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(本文作者薛洪言,星圖金融研究院副院長)
本周以來,A股急漲之后的回調(diào)正接近尾聲,市場進(jìn)入牛市第二階段。這一階段,屬于“牛市在猶豫中成長”,有猶豫就有分歧,有分歧就有籌碼交換。經(jīng)過充分的籌碼交換,看空的投資者逐漸離場,籌碼更多集中在樂觀投資者手中,為新一輪快速上漲行情積蓄力量。
這段時期,市場整體走勢偏震蕩,投資者不可忽視短期漲跌,仔細(xì)梳理牛市邏輯,尋找并提前布局新一輪行情的上漲主線。
9月24日-10月8日,市場處于急漲階段。6個交易日內(nèi),上證指數(shù)累計上漲27%,高點逼近3700點;更具彈性的科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲66.6%和59.2%,賺錢效應(yīng)十分顯著。
10月9日-10月11日,市場處于回調(diào)階段。3個交易日內(nèi),上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別下跌7.8%、17.6%和12.2%,分別跌去前期漲幅的37%、44%和33%,調(diào)整基本到位。
10月14日以來,市場進(jìn)入震蕩洗牌階段,多空分歧增大,漲漲跌跌,但成交量仍處于高位,籌碼充分交換。在一攬子政策支撐下,經(jīng)濟(jì)基本面反轉(zhuǎn)預(yù)期仍占主流,對A股形成下限支撐,下跌有底;同時,三季報進(jìn)入密集披露期,強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實的組合重現(xiàn),現(xiàn)實中各類問題仍待時間化解,疊加美國大選臨近(北京時間11月6日出結(jié)果),外圍不確定性增大,短期內(nèi)A股也很難再現(xiàn)大漲行情。
接下來這段時期,指數(shù)寬幅震蕩是大概率事件。這一時期,投資者應(yīng)認(rèn)真梳理牛市邏輯和領(lǐng)漲主線,趁市場調(diào)整期的交易窗口,優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu),逐步向牛市主線品種靠攏。
怎么提前預(yù)判牛市主線呢?可以從下面三個維度著手。
一看市場信號。通常來說,在震蕩階段表現(xiàn)強(qiáng)勢的板塊,更有可能成為新一輪上漲行情的主線。投資者可通過解析市場給出的信號,更好地判斷誰是下一輪行情的領(lǐng)漲主線。
就本周前四個交易日看,主要是TMT、地產(chǎn)鏈領(lǐng)漲,計算機(jī)(5.46%)、傳媒(5.12%)、國防軍工、銀行、建筑裝飾、建筑材料等板塊漲幅靠前。TMT領(lǐng)漲,更大概率屬于資金對牛市中長線品種的提前布局,結(jié)合歷史看,只要牛市來臨,TMT就不會缺席;地產(chǎn)鏈漲幅靠前,則與地產(chǎn)止跌企穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)化有關(guān)。
領(lǐng)跌板塊以大消費、能源資源以及前期漲幅較大板塊為主,具體看,食品飲料(-6%)、美容護(hù)理(-3.76%)、石油石化、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、家用電器等跌幅靠前。
不過,短短幾天的漲跌不能說明什么,應(yīng)繼續(xù)觀察一段時間。
二看行業(yè)基本面。三季報公布在即,短期看,三季報業(yè)績亮眼或出現(xiàn)拐點跡象的板塊,均有更大概率獲得資金青睞。
結(jié)合三季報業(yè)績預(yù)告看,生豬養(yǎng)殖、證券、保險、電子、貴金屬、汽車產(chǎn)業(yè)鏈等均有望取得不錯表現(xiàn)。結(jié)合萬得一致預(yù)期看,農(nóng)林牧漁、計算機(jī)、電子、社會服務(wù)、商貿(mào)零售、國防軍工、汽車等板塊2024年凈利潤預(yù)期同比增速均超過30%,可重點關(guān)注。
此外,此次政策大禮包聚焦于穩(wěn)地產(chǎn)、地方化債,金融地產(chǎn)板塊直接受益,短期仍存在估值修復(fù)空間。尤其非銀金融,業(yè)績與市場行情高度綁定,估值修復(fù)可以走得更遠(yuǎn)。
中期看,若經(jīng)濟(jì)基本面確定性反轉(zhuǎn),各路資金加速涌入股市,屆時,高彈性且符合產(chǎn)業(yè)升級方向的新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊,絕對不會缺席,有較大概率成為后半程領(lǐng)漲主線,包括但不限于AI、半導(dǎo)體、計算機(jī)、傳媒、醫(yī)藥生物以及新能源車、電力設(shè)備、國防軍工等方向。
三看增量資金偏好。展望本輪牛市行情,險資、養(yǎng)老金等長線資金,以及居民儲蓄入市有望成為重要的增量資金來源。
就險資來說,結(jié)合歷史持倉看,更偏好非銀金融、銀行板塊,二者合計占比超過80%,其次為公用事業(yè)、食品飲料等。整體看,險資、養(yǎng)老金等長線資金更偏愛高股息,疊加A股優(yōu)質(zhì)公司回報股東意識增強(qiáng),以及央行回購增持再貸款工具的推出,更多行業(yè)將具備高分紅特征,長線資金持倉結(jié)構(gòu)有望更加多元化。
居民儲蓄入市,相當(dāng)大比例仍會通過權(quán)益基金間接入市,就公募基金歷史持倉看,更偏好電子、生物醫(yī)藥、電力設(shè)備、食品飲料等賽道板塊。在9月24日國新辦新聞發(fā)布會上,證監(jiān)會主席吳清在大力發(fā)展權(quán)益類公募基金中提到要更好服務(wù)國家戰(zhàn)略和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。預(yù)計未來,新質(zhì)生產(chǎn)力方向也將成為公募基金持倉重點。
此外,在增量資金涌入過程中,滬深300、中證A50、中證A500等寬基ETF有望成為重要載體,各行業(yè)龍頭個股,將顯著受益于增量資金指數(shù)化進(jìn)程。
綜上判斷,站在短期視角,金融地產(chǎn)等政策受益板塊,以及TMT、軍工、汽車鏈等業(yè)績有望觸底板塊,均有望取得不錯表現(xiàn)。
站在整個牛市周期看,高彈性、高想象空間、高政策扶持度的新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)板塊,有較大概率成為領(lǐng)漲主線;同時,受益于長線資金入市和被動指數(shù)基金規(guī)模擴(kuò)圍,各行業(yè)龍頭個股也有望取得不錯的投資收益。
本文僅代表作者觀點。
在新質(zhì)生產(chǎn)力浪潮之下,越來越多的科技企業(yè)期待能夠帶來訂單、賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本快速進(jìn)入。
努力使新質(zhì)生產(chǎn)力成為推動高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動力量。
金壯龍強(qiáng)調(diào),要大力發(fā)展智能產(chǎn)品,加速智能裝備研制,推進(jìn)家電、手機(jī)等消費終端換代,打造智能化軟件應(yīng)用。
文章內(nèi)容概述了當(dāng)前市場的幾個關(guān)鍵變化:政策信號出現(xiàn)重大變化,市場預(yù)期逆轉(zhuǎn),貨幣政策創(chuàng)新超出預(yù)期,財政政策調(diào)整方向,價格信號拐點提前到來,散戶資金集中入場推動脈沖式上漲,低P/B風(fēng)格和內(nèi)需板塊估值修復(fù)成為主線,機(jī)構(gòu)投資者等待更佳入場時機(jī)。建議投資者調(diào)整持倉結(jié)構(gòu),優(yōu)先加倉低P/B行業(yè)和內(nèi)需板塊,或者選擇寬基指數(shù)ETF加倉。
本文由前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理楊德龍撰寫,總結(jié)了當(dāng)前滬深股市的震蕩走勢,分析了政策轉(zhuǎn)向、貨幣政策和財政政策對市場的影響,指出市場正醞釀第二波上攻,并建議投資者保持信心和耐心,抓住加倉時機(jī),挖掘錯殺的好股票和好基金,以實現(xiàn)財富增長。