長期破凈股開啟“強(qiáng)制市值管理”，資金開始跑步入場，鋼鐵、地產(chǎn)、基建等破凈股集中的板塊連續(xù)大漲。

根據(jù)規(guī)則，2023年10月26-2024年9月25日收盤均價(jià)低于2023年經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)的上市公司即為長期破凈股。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)顯示，長期破凈股數(shù)量約為682家，其中297家為央國企，地方國有企業(yè)為225家、中央國有企業(yè)72家。

政策發(fā)布兩日以來，資金買入長期破凈的央國企的意愿明顯增強(qiáng)。9月26日，在滬深兩市大漲的背景下，多只央國企股大漲，建發(fā)股份（600153.SH）、保利發(fā)展（600048.SH）、招商蛇口（001979.SZ）、華發(fā)股份（600325.SH）、華僑城A（000069.SZ）等央國企漲停。

銀行、地產(chǎn)鏈?zhǔn)茄雵笃苾?ldquo;大本營”

第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)顯示，符合長期破凈條件的央國企有297家，占比長期破凈股總數(shù)達(dá)到43.55%，其中133只股的總市值超過百億元，占297只總數(shù)比重近45%。這表明，長期破凈股中，市值中等偏大的公司數(shù)量不少。

銀行和地產(chǎn)鏈?zhǔn)茄雵笃苾艄?ldquo;大本營”，共計(jì)24家銀行股長期破凈。除了五大行以外，郵儲(chǔ)銀行（601658.SH）、興業(yè)銀行（601166.SH）、浦發(fā)銀行（600000.SH）、江蘇銀行（600919.SH）等也都在列。

銀行以外，房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)化工、建筑裝飾、鋼鐵的央國企破凈股數(shù)量都超過20只，房地產(chǎn)和交運(yùn)分別有34只、30只，排名第一第二位；行業(yè)景氣度與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)緊密的建筑裝飾和鋼鐵分別有22只、21只。

從股價(jià)（近12個(gè)月的收盤價(jià)，下同）與每股凈資產(chǎn)（2023年年報(bào)，下同）的差額看，銀行股中，興業(yè)銀行的破凈幅度最大，差額為-16.45元，差額僅次于該公司的銀行股是浦發(fā)銀行和華夏銀行，分別達(dá)-11.36元、-10.55%。城商行中，上海銀行的破凈幅度最大，為-8.04元。

水泥、建材、基礎(chǔ)建設(shè)等與基建、地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)的破凈幅度較大。海螺水泥（600585.SH）2023年的每股凈資產(chǎn)為34.97元，近一年收盤價(jià)約為21.51元，差額超過13元，9月26日海螺水泥大漲7.35%。中國鐵建和中國交建的情況類似，2023年的每股凈資產(chǎn)都超過16元，而近一年股價(jià)不足10元。汽車行業(yè)中，上汽集團(tuán)的破凈幅度排在第三名，差額達(dá)到-11.95元。

哪些地區(qū)的央國企破凈股比較多？第一財(cái)經(jīng)進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，北京、上海各有37只、30只，在各省市中數(shù)量居首；廣東、江蘇、浙江則分別有29只、28只、20只，天津、山東、河北、福建、安徽的數(shù)量位于10只-20只之間。

資金跑步入場，市場盼具體措施

2024年以來，監(jiān)管部門和市場參與主體對市值管理重視程度明顯提升。到本次新政落地，長期破凈股迎來“強(qiáng)制市值管理時(shí)代”。日前，證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見稿）》明確要求長期破凈公司應(yīng)當(dāng)披露估值提升計(jì)劃，包括目標(biāo)、期限及具體措施，并在年度業(yè)績說明會(huì)中就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況進(jìn)行專項(xiàng)說明。

市值管理新政落地兩日以來，大盤指數(shù)放量大漲，連續(xù)兩日市場成交額超過萬億。從股價(jià)表現(xiàn)來看，破凈央國企受資金關(guān)注度明顯提高。統(tǒng)計(jì)顯示，9月24日—26日，上述破凈央企平均上漲13%，五礦資本（600390.SH）三連板領(lǐng)漲央企，累計(jì)上漲33.09%，中國鐵建、中國交建分別上漲15.33%、18.44%；鋼鐵股中，鞍鋼股份（000898.SZ）、新鋼股份（600782.SH）均漲超18%。

接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的某資深投行人士認(rèn)為，市值管理新政策有助于被低估的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行重新定價(jià)，尤其是破凈幅度較深但盈利能力穩(wěn)定的央國企，可能存在價(jià)值重估空間，帶來投資機(jī)遇。

“不同行業(yè)的破凈央國企運(yùn)用市值管理工具偏好會(huì)有不同，科技成長風(fēng)格的破凈股可能以股權(quán)激勵(lì)、員工持股為主；經(jīng)營穩(wěn)健的基礎(chǔ)化工或會(huì)進(jìn)一步提升分紅比例；總股本較大的老牌鋼鐵、交運(yùn)企業(yè)回購的意愿會(huì)更強(qiáng)。加上這次創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項(xiàng)再貸款，預(yù)計(jì)回購增持會(huì)是大市值破凈央國企進(jìn)行市值管理的主要方式。”上述投行人士說：“當(dāng)前個(gè)股上漲主要是基于情緒和預(yù)期的股價(jià)表現(xiàn)，隨著時(shí)間深入將看到長期破凈股發(fā)布的具體市值管理措施。”

中信證券分析，證監(jiān)會(huì)先后落地市值管理指引、上市公司并購重組意見等文件，延續(xù)了此前資本市場改革“1+N”的政策思想。一方面，文件重點(diǎn)針對主要指數(shù)成分股公司和長期破凈公司做出要求，考慮到目前長期破凈公司市值占比超過20%，預(yù)計(jì)相關(guān)公司市值管理動(dòng)作或繼續(xù)加快；另一方面，文件重點(diǎn)支持新質(zhì)生產(chǎn)力、產(chǎn)業(yè)整合等方向，并且強(qiáng)調(diào)優(yōu)化支付、定價(jià)包容度等配套政策。

國泰君安策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行首創(chuàng)針對股市的兩大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，有望推動(dòng)股市的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下調(diào)。其中創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項(xiàng)再貸款，對于具有市值管理要求的央國企和ROE穩(wěn)定的民營藍(lán)籌而言具有重要意義，提供其增持股票的能力。但考慮資產(chǎn)負(fù)債率要求，破凈央國企+流通市值不大公司的股價(jià)估值彈性或更為受益。