（本文作者黃凡系寧波銀行私人銀行部原總經(jīng)理）

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國慶長假快到了，許多人都安排在神州不同地方國內走一圈，看不同的風土人情，領略祖國建設的新貌。

作為一名四十年改革開放的親歷者，今天正享受著四十年前不可想象的優(yōu)質生活，頗有感慨。其實，在每一位建設者在自己平凡崗位的努力下，每年一點點的改變，40年間祖國就大變樣了。我們經(jīng)歷了一個讓不同階層的人都充滿改變命運機會的“繁花時代”。

我的家鄉(xiāng)是廣州，在過去的十年內，我家鄉(xiāng)的發(fā)展之迅速讓我瞠目結舌。這座城市在經(jīng)濟、交通、科技創(chuàng)新等方面取得了顯著成就，同時也面臨著一些挑戰(zhàn)。‌

首先，在經(jīng)濟發(fā)展方面，廣州的經(jīng)濟結構得到了優(yōu)化升級，科技創(chuàng)新取得了新突破，新經(jīng)濟、新技術、新產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。廣州地區(qū)生產(chǎn)總值突破3萬億元，其中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增長亮眼，占全市地區(qū)生產(chǎn)總值的比重達到30.7%。這表明廣州正在積極推動高質量發(fā)展，加快產(chǎn)業(yè)轉型升級，提高經(jīng)濟發(fā)展質量和效益。

在交通方面，廣州全力打造世界級空港、海港、鐵路樞紐，為城市發(fā)展注入了強勁動力。廣州白云機場的旅客吞吐量蟬聯(lián)全國首位，貨郵吞吐量創(chuàng)歷史新高，居全國機場第2位。廣州港口貨物吞吐量、集裝箱吞吐量均分列全球第4位、第5位，這顯示了廣州在國際交通樞紐方面的強大實力和影響力‌。

此外，廣州市的上市公司在市值上也表現(xiàn)出色。例如，南方航空、廣發(fā)證券、保利發(fā)展等公司在市值排名中位列前列，顯示出這些公司的市場價值和影響力‌。

廣州市的上市公司在近十年內不僅數(shù)量上有顯著增長，而且在行業(yè)分布、市值等方面也表現(xiàn)出色，為廣州市的經(jīng)濟增長和社會發(fā)展做出了重要貢獻。

而在這個“繁花時代”中，作為一個資深的投資者，我想不僅僅從廣州的上市公司，而從整個A股市場來聊一聊近十年的資本市場。

投資理財每年一點點不起眼的收益率，長期累計下來，也一定讓我們的財富級別有大的提升。正可謂，積跬步以至千里。

我制作了下表，比較了不同的資產(chǎn)2006-2021年間的表現(xiàn)（下圖）

數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)

國內股市其實表現(xiàn)并沒有如大家想象的不堪。中小板指數(shù)跑贏一線城市核心地段的樓價，滬深300指數(shù)一不小心跑贏了被國內投資人羨慕得不得了的美股標普500指數(shù)，笨笨的上證指數(shù)也跑贏了位于上海陸家嘴核心地區(qū)的知名天價樓盤“湯臣一品”。

當然了，表現(xiàn)最佳的依然是A股上市公司中的核心優(yōu)質資產(chǎn)，如何找出核心優(yōu)質資產(chǎn)？我按以下標準來衡量：

1）過去十年ROE平均大于25%

2）各行業(yè)的龍頭企業(yè)

結果就得出了，貴州茅臺＋恒瑞醫(yī)藥＋格力電器＋雙匯發(fā)展 的這樣一個組合，假設2005年12月31日將1百萬元等分投入到這四家上市公司，到2021年12月31日賬戶市值變成了7千多萬，十多年間增值近76倍。

這就印證了一個事實：如果以實業(yè)思維長期投資，分享國內優(yōu)秀上市公司的經(jīng)營收益，過去是可以讓二級市場的投資人實現(xiàn)慢慢變富的。

將來會如何？這是我們面臨的靈魂的拷問。特別是過去的幾年，國內經(jīng)濟周期進入了調整階段，股市與樓市陷入了價格持續(xù)下行狀態(tài)。

管理層反復表示，在加快培育和發(fā)展新質生產(chǎn)力的當下，強調壯大耐心。耐心資本是指能夠承受短期波動，不急于求成，追求長期穩(wěn)健回報的資本。基于長期投資獲利考量，耐心資本不會因市場短期波動輕易改變策略，由此可以發(fā)揮市場穩(wěn)定器作用，大幅減少資本市場波動，增強市場穩(wěn)定性和抗風險能力，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

其實，不光在國內投資需要過人的耐心，即使在大家印象中長期上漲的美股，如果不是足夠堅忍，也是難以取得長期豐厚回報的。代表美股主流的標普500指數(shù)在1929年、1968年、1999年之后的十年間都有50%以上的最大跌幅，而且 “十年不漲” 。已故知名投資家查理芒格先生在投資起步之時就遇上了美股 “十年不漲” 的大熊市，其中1973年至1974年間，標普500下跌42%，最大跌幅48%。由有業(yè)績支撐的、基本面良好的、被認為是 “核心資產(chǎn)” 而曾備受投資者青睞的50家優(yōu)秀公司（包括可口可樂、強生、麥當勞等）組成的 “漂亮50” 組合，自1973年1月起至次年10月也累計下挫達54.3%。價值投資踐行人芒格先生在1973年損失了31.9％，在1974年損失了31.5％。

然而，芒格先生熬過來了，也成為了一位偉大的投資家。美股“漂亮50”在經(jīng)歷了熬人的“失去十年”之后，絕大部分公司后來都不斷創(chuàng)新高并給長期持有者帶來了巨大收益。

我自己也有過長期堅持持有A股核心好公司的嘗試，在2016年A股的低迷時刻，建立起了招商銀行、平安保險、名牌白酒、加上一點醫(yī)療健康的這樣一個“傻瓜”組合，后來等到了市場復蘇，也取得了非常豐厚的回報，直到當今的低迷時刻，該組合的市值依然是2016年的300%以上。

就未來而言，只要投資人持有股份的上市公司持續(xù)盈利且現(xiàn)金分紅，就哪怕是牛市永遠不來，股東們也可以靠股息回報慢慢收回投資成本。過去我的家鄉(xiāng)實現(xiàn)了難以想象的快速爆發(fā)，A股市場為什么不能？

我認為，這也是清代名人曾國藩所賴以成功的“結硬寨，打呆仗”之道。如能堅持下來，我們今后依然能穿越周期而實現(xiàn)財富保值增值的目標。

?本文僅代表作者觀點。