（張夏為招商證券首席策略分析師）

本周景氣度改善的方向主要在上游資源品、中游制造和部分消費領域。上游資源品中，鋼材、雙焦和多數(shù)金屬價格上漲，水泥價格回暖。中游制造領域，3月汽車產(chǎn)銷三個月滾動同比增幅收窄，工業(yè)機器人產(chǎn)量累計同比由負轉正。信息技術中，部分存儲器價格上漲，3月集成電路進、出口金額同比增幅擴大。消費服務領域，中藥材價格，生豬養(yǎng)殖盈利持續(xù)修復。推薦關注景氣度較高的石油石化、有色、化學原料等大宗商品，景氣度邊際改善的存儲和部分機械設備等。

【本周關注】整體來看，一季度消費領域恢復態(tài)勢良好。服務零售實現(xiàn)較快增長，餐飲零售額在去年同期基數(shù)回升的背景下，仍然實現(xiàn)較高增速，直播帶貨、即時零售等新模式帶來線上消費增長加快。結合一季度社會消費品零售情況、以及目前披露的上市公司一季報情況，預計消費服務領域一季報增長較為穩(wěn)健，細分領域中白電、小家電、通訊器材和汽車等一季度業(yè)績增速相對較高。后續(xù)隨著五一 假期的臨近，以及“設備更新”、“以舊換新”等政策的推進，消費服務預計延續(xù)改善，推薦關注一季度業(yè)績預期增速較高、分紅能力較強的消費細分領域如汽車、家電等大宗消費以及受益于假期催化的社會服務等出行消費領域。

【信息技術】本周費城半導體指數(shù)、臺灣半導體行業(yè)指數(shù)下行，DXI指數(shù)上行。本周32GB NAND flash存儲器價格持平，64GB NAND flash存儲器價格上行。本周NAND指數(shù)下行，DRAM指數(shù)上行。3月臺股電子廠商營收表現(xiàn)分化。3月智能手機產(chǎn)量三個月滾動同比增幅收窄。3月集成電路產(chǎn)量同比增幅收窄，三個月滾動同比增幅收窄。3月集成電路進、出口金額同比增幅擴大。

【中游制造】本周電解液價格持平，正極材料、多數(shù)鋰原材料、鈷產(chǎn)品價格下跌。光伏價格指數(shù)周環(huán)比下行。本周光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片、組件價格均下行。2024年3月汽車、乘用車、新能源汽車產(chǎn)銷三個月滾動同比增幅收窄，新能源汽車市場占有率保持高位，汽車出口同比增速擴大。3月動力電池和儲能電池產(chǎn)量、動力電池裝車量當月同比由負轉正。1-3月充電樁數(shù)量累計同比維持較高速增長。1-3月工業(yè)機器人產(chǎn)量累計同比由負轉正，金屬切削機床產(chǎn)量累計同比增幅收窄。中國挖掘機開工小時數(shù)同比降幅收窄。本周中國港口貨物吞吐量、集裝箱周吞吐量均上行。CCFI、CCBFI下行，BDI、BDTI上行。

【消費需求】生鮮乳價格下行，食糖價格指數(shù)下行；豬肉價格上行，仔豬批發(fā)價、生豬平均價下行；在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖虧損收窄，外購仔豬養(yǎng)殖利潤擴大；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗價格、雞肉價格下行；蔬菜價格指數(shù)下行，棉花期貨結算價下行，玉米期貨結算價下行；本周電影票房收入、觀影人數(shù)、電影上映場次均下行；本周中藥材價格指數(shù)上行；漂白針葉漿指數(shù)上行，漂白闊葉漿指數(shù)下行。

【資源品】建筑鋼材成交量十日均值周環(huán)比上行；本周螺紋鋼價格、鋼坯價格上行；煤炭價格方面，秦皇島山西優(yōu)混平倉價下行，京唐港山西主焦煤庫提價上行；焦炭、焦煤期貨結算價上行，動力煤期貨結算價持平。全國水泥價格指數(shù)上行。玻璃價格指數(shù)上行。Brent國際原油價格下行；化工產(chǎn)品價格指數(shù)上行，有機化工品期貨價格漲跌互現(xiàn)，二甲苯、PVC、甲醇價格漲幅居前，天然橡膠、二乙二醇、乙醇等價格跌幅居前。本周工業(yè)金屬價格多數(shù)上漲，銅、鋁、鋅、錫、鉛價格上漲，鈷、鎳價格下行；鉛庫存上行，銅、鋁、鋅、錫、鎳庫存下行；黃金期現(xiàn)、白銀現(xiàn)貨價格上行，白銀期貨價格下行。

【金融地產(chǎn)】貨幣市場凈回籠。A股換手率、日成交額上行。土地成交溢價率下行、商品房成交面積上行。1-3月份房屋新開工面積累計同比降幅收窄，房屋竣工面積累計同比降幅擴大；商品房銷售額、商品房銷售面積累計同比降幅收窄。

【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價下行。1-3月我國發(fā)電量累計同比增幅收窄。1-3月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計完成額同比增幅擴大。

風險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預期，宏觀經(jīng)濟波動。

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