從全天成交僅1手、成交額不足600元，到日換手率超3%、成交額超2600萬元，泰達(dá)新材股價(jià)“狂飆”一個(gè)月后，因做市商退出突遭停牌。

泰達(dá)新材近日披露，國元證券5月8日退出其做市，做市商數(shù)量不足兩家、不符合股轉(zhuǎn)公司相關(guān)規(guī)定，于9日停牌，此后又因股價(jià)波動較大追加停牌核查。監(jiān)管隨后發(fā)出問詢，要求該公司說明股票漲幅較大、業(yè)績大幅增長等情況的原因。

搭上“偏苯三酸酐(TMA)概念”的泰達(dá)新材，股價(jià)自4月初開始拉升，當(dāng)月累計(jì)漲幅近2倍，新三板做市交易無漲跌停限制，該股月內(nèi)單日漲幅一度超94%。停牌前，泰達(dá)新材一個(gè)來月累計(jì)漲幅超6倍，累計(jì)成交額超9000萬元。

做市商為何突然退出？有觀點(diǎn)認(rèn)為，在泰達(dá)新材一波大漲中可能出現(xiàn)了逼空做市商情況。

“從公司公告和近期公司行情走勢，不排除這是一次逼空做市商的行為。”北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南認(rèn)為，做市商之一的國元證券庫存股被持續(xù)買入，帶動公司股價(jià)急劇飆升。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不排除（逼空）可能性，但據(jù)公開信息無法確定。

另有新三板資深人士認(rèn)為做市商或主動賣出。中國小康建設(shè)研究會經(jīng)濟(jì)發(fā)展工作委員會專家余偉告訴記者“退出的做市商也可能是主動賣掉了持倉，畢竟公司股價(jià)短時(shí)間內(nèi)漲幅巨大，收益豐厚”。

IPO兩度折戟、北交所首家上會被否企業(yè)，泰達(dá)新材一度因此被市場關(guān)注。2014年掛牌新三板，2016年2月做市轉(zhuǎn)讓，2017年和2022年先后沖刺創(chuàng)業(yè)板、北交所，均上會被否，泰達(dá)新材A股上市一波三折，公司業(yè)績情況屢屢受到監(jiān)管關(guān)注。

股價(jià)“狂飆”，單月大漲近2倍

泰達(dá)新材此輪暴漲，背景是TMA（偏苯三酸酐）概念的持續(xù)火爆。4月以來，受化工原料偏苯三酸酐價(jià)格上漲影響，TMA市場行情火熱。概念股正丹股份近一個(gè)月累計(jì)漲幅超400%。

泰達(dá)新材成立于1999年，屬于化工行業(yè)細(xì)分子行業(yè)公司，公司主導(dǎo)產(chǎn)品為偏苯三酸酐。國內(nèi)從事該產(chǎn)品生產(chǎn)的廠商不多，廠家主要分布在江蘇和安徽兩地，包括百川股份、正丹化學(xué)等。

同作為TMA概念股的泰達(dá)新材也迎來股價(jià)大漲。停牌前，5月以來的三個(gè)交易日（5月6日至5月8日），泰達(dá)新材累計(jì)漲幅150%，單日漲幅分別為17.57%、68.47%和26.21%，日成交額1025萬、1832萬和2640萬元。

據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，近一個(gè)月（4月2日至5月8日），泰達(dá)新材區(qū)間累積漲幅648.8%，累計(jì)成交金額9773萬元。

對比此前， 泰達(dá)新材在二級市場上一度“門庭冷落”，部分交易日僅有1手買單，日成交額不足六百元。

據(jù)Wind，今年前三月，泰達(dá)新材日均成交額約6.8萬元，日均成交量約1.1萬股。其中，3月5日，泰達(dá)新材成交額608元，當(dāng)天僅有1手買入。去年12月27日、12月29日，該股單日也僅有1手、2手買入，日成交額為592元、1184元。

二級市場受追捧，泰達(dá)新材股東人數(shù)驟增。截至5月8日收市后，公司股東人數(shù)超過200名，去年底普通股股東人數(shù)74名。

但大漲一個(gè)月后，泰達(dá)新材因做市商退出突遭停牌。國元證券于5月9日起退出為公司提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，因做市商不足兩家，泰達(dá)新材將當(dāng)日起停牌。與此同時(shí)，泰達(dá)新材增加了股價(jià)異常波動的停牌核查事項(xiàng)。

監(jiān)管問詢緊隨其后到來。全國股轉(zhuǎn)公司5月11日向泰達(dá)新材發(fā)出問詢函，要求公司說明股票交易價(jià)格漲幅較大、業(yè)績大幅增長等情況。

做市商被逼空還是主動退出？

國元證券退出后，泰達(dá)新材的做市商僅剩一家，為華源證券（曾用名九州證券）。

泰達(dá)新材目前屬于創(chuàng)新層，于2016年2月16日開始做市轉(zhuǎn)讓。今年4月中旬，做市商之一的長江證券退出。

國元證券為何退出？

周運(yùn)南提到，由于新三板實(shí)行單一做市交易，會出現(xiàn)單一做市交易時(shí)的極端做多行為，即持續(xù)買入做市商的庫存股，“做市商不得不一直往上報(bào)高價(jià)，越到后面做市商手中的庫存股票越少，價(jià)格就越輕易飆漲”。

“在2015年前后的新三板做市票中，經(jīng)常出現(xiàn)這種把做市商買爆實(shí)現(xiàn)股價(jià)急劇飆升的極端情況。”他提到。

“是否存在（逼空），無法從交易上看出來，只能從結(jié)果看。”上述新三板投資人士稱，股價(jià)爆漲幾天內(nèi)快速拉升，疊加退出公告，不排除被逼空的可能性，但無法確定。

余偉認(rèn)為，也不排除做市商主動賣出的可能。

“對新三板做市商，沒有規(guī)定每個(gè)價(jià)位必須掛多少股數(shù)的買單和賣單，只需要在交易日提供買賣報(bào)價(jià)即可。做市商除了履行做市義務(wù)，也可以算是投資機(jī)構(gòu)，追求投資收益，不會盲目買進(jìn)大筆高價(jià)籌碼。”他提到。

據(jù)股轉(zhuǎn)規(guī)定，公司需在30個(gè)交易日內(nèi)做市商數(shù)量恢復(fù)為 2 家以上，否則將強(qiáng)制變更為集合競價(jià)交易方式。

截至5月8日，泰達(dá)新材報(bào)收46.8元/股，日成交量58萬股，日成交額2640萬元，總市值20.36億元。

“關(guān)鍵是如此高的價(jià)格，想找一家新做市商不太容易，除非有股東愿意私下大幅折價(jià)大宗交易給新券商做市。”周運(yùn)南認(rèn)為。

“再增加一個(gè)做市商還是挺難的，新找一家券商手上沒票，停牌了又不能交易。”余偉認(rèn)為，若找不到新的做市商，泰達(dá)新材將變?yōu)楦們r(jià)交易。“大部份新三板公司都是選擇的競價(jià)交易，泰達(dá)新材并不是非要繼續(xù)保持做市交易。”

業(yè)績波動屢受關(guān)注

除股價(jià)之外，泰達(dá)新材被市場所關(guān)注的，還有其坎坷上市路。兩度沖A時(shí)，業(yè)績增長情況均是監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)。

自2019年開始，泰達(dá)新材進(jìn)入業(yè)績快速增長期，營收逐年攀高，近五年收入年均增長率接近三成。2020年歸母凈利潤同比增幅高達(dá)516%。

據(jù)年報(bào)，2019年至2023年，公司營業(yè)收入分別為1.39億元、2.09億元、2.82億元、3.55億元和4.74億元；歸母凈利潤574.06萬元、3538.83萬元、6581.68萬元、3525.62萬元和4945.81萬元。

泰達(dá)新材的收入利潤增長情況，一直是交易所重點(diǎn)關(guān)注的問題。

早在2017年闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板時(shí)，發(fā)審委關(guān)注到公司2016年主營業(yè)務(wù)收入下降，但扣非凈利潤并未同步下降。該年，泰達(dá)新材營業(yè)收入1.75億元，同比下滑15.06%；扣非凈利潤2689.17萬，同比增長0.13%。

2022年闖關(guān)北交所時(shí)，泰達(dá)新材的業(yè)績真實(shí)性再被關(guān)注。當(dāng)年9月，泰達(dá)新材北交所上會時(shí)，北交所要求公司說明，2016年至2019年間凈利潤呈現(xiàn)顯著下滑趨勢，但2020年度大幅增加，該年度凈利潤改變下滑趨勢且大幅度上升的主要影響因素等。

就在近期，股轉(zhuǎn)公司在近期發(fā)出的問詢函中，要求公司說明營收大幅增長的原因。