在防范化解地方政府債務風險大背景下，地方政府城市投融資平臺公司（下稱"城投"）轉型正在提速。不過城投市場化、產業(yè)化轉型依然面臨不小的挑戰(zhàn)。

5月31日，在財達證券等舉辦的城投平臺市場化轉型下的契機與挑戰(zhàn)研討會上，財達證券副總經理胡恒松稱，當前城投市場化轉型是防范化解地方債務風險的關鍵。目前城投新增融資比較困難，在這方面應增加透明性，注重可持續(xù)性和可預期性。

"至少在今明兩年，全國范圍的地方債務風險化解工作仍將持續(xù)開展，城投債融資政策整體上仍會偏緊，傳統(tǒng)城投企業(yè)新增融資受限持續(xù)，而積極尋求轉型的城投企業(yè)將會獲得市場的更多認可，面臨的融資環(huán)境也將更加寬松。"大公國際副總裁張秦牛在會上稱。

自去年中央加大防范化解地方債務風險以來，作為隱性債務主體的城投公司受到更加嚴格的監(jiān)管，在遏制新增隱性債務大背景下，城投公司新增融資受限。

大公國際公用一部副總經理韓熙良在會上介紹，2023年8月份以來，城投債凈融資不斷下降，11月和12月凈融資額連續(xù)為負，今年一季度凈融資也出現負增長。"融資環(huán)境收緊對城投債發(fā)行影響很大，城投企業(yè)流動性承壓。"

而為了獲得新增融資尋求發(fā)展，滿足相關監(jiān)管要求，城投向市場化、產業(yè)化轉型更加迫切，比如一些城投公司在募資中聲明為"市場化經營主體"，有的則更名為產業(yè)類國企等。

財達證券債券融資部董事總經理羅強在會上表示，最近發(fā)現部分城投公司因為缺錢，想通過做非標來融資，而這在以前由于成本高不愿做，但實際上現在也做不了，因為當地額度受限。新增融資難也倒逼城投公司轉型。

不過城投轉型并不新鮮，已經持續(xù)多年，但效果似乎不及市場預期。

張秦牛稱，目前城投轉型普遍效果不佳，在轉型發(fā)展過程中也面臨造血功能不足、平衡歷史包袱和長期發(fā)展的矛盾、健全市場化經營能力與配套機制、防范化解風險等諸多問題。

"我們和城投客戶交流中，能夠感受到他們在如何盤活經營性資產、創(chuàng)造持續(xù)的現金流、實現自負盈虧等方面有著不少困擾，也依然存在依賴政府補助的傳統(tǒng)痛點。城投企業(yè)還是要充分考慮自身的經營能力和地方經濟發(fā)展的需要，明確業(yè)務定位，將當地的資源稟賦、產業(yè)基礎與自身條件相結合，打造具有核心競爭力的市場化經營模式。"張秦牛稱。

韓熙良表示，當前城投轉型有兩大類型，一種是以融資為導向的轉型，關注是否滿足監(jiān)管政策（如"335指標"）要求，重視短期效果，既能"借新還舊"，也能新增融資，確保"不斷糧"。另一類以發(fā)展為導向的轉型，關注是否切實提高企業(yè)經營能力，真正做到市場化、產業(yè)化轉型。兩種都沒錯，兼具為上。

他認為，基建投資仍是未來穩(wěn)增長的重要抓手，城投企業(yè)將繼續(xù)在地方基建領域發(fā)揮重要作用，但業(yè)務重心有所變化。隨著城鎮(zhèn)化率的提升和人口總量的下降，城市基建主要目標已從大規(guī)模增量建設轉為存量提質改造和增量結構調整相并重。"三大工程"建設以及收購庫存房產將為城投企業(yè)帶來新的業(yè)務增長點。

韓熙良稱，城投轉型依托當地的資源稟賦，堅持因地制宜推動轉型。轉型規(guī)劃要服務于當地發(fā)展規(guī)劃。轉型往往涉及整合，但要確保"真"整合，不能僅僅是"報表"整合。

羅強在總結當前城投轉型方向時稱，目前部分城投收購經營性業(yè)務，最直接是收購上市公司，這是比較快捷的路線，尤其是收購那些跟當地資源等能夠匹配上的上市公司。在數據資產入表下，還有的城投做資產數據新興業(yè)務，這里涉及數據授權、評估等問題。

中央財經大學教授溫來成在上述會上表示，未來城投轉型為公共企業(yè)后，企業(yè)開展市場化融資，切斷其和地方政府資信的關系。地方政府對地方公共企業(yè)的債務不承擔法律上的責任，同時，防止"第二財政"現象。規(guī)范公共企業(yè)承擔政策性業(yè)務的條件，地方政府對企業(yè)生命周期最后階段的債務承擔責任。

城投轉型背后亟待政府投融資模式轉型。

國家發(fā)展改革委投資研究所研究員吳亞平在會上稱，投融資模式轉型是公共領域重塑政府與企業(yè)關系的必由之路，要從高度依賴地方政府信用的投融資模式轉向政府信用+項目/企業(yè)信用雙輪驅動。

他建議，科學合理確定地方政府投資邊界范圍，不缺位更不越位。適度加大中央政府投資包括中央預算內投資力度，為地方政府投資"減負"。應貫徹落實一攬子化債要求，從源頭上規(guī)范地方政府投融資行為。推進市場導向的投融資模式，鼓勵支持民間投資。完整準確把握融資平臺市場化轉型要求，更好發(fā)揮企業(yè)主體功能作用。