兩年前，英偉達的市值略高于4000億美元，如今它增長到逾3萬億美元，甚至一度成為全球市值最大的公司。英偉達的崛起得益于生成式AI蓬勃發(fā)展構成對該公司芯片（GPU）的需求激增，這些芯片使得創(chuàng)建AI系統(tǒng)成為了可能。波士頓咨詢公司和高盛發(fā)表的報告認為，生成式AI促進生產力，導致投資者發(fā)瘋似地追捧以英偉達為代表的科技企業(yè)。同時，眾多國家都把AI列為國家戰(zhàn)略，又推動了與AI相關企業(yè)的發(fā)展。英偉達引領AI，私人投資和國家戰(zhàn)略支持AI，形成了英偉達與私人投資和國家戰(zhàn)略的良性循環(huán)。

英偉達引領AI，算力決定AI的發(fā)展

第一，創(chuàng)業(yè)第一步接近失敗。英偉達成立于1993年4月，創(chuàng)始人之一是黃仁勛。三位聯(lián)合創(chuàng)始人設想，即將到來的計算浪潮的理想軌跡將是加速計算領域，特別是基于圖形的處理。之所以選擇這條道路，是因為它具有獨特的能力，可以解決通用計算方法無法解決的挑戰(zhàn)。新企業(yè)誕生后從紅杉資本和其他公司獲得了2000萬美元的風險投資資金。

上世紀90年代末，在美國追逐視頻游戲圖形加速的初創(chuàng)企業(yè)有70家之多，幸存下來的只有英偉達和ATI Technologies，后者并入了AMD。從1993年到1997年，英偉達推出的芯片產品未能獲得市場認可。1995年英偉達發(fā)布了第一個圖形加速器產品NV1，但沒有想到的是微軟同年發(fā)布了Windows95。英偉達選用了超常規(guī)的做法，試圖打造出有別業(yè)界的低成本芯片，英偉達選擇打造四邊形圖像技術，而不是其他公司普遍使用的三角形技術。NV1與Windows95不兼容。NV1不符合微軟的圖形處理規(guī)則，無法發(fā)揮原有的性能，市場不接受NV1，英偉達積壓庫存。

第二，從失敗邁向成功的第一步。1997年英偉達的第三款圖像處理芯片RIVA128問世。在符合微軟標準的同時，實現了超越競爭對手的繪圖性能。4個月內銷售了100萬個，在游戲領域彰顯出英偉達的存在感。

展現黃仁勛獨創(chuàng)性的是將生產委托給外部的“無廠”思維。黃仁勛與后來成為世界最大代工企業(yè)的臺積電創(chuàng)始人張忠謀直接談判，并于1998年合作創(chuàng)造了半導體分工模式。英偉達集中在芯片設計上，去實現單點突破。臺積電提供芯片代工服務，專注于制造客戶委托的芯片設計，不涉及芯片設計業(yè)務。英偉達在芯片制造的所有階段都使用外部供應商，包括芯片制造、組裝、測試和封裝，從而為英偉達避免了生產的風險。

1999年末，英偉達發(fā)布了GeForce 256（NV10），這是首款明確作為GPU銷售的產品，最引人注意的是將板載變換和照明（T&L）引入消費級3D硬件。該產品大獲成功，英偉達贏得了為微軟Xbox游戲機開發(fā)圖形硬件的合同，這為英偉達帶來了2億美元的預付款。1999年英偉達在美國上市。2000年世嘉以約合1500萬美元的價格出售英偉達股票，證明當初500萬美元的投資價值。從此，英偉達緊隨時代潮流，把芯片與AI、自動駕駛、云計算密切結合。

第三，算力是英偉達的核心競爭力。AI時代算力最重要。AI時代，英偉達芯片提供的是算力。具有更高算力的GPU架構通常會帶來顯著的性能改進。GPU的算力決定了處理海量數據的能力，決定了計算機的運轉速度和效率。

以備受矚目的ChatGPT為例，GPT-3模型包含1750億參數。谷歌發(fā)布的PaLM-E包含5620億參數，GPT-4則包含數萬億級別參數。AI大模型的訓練、推理需要大量的算力支撐。大模型的更新迭代，必須以更先進的GPU作為算力的基礎。英偉達的GPU擅長進行大量計算，這對AI工作至關重要。

市場對AI信心傳遞到英偉達

第一，研究機構肯定AI促進生產率。去年11月，高盛的研究認為，AI將在2027年對美國GDP產生可衡量的影響，并在隨后幾年開始影響世界其他經濟體的增長。到2034年，AI能將為美國GDP增長帶來0.4個百分點的提振，在其他發(fā)達經濟體平均為0.3個百分點，在發(fā)達新興經濟體平均為0.2個百分點。今年1月Cognizant Impact與牛津經濟研究院發(fā)布的一份研究報告稱，在未來10年內，生成式AI對美國經濟的影響將達到驚人的1萬億美元。研究報告稱，未來10年，生成式AI可能將美國的生產率提高1.7%至3.5%，并使美國年度GDP增長4770億美元至1萬億美元。

第二，投資者看好英偉達對AI的作用。知名研究機構充分肯定AI的作用，給投資者明確了投資方向，獲得投資者的認同，樹立了對AI前景的信心。2013~2023年間，美國對AI的私人投資總額為3352億美元。但投資者更熱衷于投資英偉達。

原因在于：用于AI的芯片幾乎都是由英偉達制造的。隨著ChatGPT的爆火，對這些芯片的需求大增。瑞銀分析師去年曾估計說，較早期版本的ChatGPT需要大約1萬塊GPU。馬斯克估計，升級版ChatGPT需要的GPU數量是這一數字的三到五倍。今年5月，英偉達公布的最新財季報表明，GPU銷售額增加逾兩倍。

另外，英偉達不斷在對芯片更新?lián)Q代。今年5月，英偉達在AI年度盛會GTC上，發(fā)表了最新的超級芯片GB200，該芯片能運轉數兆參數規(guī)模的語言模型，也代表著大型語言模型將進入兆級參數的時代。6月，黃仁勛表示，公司計劃每年推出一個新的AI芯片家族。他在Computex大會上表示，英偉達預計將于2025年推出Blackwell Ultra芯片，將于2026年推出下一代Rubin芯片平臺，采用新的GPU以及基于Arm的新CPU Vera。

投資者熱衷于英偉達股票，英偉達描繪新藍圖，投資者與英偉達之間形成螺旋式互動的關系，以至于英偉達股票仿佛是美國股市的定海神針。英偉達股票升，美國股市跟著升，英偉達股票跌，美國股市跟著跌。6月18日英偉達股票繼續(xù)走高，幫助標普500指數創(chuàng)下今年第31個收盤紀錄。AI交易助推標普500指數上漲0.3%。6月24日英偉達單日下跌6.7%，拖累標普500指數和納指走低，標普500指數下跌0.3%。市場過度依賴英偉達這一只股票，已經令有些投資者望而卻步，市場也出現了質疑的聲音。

AI國家戰(zhàn)略成為英偉達新增長點

2017年3月加拿大啟動了首個國家AI戰(zhàn)略。迄今為止，全世界已有75國家發(fā)布了AI的國家戰(zhàn)略。各國政府正在增加預算并推出其他激勵措施，以鼓勵本土公司和跨國公司建設新的數據中心，并用主要來自英偉達的芯片改造舊的數據中心。他們的目標是：基于本國公民的數據在本土開發(fā)AI，并用母語訓練大語言模型。

AI的國家發(fā)展戰(zhàn)略給英偉達帶來意外之財，近來黃仁勛穿梭于世界多地，推動政府以及與政府有關聯(lián)、負責監(jiān)督全國計算基礎設施的電信和公用事業(yè)公司投資于AI。他在去年9月會見了印度總理莫迪，在12月會見了日本首相和新加坡總理，又在今年年初會見了阿聯(lián)酋和加拿大官員。新加坡是主權AI領域的投資大戶，新加坡的國家超級計算中心正用英偉達的最新芯片進行升級，國有電信公司新加坡電信正與英偉達合作，推動該公司的數據中心業(yè)務在東南亞擴張。新加坡率先創(chuàng)建了一個基于東南亞語言進行訓練的大型語言模型。

類似的行動正席卷歐洲，法國和意大利都在發(fā)力，當地的電信公司正利用英偉達芯片打造AI超級計算機，以開發(fā)基于本地語言的大型語言模型。法國總統(tǒng)馬克龍呼吁歐洲建立政府和社會資本的合作（PPP），以購買AI芯片，到2030年或2035年，將歐洲在全球GPU部署方面的份額從目前的3%提高到20%。肯尼亞上個月與微軟和阿聯(lián)酋支持的AI公司G42簽署了一項協(xié)議，將在該國斥資10億美元建設一個數據中心，并利用該國的地熱能直接用斯瓦希里語和英語訓練一個模型。各國政府現在都希望為本土AI基礎設施和敏感數據建立主權云，而美國的科技公司都渴望獲得這些項目，這對芯片制造商和云提供商來說是一個巨大的發(fā)展機遇。

AI在引領第四次工業(yè)革命。如果把第四次工業(yè)革命視為一部機器，AI就是這部機器的大腦和引擎，借助AI這個大腦和動力把整部機器運作起來。當AI加入制造業(yè)的自動化中時，它所做的不僅僅是重復任務，而是使機器具備適應性、精確性和學習能力。這就是“智能工廠”的誕生，這是工業(yè)4.0的重要組成部分。從第四次工業(yè)革命的視角看，英偉達站在了第四次工業(yè)革命的最前沿。

（作者系上海師范大學天華學院商學院經濟學教授）