（張夏為招商證券首席策略分析師）

9月24日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。中國人民銀行行長(zhǎng)潘功勝，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清出席。發(fā)布會(huì)公布了一攬子政策，涉及貨幣總量、資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。政策力度空前，總量政策超預(yù)期出臺(tái)，政策拐點(diǎn)到來，彰顯了國家支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決心。

?本次發(fā)布公告的政策超預(yù)期，有望扭轉(zhuǎn)三個(gè)信心：總的來看，本次新聞發(fā)布會(huì)所宣布的資本市場(chǎng)支持政策力度顯著超出市場(chǎng)預(yù)期，尤其是有較大“真金白銀”支持資本市場(chǎng)的政策。有望扭轉(zhuǎn)三個(gè)信心：1）扭轉(zhuǎn)對(duì)政策的信心；2）扭轉(zhuǎn)對(duì)股票市場(chǎng)增量資金的信心；3）扭轉(zhuǎn)對(duì)資本市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。由于這個(gè)位置附近股票的估值較低，目前企業(yè)盈利仍保持相對(duì)穩(wěn)定。因此，本次政策超預(yù)期后，我們判斷A股主要指數(shù)的2月低點(diǎn)和9月低點(diǎn)，構(gòu)成本輪市場(chǎng)調(diào)整的“雙底”，中期底部基本確立，主要指數(shù)再創(chuàng)新低的概率較低。

?本次發(fā)布會(huì)只是開始，隨著政策出臺(tái)將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)刺激，將持續(xù)改善風(fēng)險(xiǎn)偏好：本次發(fā)布會(huì)只是一個(gè)政策預(yù)告，真正的文件還未出臺(tái)。隨著未來政策文件陸續(xù)出臺(tái)，也將會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成連續(xù)的刺激。從經(jīng)驗(yàn)來看，市場(chǎng)對(duì)政策的理解存在漸進(jìn)態(tài)勢(shì)，即政策出臺(tái)初期受情緒推動(dòng)，將會(huì)忽略到許多的政策細(xì)節(jié)。這些政策細(xì)節(jié)往往是逐漸被市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)并演進(jìn)成為投資機(jī)會(huì)的。因此，隨著政策文件的出臺(tái)，更多政策細(xì)節(jié)被挖掘，重要意義被市場(chǎng)意識(shí)到，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也將持續(xù)的改善。

?從利好板塊和方向來看，主要包括：

1、滬深300等主要指數(shù)成分股：攻守兼?zhèn)?，主要增量資金增持動(dòng)力大、下跌風(fēng)險(xiǎn)有限：1.證券、基金、險(xiǎn)資互換便利允許這些機(jī)構(gòu)持有的滬深300成分股、股票ETF等作為抵押，換入國債等高流動(dòng)性資產(chǎn)，增加了各家機(jī)構(gòu)持有這些資產(chǎn)的動(dòng)力；2.新“國九條”下回購機(jī)制要求，主要指數(shù)成份股公司制定市值管理制度，疊加央行設(shè)立增持再貸款，為主要成分股回購創(chuàng)造條件，因此這些股票往往下跌風(fēng)險(xiǎn)有限。

2、并購重組概念、券商等大金融概念：新“國九條”嚴(yán)監(jiān)管脈絡(luò)下，并購重組是例外。證監(jiān)會(huì)本次對(duì)并購重組提出“提高監(jiān)管包容度”等表態(tài)，并購重組的重視程度毋庸置疑。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再提產(chǎn)能過剩，并購重組或是資本市場(chǎng)支持化解產(chǎn)能過剩的重要手段。因此，并購重組概念、包括其中預(yù)期較高的國企改革，以及并購重組惠及的券商等大金融板塊，或都將有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

3、科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板：當(dāng)前雙創(chuàng)估值處在低位，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的加強(qiáng)，雙創(chuàng)板塊有估值修復(fù)的動(dòng)力。此外，隨著中證A500上市和進(jìn)一步發(fā)揮作用，雙創(chuàng)板塊或迎來不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

4、未來積極運(yùn)用相關(guān)政策進(jìn)行市值管理的公司。

5、地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，如果后續(xù)針對(duì)房地產(chǎn)政策進(jìn)一步出臺(tái)更多的政策，地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈的機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、對(duì)政策理解不全面、海外政策超預(yù)期收緊

本文僅代表作者觀點(diǎn)。