在連續(xù)上漲多日后，A股市場迎來調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日收盤，上證指數(shù)失守3300點，單日下跌6.62%至3258.86點；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下挫8.15%、10.59%。雖有所回調(diào)，但自9月18日盤中“觸底”反彈以來，上證指數(shù)累計漲幅仍達20.52%。

在這輪普漲行情中，多只個股上演連板行情，股價一路高歌。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，有51只個股在此區(qū)間實現(xiàn)股價翻倍，其中31只個股登上龍虎榜。部分個股游資炒作跡象明顯，甚至多次發(fā)布股票交易異常波動預(yù)警公告。

但從基金重倉情況來看，這番“火熱”行情似乎未被公募基金提前埋伏。這些漲幅居前的個股不到四成被公募重倉，但大多持倉比例較低，對基金凈值的影響力有限。

在業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)過連續(xù)幾天的上漲，股票市場正在向合理價值回歸，顯示出市場對于政策反應(yīng)的積極態(tài)度。今日的大跌后，短期市場基本進入了高位震蕩階段。中期維度來看，財政端是否發(fā)力以及實際寬信用效果是決定A股中期反轉(zhuǎn)的核心。

翻倍股公募參與較少

即使市場有所回調(diào)，也有不少個股在這輪反彈行情中表現(xiàn)強勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，剔除三季度上市的個股，有51只個股在此區(qū)間實現(xiàn)股價翻倍。從申萬一級行業(yè)分類來看，這些翻倍股大多來自計算機、電子板塊，數(shù)量分別為24只、10只。

其中，銀之杰在11個交易日中有8日出現(xiàn)漲停，以445.03%的區(qū)間漲幅位居市場首位；此外，華信永道、艾融軟件均漲超200%，雙成藥業(yè)、安碩信息、贏時勝、潤和軟件等9只產(chǎn)品的區(qū)間回報則在150%以上。

第一財經(jīng)整理發(fā)現(xiàn)，在這些漲幅較大的個股中，僅19只公募基金重倉持有，占比約三分之一，且大多持倉比例較低。例如在漲幅前十的個股中，只有銀之杰和潤和軟件兩只個股被納入公募基金重倉股行列，持股占流通股的0.03%、1.53%。

以漲幅最大的銀之杰為例，該股只有三只基金重倉持有，且均為第十大重倉股，分別為易方達中證電信主題ETF、匯添富中證電信主題ETF、鵬華中證電信主題ETF，持股總市值合計為177.04萬元，在公募重倉股中排名2319位。

公開資料顯示，銀之杰的核心業(yè)務(wù)是金融科技服務(wù)。從基本面來看，該公司并不樂觀，已連續(xù)虧損三年半。2021年至2023年的歸屬母公司股東凈利潤為-2.83億元、-1.22億元、-1.17億元，今年上半年業(yè)績也并未改善，同樣虧損0.5億元。

事實上，銀之杰雖然在公募機構(gòu)方面并未有太多存在感，但游資炒作跡象明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，該股在近11個交易日期間累計6次登上龍虎榜，股價從不到10元漲至47.2元，市值也從9月17日的61.2億元升至10月9日的333.53億元。

對于一連多日的大漲，銀之杰也發(fā)布多次股票交易異常波動相關(guān)公告，并指出，公司股價短期內(nèi)大幅上漲，股票換手率及成交量明顯放大，可能存在非理性炒作等情形以及股價大幅上漲后回落的風險。

這樣的情況并非個例。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，在這些翻倍股中，有31只個股登上龍虎榜，占比超過六成。其中區(qū)間上漲161.75%的匯金科技，上榜次數(shù)多達8次，華信永道、海能達、雙成藥業(yè)等6只個股區(qū)間累計4次或以上。

而這些個股，公募基金同樣參與程度不高。除了銀之杰外，僅海能達和指南針被5家公司旗下產(chǎn)品納入基金重倉股之列，二者的持股量分別為258.55萬股、241.4萬股。整體而言，在19只翻倍股中，被不到10只基金重倉持有的個股數(shù)量有12只。

不過，公募產(chǎn)品并非全面踏空，例如有170只基金在二季度布局了東方財富，合計持股達14.78億股。該股在這一輪反彈中上漲139.88%。值得注意的是，從提前布局牛股的基金來看，大多為ETF產(chǎn)品，主動權(quán)益型基金并未有太多著墨。

短期進入震蕩階段

為何在這些翻倍股背后，鮮少看到公募機構(gòu)的重倉參與？“從去年開始，越來越多的資金是逐步從小微盤股撤離，買入比較穩(wěn)健的大中盤股。”一位機構(gòu)投研人士與第一財經(jīng)交流時表示。

在他看來，雖然進入基金公司的股票池并沒有市值的限制，但部分微盤股的利潤表現(xiàn)相對弱勢，股價并不穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)隔月暴跌的情況，因此機構(gòu)大多不愿意參與。而現(xiàn)在漲幅較好的也大多為小微盤股，因此參與較少。

Wind數(shù)據(jù)顯示，以9月17日的市值來看，在前述54只翻倍股中，有44只的市值低于70億元，包含27只市值不到30億元的個股。此外還有6只個股的市值在100億元至200億元之間。經(jīng)過這輪上漲后，市值低于100億元的個股數(shù)量縮減至34只。

對于市場表現(xiàn)，摩根士丹利基金分析人士對第一財經(jīng)表示，今日市場大跌屬于急速上漲后的正?；芈?，并無特別重大利空，后續(xù)或仍有階段性的系統(tǒng)性估值修復機會，但分化也即將開始，并逐步過渡到基本面驅(qū)動行情。

在該人士看來，經(jīng)歷了10月9日的大跌，短期市場基本進入了高位震蕩階段。從節(jié)奏看，周六財政部將召開新聞發(fā)布會，如能超預(yù)期，市場仍有創(chuàng)出高點的可能，但此后政策驅(qū)動行情或?qū)⒏嬉欢温洹：罄m(xù)觀察政策落地進展、地產(chǎn)銷售情況、明年經(jīng)濟預(yù)測情況等。但市場的活躍度可能很難快速冷卻，結(jié)構(gòu)性機會依然會很明顯。

“指數(shù)進入歷史高阻力區(qū)間后，震蕩開始顯著加大，但拉長視角看，目前仍處于相對有利的時間窗口。”金鷹基金首席經(jīng)濟學家楊剛對第一財經(jīng)表示，目前，A股相關(guān)指數(shù)放量大漲后已經(jīng)突破此前的下降通道，市場仍處于估值持續(xù)修復的有利時期。

“經(jīng)過連續(xù)幾天的上漲，股票市場正在向合理價值回歸，顯示出市場對于政策反應(yīng)的積極態(tài)度。”中歐新藍籌混合基金經(jīng)理周蔚對第一財經(jīng)表示，預(yù)計未來一段時間，隨著政策的逐步落實和增量政策的推進，A股市場有望走出過去三年的低迷狀態(tài)，進入新的發(fā)展階段。

那么，哪些板塊會有一定機會？周蔚文認為，建議關(guān)注兩個方向：一是未來一兩年內(nèi)經(jīng)營趨勢向好的行業(yè)，這些行業(yè)在過去低迷市場中被低估，市場情緒轉(zhuǎn)好后有較大的空間；二是受益于當前經(jīng)濟政策的行業(yè)，尤其是與促進內(nèi)需和民生改善政策相關(guān)的行業(yè)，如家電、汽車、基本民生保障、養(yǎng)老、生育相關(guān)的消費與服務(wù)行業(yè)。此外，房地產(chǎn)市場的止跌回穩(wěn)政策以及資本市場的提振措施也將為相關(guān)行業(yè)帶來積極影響。