（本文作者李超，浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

>>一般公共預(yù)算收入：5月累計負(fù)增長源于前期減稅的擾動

2024年1-5月，全國一般公共預(yù)算收入96912億元，同比下降2.8%，扣除去年同期中小微企業(yè)緩稅入庫抬高基數(shù)、去年年中出臺的減稅政策翹尾減收等特殊因素影響后，可比增長2%左右。分中央和地方看，1-5月，中央一般公共預(yù)算收入42778億元，同比下降6.7%；地方一般公共預(yù)算本級收入54134億元，同比增長0.5%。分稅收和非稅收入看，1-5月，全國稅收收入80462億元，同比下降5.1%，扣除特殊因素影響后可比增長0.5%左右；非稅收入16450億元，同比增長10.3%。其中，1-5月國內(nèi)增值稅、消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅和個人所得稅分別同比增長-6.1%、7.2%、-1.7%和-6%。

負(fù)增長源于前期減稅影響，預(yù)計后續(xù)穩(wěn)步回升。2024年1-5月財政收入延續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長，主要源于兩項特殊因素的擾動。其一，2023年財政收入基數(shù)高，2022年制造業(yè)中小微企業(yè)部分緩稅在2023年前幾個月得以入庫，抬高了2023年一般公共預(yù)算的收入基數(shù)。其二是2023年中出臺的減稅政策對2024年的減收影響。比如，2023年8月開始實(shí)施了減半征收證券交易印花稅，這就會使2024年前8個月執(zhí)行的低稅率對應(yīng)2023年同期相對較高的稅率。又如，2023年年中出臺了對先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)增值稅收加計抵減，提高部分行業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計扣除比例的政策也屬于這種情況。因此，我們預(yù)計扣除上述特殊因素影響后，稅收保持平穩(wěn)增長。

預(yù)計后續(xù)財政收入穩(wěn)步增加。我們曾在3月初外發(fā)了《著眼長遠(yuǎn)，兼顧當(dāng)下——2024年全國財政預(yù)算報告的背后》報告，可以看到在政府工作報告和財政預(yù)算報告的積極定調(diào)之下，2024年廣義財政支出保持較高水平，較2023年邊際提升，預(yù)計一系列大規(guī)模設(shè)備更新購置、超長期特別國債、專項債等擴(kuò)大內(nèi)需政策逐步落地，政策效果的兌現(xiàn)將推動經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升，有助于推動財政收入的穩(wěn)步回升。其次，在嚴(yán)肅財政紀(jì)律的背景下，稅收征管力度的加強(qiáng)也有助于補(bǔ)充財政收入，預(yù)計后續(xù)財政收入穩(wěn)步回升。

>>一般公共預(yù)算支出：5月增速小幅回落，未來關(guān)注增量政策

1-5月，全國一般公共預(yù)算支出108359億元，同比增長3.4%。分中央和地方看，中央一般公共預(yù)算本級支出14429億元，同比增長10.2%；地方一般公共預(yù)算支出93930億元，同比增長2.4%。

5月支出累計增速小幅回落，財政支出仍保持較高增速。據(jù)我們測算，5月一般公共預(yù)算支出同比增長2.6%，1-5月累計完成了全年預(yù)算進(jìn)度的37.96%。2024年政府工作報告明確要求“積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。綜合考慮發(fā)展需要和財政可持續(xù)，用好財政政策空間，優(yōu)化政策工具組合”，4月政治局會議則提出加快落實(shí)已部署的各項政策，預(yù)計在積極的財政政策支持下，一般公共預(yù)算支出仍將保持較高水平。結(jié)構(gòu)上看，1-5月社會保障和就業(yè)、城鄉(xiāng)社區(qū)、教育支出進(jìn)度較快，分別達(dá)到了44.9%、38.2%、38.1%，均高于同期財政支出的序時進(jìn)度。我們認(rèn)為，社會保障和就業(yè)、城鄉(xiāng)社區(qū)和教育的支出較快符合預(yù)期，延續(xù)此前的支出特征，隨著經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)修復(fù)，兜牢“三保”仍是財政支出的重要方向，需要呵護(hù)青年人等重點(diǎn)群體的就業(yè)。

我們認(rèn)為，各級財政部門在嚴(yán)格落實(shí)過緊日子要求、嚴(yán)控一般性支出的同時，繼續(xù)加大對重點(diǎn)領(lǐng)域支出的保障力度。特別是，在2023年同期集中結(jié)算相關(guān)費(fèi)用、抬高支出基數(shù)的情況下，今年1-5月份仍然錄得3.4%的增長，體現(xiàn)了積極的財政政策靠前發(fā)力、提質(zhì)增效。在這背后，有兩方面核心支撐力量值得關(guān)注。

第一，增發(fā)國債資金已于年初全部下達(dá)。2023年四季度增發(fā)國債的1萬億元資金，大部分于今年使用。今年2月底前，財政部將1萬億元增發(fā)國債資金全部下達(dá)到地方。從1-5月的數(shù)據(jù)看，增發(fā)國債資金重點(diǎn)投向城鄉(xiāng)社區(qū)和農(nóng)林水，這兩個領(lǐng)域一般公共預(yù)算支出分別同比增長9.5%和12%。

第二，轉(zhuǎn)移支付預(yù)算已下達(dá)超八成。2024年安排中央對地方轉(zhuǎn)移支付10.2萬億元，可比增長4.1%。今年全國人大批準(zhǔn)2024年中央預(yù)算后，財政部按照預(yù)算法規(guī)定，及時組織做好預(yù)算批復(fù)下達(dá)工作。截至4月上旬，2024年中央部門預(yù)算已全部批復(fù)到位，中央對地方轉(zhuǎn)移支付已下達(dá)8.68萬億元，占年初預(yù)算的85.1%；一般性轉(zhuǎn)移支付和共同財政事權(quán)轉(zhuǎn)移支付中，具備條件的項目資金已全部下達(dá)完畢。

>>政府性基金：賣地收入待回升，超長債開啟發(fā)行有望提振支出強(qiáng)度

1-5月，全國政府性基金預(yù)算收入16638億元，同比下降10.8%。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算收入1764億元，同比增長9.8%；地方政府性基金預(yù)算本級收入14874億元，同比下降12.8%。

關(guān)注賣地收入相對不足的未來改善空間。1-5月，國有土地使用權(quán)出讓收入12810億元，同比下降14%（即同比減少2083億元），這與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相一致，房地產(chǎn)市場仍有待進(jìn)一步修復(fù)。1-5月份，新建商品房銷售面積36642萬平方米，同比下降20.3%，其中住宅銷售面積下降23.6%。新建商品房銷售額35665億元，下降27.9%，其中住宅銷售額下降30.5%?？紤]高庫存、銷售和新開工較低的現(xiàn)狀，可能擾動土地成交，后續(xù)走勢仍需進(jìn)一步觀察，對未來賣地收入走勢也有較大影響。

5月政府性基金支出整體較慢。1-5月，全國政府性基金預(yù)算支出27704億元，同比下降19.3% ，顯著低于財政預(yù)算報告給出的18.6%目標(biāo)增速。分中央和地方看，中央政府性基金預(yù)算本級支出604億元，同比增長20.1%；地方政府性基金預(yù)算支出27100億元，同比下降19.9%，其中，國有土地使用權(quán)出讓收入相關(guān)支出17761億元，同比下降7.3%。我們認(rèn)為，后續(xù)隨著專項債的發(fā)行速度加快以及超長期特別國債發(fā)行，政府性支出增速有望提升。

我們提示關(guān)注中央財政發(fā)力。2024年政府工作報告提出，我國擬從今年開始發(fā)行超長期特別國債，首先發(fā)行1萬億元專項用于“國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)”，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展提供強(qiáng)大的宏觀調(diào)控政策供給。5月13日，財政部發(fā)布超長期特別國債發(fā)行例會，從5月中旬起平滑發(fā)行，從投向來看，重點(diǎn)聚焦加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)、推進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、提升糧食和能源資源安全保障能力、推動人口高質(zhì)量發(fā)展、全面推進(jìn)美麗中國建設(shè)等方面的重點(diǎn)任務(wù)。此外，5月13日李強(qiáng)總理在支持“兩重”建設(shè)部署動員視頻會議上強(qiáng)調(diào)“發(fā)行并用好超長期特別國債，高質(zhì)量做好支持國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)各項工作，為推進(jìn)中國式現(xiàn)代化提供有力支撐”（具體參見2024年5月23日報告《超長債發(fā)行開啟，政策落地是關(guān)鍵——2024年1-4月財政數(shù)據(jù)的背后》）。

>>財政政策聚焦支持新質(zhì)生產(chǎn)力

新質(zhì)生產(chǎn)力是代表新技術(shù)、創(chuàng)造新價值、適應(yīng)新產(chǎn)業(yè)、重塑新動能的新型生產(chǎn)力，財政政策將聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，積極助力建設(shè)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。

第一，著力支持制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。圍繞大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，中央財政安排制造業(yè)領(lǐng)域?qū)ｍ椯Y金，支持加快推進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)“補(bǔ)短板”“鍛長板”，促進(jìn)新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料等產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展。同時，財政部還將會同工信部等部門一道，實(shí)施新一輪的“專精特新”中小企業(yè)財政支持政策，培育更多產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的“配套專家”；啟動實(shí)施制造業(yè)新型技改城市試點(diǎn)工作，2024年安排資金30億元，支持首批20個左右試點(diǎn)城市“智改數(shù)轉(zhuǎn)網(wǎng)聯(lián)”，提升制造業(yè)高端化、智能化、綠色化水平。

第二，著力推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大。中央財政聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵環(huán)節(jié)給予支持，包括支持?jǐn)?shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，培育工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，促進(jìn)中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等，推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。2023年累計安排30億元，支持30個試點(diǎn)城市開展中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型城市試點(diǎn)，推動解決中小企業(yè)面臨的“不敢轉(zhuǎn)、不愿轉(zhuǎn)、不會轉(zhuǎn)”問題。今年再安排30億元支持?jǐn)U大試點(diǎn)范圍。預(yù)計2024年內(nèi)有關(guān)部門有望啟動交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級工作，支持對一批繁忙的國家高速公路、普通國道和高等級航道開展數(shù)字化改造，促進(jìn)交通設(shè)施智慧擴(kuò)容、安全增效、產(chǎn)業(yè)融合。

我們認(rèn)為，2024年內(nèi)財政政策的重心在于以下兩個方面發(fā)力。一是推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，出臺“提高符合條件行業(yè)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計扣除比例”、“先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)增值稅加計抵減”、“提高集成電路、工業(yè)母機(jī)企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計扣除比例”等減稅降費(fèi)政策，并通過一系列專項資金支持制造業(yè)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造、專精特新和中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；二是推動高水平科技自立自強(qiáng)，深化財政科技經(jīng)費(fèi)分配使用機(jī)制改革，加大對基礎(chǔ)研究的資金支持力度，重點(diǎn)向基礎(chǔ)研究、應(yīng)用基礎(chǔ)研究、國家戰(zhàn)略科技任務(wù)聚焦。

>>風(fēng)險提示

經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行；政策落地不及預(yù)期；大國博弈超預(yù)期。

本文僅代表作者觀點(diǎn)。