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第一財(cái)經(jīng) 2024-06-18 15:13:55 聽新聞
作者:后歆桐 責(zé)編:盛媛
今年年初,全球投資者就開始關(guān)注今年一系列選舉對(duì)市場(chǎng)的影響。伴隨法國(guó)政局動(dòng)蕩和國(guó)民議會(huì)選舉前景的不確定性,法國(guó)股債市場(chǎng)近來(lái)突然受到?jīng)_擊。分析師認(rèn)為,法國(guó)市場(chǎng)將持續(xù)面臨波動(dòng)性,直至選舉塵埃落定。
法德利差錄得歐洲危機(jī)以來(lái)最大單周漲幅
6月18日,法國(guó)政局動(dòng)蕩持續(xù)。稍早前,在歐洲議會(huì)選舉中敗給極右翼政黨后,法國(guó)總統(tǒng)馬克龍出人意料地宣布解散國(guó)民議會(huì),提前舉行選舉。馬克龍14日稱,隨著國(guó)民議會(huì)選舉臨近,法國(guó)正面臨一個(gè)“非常嚴(yán)峻”的時(shí)刻。法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)勒梅爾10日也表示:“這將是法蘭西第五共和國(guó)歷史上最重要的國(guó)民議會(huì)選舉。我們必須為法國(guó)和法國(guó)人而戰(zhàn),我們有三周的時(shí)間來(lái)競(jìng)選和說(shuō)服選民。”法國(guó)總理阿塔爾11日表示,將盡一切努力“避免最壞情況發(fā)生”。
法國(guó)國(guó)民議會(huì)共577席,任期5年,選舉采用兩輪多數(shù)投票制。第一輪選舉中,若有候選人能夠得到超過(guò)所在選區(qū)半數(shù)的選票,且票數(shù)超過(guò)選區(qū)登記選民數(shù)的25%,則直接當(dāng)選。若沒(méi)有候選人滿足這一條件,得票數(shù)排名前兩位的候選人將進(jìn)入第二輪選舉,得票多者當(dāng)選。根據(jù)馬克龍日前公布的計(jì)劃,第一輪和第二輪投票預(yù)計(jì)分別將于6月30日和7月7日舉行。
雖然上述政治表態(tài)令人鼓舞,但在距離6月30日的第一輪投票還有不到兩周時(shí)間之際,民調(diào)結(jié)果顯示,勒龐領(lǐng)導(dǎo)的極右翼國(guó)民聯(lián)盟(National Rally)目前以35%的得票率領(lǐng)先。左翼政黨聯(lián)盟新人民陣線(New Popular Front)以26%的得票率位居第二,而馬克龍領(lǐng)導(dǎo)的現(xiàn)政府復(fù)興黨目前僅以18%的得票率排名第三。
勒梅爾上周警告稱,如果左翼聯(lián)盟獲勝,將導(dǎo)致法國(guó)“經(jīng)濟(jì)降級(jí)、大規(guī)模失業(yè)和退出歐盟,而如果極右翼贏得議會(huì)選舉,法國(guó)將面臨金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。
言下之意,不論左翼還是極右翼獲勝,法國(guó)都將岌岌可危。市場(chǎng)聞聲大跌。法國(guó)CAC40指數(shù)上周大跌6.23%,錄得2022年3月以來(lái)最差單周走勢(shì),回吐年內(nèi)所有漲幅,市值蒸發(fā)超1.1萬(wàn)億元。銀行股受到的影響最大,法國(guó)最大的三家銀行——法巴銀行、法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行和法興銀行上周股價(jià)跌幅達(dá)到12%~16%,原因是擔(dān)心國(guó)民聯(lián)盟主張的經(jīng)濟(jì)干預(yù)政策和加強(qiáng)監(jiān)管措施。
晨星的股票分析師舒爾茨(Johann Scholtz)在17日的一份報(bào)告中表示:“在歐洲多地,銀行已成為民粹主義措施的目標(biāo),相關(guān)措施包括暴利稅和限制股息/股票回購(gòu)等。”此外,民主聯(lián)盟還提出了大幅減稅的建議,也令市場(chǎng)感到恐慌。不過(guò),該黨本周撤回了部分提議,比如降低國(guó)民退休年齡。
不僅股市,傳統(tǒng)上被視為德國(guó)國(guó)債替代品的法國(guó)國(guó)債,也正因此經(jīng)歷一輪重新定價(jià),遭遇大規(guī)模拋售。10年期法國(guó)國(guó)債與德國(guó)國(guó)債收益率的利差一度達(dá)到2017年2月以來(lái)最高水平77個(gè)基點(diǎn)。
德銀策略師里德(Jim Reid)稱,10年期法國(guó)國(guó)債收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷增加。“即使17日法德國(guó)債收益率利差沒(méi)有繼續(xù)大幅走闊,上周仍令該利差自2011年末歐洲主權(quán)危機(jī)以來(lái),錄得最大單周漲幅。”他補(bǔ)充稱,“老實(shí)說(shuō),我們很難忽視目前情況與主權(quán)債務(wù)危機(jī)時(shí)期的相似之處,因?yàn)槭袌?chǎng)和投資者向來(lái)會(huì)高度關(guān)注選舉結(jié)果、主權(quán)債券利差和債務(wù)可持續(xù)性等問(wèn)題,而且眼下也沒(méi)有明顯的跡象能指明下一步的發(fā)展方向。”
波動(dòng)性料將持續(xù)到選舉結(jié)束
大部分分析師預(yù)計(jì),在法國(guó)選舉塵埃落定前,不確定性以及伴隨而來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)性將持續(xù)存在。
法興銀行17日在一份報(bào)告中寫道:“在各方的財(cái)政和支出計(jì)劃更加明確之前,不確定性可能會(huì)持續(xù)存在。”
德銀也在報(bào)告中稱:“這種不確定性至少會(huì)持續(xù)到7月7日的第二輪選舉,甚至可能持續(xù)到選舉以后。”
花旗集團(tuán)的歐洲股票策略團(tuán)隊(duì)稱:“與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比,法國(guó)的選舉對(duì)股市來(lái)說(shuō)往往更不穩(wěn)定。因而,這種波動(dòng)可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。盡管如此,目前的疲軟并沒(méi)有改變歐洲企業(yè)盈利和整體經(jīng)濟(jì)的根本走強(qiáng)。”
高盛的高級(jí)歐洲策略師貝爾(Sharon Bell)也稱:“我確實(shí)認(rèn)為拋售所有法國(guó)股票有點(diǎn)過(guò)于應(yīng)激反應(yīng)了。我們認(rèn)為,最容易受到影響的是小盤股和法國(guó)本土企業(yè)的股票。”
法國(guó)CAC40指數(shù)17日反彈,小幅收漲0.91%。截至今日午間,CAC40指數(shù)期貨也小幅上漲0.38%。
歐亞集團(tuán)(Eurasia Group)的歐洲董事總經(jīng)理拉赫曼(Mujtaba Rahman)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱,如果極右翼政黨獲得國(guó)民議會(huì)多數(shù),將標(biāo)志著法國(guó)進(jìn)入“未知領(lǐng)域”,市場(chǎng)會(huì)存在“重大下行風(fēng)險(xiǎn)”。但他同時(shí)表示,更可能的結(jié)果會(huì)是一個(gè)“混亂”的“無(wú)黨派”議會(huì),而這正是馬克龍?jiān)?027年總統(tǒng)選舉前“抹黑國(guó)民聯(lián)盟合法性的賭博的一部分”。“這可能是馬克龍的賭注,即國(guó)民議會(huì)最終不會(huì)成為明確的多數(shù)派,議會(huì)將仍然一團(tuán)糟,馬克龍將借機(jī)指出這一混亂,并以此向法國(guó)選民發(fā)出警示,勸他們?cè)?027年總統(tǒng)選舉時(shí)需要更加小心謹(jǐn)慎。”他稱。
貝倫貝格(Berenberg)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)在14日的報(bào)告中更為悲觀,認(rèn)為馬克龍的中間派復(fù)興黨在國(guó)民議會(huì)選舉中可能遭受重大損失,這意味著,利于增長(zhǎng)的改革將結(jié)束。該團(tuán)隊(duì)給出了一個(gè)溫和情景和“嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)”情景。溫和情境下,國(guó)民聯(lián)盟只獲得微弱勝利,因此議會(huì)整體仍將呈現(xiàn)“無(wú)黨派”屬性,馬克龍的改革議程不會(huì)被完全推翻,勒龐“會(huì)選擇不把事情搞得太糟,專注于一些標(biāo)志性的政策(例如對(duì)移民采取強(qiáng)硬態(tài)度),而不是代價(jià)更大且具有破壞性的政策”。但在另一種“嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)”情景下,勒龐“會(huì)在議會(huì)發(fā)號(hào)施令,并推行昂貴的財(cái)政政策和倡導(dǎo)‘法國(guó)優(yōu)先’議程中的大部分內(nèi)容。結(jié)果可能是一場(chǎng)利茲·特拉斯(LizTruss)式的金融危機(jī)。”特拉斯曾在2022年試圖在英國(guó)推行激進(jìn)減稅措施,導(dǎo)致英國(guó)市場(chǎng)和全球市場(chǎng)動(dòng)蕩,并因此成英國(guó)“最短命”首相。
此次16億美元的回購(gòu)計(jì)劃,是結(jié)合目前市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)以及考慮資產(chǎn)負(fù)債表中用以支持未來(lái)營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的資本之后所制定的規(guī)模。
毛寧表示,中方始終認(rèn)為搞保護(hù)主義沒(méi)有出路,貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)稅戰(zhàn)沒(méi)有贏家。
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安表示,今年財(cái)政政策更加積極,可以理解為持續(xù)用力、更加給力。
“此次組閣,估計(jì)將更注重平衡各方利益,確保不會(huì)將關(guān)鍵職位過(guò)早交給過(guò)于激進(jìn)的黨派?!?/p>
自由貿(mào)易的逆轉(zhuǎn)將在特朗普治下加速并產(chǎn)生諸多深遠(yuǎn)影響——尤其是在抗擊氣候變化方面。