春季攻勢(shì)，AI領(lǐng)銜——A股2025年2月觀點(diǎn)及配置建議
招商證券首席策略分析師張夏認(rèn)為，2025年2月至3月是做多A股的時(shí)間窗口，市場(chǎng)將迎來(lái)春季攻勢(shì)，AI應(yīng)用將成為重點(diǎn)方向，消費(fèi)電子、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、軟件等領(lǐng)域值得關(guān)注。
歲末年初的春節(jié)效應(yīng)和業(yè)績(jī)披露效應(yīng)如何演繹？
A股市場(chǎng)在春節(jié)前后表現(xiàn)出季節(jié)性規(guī)律，春節(jié)前資金布局和假期不確定性導(dǎo)致漲跌互現(xiàn)，業(yè)績(jī)披露期前小盤風(fēng)格面臨調(diào)整壓力，業(yè)績(jī)披露后小盤風(fēng)格反彈，2025年1月中上旬應(yīng)偏重藍(lán)籌股，接近春節(jié)時(shí)可加大科技和小盤股配置。
汽車、家電消費(fèi)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，11月包裝專用設(shè)備產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大——行業(yè)景氣觀察
汽車、家電行業(yè)持續(xù)高景氣，內(nèi)銷強(qiáng)勁，出口受關(guān)稅壁壘影響增速收窄，消費(fèi)政策加力擴(kuò)容，內(nèi)需維持增長(zhǎng)。
融資資金單日凈流入達(dá)歷史新高，結(jié)構(gòu)如何？
本文由招商證券首席策略分析師張夏撰寫，主要分析了融資資金的流入情況、貨幣政策與利率變化、市場(chǎng)資金供需狀況、市場(chǎng)情緒、投資偏好以及海外經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)，并指出這些分析基于作者觀點(diǎn)，存在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊的風(fēng)險(xiǎn)。
924發(fā)布會(huì)“一攬子”政策出臺(tái)，將如何影響A股？
本次國(guó)新辦發(fā)布會(huì)公布的資本市場(chǎng)支持政策超出預(yù)期，有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)信心，A股主要指數(shù)的“雙底”基本確立，中期底部形成，再創(chuàng)新低的概率較低。
中報(bào)業(yè)績(jī)、降息預(yù)期及三中全會(huì)改革
張夏表示，7月以來(lái)，A股受到地產(chǎn)新政效果漸顯的影響，出現(xiàn)了拉升反彈，但后續(xù)市場(chǎng)繼續(xù)承壓調(diào)整。
歷史上美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向如何影響A股風(fēng)格？
海外變化：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鴿，降息預(yù)期提升。貨幣市場(chǎng)利率下行，R007與DR007利差縮小；短端國(guó)債收益率上行，長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行，期限利差縮小。
5月部分工程機(jī)械銷售改善，北美PCB訂單量同比由負(fù)轉(zhuǎn)正
本周螺紋鋼價(jià)格、鋼坯價(jià)格下行；主要鋼材品種合計(jì)庫(kù)存、唐山鋼坯庫(kù)存上行，鐵礦石港口庫(kù)存下行；價(jià)格方面，截至6月26日，鋼坯價(jià)格3290.00元/噸，周環(huán)比下行2.66%；截至6月25日，螺紋鋼價(jià)格為3730.00元/噸，周環(huán)比下行2.38%。
英偉達(dá)開源最強(qiáng)通用模型，華為開發(fā)者大會(huì)開幕
政策端，科創(chuàng)板八條支持措施發(fā)布、供需兩側(cè)發(fā)力推動(dòng)節(jié)能降碳、收購(gòu)已建成存量商品房用作保障性住房工作視頻會(huì)議召開?！禙igure首發(fā)人形機(jī)器人demo，星鏈衛(wèi)星實(shí)現(xiàn)全球覆蓋——全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)跟蹤周報(bào)（0318）》
二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金供需緊平衡，A50ETF持續(xù)凈申購(gòu)
《美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金供需基本平衡——金融市場(chǎng)流動(dòng)性與監(jiān)管動(dòng)態(tài)周報(bào)（0409）》
今年以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)重要股東減持動(dòng)向如何？
美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金供需基本平衡
房屋新開工、竣工面積降幅收窄，關(guān)注近期漲價(jià)領(lǐng)域
5、4月5G用戶數(shù)量同比增幅收窄，1-4月光纜產(chǎn)量累計(jì)同比跌幅擴(kuò)大 4月5G用戶數(shù)同比增幅收窄。4、4月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄，金屬成形機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比跌幅收窄 4月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正，三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅收窄。
4月集成電路進(jìn)出口改善，關(guān)稅加征影響或有限
5、4月中國(guó)動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池產(chǎn)量、動(dòng)力電池裝車量當(dāng)月同比增幅擴(kuò)大
私募倉(cāng)位繼續(xù)回升，融資資金交易活躍度增強(qiáng)
股票私募倉(cāng)位企穩(wěn)回升，二級(jí)市場(chǎng)資金持續(xù)凈流入
近期北上資金動(dòng)向與加倉(cāng)結(jié)構(gòu)如何？
股票私募倉(cāng)位企穩(wěn)回升，二級(jí)市場(chǎng)資金持續(xù)凈流入
當(dāng)前A股上市公司分紅水平如何？
分紅政策不斷完善以來(lái)，A股分紅上市公司數(shù)量占比持續(xù)提升，目前分紅上市公司數(shù)量占比也從2010年以前的50%左右提升至近幾年70%的中樞水平。
資源品價(jià)格普遍上行，存儲(chǔ)器價(jià)格邊際回升
1、本周關(guān)注：1-3月社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增幅收窄，兩年復(fù)合增速仍改善 1-3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增幅收窄，兩年復(fù)合同比增幅擴(kuò)大。1-3月份鐵路固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)值為1248.00億元，累計(jì)同比上行9.86%，增幅較前值擴(kuò)大0.46個(gè)百分點(diǎn)，兩年復(fù)合增速擴(kuò)大0.64個(gè)百分點(diǎn)至8.25%
特斯拉布局無(wú)人駕駛出租車，F(xiàn)SD助推全自動(dòng)駕駛愿景實(shí)現(xiàn)
從后續(xù)政策預(yù)期來(lái)看，我們認(rèn)為，財(cái)政部有望進(jìn)一步出臺(tái)專項(xiàng)減稅政策，助力設(shè)備更新&以舊換新。（11）新能源汽車、智能汽車——3月鴻蒙智行AITO全系交付新車31727輛，賽力斯汽車銷量同比增長(zhǎng)579.15%（☆☆） 4月1日鴻蒙智行旗下AITO宣布，3月全系交付新車31727輛。
私募倉(cāng)位繼續(xù)回升，公募基金發(fā)行逐漸回暖
二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金凈流入規(guī)?？s小。
Kimi 掀起大模型長(zhǎng)文本競(jìng)賽， eVOLT 產(chǎn)業(yè)加速落地
【短期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)關(guān)注及建議】從短期角度，3月需要重點(diǎn)關(guān)注具備邊際改善的五大賽道：人工智能（算力）、集成電路（半導(dǎo)體設(shè)備、存儲(chǔ)）、機(jī)器人、新能源（光伏、氫能）、船舶（造船、干散）。
張夏
招商證券策略研究首席分析師