5月22日上市交易首日，“24特國(guó)1”（019742）、“特國(guó)2401”（102267）就成為債券市場(chǎng)上“最靚的仔”——因?yàn)闈q勢(shì)太猛連續(xù)兩次臨時(shí)停牌。直到15:27復(fù)牌，這只30年的超長(zhǎng)期特別國(guó)債成交價(jià)格迅速回落。

（圖源：同花順）

其中，上交所“24特國(guó)1”一度跌至面值以下，截至收盤報(bào)101.316元，漲幅1.32%。此前，該債券最高漲幅一度達(dá)到25%，價(jià)格逼近125元，收益率一度降至1.53%以下。不過按照開盤價(jià)格103.1元計(jì)算，開盤買入的投資者賬面浮盈一度達(dá)到20%以上，不少市場(chǎng)人士調(diào)侃：散戶“炒新債”炒出了“炒新股”的感覺。從深交所來看，“特國(guó)2401”午后漲幅也一度達(dá)到23%，價(jià)格沖至123元，尾盤復(fù)牌后略回落，收漲19.7%，價(jià)格報(bào)119.7元。

二級(jí)市場(chǎng)也是個(gè)人投資者可以更廣泛參與的市場(chǎng)。此前5月17日，作為年內(nèi)萬億超長(zhǎng)期特別國(guó)債計(jì)劃中的首期債券，400億元30年期特別國(guó)債通過招標(biāo)方式發(fā)行，票面利率為2.57%，利息每半年支付一次。20日，招商銀行、浙商銀行等少部分銀行開通了24特別國(guó)債01（2400001）個(gè)人投資者購(gòu)買渠道，即以平價(jià)面向個(gè)人投資者銷售，但額度相對(duì)有限且為單日限時(shí)銷售，認(rèn)購(gòu)火爆。（詳見報(bào)道《30年期特別國(guó)債限時(shí)開售日：個(gè)人投資者購(gòu)買窗口僅1天，有銀行火速售罄》）

據(jù)財(cái)政部此前“科普”，此次發(fā)行的特別國(guó)債為記賬式國(guó)債，在一級(jí)市場(chǎng)通過記賬式國(guó)債承銷團(tuán)主要面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行，并在中央結(jié)算公司以電子記賬方式記錄債權(quán)。上市后，個(gè)人投資者也可在二級(jí)市場(chǎng)向機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買。具體來看，個(gè)人投資者可以提前通過全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)開辦機(jī)構(gòu)任一網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)、網(wǎng)上銀行或手機(jī)銀行，開立個(gè)人債券賬戶和資金賬戶，并開通記賬式國(guó)債交易業(yè)務(wù)；也可以提前在證券公司開立普通A股證券賬戶和資金賬戶。

除了通過券商渠道參與交易所市場(chǎng)，22日開始，在銀行購(gòu)買特別國(guó)債的投資者也可以參與銀行間債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)交易，在招商銀行、浙商銀行買入的客戶可在相應(yīng)線上或線下渠道參與交易，時(shí)間為交易日的10：00～15:30。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，當(dāng)日浙商銀行新放出部分額度，但價(jià)格不再是以債券票面價(jià)格平價(jià)銷售，而是以銀行間債券市場(chǎng)實(shí)時(shí)交易價(jià)格交易。

不過，相比零售交易特點(diǎn)更為明顯的交易所行情，銀行間債券市場(chǎng)整體波動(dòng)幅度較小，風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)更為穩(wěn)定，二者存在較大差異。有客戶向記者展示的購(gòu)買界面顯示，當(dāng)日下午一點(diǎn)半左右在招商銀行（網(wǎng)銀）委托買入24特別國(guó)債01時(shí)結(jié)算價(jià)格為100.12元，但彼時(shí)交易所“24特國(guó)1”報(bào)價(jià)為124.999元且處于停牌狀態(tài)，投資者無法買入。

另?yè)?jù)記者了解，今日招商銀行客戶買入的特別國(guó)債系來自其他客戶的賣單，北京部分網(wǎng)點(diǎn)工作人員表示當(dāng)日未再接到額外釋放額度等相關(guān)通知。不過有客戶向記者透露，當(dāng)天下午浙商銀行新放出一批2000萬元左右的額度供個(gè)人投資者購(gòu)買，但區(qū)別于20日的直接平價(jià)銷售，此次券源或?yàn)樵撔袕你y行間債券市場(chǎng)購(gòu)入后再向個(gè)人投資者賣出。

據(jù)記者前期了解，在20日的限時(shí)銷售中，國(guó)有大行并未參與，招商銀行、浙商銀行整體銷售情況較好。其中，前者銷售額度為5億元，當(dāng)日下午15：00左右剩余1億多元；浙商銀行10點(diǎn)開售第一次上柜2000萬額度，僅十幾分鐘就被搶購(gòu)一空，之后追加1000萬額度也很快售罄。

截至22日15:30閉市，浙商銀行手機(jī)銀行App顯示，“24特別國(guó)債01”剩余可購(gòu)買份額約為13.74萬份，對(duì)應(yīng)實(shí)時(shí)價(jià)值在1375萬元左右。從價(jià)格來看，實(shí)時(shí)行情顯示買入到期收益率為2.5683%，買入凈價(jià)、買入全價(jià)分別為100.04元/份、100.05元/份，賣出凈價(jià)、賣出全價(jià)分別為99.90元/份、99.92元/份。

對(duì)于個(gè)人投資者來說，大部分銀行客戶對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債更為熟悉，接觸記賬式國(guó)債則相對(duì)更少。此前5月17日即該債券招標(biāo)發(fā)行當(dāng)日，財(cái)政部曾發(fā)文對(duì)個(gè)人投資者購(gòu)買國(guó)債進(jìn)行科普。其中提到，對(duì)于個(gè)人投資者而言，購(gòu)買儲(chǔ)蓄國(guó)債和記賬式國(guó)債如持有到期，均可獲得穩(wěn)定的本息收入。兩者區(qū)別主要為：儲(chǔ)蓄國(guó)債在存續(xù)期內(nèi)不可上市交易，記賬式國(guó)債在存續(xù)期內(nèi)可在市場(chǎng)進(jìn)行交易。記賬式國(guó)債的交易價(jià)格隨市場(chǎng)行情波動(dòng)，投資者買入后，可能因價(jià)格上漲獲得交易收益，也可能因價(jià)格下跌面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。因此，不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國(guó)債，個(gè)人投資者應(yīng)具有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

面對(duì)“24特國(guó)1”22日上市首日的劇烈波動(dòng)，不少市場(chǎng)人士指出，投資者應(yīng)該更多關(guān)注國(guó)債的配置價(jià)值，而非投機(jī)獲利，在非理性價(jià)位買入可能會(huì)透支未來票息收益。交易所也在臨時(shí)停牌公告中提醒投資者注意交易風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。另?yè)?jù)媒體報(bào)道，監(jiān)管層已就違規(guī)拉抬或者自買自賣等異常交易行為作出依規(guī)快速查處提示。

根據(jù)機(jī)構(gòu)人士分析，盡管該債券上市首日?qǐng)鰞?nèi)大漲，但場(chǎng)內(nèi)成交額整體不足億元，而以機(jī)構(gòu)為主、成交量更大的銀行間債券市場(chǎng)成交價(jià)格沒有出現(xiàn)明顯異常波動(dòng)，這一方面反映了“資產(chǎn)荒”背景下的投資熱情，另一方面也說明所謂“高溢價(jià)”更多是非理性交易的結(jié)果，主要受個(gè)別投資者的踴躍買入影響。

（圖源：Wind）

因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)和制度差異，不同市場(chǎng)的購(gòu)買門檻也存在很大不同，投資者通過券商購(gòu)買此次特別國(guó)債最低委托數(shù)量是1000張，在銀行間市場(chǎng)為1份起購(gòu)。不過，在記者咨詢走訪中發(fā)現(xiàn)，面對(duì)30年期特別國(guó)債這一較新的柜臺(tái)債券品種，多數(shù)銀行工作人員熟悉度不高，從購(gòu)買渠道來看，大部分客戶通過線上渠道購(gòu)買，網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)買入的客戶相對(duì)較少。

根據(jù)財(cái)政部5月13日公布的2024年一般國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行有關(guān)安排，超長(zhǎng)期（發(fā)行期限10年以上）特別國(guó)債品種包括20年期、30年期和50年期，這也是我國(guó)首次發(fā)行30年期以上的特別國(guó)債。其他期限品種也將在接下來的幾個(gè)月內(nèi)陸續(xù)發(fā)行，持續(xù)至11月，下一次發(fā)行時(shí)間為5月24日，為20年期品種首發(fā)。