半年報扭虧為盈，三名獨立董事仍不滿意，聯(lián)合發(fā)函要求改善公司經(jīng)營狀況—這是發(fā)生在*ST賢豐（002141.SZ）上的一幕。

8月21日，*ST賢豐公告稱，近日收到三位獨立董事共同提交的督促函。該函表示，公司2024年上半年營業(yè)收入、凈利潤等財務指標表現(xiàn)依然不理想，督促公司積極推進改善經(jīng)營情況。

此前，該公司剛剛公布半年報。今年上半年，*ST賢豐實現(xiàn)盈利544.37萬元，扭虧為盈。扣非凈利潤為-1540萬元。

扭虧為盈，為何獨立董事仍不滿意？第一財經(jīng)注意到， *ST賢豐正面臨多重退市風險。一方面，該公司2023年營業(yè)收入僅為8804萬元，凈利潤虧損1.2億元，已“披星戴帽”被實施退市風險警示。2024年上半年的業(yè)績雖有改善，但仍有較大概率會觸及新規(guī)退市條款。另一方面，該公司上半年凈利潤雖扭虧為盈，但主要來自資產(chǎn)處置、理財投資收益，主業(yè)仍在虧損。

困局之下，*ST賢豐似乎想把“寶”押在并購上，多次提及有實施并購的意向，但截至目前尚未披露并購進展。

獨立董事多次聯(lián)名發(fā)函

與近期其他上市公司獨董發(fā)函多針對年報真實性、非經(jīng)營性資金占用不同，*ST賢豐三名獨立董事此次發(fā)函直指公司經(jīng)營。

根據(jù)*ST賢豐披露，三位獨立董事肖世練、鄧延昌、梁融在共同提交的《關(guān)于要求公司積極推進改善經(jīng)營情況措施的督促函》中認為，公司2024年半年度營業(yè)收入、凈利潤等財務指標表現(xiàn)依然不理想。

對此，上述獨立董事提出兩點建議。第一是積極采取各項舉措切實改善公司獸用疫苗業(yè)務的經(jīng)營狀況，并增強公司持續(xù)經(jīng)營能力，提升公司在動物保健領(lǐng)域的綜合服務能力和市場競爭力。第二是按既定目標，積極推進并購等措施進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，有效提升公司持續(xù)經(jīng)營能力，加強與相關(guān)監(jiān)管部門溝通力度，在有效時間內(nèi)爭取獲得相關(guān)支持。

這已不是該公司獨董首次發(fā)聲。今年6月，上述獨立董事向公司董事會發(fā)函，要求聘請第三方中介機構(gòu)對公司2023年度內(nèi)控制審計報告否定意見涉及事項影響已消除情況進行專項審核。

多重退市風險

獨立董事頻頻發(fā)聲背后，*ST賢豐正因經(jīng)營危機面臨多重退市風險。

公開資料顯示，*ST賢豐業(yè)務以豬用疫苗產(chǎn)品為主，目前擁有包含豬藍耳、圓環(huán)、腹瀉、支原體、偽狂犬、豬瘟在內(nèi)的6系核心豬用疫苗產(chǎn)品。

去年開始，*ST賢豐業(yè)績迅速下滑。根據(jù)財報，2022年，*ST賢豐的營收還為8.857億元，2023年驟降為8804萬元，同比下滑90.05%。2023年凈利潤為-1.201億元，同比下滑151.72%。

因2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值，且扣除后營業(yè)收入低于1億元、2023年度被出具否定意見的內(nèi)部控制審計報告，*ST賢豐被實施退市風險警示和其他風險警示。

*ST賢豐在財報中解釋稱，業(yè)績下滑的原因之一，是2023年下半年生豬去產(chǎn)能速度加快，生豬養(yǎng)殖企業(yè)對動保產(chǎn)品需求量大幅減少，動保企業(yè)面臨著強大的經(jīng)營壓力。

事實上，*ST賢豐所處行業(yè)確實正面臨周期性調(diào)整。記者據(jù)choice數(shù)據(jù)梳理，在動物保健板塊的14家上市公司中，7家公司2023年營業(yè)收入同比下降。其中海利生物（603718.SH）、永順生物（839729.BJ）營收降幅超9%。

拋開行業(yè)周期性因素外，*ST賢豐營業(yè)收入大幅縮水，可能主要源于公司出售原主營業(yè)務。*ST賢豐在年報業(yè)績說明會上稱，營業(yè)收入變化主要是基于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將原有近十億的漆包線業(yè)務剝離，所以導致合并業(yè)績明顯下降。

今年上半年，*ST賢豐營業(yè)收入繼續(xù)下行，僅為2856萬元，同比下滑35.82%。扣非凈利潤-1540萬元，同比增長58.18%，凈利潤雖扭虧為盈，但盈利僅544萬元。

根據(jù)今年4月出臺的退市規(guī)則，對于主板公司，最近一個會計年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且營業(yè)收入低于3億元，將被實施退市風險警示（*ST）；下一個會計年度仍觸發(fā)這一情況，將被退市。

按照這一規(guī)則，如果*ST賢豐2024年不能使扣非凈利潤扭虧為盈，或?qū)⑷隊I收拉升至3億元以上，則將直接面臨退市風險。

面臨財務退市風險之余，*ST賢豐的面值退市風險也已懸頂。記者注意到，隨著2023年業(yè)績失利，*ST賢豐的股價不斷下跌。2024年1月25日，該公司股價還有2.86元/股，隨后震蕩下行，8月22日收盤價僅剩1.13元/股，區(qū)間跌幅超55%。

如*ST賢豐股價持續(xù)下行，并突破1元警戒線，或?qū)⒊霈F(xiàn)面值退市風險。

能否避免退市風險？

對于*ST賢豐來說，保殼的關(guān)鍵仍在改善經(jīng)營。

在行業(yè)持續(xù)下行背景下，*ST賢豐雖然在上半年扭虧為盈，但并非由于主營業(yè)務改善。該公司在半年報中承認，報告期內(nèi)面臨著行業(yè)激烈的價格競爭和回款風險，經(jīng)營壓力進一步增大，銷量下滑，導致公司本期主營業(yè)務業(yè)績不理想、虧損有所增加。

資產(chǎn)處置、理財投資或是扭虧為盈的關(guān)鍵。*ST賢豐在半年報中提到，報告期內(nèi)積極采取措施降低整體管理費用，持續(xù)推進珠海土地房產(chǎn)處置工作取得部分收益，在嚴控風險的前提下通過穩(wěn)健理財取得收益。

該公司此前確實投入大量自有資金理財。根據(jù)2023年財報，報告期內(nèi)，該公司使用自有資金購買銀行理財產(chǎn)品約1億元，購買券商理財約4.8億元，其他理財3.5億元，合計約9.3億元。

（圖片來源：*ST賢豐2023年財報）

不過，*ST賢豐2023年有部分高風險投資產(chǎn)品曾出現(xiàn)大額虧損。例如，該公司使用5000萬元自有資金購買的橫琴創(chuàng)盛佳融基金管理有限公司私募基金產(chǎn)品，參考年化收益為5%，但報告期實際損益為-63.43%。

業(yè)內(nèi)人士分析，依靠理財收益雖然可以增厚利潤，但這部分收益難以填平扣非凈利潤的“窟窿”。且近年投資市場波動較大，收益率較難保障。

從長期來看，*ST賢豐的財務狀況仍未脫困。粗略估算，以*ST賢豐上半年營業(yè)收入2856萬元、扣非凈利潤-1540萬元來看，按照這一趨勢，下半年需要營業(yè)收入超過2.7億元，或扣非凈利潤回正才能擺脫退市危機。

實現(xiàn)這一目標難度不小。僅從扣非凈利潤來看，*ST賢豐此前已連續(xù)多年虧損。2015年～2023年的九年間，該公司有8年扣非凈利潤出現(xiàn)虧損。

如要突擊增加業(yè)績、擺脫財務退市風險，并購是可選方向。該公司近期也多次提及并購。在此次督促函中，獨立董事建議公司積極推進包括且不限于并購等措施進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

在年報業(yè)績說明會上，*ST賢豐也稱，正積極論證并爭取盡快實施包括且不限于并購等對公司持續(xù)經(jīng)營有效的措施。

但借并購脫困的窗口期并不長，且條件門檻較高。上述業(yè)內(nèi)人士分析，*ST賢豐需要在9月完成并購，才能合并目標公司10、11、12月的財報。但從接觸、簽訂意向協(xié)議、盡調(diào)、商務談判到最終收購完成需要的時間較長。迄今為止，*ST賢豐并沒有公布實質(zhì)性的收購并購進展。

上述人士并稱，并購項目本身需要較為良好的業(yè)績，從營收端看，最后一季度的營業(yè)收入需要能彌補2億多元的營收缺口，難度也較大。