連續(xù)3個月維持最低數(shù)的85家后，百億證券私募的數(shù)量，在10月份增至90家。

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月30日，百億證券私募陣營成員擴容至90家，相較前一個月，百億私募數(shù)量新增8家。其中鳴石基金、康曼德資本、寬遠資產(chǎn)、源峰基金等私募重回百億陣營，量派投資首次晉升為百億私募；遠信珠海、石鋒資產(chǎn)、喆顥資產(chǎn)3家私募，則掉出了“百億俱樂部”。

一位百億私募人士對第一財經(jīng)稱，隨著市場回暖，私募業(yè)績有所提高，投資者認購產(chǎn)品的熱情也有所提升，但目前仍處于顯露苗頭階段，尚未形成趨勢，若要成趨勢的話，則需要看私募的業(yè)績是否具有持續(xù)性，以及市場是否整體趨勢性上漲。

隨著市場環(huán)境發(fā)生變化，機構(gòu)的投資策略也會發(fā)生變化。鳴石基金相關(guān)負責人說，除了傳統(tǒng)的指數(shù)增強策略、量化對沖策略以外，低波動的ETF產(chǎn)品和不對標指數(shù)的量化選股策略也同樣值得關(guān)注，尤其是量化選股策略沒有了指數(shù)Beta的束縛，選股靈活度更高，空間也更大，預(yù)計未來的市場關(guān)注度會越來越高，成為量化資產(chǎn)配置中不可或缺的新工具。

百億私募增至90家

近五年來，百億私募證券管理人數(shù)量一度呈現(xiàn)出明顯的增長勢頭。但近兩年，受市場投資環(huán)境欠佳影響，百億私募證券管理人數(shù)量呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。今年以來，百億證券私募數(shù)量降至百家以下。

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年以來（截至10月30日），存續(xù)備案的百億證券私募管理人數(shù)量依次為71家、107家、113家、105家和90家。

今年以來，百億私募證券投資基金管理人則持續(xù)維持在百家以下，其中今年上半年的數(shù)量在90家以上，到今年7月份開始降至85家，8月份和9月份維持不變，到10月份開始有所回升。

根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月30日，當前百億證券私募陣營成員擴容至90家，與前一個月相比，百億私募總數(shù)量增加5家。其中，有8家私募重回百億陣營，3家私募掉出百億隊伍。

具體來看，康曼德資本、寬遠資產(chǎn)、鳴石基金、源峰基金等7家私募重回百億私募陣營，量化私募量派投資則首次晉升為百億私募；而遠信珠海、石鋒資產(chǎn)、喆顥資產(chǎn)3家機構(gòu)跌出了百億陣營的“寶座”，現(xiàn)有規(guī)模降至50億～100億區(qū)間。

對于百億私募數(shù)量變化的原因，排排網(wǎng)財富研究員卜益力認為，百億私募數(shù)量回升是多方面因素共振的結(jié)果。其一，近期一系列利好政策的刺激下，投資者對后市行情預(yù)期變得樂觀，疊加這一波反彈行情中，私募基金整體表現(xiàn)出色，因此投資者認購私募證券產(chǎn)品熱情提升；其二，這一輪上漲行情中，私募通過積極加倉，整體收益表現(xiàn)可觀，不僅帶動私募規(guī)模的內(nèi)生增長，同時也讓投資者對私募證券產(chǎn)品的信心和認可度提升；其三，私募行業(yè)集中度提升，在監(jiān)管加強的背景下，行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰，市場資源向優(yōu)秀私募傾斜，從而導(dǎo)致行業(yè)二八分化進一步加劇。

在上述百億私募人士看來，當前私募行業(yè)募資仍存在難度，“在私募發(fā)展高峰時期，一只產(chǎn)品募資兩三億元較為正常，但是今年以來一只產(chǎn)品募集5000萬元左右便算是不錯的”。

從當前策略來看，百億私募依舊以主觀為主，量化百億呈上升趨勢。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，主觀百億私募共有46家，占到百億私募總量的51.11%。此次新增的8家百億私募中，康曼德資本、北京華軟新動力私募、寬遠資產(chǎn)、源峰基金均為主觀私募。

百億量化私募則共有33家，占百億私募總量的36.67%，此次新增的百億私募中，鳴石基金、齊家私募、量派投資均為量化私募。

從地域分布來看，百億私募集中在上海。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，百億私募傾向于選擇在上海辦公，辦公地在上海的百億私募數(shù)量達41家，占到百億私募總量的45.56%；其次是北京，北京辦公百億私募共有23家，占到百億私募總量的25.56%；再是深圳、杭州、廣州和澄邁，依次有6家、5家、4家和4家；南京、拉薩、武漢、重慶、珠海、三亞也有百億私募辦公。

機構(gòu)策略有何變化？

9月下旬以來，股市快速拉升后回落震蕩，短期走勢不確定性增加，后續(xù)走向牽動市場神經(jīng)，也對機構(gòu)的投資策略有所影響。

星石投資相關(guān)負責人稱，雖然短期情緒波動較大，但股市面臨的宏觀環(huán)境出現(xiàn)了明顯改善，逆周期政策為股市提供底部支撐，股市估值處于合理偏低水平，都意味著現(xiàn)在沒有到達鐘擺的另一邊，當前可能正處于新一輪牛市的初期階段。

對于后市，他認為，經(jīng)歷過前期的快漲快調(diào)后，市場政策預(yù)期得到修正，市場情緒回歸理性，市場情緒中樞有望持續(xù)回升。

“從估值端看，當前股市估值處于合理略低水平，逆周期政策對股市有托底作用。隨著宏觀政策的不斷出臺、政策效果的逐步顯現(xiàn)，市場或?qū)⒅饾u從估值提升階段轉(zhuǎn)向基本面兌現(xiàn)階段，優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)有望繼續(xù)保持良好勢頭。從交易層面看，成交量相對穩(wěn)定，穩(wěn)市場政策落地增加市場活性，部分量化投資機構(gòu)轉(zhuǎn)向多頭敞口策略，或意味著股市中做多力量正在增加。”上述星石投資相關(guān)負責人具體分析稱。

近期有多家量化機構(gòu)調(diào)整策略。先是量化巨頭幻方量化稱，將逐步將對沖全系產(chǎn)品投資倉位降低至0；再到10月23日，冪數(shù)資產(chǎn)近期也公告稱，未來主推策略將調(diào)整為帶有多頭敞口的策略，而不再推廣類中性策略。

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，隨著市場環(huán)境發(fā)生變化，機構(gòu)的投資策略也會發(fā)生變化，在市場行情普漲之下，中性策略的收益可能不及其他策略，這種情況下機構(gòu)就會選擇能夠獲得更多超額收益的策略。

也有量化機構(gòu)人士認為，中性策略仍有存在必要性。他稱，量化對沖策略追求的是與市場漲跌無關(guān)的收益類型，有特定的客戶群體，這類客戶風險偏好不高，追求相對穩(wěn)定的產(chǎn)品收益，不希望產(chǎn)品有過高的波動，中性策略滿足了這類客戶群體的資產(chǎn)配置需求。而且量化對沖策略一直是私募量化策略中的主流策略，市場規(guī)模也占據(jù)著國內(nèi)私募量化規(guī)模的半壁江山。從資產(chǎn)配置的角度看，資金對低波動的量化對沖配置需求一直存在，該策略和指增策略、量化多頭、CTA、多策略等量化策略一同為配置方提供較為完整的量化配置工具。

在當前市場環(huán)境之下，量化機構(gòu)傾向于哪些投資策略？

“量化投資的核心競爭力仍是策略的升級迭代，不斷增強策略對市場的適應(yīng)性。”鳴石基金相關(guān)負責人稱，在近兩年的市場環(huán)境中，量化投資的工具性效應(yīng)越來越明顯，為投資者提供了更多的配置工具，豐富配置策略，除了傳統(tǒng)的指數(shù)增強策略、量化對沖策略以外，低波動的ETF產(chǎn)品和不對標指數(shù)的量化選股策略也同樣值得關(guān)注。