當?shù)貢r間周三，美國商務(wù)部公布了三季度經(jīng)濟成績單。受益于消費者支出和企業(yè)投資增長，7-9月初讀GDP季化年率為2.8%，繼續(xù)好于大部分發(fā)達經(jīng)濟體，同時通脹壓力進一步回落。隨著美聯(lián)儲開啟寬松周期，近期美國經(jīng)濟指標仍保持韌性，機構(gòu)普遍認為，就業(yè)市場穩(wěn)定程度將成為未來政策路徑走向的關(guān)鍵。

消費和投資繼續(xù)成為亮點

美國三季度GDP增速依然遠高于長期趨勢增速1.8%，但與二季度3%相比有所放緩，也不及市場預期，亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow模型在發(fā)布之前預測增長3.3%。

分部門看，占經(jīng)濟活動三分之二以上的消費者支出以3.7%的速度增長，創(chuàng)2021年一季度以來新高，增速快于今年第二季度的2.8%。商品中的主要貢獻者包括非耐用品，如處方藥、機動車和零部件等。在服務(wù)方面，醫(yī)療保健、以及餐飲服務(wù)和住宿推動了增長。

投資支出保持強勁，企業(yè)設(shè)備投資飆升11.1%，為2023年第二季度以來最快。政府支出平穩(wěn)增長，主要由國防支出帶動。

與二季度相比，庫存積累速度放緩和貿(mào)易逆差擴大成為逆風。本周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月商品貿(mào)易逆差為1082億美元，逼近歷史新高，同時抵押貸款利率壓力和高房價限制了購房者熱情，包括住宅建設(shè)和銷售在內(nèi)的住宅投資連續(xù)第二個季度收縮。

物價壓力進一步緩解。上季度整體個人消費支出價格指數(shù)（PCE）上漲1.5%，而此前為2.5%。作為美聯(lián)儲更青睞的物價指標，核心個人消費支出價格PCE以2.2%的速度上漲，較2.8%進一步放緩，已經(jīng)接近2%的中期目標。

資產(chǎn)管理機構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)采訪時表示，GDP增速略不及預期，但消費者仍然是美國經(jīng)濟的最大保障。盡管勞動力市場已經(jīng)放緩，裁員人數(shù)接近歷史最低水平，工資繼續(xù)穩(wěn)步上漲。他進一步分析稱，由于股市繁榮和房價上漲，家庭凈資產(chǎn)有所上升，加上儲蓄率較高和通貨膨脹回落，為家庭維持開銷提供了更多幫助。

新一屆美國大選將在一周后揭曉，經(jīng)濟健康狀況是美國人最關(guān)心的問題。近期公布的多項調(diào)查顯示，消費者信心有所上升，咨商會10月信心指數(shù)升至109.7，創(chuàng)2021年3月以來最快漲幅。咨商會首席經(jīng)濟學家彼得森（Dana M.Peterson）表示：“人們對即將到來的商業(yè)環(huán)境更加有信心，對未來收入保持樂觀。不過，自2023年7月以來，他們首次對就業(yè)機會表現(xiàn)出一些謹慎的樂觀態(tài)度?！?/p>

美聯(lián)儲會怎么做

今年9月，美聯(lián)儲以50個基點開啟了新一輪降息周期。在7月非農(nóng)爆冷引發(fā)衰退擔憂后，就業(yè)市場已經(jīng)逐步取代物價，成為其雙重職責中更為關(guān)注的一部分。

作為下周議息會議前最后一份重磅報告，10月非農(nóng)因此受到了廣泛關(guān)注。在此之前，本周公布的兩項就業(yè)指標表現(xiàn)不俗，但也顯示了經(jīng)濟面臨的潛在壓力。

美國勞工部周二表示，9月全美職位空缺減少至744萬個，創(chuàng)2021年3月以來新低。招聘率為3.5%，與一個月前相比略有上升。每個失業(yè)工人對應(yīng)職位空缺數(shù)量為1.1個，略低于疫情前平均水平1.3個。辭職率進一步降至1.9%，這是勞動力市場降溫的另一個跡象。當經(jīng)濟前景不明朗時，人們往往更傾向于留在目前的工作崗位上。

就業(yè)統(tǒng)計機構(gòu)ADP數(shù)據(jù)顯示，10月份美國企業(yè)增加了23.3萬個新工作崗位，創(chuàng)下15個月來最大增幅，與前幾個月相比顯示了私營部門的波動性。ADP首席經(jīng)濟學家理查森（Nela Richardson）表示：“即使在颶風恢復期間，10月份的就業(yè)增長也很強勁。美國的招聘活動被證明是強勁的，并且具有廣泛的彈性。”

施羅斯伯格向第一財經(jīng)表示， 勞動力市場不再過度狂熱，但相當穩(wěn)健。美國仍在增加足夠的工作崗位，以吸收大多數(shù)進入勞動力市場的人。更重要的是，美聯(lián)儲降息的周期可能會刺激經(jīng)濟，并導致2025年出現(xiàn)更多就業(yè)機會。他認為，未來就業(yè)對消費和經(jīng)濟的正反饋將持續(xù)下去，為軟著陸確立基礎(chǔ)。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲將在下周降息25個基點。德意志銀行首席美國經(jīng)濟學家盧澤蒂（Matthew Luzzetti）表示：“我認為我們從美聯(lián)儲官員那里得到的信號與（降息25個基點）大致一致?！彼赋?，大多數(shù)美聯(lián)儲官員都主張審慎或逐步降息。

需要注意的是，潛在的經(jīng)濟拐點可能會在明年到來。國際貨幣基金組織（IMF）本周更新的經(jīng)濟預測顯示，預計2025年美國經(jīng)濟增速將從今年的2.8%降至2.2%，美聯(lián)儲在9月發(fā)布的季度預測為2.0%，這也為未來進一步寬松提供了條件。