近日，4月存款大降近4萬億元引發(fā)了外界對“錢去哪，錢在哪”問題的廣泛關(guān)注。

《中國貨幣政策執(zhí)行報告2024年第一季度》（下稱《一季度貨幣報告》）分析稱，從“錢去哪”角度看，貸款主要投向了企業(yè)和實體經(jīng)濟的供給端；從“錢在哪”角度看，存款主要在居民部門。

那么，居民存款近年來有哪些發(fā)展趨勢？這些趨勢又意味著什么？

第一財經(jīng)梳理近8年來人民幣存款結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在存款規(guī)模不斷擴大的同時，住戶存款（居民存款）占比不斷上升，從2016年的占比39.7%上升約9個百分點，到2023年的48.2%。與此同時，非金融企業(yè)存款占比由2016年的33.3%下降到27.7%。根據(jù)最新公布的2024年4月數(shù)據(jù)，住戶存款占比已超過49%，占比近半；非金融企業(yè)存款占比降至27%以下。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒對第一財經(jīng)分析稱，住戶存款占比上升、非金融企業(yè)存款占比下降，直接原因是住戶存款增速高于企業(yè)存款增速。其核心原因在于，居民購房和消費增速放緩，居民儲蓄同比加快，企業(yè)營收同比回落。

住戶存款余額8年增長超一倍

央行近日發(fā)布的《2024年4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，4月末人民幣存款余額291.59萬億元。從數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，4月單月存款減少近4萬億元；其中，居民存款減少1.85萬億元。但業(yè)內(nèi)分析均認為，這主要是季節(jié)性因素導致的“常規(guī)”波動，至6月末，這一數(shù)字會再度回升。

近年來，我國貸款持續(xù)較快增長，存款明顯增加。目前我國貸款余額近250萬億元；存款余額近300萬億元，其中，住戶存款余額約145萬億元。

第一財經(jīng)梳理近8年來住戶存款數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，住戶存款規(guī)模從2016年的59.8萬億元增長到2023年的137萬億元，增長超過一倍；住戶存款增速從2016年的9.5%，增加到2023年的13.8%。分季節(jié)看，2022年第三季度到2023年第三季度增速均高于2023年全年13.8%的增速。

與此同時，近8年，非金融企業(yè)存款余額從50萬億元增長到2023年的78.8萬億元，增幅57.6%；存款增速整體呈波動下降趨勢，由2016年的16.7%降至2023年的5.5%。

《一季度貨幣報告》稱，在經(jīng)濟循環(huán)的過程中，銀行如果還在擴張資產(chǎn)、貸款仍在增加，錢不會從實體經(jīng)濟中減少，也不會消失，只是隨著企業(yè)投資生產(chǎn)、居民消費、財政收支，存款在企業(yè)、居民、政府等部門間會有轉(zhuǎn)移。2024年3月末，在約296萬億元的存款總盤子中，居民、企業(yè)、政府各占49%、27%、14%，分別較疫情前的2019年上升7.1個、下降4.2個、下降3.3個百分點。

“由于居民消費有待恢復、總需求不足，存款主要留存在居民部門，沒有進一步通過居民部門支出轉(zhuǎn)化為企業(yè)存款。同時，企業(yè)和居民的存款定期化趨勢加劇。定期和活期存款比重已由2017年的‘六四開’升至目前的‘七三開’。”《一季度貨幣報告》寫道。

羅志恒分析稱，商品房銷售額和社會消費品零售總額同比增長分別從2016年的34.8%和10.4%降至2019年的6.5%和8%，此后又受疫情沖擊及房地產(chǎn)市場低迷拖累。此外，理財收益率下滑和股市總體表現(xiàn)不佳，導致此前的居民存款搬家、轉(zhuǎn)向，存款回流，居民存款增速進一步回升。

儲蓄意愿上升

關(guān)于居民儲蓄和投資偏好，《一季度貨幣報告》分析稱，表內(nèi)存款和表外資管產(chǎn)品等各類資產(chǎn)的回報率會出現(xiàn)相對變化，影響居民風險偏好和投資行為，居民會相應調(diào)整資產(chǎn)配置。這也是影響居民存款占比的重要因素。

在消費、儲蓄和投資意愿方面，央行2024年第一季度《城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，傾向于“更多消費”的居民占23.4%，與上季基本持平；傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%，比上季增加0.7個百分點；傾向于“更多投資”的居民占14.9%，比上季減少0.7個百分點。

當被問及今年未來三個月準備增加支出的項目時，居民選擇比例由高到低排序為：教育（28.6%）、醫(yī)療保?。?6.3%）、旅游（25.4%）、社交文化和娛樂（20.5%）、大額商品（17.7%）、購房（15%）和保險（14%）。

第一財經(jīng)梳理央行歷年每季度發(fā)布的《城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》發(fā)現(xiàn)，居民儲蓄意愿不斷上升，投資意愿逐漸下降。2017年第一季度選擇“更多儲蓄”“更多消費”和“更多投資”的居民占比分別為42.3%、23.8%和33.9%；2024年第一季度“更多儲蓄”上升19.5個百分點至61.8%，“更多消費”下降0.4個百分點至23.4%，“更多投資”下降19個百分點至14.9%。

“超額儲蓄（存款）”逐步退坡

去年初，2022年全年8萬億元“超額儲蓄”引發(fā)廣泛探討。當時，外界的期待是“超額儲蓄”將支撐2023年的報復性消費。從2023年全年數(shù)據(jù)看，住戶存款當年新增16.7萬億元。雖然新增規(guī)模仍然很大，但比2022年新增減少了1.2萬億元。

羅志恒對第一財經(jīng)分析稱，2023年以來住戶存款同比增速持續(xù)回落：一是，疫情后居民服務消費快速恢復；二是存款利率下行背景下，居民存款轉(zhuǎn)向理財產(chǎn)品。前期積累的“超額存款”逐步退坡，回歸常態(tài)。

第一財經(jīng)梳理過去兩年的季度《貨幣政策執(zhí)行報告》發(fā)現(xiàn)，從2022年第二季度開始，住戶存款增速上升明顯，至2023年第一季度達到18.1%。此后，增速開始放緩，2023年第二季度到2024年第一季度，增幅依次下降0.9、0.7、2.7和2個百分點。

“當前我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級在加快推進，經(jīng)濟更為輕型化，信貸結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化升級。同時，隨著有效需求恢復、社會預期改善，資金周轉(zhuǎn)效率提升，資金沉淀的現(xiàn)象也在緩解。”《一季度貨幣報告》稱。