“摘帽”后的紅相股份（原*ST紅相，300427.SZ），正股與轉(zhuǎn)債正被游資密集“炒作”。

10月14日，紅相股份股票和轉(zhuǎn)債雙雙漲停，股價4天3板，報收9.66元/股，成交量創(chuàng)四年新高的14.25億元，10月以來（僅5個交易日）累計漲幅達90.16%，創(chuàng)2023年5月以來新高；紅相轉(zhuǎn)債（123044.SZ）創(chuàng)歷史最高價，報240.6元，是滬深兩市500多只轉(zhuǎn)債中唯一漲停的標(biāo)的，也是近期兩市的一只“妖債”。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，游資是紅相股份正股與轉(zhuǎn)債大漲的主要推手。

紅相股份從事電力系統(tǒng)檢修業(yè)務(wù)，曾因財務(wù)造假和欺詐發(fā)行（可轉(zhuǎn)債募資），公司及相關(guān)責(zé)任人被罰款6000余萬。今年上半年紅相股份的利潤規(guī)模不足900萬元，無論是基本面還是概念題材，都不具備利好因素，為何能被游資爆炒？

一位資深可轉(zhuǎn)債投資人士對第一財經(jīng)記者表示，紅相股份可轉(zhuǎn)債的中小投資者賠償相關(guān)調(diào)解遲遲無法落地，并且實控人承諾自愿賠償也分文未兌現(xiàn)，隨著公司股票“摘帽”，市場對公司遭嚴(yán)懲預(yù)期減弱，游資近期入場博弈套利。

“摘帽”點燃套利，股債均遭爆炒

今年以來，紅相股份的利空消息不斷。4月份，公司被證監(jiān)會查明存在財務(wù)造假和欺詐發(fā)行，事涉2019年定增發(fā)行與2022年可轉(zhuǎn)債發(fā)行等，需上市公司向符合條件的投資者賠付損失。同時，紅相股份業(yè)績持續(xù)下滑，今年中報盈利不足900萬元，同比降幅達64.5%。

今年前9個月紅相股份股價一直徘徊在2元/股左右。9月27日公司因多份定期財報中的會計差錯更正，被深交所下發(fā)監(jiān)管函。多重利空傍身，即使在大盤暴漲的9月24日-30日，紅相股份僅漲15.72%，跑輸近5000只個股。

在此背景下，股票“摘帽”點燃了套利者的情緒。9月30日深夜，紅相股份公告稱，公司股票將在10月8日（當(dāng)日停牌）起撤銷退市風(fēng)險警示，并于9日復(fù)牌。10月9日—14日，紅相股份4個交易日錄得三個漲停板，股價較復(fù)牌前翻倍。紅相轉(zhuǎn)債走勢幾乎與正股如出一轍，也是近四個交易日3次漲停，最新價報240.6元，較9月底翻倍。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，10月14日，紅相股份上榜營業(yè)部席位全天成交2.31億元，占當(dāng)日總成交金額比例為16.18%。其中，買入金額為8701.23萬元，賣出金額為1.44億元，合計凈賣出5656.38萬元。知名游資現(xiàn)身龍虎榜，章盟主（國泰君安證券股份有限公司上海江蘇路證券營業(yè)部）凈買入1344.41萬元。此外，長城證券西安錦業(yè)路證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩東環(huán)路第一證券營業(yè)部分別買入1842.91萬元、1403.41萬元。

10月14日，紅相轉(zhuǎn)債龍虎榜的買賣前五大席位全部被游資“霸占”，五大席位的總成交額超過10億元。華寶證券上海東大名路、國泰君安成都雙慶路位居買一、買二席位，其中買一席位買入4.647億元，賣出4.65億元，凈買入僅57.54萬元。

紅相股份今年2月下調(diào)轉(zhuǎn)股價格為3.7元/股，隨著股債雙雙大漲，持債人連續(xù)轉(zhuǎn)股，截至最新收盤日，紅相轉(zhuǎn)債的未轉(zhuǎn)股余額為2.69億元，較國慶節(jié)前下降約1億元。“發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司都希望債券投資人轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股只對二級市場的正股形成拋壓，而公司不用支付債券利息了，沒有負(fù)債壓力。”一位轉(zhuǎn)債資深投資人對記者說。

承諾賠償?shù)?ldquo;不同意調(diào)解”

在上述轉(zhuǎn)債投資人看來，紅相正股與轉(zhuǎn)債之所以被游資爆炒，是游資看到股票摘帽后公司未來不被監(jiān)管嚴(yán)懲的預(yù)期。

“這主要是由于紅相股份股票與轉(zhuǎn)債索賠的起訴遲遲沒有進展，公司實控人雖然自愿承擔(dān)部分索賠金額，但前提是民事判決生效。”該轉(zhuǎn)債投資人對記者說。

今年4月28日，*ST紅相發(fā)布公告稱，公司實際控制人楊成出具的《自愿承擔(dān)未來上市公司一定民事賠償額的承諾》，自愿承擔(dān)金額上限為8000萬以內(nèi)的民事賠償責(zé)任，作為對上市公司的捐贈，不再向上市公司追償。

這項賠償指的是紅相股份欺詐發(fā)行的可轉(zhuǎn)債和非公開發(fā)行股票，金額分別為5.58億元、5800萬元，合計約6億元。經(jīng)證監(jiān)會查明發(fā)行申請文件存在虛假記載構(gòu)成欺詐發(fā)行，按照規(guī)定，符合索賠條件的投資者可以通過民事訴訟進行維權(quán)。

目前，已有不少律所開始登記索賠，各家給出的索賠條件稍有不同。以北京冠都律所發(fā)布的索賠條件為例，在2018.3.30至2023.4.28期間買入股票，并且在2023.4.28收盤時有持倉的投資者可以申請。五年交易時間也意味著，賠償金額或遠(yuǎn)高于實控人自愿賠償?shù)?000萬元。

第一財經(jīng)致電相關(guān)律所得到答復(fù)是，紅相股份正在處理股票賠償事宜，轉(zhuǎn)債賠償尚未啟動。“股票賠償?shù)拿抗晒善钡馁r償價格、賠付數(shù)量要等法院裁定。一般來說，價格由第三方計算，按照法院要求，會把期間大盤走勢因素剔除，最終計算得出股價。”某登記紅相股份賠償?shù)穆伤嚓P(guān)人士對第一財經(jīng)記者說。

A股歷史上，可轉(zhuǎn)債立案調(diào)查后（財務(wù)造假、欺詐發(fā)行等）的賠償，至今沒有成功賠償?shù)陌咐?，中投服中心也沒有調(diào)解成功的案例。投資者原以為實控人自愿替代上市公司理賠能加速獲賠，而截至目前，紅相股份還未發(fā)布任何公告說明賠償進展。

第一財經(jīng)從中證資本市場法律服務(wù)中心(下稱“中證中心”)了解到，截至9月10日，該機構(gòu)收到大量紅相股份等公司的投資者提交的上市公司類糾紛調(diào)解申請，并征詢上市公司參與調(diào)解的意愿。

上述調(diào)解申請屬于訴前調(diào)解，即雙方不去法院、不通過訴訟，直接由投服中心計算損失進行賠償。其中，包括紅相股份在內(nèi)，上市公司認(rèn)為“目前訴前調(diào)解時機尚不成熟，故不同意調(diào)解”。

那么訴訟進展如何？上海某證券律師告訴第一財經(jīng)，他們目前主要承接投資金額十幾萬到幾十萬的紅相轉(zhuǎn)債投資人訴訟，但已經(jīng)交上去（紅相轉(zhuǎn)債）的申請材料都沒正式受理，此類案件受理一般不會直接受理，要看法院準(zhǔn)備用哪種程序辦。

“紅相股份實控人楊成明確表示，自愿賠付需在人民法院生效民事判決或其他有權(quán)機構(gòu)確認(rèn)的公司應(yīng)承擔(dān)的民事賠償責(zé)任金額中代替上市公司賠償。如果民事程序遲遲無法落地，紅相股份的實控人承諾的自愿承擔(dān)民事賠償就是‘畫餅’，取得生效判決是有門檻的（前提要起訴），其次流程很長。紅相股份股票賠償方面，目前為止，同行給來反饋訴訟都沒有實際進展。”該律師稱。

截至今年上半年末，紅相股份貨幣資金為5.61億元，短期負(fù)債與一年內(nèi)到期非流動負(fù)債合計2.6億元，即短期內(nèi)可動用現(xiàn)金約3億元。同時，營收凈利雙下滑的經(jīng)營情況無法形成可觀的現(xiàn)金流增長，加上紅相股份未來需要賠償?shù)墓善迸c轉(zhuǎn)債金額，游資熱炒的風(fēng)險不容忽視。