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          詳解財(cái)政增量政策“四支箭”,穩(wěn)經(jīng)濟(jì)中央財(cái)政空間足

          第一財(cái)經(jīng) 2024-10-13 22:13:28 聽新聞

          作者:陳益刊    責(zé)編:計(jì)亞

          此次財(cái)政部發(fā)布會(huì)透露了一個(gè)重磅信號(hào),即對(duì)于市場擔(dān)憂的地方債務(wù)、基層財(cái)政困難等問題,中央財(cái)政完全有能力、有空間予以解決,且留有增量政策工具如增加中央財(cái)政赤字等,視經(jīng)濟(jì)社會(huì)形勢(shì)變化可隨時(shí)推出。

          繼中國人民銀行、國家發(fā)展改革委之后,財(cái)政部亮出了四季度財(cái)政增量政策大招,且表態(tài)正在研究包括中央提升赤字等其他政策工具。這無疑打開了市場對(duì)財(cái)政發(fā)力的想象空間,也給市場增加了信心與預(yù)期。

          近日,財(cái)政部部長藍(lán)佛安在國新辦發(fā)布會(huì)上公布4項(xiàng)財(cái)政增量政策工具,歸納起來是政府大幅舉債以置換隱性債務(wù)支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);發(fā)債補(bǔ)充國有大行資本以提升銀行信貸能力;借專項(xiàng)債、稅收政策來穩(wěn)房地產(chǎn);加大重點(diǎn)群體保障力度以提振消費(fèi)。

          “逆周期調(diào)節(jié)絕不僅僅是以上的四點(diǎn),這四點(diǎn)是目前已經(jīng)進(jìn)入決策程序的政策,我們還有其他政策工具也正在研究中。比如,中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。”藍(lán)佛安補(bǔ)充說。

          多位財(cái)稅專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析,此次財(cái)政部發(fā)布會(huì)發(fā)布的增量政策符合市場合理預(yù)期,力度較大,相關(guān)增加舉債規(guī)模等數(shù)據(jù)仍有待10月下旬全國人大常委會(huì)會(huì)議披露。而且,這場發(fā)布會(huì)透露了一個(gè)重磅信號(hào),即對(duì)于市場擔(dān)憂的地方債務(wù)、基層財(cái)政困難等問題,中央財(cái)政完全有能力、有空間予以解決,且留有增量政策工具如增加中央財(cái)政赤字等,視經(jīng)濟(jì)社會(huì)形勢(shì)變化可隨時(shí)推出。

          為何當(dāng)前推出上述4項(xiàng)財(cái)政增量政策工具?這些新政將有哪些影響?四季度中國財(cái)政赤字會(huì)調(diào)整嗎?

          化債力度將超預(yù)期

          與市場此前預(yù)期增量政策聚焦在大規(guī)模舉債增加財(cái)政支出有所不同,這次即將推出財(cái)政增量政策最大舉措是化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),且力度超出市場預(yù)期。

          藍(lán)佛安介紹,防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是事關(guān)發(fā)展和安全、事關(guān)財(cái)政可持續(xù)發(fā)展的重大問題。2024年以來,財(cái)政部已經(jīng)安排了1.2萬億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。為緩解地方政府的化債壓力,除每年繼續(xù)在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外,擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù),加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)政策待履行法定程序后再向社會(huì)作詳盡說明。

          藍(lán)佛安強(qiáng)調(diào),這項(xiàng)即將實(shí)施的政策,是近年來出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施,這無疑是一場政策及時(shí)雨,將大大減輕地方化債壓力,可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì),提振經(jīng)營主體信心,鞏固基層“三保”(?;久裆?、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn))。

          為何財(cái)政增量政策著力點(diǎn)放在化債?盡管經(jīng)過多年化債努力,截至2023年底龐大的地方政府隱性債務(wù)余額已經(jīng)削減一半,隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體安全可控,但市場普遍預(yù)計(jì)剩余隱性債務(wù)規(guī)模至少在10萬億元以上。而近些年地方稅收增長乏力,土地出讓收入更是連續(xù)三年大幅下滑,而化債任務(wù)繁重并占用地方財(cái)政資金,已影響到部分基層財(cái)政正常運(yùn)轉(zhuǎn)和民生保障。

          中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來成告訴第一財(cái)經(jīng),部分地方政府如果僅靠自身已難以化解隱性債務(wù),因此財(cái)政部此次增加債務(wù)限額,通過政府債券形式來置換隱性債務(wù),減少地方政府融資平臺(tái)債務(wù),降低潛在的違約風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)。

          渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示,此次財(cái)政增量政策中,支持地方化債政策力度超過市場預(yù)期。由于財(cái)政部明確一次性增加債務(wù)限額是近年來化債力度最大的一項(xiàng)政策,預(yù)計(jì)這一額度將超過2023年的化債限額2.2萬億元,至少也不會(huì)低于1萬億元。

          目前,專家們對(duì)于即將推出的支持地方化債額度普遍預(yù)計(jì)在2萬億元以上,甚至從中長期看,可與2015年至2018年期間發(fā)行的12多萬億元地方債務(wù)置換規(guī)模相當(dāng)(當(dāng)時(shí)通過發(fā)行政府債券來置換非政府債券形式的政府債務(wù))。

          中央財(cái)經(jīng)大學(xué)公共財(cái)政與政策研究院院長喬寶云告訴第一財(cái)經(jīng),一些市場人士比較擔(dān)憂地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題,而這場發(fā)布會(huì)明確向市場釋放了一個(gè)非常清晰的重大信號(hào),即中央財(cái)政完全有能力、有空間來推動(dòng)解決地方債務(wù)等問題。

          “這一輪隱性債務(wù)置換跟上述2015年啟動(dòng)的12萬億級(jí)置換債券類似,目的就是將不在政府預(yù)算之內(nèi)的隱性債務(wù)透明化,通過政府債券置換實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)納入預(yù)算之中,使得此前的隱性債務(wù)透明化,并延長債務(wù)期限降低利息負(fù)擔(dān),并入預(yù)算管理也更加規(guī)范,有利于防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”喬寶云說。

          最終上述增加債務(wù)限額支持地方化債的具體額度,以及是否會(huì)有中央財(cái)政承接部分地方隱性債務(wù),仍有待10月下旬全國人大常委會(huì)會(huì)議上揭曉。

          相比于大幅增加化債額度,是否像去年一樣調(diào)整預(yù)算增加中央財(cái)政赤字依然不清晰,但補(bǔ)充地方財(cái)力的工作已展開。藍(lán)佛安在發(fā)布會(huì)上表示,中央財(cái)政從地方政府債務(wù)結(jié)存限額中安排了4000億元,補(bǔ)充地方政府綜合財(cái)力,支持地方化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。

          值得關(guān)注的是,藍(lán)佛安在發(fā)布會(huì)上表示,預(yù)計(jì)全國一般公共預(yù)算收入增速不及預(yù)期,“大家比較關(guān)注今年是否可以實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo),在這里我可以負(fù)責(zé)任地告訴大家,中國財(cái)政有足夠的韌勁,通過采取綜合性措施,可以實(shí)現(xiàn)收支平衡,完成全年預(yù)算目標(biāo),請(qǐng)大家放心!”

          對(duì)此,丁爽分析,財(cái)長表態(tài)今年能完成全年預(yù)算目標(biāo),應(yīng)該是指可以完成全國一般公共預(yù)算支出預(yù)算規(guī)模(約28.6萬億元),而在收入不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)之下,實(shí)現(xiàn)收支平衡,一種可能性是通過增加其他額外收入來實(shí)現(xiàn),另一種可能性則是增加財(cái)政赤字、增發(fā)國債。

          專項(xiàng)債、稅收支持房地產(chǎn)

          推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一大重點(diǎn),中央相關(guān)部委及地方今年來已經(jīng)推出一系列舉措。此次財(cái)政增量政策中,在龐大專項(xiàng)債資金投向和稅收政策、專項(xiàng)資金調(diào)整上出招,核心正是穩(wěn)樓市,其中每年發(fā)債規(guī)模超3萬億元的專項(xiàng)債資金中,部分可支持樓市穩(wěn)定。

          財(cái)政部副部長廖岷在發(fā)布會(huì)上介紹財(cái)政穩(wěn)定房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展舉措時(shí)稱,考慮到當(dāng)前已建待售的住房相對(duì)較多,用好專項(xiàng)債券來收購存量商品房用作各地的保障性住房。

          除了專項(xiàng)債券可用于收購存量商品房外,廖岷表示,還將對(duì)保障性安居工程補(bǔ)助資金支持的方向作出優(yōu)化調(diào)整,適當(dāng)減少新建規(guī)模,支持地方更多通過消化存量房的方式來籌集保障性住房的房源。通過這兩項(xiàng)措施,既可以消化存量商品房,促進(jìn)房地產(chǎn)市場的供需平衡,又可以優(yōu)化保障房的供給,滿足廣大中低收入人群的住房需求。

          廖岷表示,考慮到當(dāng)前各地閑置未開發(fā)的土地相對(duì)較多,支持地方政府使用專項(xiàng)債券回收符合條件的閑置存量土地,確有需要的地區(qū)也可以用于新增的土地儲(chǔ)備項(xiàng)目,“這項(xiàng)政策,既可以調(diào)節(jié)土地市場的供需關(guān)系,減少閑置土地,增強(qiáng)對(duì)土地供給的調(diào)控能力,又有利于緩解地方政府和房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)性和債務(wù)壓力。”

          粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng),專項(xiàng)債等財(cái)政工具支持土地收儲(chǔ)、商品房收購并用于保障房,這實(shí)際上拓展了專項(xiàng)債的使用范圍,是財(cái)政支持房地產(chǎn)市場的重要體現(xiàn),有利于盤活閑置存量土地、消化房地產(chǎn)庫存,改善房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流,有助于化解房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)然,還要看到用作保障房,這是實(shí)實(shí)在在惠民生的舉措。

          除此之外,稅收政策也將調(diào)整。廖岷表示,財(cái)政部正在抓緊研究明確與取消普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)相銜接的增值稅、土地增值稅政策。下一步,還將進(jìn)一步研究加大支持力度,調(diào)整優(yōu)化相關(guān)稅收政策,促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

          上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院副院長田志偉告訴第一財(cái)經(jīng),財(cái)政部表態(tài)后,未來增值稅優(yōu)惠政策應(yīng)該實(shí)現(xiàn)對(duì)普通住宅和非普通住宅的增值稅統(tǒng)一待遇,即都按照普通住宅進(jìn)行征稅或享受相關(guān)免稅優(yōu)惠政策。

          重啟特別國債補(bǔ)充銀行資本

          此前國家金融監(jiān)管總局透露,計(jì)劃對(duì)六家大型商業(yè)銀行增加核心一級(jí)資本。而這次財(cái)政部發(fā)布會(huì)上則明確主要通過特別國債資金“注資”。

          廖岷表示,根據(jù)國務(wù)院授權(quán),財(cái)政部負(fù)責(zé)集中統(tǒng)一履行國有金融資本出資人職責(zé),其中就包括建立國有金融機(jī)構(gòu)資本補(bǔ)充和動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。財(cái)政部將堅(jiān)持市場化、法治化的原則,按照“統(tǒng)籌推進(jìn)、分期分批、一行一策”的思路,積極通過發(fā)行特別國債等渠道籌集資金,穩(wěn)妥有序支持國有大型商業(yè)銀行進(jìn)一步增加核心一級(jí)資本。

          “目前這項(xiàng)工作已經(jīng)啟動(dòng)。財(cái)政部已會(huì)同有關(guān)金融管理部門成立了跨部門工作機(jī)制,為各家國有大型商業(yè)銀行加快完成相關(guān)工作提供高效服務(wù)。目前,我們正在等待各家銀行提交資本補(bǔ)充具體方案,各項(xiàng)相關(guān)工作正在有序推進(jìn)。另外,國有大型商業(yè)銀行作為上市銀行,各家銀行具體的資本補(bǔ)充計(jì)劃將按照有關(guān)規(guī)定,及時(shí)依法地進(jìn)行信息披露。”廖岷說。

          所謂核心一級(jí)資本充足率,是指商業(yè)銀行持有的、符合本辦法規(guī)定的核心一級(jí)資本凈額與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)之間的比率。

          廖岷在會(huì)上表示,當(dāng)前,工、農(nóng)、中、建、交、郵儲(chǔ)6家國有大型商業(yè)銀行經(jīng)營整體穩(wěn)健,資產(chǎn)質(zhì)量也很穩(wěn)定,撥備計(jì)提充足,按照國際最佳實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn),主要指標(biāo)均處于“健康區(qū)間”。其中,所有者權(quán)益持續(xù)增加,截至2024年6月末達(dá)到15.1萬億元,較年初增長2.9%;資本實(shí)力相對(duì)充足,截至2024年6月末核心一級(jí)資本充足率平均為12.3%。

          多位專家告訴第一財(cái)經(jīng),銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本主要來自利潤,而近些年銀行利潤縮窄,這一方面受降息、降低存量房貸利率等影響,也跟疫情之后給困難企業(yè)普惠貸款壞賬率上升有關(guān),而一些中間業(yè)務(wù)也提倡銀行降費(fèi)讓利,這使得銀行靠自身難以完全補(bǔ)充核心一級(jí)資本,因此國家再次出手。

          這也意味著,繼上世紀(jì)90年代財(cái)政部通過發(fā)行特別國債為四大行注資之后,這項(xiàng)工具時(shí)隔26年再次被重啟。而具體發(fā)行特別國債金額則有待后續(xù)明確,有專家預(yù)期在1萬億元左右。

          羅志恒表示,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要加大財(cái)政與金融協(xié)調(diào),既要發(fā)揮出財(cái)政直接穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用,還要發(fā)揮出財(cái)政支持金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。補(bǔ)充銀行核心資本金,有利于增強(qiáng)銀行在息差收窄的背景下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和支持居民消費(fèi)、企業(yè)投資的放貸能力,進(jìn)而擴(kuò)大總需求。

          此外,財(cái)政增量舉措之一是加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度。藍(lán)佛安表示,國慶節(jié)前已向困難群眾發(fā)放一次性生活補(bǔ)助,下一步還將針對(duì)學(xué)生群體加大獎(jiǎng)優(yōu)助困力度,提升整體消費(fèi)能力。

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