（本文作者郭磊，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

報(bào)告摘要

本篇我們將基于《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定決定》，進(jìn)一步關(guān)注一些關(guān)鍵的改革細(xì)節(jié)。

細(xì)節(jié)表述一“開展國(guó)有經(jīng)濟(jì)增加值核算”。這一點(diǎn)代表國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)考核的方向，2023年底國(guó)資委部署2024年央企工作任務(wù)時(shí)指出，要更加注重提升“增加值”、“功能價(jià)值”、“經(jīng)濟(jì)增加值”、“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入和增加值占比”和“品牌價(jià)值”等五個(gè)方面的價(jià)值。我們理解，從營(yíng)收、利潤(rùn)，向增加值（VA）、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）等考核目標(biāo)過渡，將會(huì)引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)聚焦主業(yè)、擴(kuò)大創(chuàng)新，有助于國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值提升。

細(xì)節(jié)表述二“推進(jìn)水、能源、交通等領(lǐng)域價(jià)格改革”。相較于十八屆三中全會(huì)的“推進(jìn)水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價(jià)格改革”更加聚焦。公用事業(yè)定價(jià)改革是要素價(jià)格市場(chǎng)化改革的一部分，而本輪改革除理順定價(jià)機(jī)制之外，又疊加助力新型能源體系建設(shè)、合理疏導(dǎo)上游成本、緩解公共財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)等目標(biāo)，對(duì)一般物價(jià)結(jié)構(gòu)也會(huì)帶來一定影響。

細(xì)節(jié)表述三“建立政府投資支持基礎(chǔ)性、公益性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性重大項(xiàng)目建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制”。中期來看，地方債務(wù)化解和債務(wù)長(zhǎng)效機(jī)制將約束地方低效投資；而一些具有一定收益性的項(xiàng)目將通過專項(xiàng)債等廣義財(cái)政機(jī)制提供融資支持，在兩者之外的部分基礎(chǔ)建設(shè)不具備短期收益性，但具備長(zhǎng)期正外部性，對(duì)于助力制造業(yè)和消費(fèi)發(fā)展、統(tǒng)籌發(fā)展與安全有正外部性，應(yīng)由政府長(zhǎng)期投融資機(jī)制支持，發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債就是一種嘗試，2024年起我國(guó)擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。

細(xì)節(jié)表述四“積極推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)”。[1]今年3月商務(wù)部曾指出“將千方百計(jì)推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)和升級(jí)，包括支持有條件的地方發(fā)展首店經(jīng)濟(jì)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)”；[2]上海市5月印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)上海市首發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出“深入建設(shè)引領(lǐng)時(shí)尚、定義潮流的全球新品首發(fā)地”，鼓勵(lì)“首發(fā)、首秀、首展、首店”。從相關(guān)表述看，我們理解這屬于鼓勵(lì)消費(fèi)升級(jí)的政策舉措。

細(xì)節(jié)表述五“建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制”。[3]2024年初發(fā)布的《新產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)航工程實(shí)施方案（2023—2035年）》聚焦8個(gè)新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和9個(gè)未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。新興產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制容易建立；而未來產(chǎn)業(yè)（元宇宙、腦機(jī)接口、量子信息、人形機(jī)器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲(chǔ)能）等因?yàn)榧夹g(shù)尚處于前沿探索階段，商業(yè)模式尚未形成，需要由政策引導(dǎo)持續(xù)性的投資培育，“建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制”意味著未來產(chǎn)業(yè)將存在一定制度性的政策紅利。

細(xì)節(jié)表述六“健全強(qiáng)化集成電路、工業(yè)母機(jī)、醫(yī)療裝備、儀器儀表、基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、先進(jìn)材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展體制機(jī)制”。繼[4]全國(guó)科技大會(huì)后，三中全會(huì)《決定》再次強(qiáng)調(diào)了自主可控產(chǎn)業(yè)鏈。

細(xì)節(jié)表述七“以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)提升引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)”。新質(zhì)生產(chǎn)力不僅包括新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)同樣是新質(zhì)生產(chǎn)力。“以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)提升”引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的思路，2024年的大規(guī)模設(shè)備更新實(shí)際上就是這一思路的體現(xiàn)。這一線索如能持續(xù)落地，中期有助于傳統(tǒng)制造業(yè)部門保持一定的投資速度和產(chǎn)業(yè)空間。

細(xì)節(jié)表述八“發(fā)展耐心資本”。2024年4月30日政治局會(huì)議首提“耐心資本”，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本。從三中全會(huì)《決定》來看，天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等一級(jí)市場(chǎng)投資資金被賦予“耐心資本”的角色，政府投資資金也將起到重要的牽引作用。

細(xì)節(jié)表述九“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”。這一點(diǎn)可能代表著當(dāng)前階段資本市場(chǎng)改革的重要思路。具體包括支持長(zhǎng)期資金入市；強(qiáng)化退市制度；完善大股東和實(shí)際控制人行為規(guī)范約束機(jī)制；完善分紅激勵(lì)約束等。投資和融資協(xié)調(diào)將有利于資本市場(chǎng)的內(nèi)生穩(wěn)定性提升。

細(xì)節(jié)表述十“制定金融法”。[5]經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，今年兩會(huì)就有關(guān)于制定出臺(tái)國(guó)家層面的《金融法》的提案，提案認(rèn)為目前金融監(jiān)管缺少統(tǒng)一的基本法，監(jiān)管重疊和監(jiān)管空白同時(shí)存在，金融法律體系還不夠健全?！稕Q定》指出要制定金融法，以及依法將所有金融活動(dòng)納入監(jiān)管；筑牢有效防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融穩(wěn)定保障體系；構(gòu)建產(chǎn)業(yè)資本和金融資本“防火墻”。

細(xì)節(jié)表述十一“探索實(shí)行國(guó)家宏觀資產(chǎn)負(fù)債表管理”。之前就曾編制國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的社科院國(guó)家金融發(fā)展實(shí)驗(yàn)室曾指出[6]，國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表是國(guó)家大賬本，通過它可以對(duì)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)狀況做到“心中有數(shù)”。相比于GDP等流量指標(biāo)，作為存量指標(biāo)的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)覆蓋的范圍更廣。國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表為評(píng)估一國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了更加全面的視角。

細(xì)節(jié)表述十二“完善戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源探產(chǎn)供儲(chǔ)銷統(tǒng)籌和銜接體系”。戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源關(guān)系到一國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和戰(zhàn)略安全；近年來部分新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展又進(jìn)一步帶來了對(duì)于上游礦產(chǎn)的廣泛需求，對(duì)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的統(tǒng)籌管理無疑是產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全機(jī)制的組成部分。

細(xì)節(jié)表述十三“把依托行政權(quán)力、政府信用、國(guó)有資源資產(chǎn)獲取的收入全部納入政府預(yù)算管理”。在2021年[7]《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見》中就有這一表述。我們理解這一則有助于進(jìn)一步規(guī)范財(cái)政第一本賬的非稅收入；二則在第二本賬（土地出讓金等）規(guī)模縮小、彈性下降的背景下，進(jìn)一步激活國(guó)有資產(chǎn)資源存量、擴(kuò)大第三本賬彈性具有必然性。

細(xì)節(jié)表述十四“建立新增城鎮(zhèn)建設(shè)用地指標(biāo)配置同常住人口增加協(xié)調(diào)機(jī)制”。2024年2月中央深改委第四次會(huì)議就曾提出“增強(qiáng)土地要素對(duì)優(yōu)勢(shì)地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展保障能力”，三中全會(huì)《決定》亦指出“使優(yōu)勢(shì)地區(qū)有更大發(fā)展空間”。我們理解，土地要素的靈活化配置將有助于全國(guó)的主題功能區(qū)戰(zhàn)略，即產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)地區(qū)可以獲得進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)集聚的要素支持。

細(xì)節(jié)表述十五“充分賦予各城市政府房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控自主權(quán)”。《決定》指出，允許有關(guān)城市取消或調(diào)減住房限購(gòu)政策、取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)。這一點(diǎn)將進(jìn)一步推動(dòng)房地產(chǎn)政策正?；?，并打開下半年地方地產(chǎn)政策進(jìn)一步松動(dòng)空間。此外，《決定》指出“改革房地產(chǎn)開發(fā)融資方式和商品房預(yù)售制度”，按照三中全會(huì)相關(guān)改革2029年之前完成的時(shí)間線，中期這兩項(xiàng)改革將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

正文

7月21日，二十屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》（下文簡(jiǎn)稱《決定》）全文發(fā)布。

在前期報(bào)告《二十屆三中全會(huì)公報(bào)要點(diǎn)理解》中，我們已基于公報(bào)梳理了對(duì)三中全會(huì)主要精神的學(xué)習(xí)理解；本篇我們將基于《決定》，進(jìn)一步關(guān)注一些關(guān)鍵的改革細(xì)節(jié)。

細(xì)節(jié)表述一“開展國(guó)有經(jīng)濟(jì)增加值核算”。這一點(diǎn)代表國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)考核的方向，2023年底國(guó)資委部署2024年央企工作任務(wù)時(shí)指出，要更加注重提升“增加值”、“功能價(jià)值”、“經(jīng)濟(jì)增加值”、“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入和增加值占比”和“品牌價(jià)值”等五個(gè)方面的價(jià)值。我們理解，從營(yíng)收、利潤(rùn)，向增加值（VA）、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）等考核目標(biāo)過渡，將會(huì)引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)聚焦主業(yè)、擴(kuò)大創(chuàng)新，有助于國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值提升。

《決定》指出，推動(dòng)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性領(lǐng)域等集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。健全國(guó)有企業(yè)推進(jìn)原始創(chuàng)新制度安排。深化國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革。建立國(guó)有企業(yè)履行戰(zhàn)略使命評(píng)價(jià)制度，完善國(guó)有企業(yè)分類考核評(píng)價(jià)體系，開展國(guó)有經(jīng)濟(jì)增加值核算。推進(jìn)能源、鐵路、電信、水利、公用事業(yè)等行業(yè)自然壟斷環(huán)節(jié)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)市場(chǎng)化改革，健全監(jiān)管體制機(jī)制。

細(xì)節(jié)表述二“推進(jìn)水、能源、交通等領(lǐng)域價(jià)格改革”。相較于十八屆三中全會(huì)的“推進(jìn)水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領(lǐng)域價(jià)格改革”更加聚焦。公用事業(yè)定價(jià)改革是要素價(jià)格市場(chǎng)化改革的一部分，而本輪改革除理順定價(jià)機(jī)制之外，又疊加助力新型能源體系建設(shè)、合理疏導(dǎo)上游成本、緩解公共財(cái)政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)等目標(biāo)，對(duì)一般物價(jià)結(jié)構(gòu)也會(huì)帶來一定影響。

《決定》指出，完善主要由市場(chǎng)供求關(guān)系決定要素價(jià)格機(jī)制，防止政府對(duì)價(jià)格形成的不當(dāng)干預(yù)。健全勞動(dòng)、資本、土地、知識(shí)、技術(shù)、管理、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素由市場(chǎng)評(píng)價(jià)貢獻(xiàn)、按貢獻(xiàn)決定報(bào)酬的機(jī)制。推進(jìn)水、能源、交通等領(lǐng)域價(jià)格改革，優(yōu)化居民階梯水價(jià)、電價(jià)、氣價(jià)制度，完善成品油定價(jià)機(jī)制。

細(xì)節(jié)表述三“建立政府投資支持基礎(chǔ)性、公益性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性重大項(xiàng)目建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制”。中期來看，地方債務(wù)化解和債務(wù)長(zhǎng)效機(jī)制將約束地方低效投資；而一些具有一定收益性的項(xiàng)目將通過專項(xiàng)債等廣義財(cái)政機(jī)制提供融資支持，在兩者之外的部分基礎(chǔ)建設(shè)不具備短期收益性，但具備長(zhǎng)期正外部性，對(duì)于助力制造業(yè)和消費(fèi)發(fā)展、統(tǒng)籌發(fā)展與安全有正外部性，應(yīng)由政府長(zhǎng)期投融資機(jī)制支持，發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債就是一種嘗試，2024年起我國(guó)擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。

《決定》指出，加快培育完整內(nèi)需體系，建立政府投資支持基礎(chǔ)性、公益性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性重大項(xiàng)目建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制，健全政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資體制機(jī)制，深化投資審批制度改革，完善激發(fā)社會(huì)資本投資活力和促進(jìn)投資落地機(jī)制，形成市場(chǎng)主導(dǎo)的有效投資內(nèi)生增長(zhǎng)機(jī)制。

細(xì)節(jié)表述四“積極推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)”。今年3月商務(wù)部曾指出“將千方百計(jì)推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)和升級(jí)，包括支持有條件的地方發(fā)展首店經(jīng)濟(jì)、首發(fā)經(jīng)濟(jì)”；上海市5月印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)上海市首發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出“深入建設(shè)引領(lǐng)時(shí)尚、定義潮流的全球新品首發(fā)地”，鼓勵(lì)“首發(fā)、首秀、首展、首店”。從相關(guān)表述看，我們理解這屬于鼓勵(lì)消費(fèi)升級(jí)的政策舉措。

《決定》指出，完善擴(kuò)大消費(fèi)長(zhǎng)效機(jī)制，減少限制性措施，合理增加公共消費(fèi)，積極推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)。

細(xì)節(jié)表述五“建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制”。2024年初發(fā)布的《新產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)航工程實(shí)施方案（2023—2035年）》聚焦8個(gè)新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和9個(gè)未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。新興產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制容易建立；而未來產(chǎn)業(yè)（元宇宙、腦機(jī)接口、量子信息、人形機(jī)器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網(wǎng)絡(luò)、新型儲(chǔ)能）等因?yàn)榧夹g(shù)尚處于前沿探索階段，商業(yè)模式尚未形成，需要由政策引導(dǎo)持續(xù)性的投資培育，“建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制”意味著未來產(chǎn)業(yè)將存在一定制度性的政策紅利。

《決定》指出，加強(qiáng)關(guān)鍵共性技術(shù)、前沿引領(lǐng)技術(shù)、現(xiàn)代工程技術(shù)、顛覆性技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)新領(lǐng)域新賽道制度供給，建立未來產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制，完善推動(dòng)新一代信息技術(shù)、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫(yī)藥、量子科技等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和治理體系，引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展。

細(xì)節(jié)表述六“集成電路、工業(yè)母機(jī)、醫(yī)療裝備、儀器儀表、基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、先進(jìn)材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展體制機(jī)制”，繼 全國(guó)科技大會(huì)后，三中全會(huì)《決定》再次強(qiáng)調(diào)了自主可控產(chǎn)業(yè)鏈。

《決定》指出，健全提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平制度。抓緊打造自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，健全強(qiáng)化集成電路、工業(yè)母機(jī)、醫(yī)療裝備、儀器儀表、基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件、先進(jìn)材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展體制機(jī)制，全鏈條推進(jìn)技術(shù)攻關(guān)、成果應(yīng)用。建立產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和應(yīng)對(duì)機(jī)制。完善產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)梯度有序轉(zhuǎn)移的協(xié)作機(jī)制，推動(dòng)轉(zhuǎn)出地和承接地利益共享。

細(xì)節(jié)表述七“以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)提升引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)”。新質(zhì)生產(chǎn)力不僅包括新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)同樣是新質(zhì)生產(chǎn)力。“以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)提升”引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的思路，2024年的大規(guī)模設(shè)備更新實(shí)際上就是這一思路的體現(xiàn)。這一線索如能持續(xù)落地，中期有助于傳統(tǒng)制造業(yè)部門保持一定的投資速度和產(chǎn)業(yè)空間。

《決定》指出，以國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)提升引領(lǐng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，支持企業(yè)用數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。強(qiáng)化環(huán)保、安全等制度約束。

細(xì)節(jié)表述八“發(fā)展耐心資本”。2024年4月30日政治局會(huì)議首提“耐心資本”。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本。從三中全會(huì)《決定》來看，天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資等一級(jí)市場(chǎng)投資資金被賦予“耐心資本”的角色，政府投資資金也將起到重要的牽引作用。

《決定》指出，健全相關(guān)規(guī)則和政策，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率。鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本。

細(xì)節(jié)表述九“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能”。這一點(diǎn)可能代表著當(dāng)前階段資本市場(chǎng)改革的重要思路。具體包括支持長(zhǎng)期資金入市；強(qiáng)化退市制度；完善大股東和實(shí)際控制人行為規(guī)范約束機(jī)制；完善分紅激勵(lì)約束等。投資和融資協(xié)調(diào)將有利于資本市場(chǎng)的內(nèi)生穩(wěn)定性提升。

《決定》指出，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。支持長(zhǎng)期資金入市。提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化上市公司監(jiān)管和退市制度。建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制。完善大股東、實(shí)際控制人行為規(guī)范約束機(jī)制。完善上市公司分紅激勵(lì)約束機(jī)制。健全投資者保護(hù)機(jī)制。推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)則對(duì)接、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。

細(xì)節(jié)表述十“制定金融法”。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，今年兩會(huì)就有關(guān)于制定出臺(tái)國(guó)家層面的《金融法》的提案，提案認(rèn)為目前金融監(jiān)管缺少統(tǒng)一的基本法，監(jiān)管重疊和監(jiān)管空白同時(shí)存在，金融法律體系還不夠健全?！稕Q定》指出要制定金融法，以及依法將所有金融活動(dòng)納入監(jiān)管；筑牢有效防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融穩(wěn)定保障體系；構(gòu)建產(chǎn)業(yè)資本和金融資本“防火墻”。

《決定》指出，制定金融法。完善金融監(jiān)管體系，依法將所有金融活動(dòng)納入監(jiān)管，強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任和問責(zé)制度，加強(qiáng)中央和地方監(jiān)管協(xié)同。建設(shè)安全高效的金融基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)一金融市場(chǎng)登記托管、結(jié)算清算規(guī)則制度，建立風(fēng)險(xiǎn)早期糾正硬約束制度，筑牢有效防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融穩(wěn)定保障體系。健全金融消費(fèi)者保護(hù)和打擊非法金融活動(dòng)機(jī)制，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)資本和金融資本“防火墻”。

細(xì)節(jié)表述十一“探索實(shí)行國(guó)家宏觀資產(chǎn)負(fù)債表管理”。之前就曾編制國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表的社科院國(guó)家金融發(fā)展實(shí)驗(yàn)室曾指出 ，國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表是國(guó)家大賬本，通過它可以對(duì)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)狀況做到“心中有數(shù)”。相比于GDP等流量指標(biāo)，作為存量指標(biāo)的國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)覆蓋的范圍更廣。國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表為評(píng)估一國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供了更加全面的視角。

《決定》指出，探索實(shí)行國(guó)家宏觀資產(chǎn)負(fù)債表管理。把經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)性政策都納入宏觀政策取向一致性評(píng)估。健全預(yù)期管理機(jī)制。健全支撐高質(zhì)量發(fā)展的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)核算體系，加強(qiáng)新經(jīng)濟(jì)新領(lǐng)域納統(tǒng)覆蓋。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)活動(dòng)單位統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)建設(shè)，優(yōu)化總部和分支機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)辦法，逐步推廣經(jīng)營(yíng)主體活動(dòng)發(fā)生地統(tǒng)計(jì)。健全國(guó)際宏觀政策協(xié)調(diào)機(jī)制。

細(xì)節(jié)表述十二“完善戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源探產(chǎn)供儲(chǔ)銷統(tǒng)籌和銜接體系”。戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源關(guān)系到一國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和戰(zhàn)略安全；近年來部分新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展又進(jìn)一步帶來了對(duì)于上游礦產(chǎn)的廣泛需求，對(duì)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的統(tǒng)籌管理無疑是產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全機(jī)制的組成部分。

《決定》指出，建立產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和應(yīng)對(duì)機(jī)制。完善產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)梯度有序轉(zhuǎn)移的協(xié)作機(jī)制，推動(dòng)轉(zhuǎn)出地和承接地利益共享。建設(shè)國(guó)家戰(zhàn)略腹地和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)備份。加快完善國(guó)家儲(chǔ)備體系。完善戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源探產(chǎn)供儲(chǔ)銷統(tǒng)籌和銜接體系。

細(xì)節(jié)表述十三“把依托行政權(quán)力、政府信用、國(guó)有資源資產(chǎn)獲取的收入全部納入政府預(yù)算管理”。在2021年 《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見》中就有這一表述。我們理解這一則有助于進(jìn)一步規(guī)范財(cái)政第一本賬的非稅收入；二則在第二本賬（土地出讓金等）規(guī)?？s小、彈性下降的背景下，進(jìn)一步激活國(guó)有資產(chǎn)資源存量、擴(kuò)大第三本賬彈性具有必然性。

《決定》指出，深化財(cái)稅體制改革。健全預(yù)算制度，加強(qiáng)財(cái)政資源和預(yù)算統(tǒng)籌，把依托行政權(quán)力、政府信用、國(guó)有資源資產(chǎn)獲取的收入全部納入政府預(yù)算管理。完善國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算和績(jī)效評(píng)價(jià)制度，強(qiáng)化國(guó)家重大戰(zhàn)略任務(wù)和基本民生財(cái)力保障。

細(xì)節(jié)表述十四“建立新增城鎮(zhèn)建設(shè)用地指標(biāo)配置同常住人口增加協(xié)調(diào)機(jī)制”。2024年2月中央深改委第四次會(huì)議就曾提出“增強(qiáng)土地要素對(duì)優(yōu)勢(shì)地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展保障能力”，三中全會(huì)《決定》亦指出“使優(yōu)勢(shì)地區(qū)有更大發(fā)展空間”。我們理解，土地要素的靈活化配置將有助于全國(guó)的主題功能區(qū)戰(zhàn)略，即產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)地區(qū)可以獲得進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)集聚的要素支持。

《決定》指出，優(yōu)化土地管理，健全同宏觀政策和區(qū)域發(fā)展高效銜接的土地管理制度，優(yōu)先保障主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、重大項(xiàng)目合理用地，使優(yōu)勢(shì)地區(qū)有更大發(fā)展空間。建立新增城鎮(zhèn)建設(shè)用地指標(biāo)配置同常住人口增加協(xié)調(diào)機(jī)制。探索國(guó)家集中墾造耕地定向用于特定項(xiàng)目和地區(qū)落實(shí)占補(bǔ)平衡機(jī)制。優(yōu)化城市工商業(yè)土地利用，加快發(fā)展建設(shè)用地二級(jí)市場(chǎng)，推動(dòng)土地混合開發(fā)利用、用途合理轉(zhuǎn)換，盤活存量土地和低效用地。開展各類產(chǎn)業(yè)園區(qū)用地專項(xiàng)治理。制定工商業(yè)用地使用權(quán)延期和到期后續(xù)期政策。

細(xì)節(jié)表述十五“充分賦予各城市政府房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控自主權(quán)”?！稕Q定》指出，允許有關(guān)城市取消或調(diào)減住房限購(gòu)政策、取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)。這一點(diǎn)將進(jìn)一步推動(dòng)房地產(chǎn)政策正?；?，并打開下半年地方地產(chǎn)政策進(jìn)一步松動(dòng)空間。此外，《決定》指出“改革房地產(chǎn)開發(fā)融資方式和商品房預(yù)售制度”，按照三中全會(huì)相關(guān)改革2029年之前完成的時(shí)間線，中期這兩項(xiàng)改革將對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

《決定》指出，加快建立租購(gòu)并舉的住房制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。加大保障性住房建設(shè)和供給，滿足工薪群體剛性住房需求。支持城鄉(xiāng)居民多樣化改善性住房需求。充分賦予各城市政府房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控自主權(quán)，因城施策，允許有關(guān)城市取消或調(diào)減住房限購(gòu)政策、取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)。改革房地產(chǎn)開發(fā)融資方式和商品房預(yù)售制度。完善房地產(chǎn)稅收制度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中期宏觀經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境變化超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)新情況新問題，海外逆全球化超預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)新的特征和變化，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)或地方債務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，文中分析對(duì)政策框架理解不到位

[1]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1726075887053634973&wfr=spider&for=pc

[2]https://www.shanghai.gov.cn/gwk/search/content/41706e7ee3c840ba9016585d83dec26e

[3]https://www.gov.cn/zhengce/202401/content_6923931.htm

[4]http://www.news.cn/politics/leaders/20240624/16741a201e564d8d8775ffb1450ecf29/c.html

[5]https://baijiahao.baidu.com/s?id=1792684845881058868&wfr=spider&for=pc

[6]https://www.infzm.com/contents/252349?source=133&source_1=1

[7]https://www.gov.cn/zhengce/content/2021-04/13/content_5599346.htm

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）