增強(qiáng)。截至2024年3月22日，私募排排網(wǎng)發(fā)布的私募倉位最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為77.91%，較此前一周上升0.79%，連續(xù)2周上漲。分規(guī)模來看，五億私募和五十億私募繼續(xù)大幅加倉，百億、二十億、十億規(guī)模私募小幅減倉，前期低倉位私募更傾向于回補(bǔ)倉位。伴隨市場的持續(xù)反彈，近期基金發(fā)行逐漸回暖。3月發(fā)行主動(dòng)與被動(dòng)偏股類基金共計(jì)63只、發(fā)行份額315億份，新發(fā)基金數(shù)量和份額較1至2月均有顯著提升。

貨幣政策與利率：上周（3/25-3/29）央行公開市場凈投放7780億元，未來一周將有4500億元逆回購、800億元國庫現(xiàn)金定存到期。貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。截至3月29日，R007上行73.3bp，DR007上行14.9bp，1年期國債收益率下行4.0bp，10年期國債收益率下行1.5bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少6841.0億元，1M/6M同業(yè)存單利率上行，3M同業(yè)存單利率下行。

資金供需：二級(jí)市場可跟蹤資金凈流入規(guī)模縮小。北上資金流入，凈流入53.8億元；融資余額下降，融資資金凈賣出77.8億元；ETF凈流出7.1億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。

市場情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升。上周關(guān)注度相對提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)僅上證50。VIX指數(shù)回落，海外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。

市場偏好：行業(yè)偏好上，銀行、有色金屬、非銀金融獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入白酒、中特估、智能駕駛，融資資金加倉光伏、鋰電、工業(yè)自動(dòng)化。寬指ETF以凈贖回為主，其中創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF贖回最多；行業(yè)ETF申贖參半，其中券商ETF申購較多，新能源&智能汽車ETF贖回較多。凈申購最高的為易方達(dá)滬深300ETF；凈贖回最高的為易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF。

海外變化：美國2月核心PCE環(huán)比增速如期降溫，PCE半年來首次意外反彈。美國四季度GDP同比增長超預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)沃勒發(fā)表講話，表明目前沒有迫切需要降息的跡象，釋放鷹派信號(hào)，影響市場降息預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。

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