（本文作者付一夫，星圖金融研究院高級(jí)研究員）

隨著一年一度的國(guó)慶黃金周漸行漸近，關(guān)于“持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)”的討論聲又多了起來(lái)。

根據(jù)官方的通知，今年國(guó)慶假期期間，10月1日（星期二）至10月7日（星期一）休市，10月8日（星期二）起照常開(kāi)市；換言之，A股將會(huì)迎來(lái)長(zhǎng)達(dá)7天的休市。若是選擇持股過(guò)節(jié)，則可能要面臨假期期間較多的不確定性因素；若是選擇持幣過(guò)節(jié)，倘若節(jié)后開(kāi)門紅，又可能會(huì)踏空行情。如此來(lái)看，的確有些令人糾結(jié)。

究竟要如何抉擇呢？我們不妨先來(lái)看看歷史情況如何。

復(fù)盤可知，歷史上國(guó)慶假期前后，A股市場(chǎng)表現(xiàn)差異明顯。來(lái)自光大證券的統(tǒng)計(jì)顯示，2010~2023年間，萬(wàn)得全A指數(shù)在國(guó)慶長(zhǎng)假前5日的上漲概率為43%，平均漲跌幅為-0.4%；而在國(guó)慶長(zhǎng)假后5日的上漲概率為86%，平均漲跌幅為2.2%；從單日漲跌來(lái)看，歷史上國(guó)慶假期之前的5個(gè)交易日里明顯是跌多漲少，而假期后的首個(gè)交易日大多實(shí)現(xiàn)了開(kāi)門紅。不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)慶假期之后的A股表現(xiàn)整體上要好于假期之前。

為什么國(guó)慶假期前節(jié)后反差會(huì)如此之大呢？

究其原因，一方面，由于國(guó)慶假期時(shí)間跨度往往較長(zhǎng)，A股連續(xù)多日處于閉市狀態(tài)，期間海內(nèi)外難免會(huì)發(fā)生一系列不確定性事件，利好或利空皆有可能，部分資金會(huì)因避險(xiǎn)心理而選擇賣出股票；另一方面，假期不少人會(huì)出游消費(fèi)，對(duì)于資金有一定需求，由此使得一些資金被階段性抽離股市，并且節(jié)前資金面通常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性收緊，這些也解釋了為什么近幾年每逢小長(zhǎng)假之前，市場(chǎng)都會(huì)出現(xiàn)成交量的萎縮。不過(guò)，隨著節(jié)后資金的逐漸回補(bǔ)，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)迎來(lái)改善，屆時(shí)便會(huì)對(duì)新一輪上漲行情提供支撐。

倘若參考?xì)v史規(guī)律來(lái)做決策，那么持股過(guò)節(jié)的確是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。事實(shí)上，倘若從當(dāng)前的實(shí)際情況來(lái)分析，持股過(guò)節(jié)的性價(jià)比同樣很高，主要理由有二：

其一，“政策大禮包”密集來(lái)襲，市場(chǎng)預(yù)期已近乎扭轉(zhuǎn)。

近期的政策利好，絕對(duì)足夠讓所有人“驚掉下巴”：先是央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)“金融三巨頭”齊聚新聞發(fā)布會(huì)釋放重磅超預(yù)期政策，點(diǎn)燃市場(chǎng)行情。再是財(cái)政“小作文”接力，隨后又有更加重磅的中央政治局會(huì)議召開(kāi)……可以說(shuō)，無(wú)論是政策的級(jí)別及力度，還是議題的緊迫性，都是非常罕見(jiàn)且極為超預(yù)期的，充分彰顯出決策層對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)中一系列問(wèn)題的高度重視、全面做好接下來(lái)四季度經(jīng)濟(jì)工作的堅(jiān)定決心，以及對(duì)于市場(chǎng)和大眾關(guān)切的誠(chéng)懇回應(yīng)。

在一系列重磅利好的推動(dòng)下，近幾日資本市場(chǎng)情緒高漲，場(chǎng)外資金跑步進(jìn)場(chǎng)，大盤僅用了4個(gè)交易日就幾乎收復(fù)了此前近4個(gè)月的跌幅，可謂大快人心。而從這幾天各方面的反饋來(lái)看，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期已近乎扭轉(zhuǎn)，就連不久前看空中國(guó)資產(chǎn)的摩根士丹利、高盛、摩根大通等外資機(jī)構(gòu)都紛紛開(kāi)始空翻多，甚至有機(jī)構(gòu)稱A股短期內(nèi)還有20%的上漲空間。

考慮到當(dāng)前各部門已經(jīng)在陸續(xù)落實(shí)高層部署，而市場(chǎng)最為關(guān)心的財(cái)政政策尚未公布，其中增發(fā)國(guó)債或者特別國(guó)債等舉措可能涉及到調(diào)整預(yù)算，需要經(jīng)過(guò)全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)，故而下一個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)大概在10月份的全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議。這一期間，A股大概率還有上漲動(dòng)力和上行空間。

其二，權(quán)重板塊之外，其他很多題材個(gè)股尚未表現(xiàn)。

近幾日的指數(shù)級(jí)別大漲行情，主要驅(qū)動(dòng)力量來(lái)自于金融、地產(chǎn)、白酒等權(quán)重板塊，這其實(shí)符合市場(chǎng)見(jiàn)底反轉(zhuǎn)的早期特征。按照過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，處于下跌通道的市場(chǎng)想要止跌企穩(wěn)，大多需要經(jīng)歷一個(gè)“權(quán)重搭臺(tái)，題材唱戲”的過(guò)程，即大資金先介入權(quán)重價(jià)值板塊來(lái)穩(wěn)住大盤，隨后再輪到各個(gè)題材依次表現(xiàn)；換言之，倘若市場(chǎng)見(jiàn)底，那么權(quán)重股大概率會(huì)率先上漲。這與近幾日的市場(chǎng)表現(xiàn)完美契合。

不過(guò)從另一個(gè)角度看，正因?yàn)榻谑袌?chǎng)爆棚的賺錢效應(yīng)來(lái)自于權(quán)重板塊，故而大多數(shù)跟風(fēng)資金都涌入其中，但其他的芯片半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)、新能源、智能駕駛、高端制造等題材板塊漲幅卻非常有限。待權(quán)重板塊階段性滯漲后，必然會(huì)有資金去挖掘題材股的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，屆時(shí)便會(huì)迎來(lái)“權(quán)重搭臺(tái)，題材唱戲”的場(chǎng)面。因此，倘若投資者手中持有的品種本身位置并不高，完全可以持股不動(dòng)，靜待上漲。

總而言之，此前A股漫長(zhǎng)的下跌已經(jīng)將各種利空因素充分計(jì)價(jià)，在一攬子政策利好的呵護(hù)下，市場(chǎng)交易的邏輯已經(jīng)悄然發(fā)生變化。我們甚至可以認(rèn)為，當(dāng)前正處于新一輪上漲行情的早期，后面的行情依舊值得期待。因此，國(guó)慶假期持股過(guò)節(jié)可能是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

當(dāng)然，每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力不盡相同，而且此次國(guó)慶假期時(shí)間不短，某些突發(fā)性事件確實(shí)難以預(yù)料，那么建議各位不妨結(jié)合自己的各方面條件來(lái)調(diào)整倉(cāng)位，在博弈節(jié)后開(kāi)門紅與規(guī)避假期風(fēng)險(xiǎn)之間形成一種平衡。

對(duì)于考慮持股過(guò)節(jié)的投資者而言，在具體配置上可以關(guān)注兩大方向：一是受益于政策支持與宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的順周期行業(yè)，如大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、大金融等；二是大科技、國(guó)產(chǎn)替代與自主可控方向，考慮到大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力已是國(guó)家戰(zhàn)略，并且海外大國(guó)博弈等不確定性因素的影響依舊存在，諸如半導(dǎo)體、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、工業(yè)母機(jī)等板塊仍將會(huì)反復(fù)活躍，值得持續(xù)留意。

（本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）