上海財經(jīng)大學校長劉元春表示，全球綠色金融的產(chǎn)品設計主要以債務為核心，但以股權為內(nèi)涵和落腳點的金融產(chǎn)品設計嚴重滯后，這與其收益的高度不確定性有關。

6月1日舉行的第十二屆（2024）SIIFC國際研討會上，劉元春表示，目前全球綠色貸款、綠色債券已經(jīng)達到了數(shù)十萬億規(guī)模，但綠色股票卻寥寥無幾。“全球第一單綠色債券是2009年，第一單綠色股票卻是在2020年。同時我們也會發(fā)現(xiàn)很多以綠色、ESG為主體的基金，并沒有為投資者真正地創(chuàng)造額外的收益。”

為什么綠色股票在金融市場上的發(fā)展是滯后的？劉元春表示，這與其收益風險特性有密切關聯(lián)。綠色金融很重要的收益是未來的收益，但具有高度的不確定性。例如，大規(guī)模減碳所產(chǎn)生的氣候變化結果是超級不確定的，甚至連傳統(tǒng)的風險概率也測不出來。這就使得尋找到無風險的收益錨非常困難。也因此，綠色收益中很重要的一種確定性收益往往體現(xiàn)為政治保證與政府補貼。

“不僅僅未來收益具有超級不確定性，同時這種收益大部分是超級公共品、半公共品。”劉元春表示，要想通過股權對投資行為真正產(chǎn)生利益分享，是超級難的一件事情，這也是綠色股票難以發(fā)行出來的很重要一個原因。

劉元春提醒說，從理論研究和現(xiàn)實反思可以看到，有大量一擁而上的“假綠”，以及在綠色化運動特別是綠色金融推進中，沒有增加創(chuàng)新，沒有真正降低綠色活動成本，反而增加成本的情況。

也因此，劉元春表示，對于ESG新的投資產(chǎn)品、投資模式，要回歸到最基本的金融定價本質，看它是不是真正進行了未來收益的創(chuàng)造，是不是提升了環(huán)境和人民福利，是不是在福利提升中進行了綠色技術創(chuàng)新，是不是在收益捕捉上解決了外部性，是不是解決了超級不確定性。

為此，劉元春表示，除了要大力推進綠色金融，還要以新質生產(chǎn)力作為判斷各種理論創(chuàng)新和實踐創(chuàng)新的標準。也就是說，綠色金融一定要落腳到新質生產(chǎn)力提升、人民福利提升、公司價值提升的維度。

“因為一旦形成新質生產(chǎn)力就一定會產(chǎn)生真實的收益，如果有真實的收益，通過金融構建一定能夠使公司價值、投資者收益得到大幅度提升。這樣才能使綠色金融和綠色行動合二為一，真正使人民福利得到大幅度提升。”劉元春說。

3月27日央行等七部門聯(lián)合發(fā)布的《關于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導意見》提出，未來5年，我國要基本構建國際領先的金融支持綠色低碳發(fā)展體系，到2035年，各類經(jīng)濟金融綠色低碳政策協(xié)同高效推進，金融支持綠色低碳發(fā)展的標準體系和政策支持體系更加成熟，資源配置、風險管理和市場定價功能得到更好發(fā)揮。

當前，我國已形成以綠色貸款和綠色債券為主、多種綠色金融工具蓬勃發(fā)展的多層次綠色金融市場體系，本外幣綠色貸款和綠色債券余額均居全球前列。

根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2023年末，我國本外幣綠色貸款余額30.08萬億元，居全球首位，七年間的年均增速保持在20%以上；我國境內(nèi)貼標綠色債券累計發(fā)行規(guī)模超3.4萬億元，在過去七年里，新發(fā)行綠色債券的年增長率平均保持在20%左右。

今年一季度，我國綠色貸款保持高速增長。截至一季度末，本外幣綠色貸款余額33.77萬億元，同比增長35.1%，高于各項貸款增速25.9個百分點，一季度增加3.7萬億元，季度增量創(chuàng)歷史新高。

劉元春同時也提醒關注自2020年至今在歐美掀起的反ESG運動，他認為，原因之一是ESG對于資本主義基本邏輯產(chǎn)生了根本性的侵害，對于投資者的利益產(chǎn)生了額外的成本，很多ESG行動在過度政治化中偏離了真正的長期主義邏輯。

3月6日，美國10個共和黨執(zhí)政州集體向巡回上訴法院提起訴訟，指控美國證券交易委員會的氣候披露新規(guī)超出委員會法律權限、違反憲法。當天早些時候，美國證券交易委員會公布新規(guī)，首次要求上市公司在年報和申請上市登記表中披露公司業(yè)務面臨的氣候風險、解決風險的計劃、極端天氣事件可能造成的財務影響等。

3月初，美國四大銀行宣布退出國際綠色金融倡議“赤道原則”。美國律所Ropes & Gray的數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日，全美有超過30個州實施或提出了限制ESG的法案。

劉元春表示，發(fā)生在歐美的這股反ESG浪潮，也提醒綠色金融要回歸實體經(jīng)濟，回歸減碳、綠色技術發(fā)展以及社會福利改進等活動中。