在年初宣布擬推出一系列激勵措施，意圖復(fù)制日本股市“神話”，且持續(xù)打擊外資裸做空行為后，韓國股市在過去數(shù)月取代日本，成為全球僅次于印度，外資凈流入第二大股市。

展望未來，分析師預(yù)計，鑒于韓國的宏觀經(jīng)濟狀況，支持措施繼續(xù)生效，尤其是人工智能（AI）發(fā)展帶來的紅利，這樣的大規(guī)模外資凈流入趨勢將持續(xù)到下半年。

全球第二

在跟蹤特定國家MSCI指數(shù)的股票交易ETF中，韓國ETF的資金凈流入量已躍居第二，僅次于印度。相比之下，此前一直持續(xù)獲得買盤的日本ETF反而出現(xiàn)了資金外流的趨勢。

ETF.com數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，iShares MSCI South Korea ETF (EWY)過去三個月的資金凈流入量達(dá)到10.3億美元（約合1.41萬億韓元），是過去一年凈流入量的三倍。在美股上市的2437只股票ETF中，這只投資韓國股市的ETF凈流入規(guī)模排名第31位，在追蹤特定國家MSCI指數(shù)的ETF中位列第二。凈流入量排名第一的是印度ETF。過去三個月，iShares MSCI India ETF (INDA)錄得12.5億美元的資金凈流入。過去一年，資金凈流入額更達(dá)到23.2億美元。

與此同時，資金反而在撤出因“企業(yè)價值提升計劃”（value up）紅利而吸引大量外資的日本ETF。iShares MSCI Japan ETF（EWJ）過去一年實現(xiàn)29億美元資金凈流入，但最近三個月的凈流入僅為7020萬美元。過去一個月，EWJ更是錄得4.73億美元的資金凈流出。即使在美元走強的環(huán)境下，截至5月26日，韓國基準(zhǔn)股指KOPSI指數(shù)已從1月低點累計上漲近12%。

一家大型資產(chǎn)管理公司的代表直言，特定國家MSCI ETF是投資單個國家的代表性被動型產(chǎn)品，即便是難以直接投資海外市場的散戶也能輕松參與全球投資。這一產(chǎn)品的大量外資凈流入彰顯了全球投資者對韓國的信心。全球投資者看好的不僅是某些特定股票，而是韓國整個股票市場。

這背后與韓國政府的政策支持不無關(guān)系。5月28日，韓國版“企業(yè)價值提升計劃”正式實施。該計劃是韓國金融服務(wù)委員會（FSC）于今年2月推出的綜合性政策，旨在提振韓國股市、提升韓國企業(yè)價值。韓國證券期貨交易所（KRX）于5月26日最終確定了“企業(yè)價值提升計劃”的具體指導(dǎo)方針?；诖朔结?，從5月28日開始，韓國上市企業(yè)被鼓勵自愿在自己的網(wǎng)站和韓國交易所披露相關(guān)計劃，需披露的財務(wù)指標(biāo)包括凈資產(chǎn)回報率或盈利占賬面價值百分比等，還需披露提升股東價值的具體策略。高盛此前表示，企業(yè)價值提升計劃有助于緩解韓國股市長期以來的“折價”問題。

此外，韓國政府和央行今年稍早將外資的裸賣空行為形容為“猖獗”，并在過去數(shù)月，持續(xù)采取措施打擊裸賣空，對全球銀行和對沖基金在韓國股市的交易予以越來越嚴(yán)格的審查，也給韓國股市起到托底作用，從而吸引資金流入。

當(dāng)?shù)貢r間5月6日，韓國金融監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布通知稱，已發(fā)現(xiàn)9家投行進(jìn)行了價值2112億韓元（約合人民幣11.3億元）的非法做空交易，9家投行中有2家已面臨金融當(dāng)局的處罰，并因涉嫌違反國家資本市場法而被移交給檢察官作進(jìn)一步調(diào)查。同時，該機構(gòu)還將繼續(xù)調(diào)查另外5家投行?？傮w而言，韓國當(dāng)局調(diào)查的14家投行已經(jīng)占到了海外公司在韓國賣空交易規(guī)模的90%。而5月22日，據(jù)韓國政府消息人士表示，韓國沒有在6月解除賣空禁令的計劃，計劃維持目前的賣空禁令，直到適當(dāng)?shù)闹贫葘嵤?/p>

料年內(nèi)將繼續(xù)吸引外資

除了美國市場上的韓股ETF產(chǎn)品流入數(shù)據(jù)外，據(jù)元大證券匯編的數(shù)據(jù)，外資也已連續(xù)四個月實現(xiàn)對韓國股票的凈買入，這是自2000年代以來的第二次連續(xù)四個月凈買入。分析師預(yù)計，隨著韓國企業(yè)價值提升計劃的輪廓日益清晰，加之半導(dǎo)體出口反彈拉動國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇，韓股的外資凈流入趨勢將持續(xù)到下半年。

保德信全球投資管理（PGIM）旗下Jennison Associates的董事總經(jīng)理兼新興市場股票投資組合經(jīng)理郭晉熙（Albert Kwok）對第一財經(jīng)記者表示，對韓國來說，政府一直在支持“企業(yè)價值提升計劃”，截至目前，基本上還未宣布可量化的激勵措施，但擬議中的股息稅率下調(diào)可能成為一個潛在的催化劑。

韓國證券公司Kiwoom Securties的最新研報也寫道：鑒于有利的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國內(nèi)出口企業(yè)的利潤增長勢頭以及外資對韓元升值的預(yù)期，預(yù)計未來海外投資者對韓國股票ETF的凈買入將在第三季度持續(xù)。在全球需求持續(xù)恢復(fù)的大背景下，韓國經(jīng)濟超預(yù)期復(fù)蘇，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長3.4%，半導(dǎo)體和汽車等主要出口企業(yè)的盈利能力明顯改善。韓國央行基于此將韓國今年實際GDP增長預(yù)測從此前的2.10%上調(diào)至2.50%。這也為投資者信心再次注入一針強心劑。

此外，美元近期對韓元匯率從上個月觸及的1400區(qū)間跌至1350~360韓元區(qū)間，同樣為外資買入韓國股票創(chuàng)造了有利條件。韓元升值減少了外資的匯兌損失風(fēng)險，而市場目前預(yù)計，美聯(lián)儲將在下半年降息，這對于包括韓國在內(nèi)的新興市場股市都是利好消息，韓元有望對美元繼續(xù)反彈，外資也將繼續(xù)有動力流入韓國股市。

在板塊和個股層面，韓國科技股無疑是投資者的最愛。郭晉熙告訴第一財經(jīng)：“我們對韓國IT行業(yè)感到更加鼓舞，該行業(yè)因AI相關(guān)支出的激增而煥發(fā)活力。韓國有許多獨特的科技公司，我們認(rèn)為這些公司可能會產(chǎn)生阿爾法效應(yīng)，即帶來跑贏大盤的超額收益。”

在近期舉辦的Sohn年度香港投資領(lǐng)袖會議上，14支全球?qū)_基金投資經(jīng)理也認(rèn)同，AI日益普及將給韓國科技股帶來機會。Tybourne Capital的投資經(jīng)理克瑞斯曼（Eashwar Krishman）表示，三星電子的股價在未來三年可能將不止翻一番。他認(rèn)為，AI的推廣將增加對三星電子內(nèi)存芯片的需求，當(dāng)手機具備更高級的功能時，其將需要比當(dāng)前手機更大的內(nèi)存。AI功能在智能手機和電腦等設(shè)備上的集成，將導(dǎo)致DRAM內(nèi)存的需求快速增長。CloudAlpha資管則看好韓國現(xiàn)代電氣，理由是AI發(fā)展同樣也會推高對電力設(shè)備的需求，而現(xiàn)代電氣股價低于全球同行，肯定會存在補漲空間。“該股今年以來已經(jīng)累計上漲超過兩倍。而我們認(rèn)為其目標(biāo)價在50萬韓元，較目前的28.3萬韓元還有76%的空間。”他稱。