上周，政治事件壓倒經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、央行政策，成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)。美國現(xiàn)任總統(tǒng)拜登在與共和黨候選人特朗普的電視辯論中，表現(xiàn)得吃力、遲鈍，第二天左派大本營紐約時(shí)報(bào)就發(fā)表編輯部文章，要求拜登退選。歐洲領(lǐng)導(dǎo)人選舉中，馮德萊恩等親北約人士占據(jù)歐盟關(guān)鍵位置，預(yù)示著歐洲政策繼續(xù)倒向美國。伊朗大選中無人取得過半數(shù)選票，一周后再戰(zhàn)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，美國5月核心PCE通脹環(huán)比僅微升0.08%，為2020年以來最溫和的，表明物價(jià)進(jìn)一步受到控制，同時(shí)個(gè)人消費(fèi)仍有0.3%的增長(zhǎng)。市場(chǎng)在軟著陸主題下交易，美國國債波動(dòng)不大，全球股市個(gè)別發(fā)展。美元對(duì)多數(shù)貨幣走強(qiáng)，對(duì)日元更突破了160關(guān)口，上次見到這個(gè)匯率是1986年的事情了。

拜登和特朗普進(jìn)行了第一場(chǎng)電視辯論，拜登在場(chǎng)上顯得遲鈍、恍惚，不時(shí)出現(xiàn)失憶、失態(tài)和言不達(dá)意等癥狀，不少主流媒體用“災(zāi)難性”來形容他的表現(xiàn)。外交政策網(wǎng)站甚至稱這場(chǎng)辯論為民主黨災(zāi)難的開端。

電視辯論對(duì)大選結(jié)果影響幾何？2000年小布什與戈?duì)栟q論中，戈?duì)柸俚數(shù)袅诉x舉。2012年奧巴馬舌辯羅姆尼，羅姆尼贏得民調(diào)但輸?shù)袅诉x舉。2016年希拉里·克林頓vs特朗普，克林頓盤面占優(yōu)但輸?shù)袅诉x舉。但是也有反例，1960年在美國的第一次電視直播辯論中，肯尼迪沉著冷靜，尼克松緊張得大汗淋漓、面色蒼白，將年輕的肯尼迪送進(jìn)了白宮。

筆者認(rèn)為本次辯論帶來肯尼迪vs尼克松場(chǎng)景的機(jī)會(huì)較大，選民擔(dān)心的不是失語，而是拜登健康難以領(lǐng)導(dǎo)國家四年。當(dāng)然，距離11月大選還有很長(zhǎng)時(shí)間，有兩個(gè)多月時(shí)間準(zhǔn)備第二場(chǎng)電視辯論，拜登距離蓋棺定論還很遠(yuǎn)。為什么一次表現(xiàn)不佳給民主黨及左派陣營帶來如此大的恐慌？第一，如果拜登輸?shù)?，左翼陣營擔(dān)心特朗普顛覆傳統(tǒng)價(jià)值；第二，拜登的副總統(tǒng)哈里斯在選民中缺乏支持，也沒有展現(xiàn)出強(qiáng)大的執(zhí)政能力，不堪總統(tǒng)大任。

拜登已經(jīng)發(fā)話，要繼續(xù)為大選而戰(zhàn)，“當(dāng)你被擊倒，你會(huì)再站起來?！彼膽?zhàn)友、前總統(tǒng)奧巴馬也發(fā)推文，“不理想的辯論時(shí)常發(fā)生……昨晚不改變什么。”但是從現(xiàn)在主流媒體、民主黨大佬和捐款大戶的言論看，奧巴馬過去所做的協(xié)調(diào)工作并未成功，內(nèi)部分歧被這次辯論顯性化了。

民主黨在8月19~22日召開提名大會(huì)，如果黨內(nèi)可以取得共識(shí)，在此之前改變總統(tǒng)候選人提名并非難事。如果拜登退出，現(xiàn)任副總統(tǒng)哈里斯、加州州長(zhǎng)紐森、賓州州長(zhǎng)夏皮羅和密歇根州州長(zhǎng)惠特默可能成為替代人選。有傳言稱前第一夫人米歇爾·奧巴馬出選，筆者認(rèn)為機(jī)會(huì)不大，她沒有多少民選經(jīng)驗(yàn)，在黨內(nèi)也根基不深。

此時(shí)討論拜登退選為時(shí)過早，應(yīng)該靜待兩位民主黨大佬的表態(tài)，奧巴馬和加州州長(zhǎng)紐森在背后運(yùn)作后拿出的態(tài)度，對(duì)民主黨乃至拜登的決定有很大的影響。另外兩位女人一旦出手，拜登也得就范。一位是哈里斯，如果她退選，拜登競(jìng)選就孤木難支了。另一位是拜登太太吉爾·拜登，目睹丈夫承受的艱辛、羞辱和健康磨難，她的幾句話或許舉足輕重。

美國5月份PCE通脹為0，同比2.6%。在經(jīng)歷了今年前幾個(gè)月的物價(jià)意外反彈之后，美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指數(shù)看來重回下行軌道。同時(shí)，美國個(gè)人消費(fèi)增加了1.5%（環(huán)比折年率），比上期的3.3%降幅超過一半，但是數(shù)字更像是回歸正常。

這是一組好的數(shù)字，通脹回落，消費(fèi)溫和增長(zhǎng)，美國經(jīng)濟(jì)處在軟著陸的狀況。由于通脹再次出現(xiàn)受控跡象，市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期又略超出了50:50的機(jī)會(huì)，預(yù)期今年可能降息兩次兩碼。

但是這只是一個(gè)月的數(shù)據(jù)點(diǎn)，仍需要進(jìn)一步觀察。更重要的是，服務(wù)通脹連著漲工資，必須在勞工市場(chǎng)上展現(xiàn)出釜底抽薪的證據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)才敢對(duì)回到通脹目標(biāo)具有足夠的信心。此時(shí)此刻，只能說加息的機(jī)會(huì)減少了，降息的機(jī)會(huì)還需要觀察更多的數(shù)據(jù)。

本欄目不斷強(qiáng)調(diào)，以現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)看，美國經(jīng)濟(jì)處在軟著陸甚至不著陸的情況，數(shù)據(jù)本身并不足以帶來早日降息。目前美聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型指向2.7%的增長(zhǎng)速度。迫使美聯(lián)儲(chǔ)降息、減碼回收流動(dòng)性，恐怕還是需要為龐大的財(cái)政赤字和高企的國債成本助力，恐怕還是需要管理商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，恐怕還是需要顧及二手樓成交暴跌的困局。

本周焦點(diǎn)較多：1）美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)料新增就業(yè)21.8萬，再呈強(qiáng)勢(shì)，工資增長(zhǎng)是關(guān)鍵；2）美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要，一窺當(dāng)時(shí)場(chǎng)景，不過其實(shí)最新數(shù)據(jù)已經(jīng)沒有一個(gè)月前那么強(qiáng)勁了；3）歐元區(qū)通脹，預(yù)計(jì)繼續(xù)滑落，年內(nèi)跌到2%以下；4）英國議會(huì)選舉，預(yù)料工黨取得壓倒性勝利；5）法國進(jìn)行兩輪議會(huì)選舉，預(yù)計(jì)極端右翼RN大幅領(lǐng)先，左翼聯(lián)盟NFP第二，法國可能出現(xiàn)組閣困局；6）伊朗進(jìn)行第二輪總統(tǒng)選舉，改革派和強(qiáng)硬派再度PK。中國PMI數(shù)字和日本短期經(jīng)濟(jì)觀測(cè)調(diào)查也需要留意。

（作者系中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）

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