（李湛系招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）

今年，A股上市公司的分紅表現(xiàn)尤為引人注目，分紅總額達(dá)到了歷史性的高峰。

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，截至12月23日，今年已有3965家上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅，分紅總金額超過2.38萬億元，創(chuàng)下歷史新高。其中，超100家上市公司實(shí)現(xiàn)了上市以來的首次分紅，近千家上市公司發(fā)布年中分紅或三季度分紅預(yù)案，分紅頻次提高。

這一成績不僅體現(xiàn)了資本市場改革的成效，也反映了上市公司對(duì)股東回報(bào)的重視和資本市場環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化。

3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》提出，對(duì)多年未分紅或股利支付率偏低的上市公司，通過強(qiáng)制信息披露、限制控股股東減持、實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）等方式加強(qiáng)監(jiān)管約束。4月份，滬深交易所修訂上市規(guī)則，明確了對(duì)有能力分紅但長期不分紅或者分紅比例偏低的公司實(shí)施ST的具體指標(biāo)，從2025年1月1日起實(shí)施。在政策引導(dǎo)下，越來越多的上市公司意識(shí)到股東回報(bào)的重要性，分紅積極性顯著提升，紛紛承諾將分紅率提高至30%以上，甚至超過50%的水平。

11月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，鼓勵(lì)上市公司以并購重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅等多種方式推動(dòng)上市公司投資價(jià)值提升，并對(duì)主要指數(shù)成份股制定市值管理制度、長期破凈公司披露估值提升計(jì)劃等作出專門要求。

12月17日，國務(wù)院國資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，中國結(jié)算決定自2025年1月1日起，對(duì)滬、深市場A股分紅派息手續(xù)費(fèi)實(shí)施減半收取的優(yōu)惠措施。

眾多政策利好有助于上市公司積極通過高質(zhì)量分紅政策來增強(qiáng)投資者信心，提升公司市值，進(jìn)而推動(dòng)股市整體投資回報(bào)。

根據(jù)中國上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布的業(yè)績報(bào)告，前三季度，我國境內(nèi)股票市場上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.64萬億元、凈利潤4.43萬億元。2947家公司營收正增長，2149家公司凈利潤正增長，1708家公司營收、凈利潤雙增長。4127家上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，盈利面近八成。創(chuàng)業(yè)板上市公司前三季度實(shí)現(xiàn)總體營收2.0%正增長，滬主板上市公司前三季度實(shí)現(xiàn)總體凈利潤3.0%正增長。今年以來，截至12月10日，A股股息率整體達(dá)到2.45%。其中，煤炭、銀行、石油石化、交通運(yùn)輸、家用電器、紡織服飾、鋼鐵、建筑材料等行業(yè)的股息率均超過3%。金融和能源等傳統(tǒng)行業(yè)繼續(xù)擔(dān)當(dāng)分紅的主力軍，而大消費(fèi)和新能源板塊的表現(xiàn)尤為亮眼。

對(duì)于接下來相關(guān)政策應(yīng)如何持續(xù)推進(jìn)，有以下建議，第一，完善分紅激勵(lì)機(jī)制，對(duì)分紅比例的考核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行細(xì)化，特別是對(duì)于那些盈利能力強(qiáng)但分紅比例低的公司，加強(qiáng)政策引導(dǎo)和監(jiān)管，以促進(jìn)企業(yè)建立穩(wěn)健的分紅政策。

第二，優(yōu)化稅收政策，分梯度適當(dāng)降低分紅稅率，尤其是對(duì)長期持股的個(gè)人投資者，減輕稅負(fù)，進(jìn)一步增強(qiáng)市場吸引力。

第三，平衡分紅與再投資，鼓勵(lì)企業(yè)在回報(bào)股東與長遠(yuǎn)發(fā)展之間找到平衡點(diǎn)。避免部分公司“高分紅低投入”的短期行為，因過度分紅影響研發(fā)投入和長期發(fā)展。

第四，提升信息透明度，加強(qiáng)對(duì)上市公司分紅計(jì)劃和實(shí)施情況的監(jiān)督，確保分紅政策落到實(shí)處，防止“高承諾低兌現(xiàn)”現(xiàn)象。

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