2024年第三季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但經(jīng)濟(jì)活力不足問題突出。一方面，消費(fèi)品以舊換新釋放內(nèi)需潛力，但就業(yè)和收入預(yù)期不穩(wěn)降低居民消費(fèi)信心；另一方面，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度有所回升，但M1（狹義貨幣）持續(xù)大幅負(fù)增長，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“氣血不足”。

為提振市場信心和激發(fā)社會(huì)活力，中央及時(shí)推出一攬子增量政策，政策效果開始顯現(xiàn)，房地產(chǎn)、消費(fèi)等需求指標(biāo)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，資本市場活躍度顯著提升。

中國社科院金融研究所宏觀金融分析團(tuán)隊(duì)近日發(fā)布的《2024年第三季度中國宏觀金融分析報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）認(rèn)為，一攬子增量政策彰顯了宏觀經(jīng)濟(jì)治理思路的重要?jiǎng)?chuàng)新。一是優(yōu)化存量結(jié)構(gòu)調(diào)整，包括金融部門降息“讓利于民”、中央置換隱性債務(wù)為地方政府“松綁”，推動(dòng)宏觀資產(chǎn)負(fù)債表再平衡；二是以重振資產(chǎn)價(jià)格為政策發(fā)力點(diǎn)，既能立竿見影提振信心、活躍經(jīng)濟(jì)，又可發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)對消費(fèi)和投資的促進(jìn)作用；三是擴(kuò)大內(nèi)需政策重心更多放在惠民生、促消費(fèi)，更加關(guān)注“人”的投資。

《報(bào)告》建議，為鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，宏觀政策可在以下方向持續(xù)發(fā)力、更加給力：一是增發(fā)特別國債，在養(yǎng)老、托育、教育、醫(yī)療以及保障性住房等民生領(lǐng)域加大財(cái)政投入；二是貨幣政策錨定通脹目標(biāo)，繼續(xù)實(shí)施有力度的降息，增強(qiáng)政策操作的規(guī)則性和透明度；三是加快推動(dòng)中長期資金入市，適時(shí)設(shè)立股市平準(zhǔn)基金，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

在增發(fā)特別國債方面，《報(bào)告》建議，一是中央財(cái)政在養(yǎng)老、托育、教育、醫(yī)療以及保障性住房等民生領(lǐng)域加大投入，解除中等收入群體的后顧之憂，加快培育壯大發(fā)展型消費(fèi)，釋放青苗經(jīng)濟(jì)和銀發(fā)經(jīng)濟(jì)增長潛力；二是對于重點(diǎn)行業(yè)（就業(yè)吸納能力較強(qiáng)的服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)）和重點(diǎn)群體（靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者、高校畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等），加大財(cái)政保障力度，穩(wěn)定居民收入預(yù)期。

貨幣政策方面，《報(bào)告》認(rèn)為，隨著中美貨幣政策周期差趨于收斂，貨幣政策應(yīng)把抵御通縮風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)物價(jià)溫和回升作為重要考量，用好用足降息降準(zhǔn)空間。為了增強(qiáng)貨幣政策操作的規(guī)則性和透明度，有必要公布央行關(guān)注的通脹指標(biāo)和目標(biāo)，以可置信的政策操作引導(dǎo)市場長期通脹預(yù)期錨定在合理水平。

例如，貨幣政策錨定2%的通脹率（2014年至2019年間，我國CPI同比增速的中樞在2%左右），并且承諾不達(dá)此目標(biāo)寬松政策會(huì)繼續(xù)加碼?！秷?bào)告》認(rèn)為，這將會(huì)真正起到提振市場預(yù)期的作用，從而有力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好。

資本市場方面，政策面與基本面多空交織，容易引起股市大漲大跌，資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性亟待增強(qiáng)。

基于此，《報(bào)告》特別提出要加快推動(dòng)中長期資金入市，例如，適度增加保險(xiǎn)公司資金投資股市的比例，提高地方社?；鹜ㄟ^全國社保理事會(huì)代管從而間接入市的資金比例；加強(qiáng)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利與央行買賣國債協(xié)調(diào)配合，實(shí)現(xiàn)貨幣市場與資本市場之間有效聯(lián)動(dòng)，央行可在必要時(shí)向股市提供低成本的流動(dòng)性支持；另外，發(fā)行2萬億元特別國債支持設(shè)立股市平準(zhǔn)基金，通過對藍(lán)籌龍頭股以及ETF的低買高賣來促進(jìn)市場穩(wěn)定。