當?shù)貢r間周五，韓國央行宣布降息25個基點，成為又一個加入寬松周期的新興經(jīng)濟體。隨著美聯(lián)儲開啟降息周期，貶值壓力緩解讓各國有政策空間轉(zhuǎn)向提振經(jīng)濟，不過國際清算銀行（BIS）在報告中建議各國謹慎考慮寬松路徑，以應(yīng)對突發(fā)危機和通脹卷土重來。

韓國央行時隔四年再次降息

韓國央行當天將基準七天回購利率從15年來的最高點3.50%下調(diào)25個百分點至3.25%， 這也是2020年5月以來首次。

通脹降溫、經(jīng)濟增長疲軟以及政府遏制抵押貸款驅(qū)動的家庭債務(wù)的努力支持了韓國央行降息的理由。韓國國家統(tǒng)計局稱，繼8月份上漲2.0%之后，9月消費者價格指數(shù)同比上漲1.6%，為2021年2月以來的最低漲幅。剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI在9月份同比上漲2.0%，比上月小幅下降0.2%。

今年8月，韓國央行下調(diào)了對2024年國內(nèi)生產(chǎn)總值和通貨膨脹的估計。預(yù)計今年國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP將增長2.4%，整體通脹率為2.5%。到2025年，國內(nèi)生產(chǎn)總值和通貨膨脹率將放緩至2.1%。韓國的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟在很大程度上依賴于海外對存儲芯片、汽車、船舶和其他商品的需求。然而，出口最近顯示出一些失去動力的跡象，9月份海外出貨量增長此前的12%放緩至7.5%，部分原因是半導(dǎo)體價格可能疲軟。

花旗發(fā)布研報稱，本周早些時候宣布，計劃于2025年11月將韓國政府債券納入富時世界政府債券指數(shù)，這也可能為韓國央行的寬松政策鋪平道路，因為此舉可能會帶來數(shù)十億美元的外資。

分析人士預(yù)計，韓國未來幾個月的降息步伐將是漸進的，因為政策制定者擔心，借貸成本大幅下降可能會導(dǎo)致抵押貸款和房價飆升，從而破壞金融穩(wěn)定。

機構(gòu)預(yù)測，韓國央行可能會選擇逐步放松政策，到2025年底將利率降至2.50%至2.75%之間。

新興經(jīng)濟體迅速跟進美聯(lián)儲

在美聯(lián)儲按下降息鍵之前，新興經(jīng)濟體在政策轉(zhuǎn)向上有所顧慮。對于不少國家來說，在美聯(lián)儲之前行動可能會導(dǎo)致本國貨幣走弱。這反過來又會推高進口價格，造成新一輪的通脹壓力。

資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)采訪時表示，對于新興經(jīng)濟體而言，不少復(fù)蘇正面臨考驗?？紤]到美元的強勢表現(xiàn)，雖然降息可能會提振經(jīng)濟，但也會加大外國資本外流的潛在風險。

上月，印尼央行和菲律賓央行已經(jīng)下調(diào)基準利率。菲律賓央行行長雷莫洛納（Eli Remolona）表示，希望在年底前進一步下調(diào)政策利率。“隨著通脹目標的一致性，當前的宏觀經(jīng)濟前景支持向限制性較小的貨幣政策立場進行調(diào)整?！痹搰?月份的通貨膨脹率降至3.3%，回到預(yù)設(shè)2%-4%的目標。

野村證券經(jīng)濟學家認為，菲律賓核心通脹率的下降可能表明國內(nèi)需求疲軟和價格下跌，這將進一步增強央行今年繼續(xù)降息的動力。

南非央行9月19日下調(diào)了主要回購利率25個基點，從15年來的最高點8.25%降至8%。南非蘭特是今年表現(xiàn)最好的主要新興市場貨幣，再加上政治風險的改善和通貨膨脹的軟化，為央行降低政策利率創(chuàng)造了政策空間。前瞻性指引表明，在今年年底之前的剩余央行會議上，可能會實施額外的寬松政策。南非央行行長卡尼亞戈（Lesetja Kganyago）當時表示，明年的利率應(yīng)穩(wěn)定在略高于7%。

BIS建議謹慎考慮寬松節(jié)奏

雖然不少國家重新開啟了寬松周期，被稱為“央行中的央行”的國際清算銀行（BIS）敦促各大央行不要浪費過去幾年重建的利率緩沖，過快下調(diào)利率。國際清算銀行貨幣和經(jīng)濟部部長博里奧（Claudio Borio）強調(diào)，其信息是向所有央行發(fā)出的，他們需要保持一些“安全邊際”，以便能夠應(yīng)對預(yù)期的經(jīng)濟衰退和意外的未來危機。

國際清算銀行在最新季度報告中寫道，如果這個回旋余地被浪費了，那將是一個遺憾。現(xiàn)在預(yù)期的是需要面對可能到來的衰退，還有潛在的意外事件。因此，在決定速度和走多遠時，這是另一個需要考慮的因素。

事實上，數(shù)據(jù)依賴依然是未來政策路徑的主要參考。博里奧表示，盡管目前全球經(jīng)濟存在不確定性，但市場一直在努力解讀利率可能在這個周期中在哪里穩(wěn)定下來。中性利率是一個“相當模糊的概念”?！爸挥挟斈阋阅撤N方式到達那里時，你才能知道它在哪里。”他說。

值得一提的是，在率先大幅降息的新興經(jīng)濟體中，巴西9月已經(jīng)重新轉(zhuǎn)向加息。巴西央行表示，本次加息旨在應(yīng)對因經(jīng)濟活動強于預(yù)期和財政問題而加劇的通脹前景。決議聲明顯示相對鷹派的語氣，這表明到今年年底將進一步收緊政策，甚至可能加快加息步伐。