在強(qiáng)有力的穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)下，10月制造業(yè)PMI時(shí)隔5個(gè)月重回榮枯線之上。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月31日發(fā)布的10月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月上升。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，也升至臨界點(diǎn)以上。

兩大行業(yè)景氣回升，帶動(dòng)綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)升至50.8%，比上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，表明中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擴(kuò)張速度加快。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群表示，10月份PMI指數(shù)繼續(xù)回升，且已高于榮枯線，表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行初現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有全面恢復(fù)跡象。這表明，中央政治局會(huì)議提出加力推出增量型政策以來(lái)，國(guó)務(wù)院相關(guān)部門迅速響應(yīng)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期調(diào)節(jié)舉措持續(xù)增加，企業(yè)信心得到提振。

張立群指出，同時(shí)要注意到，中小企業(yè)新訂單指數(shù)仍在榮枯線以下，反映需求不足的企業(yè)占比仍超過(guò)60%，市場(chǎng)引導(dǎo)的需求不足對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的制約仍很嚴(yán)重。應(yīng)繼續(xù)加大擴(kuò)內(nèi)需相關(guān)政策的力度，特別要加大政府公共產(chǎn)品投資對(duì)企業(yè)訂單的強(qiáng)力拉動(dòng)，帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)投資恢復(fù)、就業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)、居民消費(fèi)購(gòu)買力顯著提高。

制造業(yè)供需兩端同步回升

從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)位于臨界點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。

隨著存量政策加快落實(shí)，疊加一攬子增量政策持續(xù)落地，市場(chǎng)需求繼續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，改善明顯。10月新訂單指數(shù)為50%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)為47.3%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)也有所加快，生產(chǎn)指數(shù)為52%，較上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明分析，受一攬子政策提振需求向好預(yù)期、財(cái)政提速支撐基建需求釋放，以及“雙11”促銷前置對(duì)工業(yè)生產(chǎn)形成支撐影響，制造業(yè)供需指標(biāo)出現(xiàn)不同程度的回升。

中國(guó)物流信息中心專家文韜認(rèn)為，結(jié)合來(lái)看，當(dāng)前外需延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)需求明顯回升。企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的制造業(yè)企業(yè)數(shù)量下降，比重較上月下降接近3個(gè)百分點(diǎn)。

文韜表示，從行業(yè)來(lái)看，突出變化是基礎(chǔ)原材料行業(yè)受政策因素帶動(dòng)止降回穩(wěn)?；A(chǔ)原材料行業(yè)PMI為49.3%，較上月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)，升幅較為明顯，是制造業(yè)PMI整體上升的重要支撐。其中生產(chǎn)指數(shù)較上月上升接近6個(gè)百分點(diǎn)至52%左右，新訂單指數(shù)較上月上升接近4個(gè)百分點(diǎn)至48%左右，顯示基礎(chǔ)原材料供需兩端都有明顯改善。

新動(dòng)能相關(guān)行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，裝備制造業(yè)PMI為51.3%，雖較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，仍運(yùn)行在51%以上，且生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)都保持在53%左右的較好水平。高技術(shù)制造業(yè)PMI為50.1%，較上月下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持在擴(kuò)張區(qū)間，其生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)也都保持在擴(kuò)張區(qū)間。

價(jià)格方面，10月份市場(chǎng)需求改善，企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)加快，帶動(dòng)原材料采購(gòu)回穩(wěn)，拉動(dòng)原材料價(jià)格上漲。采購(gòu)量指數(shù)為49.3%，較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)；購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為53.4%，較上月上升8.3個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)3個(gè)月運(yùn)行在50%以下后回到擴(kuò)張區(qū)間；出廠價(jià)格指數(shù)為49.9%，較上月上升5.9個(gè)百分點(diǎn)。

從行業(yè)看，黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)均升至60.0%以上的高位景氣區(qū)間，相關(guān)行業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格和產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲較多。

企業(yè)信心提振、預(yù)期樂(lè)觀

分企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)PMI為51.5%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平穩(wěn)中有升；中型企業(yè)PMI為49.4%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平繼續(xù)改善；小型企業(yè)PMI為47.5%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，景氣水平有所回落。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，主要原因是大、中型制造業(yè)企業(yè)多處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游，穩(wěn)增長(zhǎng)政策會(huì)首先對(duì)大宗商品等行業(yè)形成較強(qiáng)提振效應(yīng)，而小型企業(yè)接近市場(chǎng)終端，景氣水平更多受居民消費(fèi)變化等終端需求牽動(dòng)。這意味著一攬子增量政策還需盡快推進(jìn)，進(jìn)而向市場(chǎng)終端傳導(dǎo)，特別是后期促消費(fèi)政策需要進(jìn)一步加碼。

伍超明分析，10月不同規(guī)模企業(yè)景氣度分化再度加劇，一方面緣于政策顯效加力對(duì)大型企業(yè)的提振作用更為明顯；另一方面，出口不確定性增強(qiáng)對(duì)小型企業(yè)景氣度形成沖擊。往后看，隨著一攬子增量政策加力推出、存量政策落地見效，國(guó)內(nèi)循環(huán)暢通的帶動(dòng)作用有望由大型企業(yè)向中小企業(yè)擴(kuò)散，不同企業(yè)PMI景氣度均有望迎來(lái)修復(fù)，但房地產(chǎn)、民企等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)恢復(fù)仍需時(shí)日，加上外部環(huán)境不確定性增強(qiáng)，中小型企業(yè)PMI恢復(fù)仍需政策加力支持。

特別值得指出的是，制造業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期明顯改善，10月份生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為54.0%，比上月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)，為近4個(gè)月高點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河分析，這表明隨著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好的積極因素累積增多，企業(yè)信心有所增強(qiáng)。食品及酒飲料精制茶、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工、汽車、電氣機(jī)械器材等行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均位于57.0%以上的較高景氣區(qū)間，企業(yè)對(duì)行業(yè)發(fā)展預(yù)期較為樂(lè)觀。

此外，企業(yè)原材料儲(chǔ)備和勞動(dòng)力擴(kuò)張積極，以備后市生產(chǎn)活動(dòng)所需。原材料庫(kù)存指數(shù)為48.2%，較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，從業(yè)人員指數(shù)為48.4%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，兩個(gè)指數(shù)均創(chuàng)今年以來(lái)新高。

文韜表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2005年以來(lái)，多數(shù)年份10月制造業(yè)PMI低于9月水平，今年10月指數(shù)在9月基礎(chǔ)上繼續(xù)上升，凸顯宏觀政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方面的有效成果。四季度，隨著各項(xiàng)政策繼續(xù)協(xié)調(diào)推進(jìn)，政策效能進(jìn)一步釋放，加上臨近年末，居民消費(fèi)活動(dòng)更趨活躍，出口有國(guó)外圣誕節(jié)日帶動(dòng)，制造業(yè)持續(xù)向好運(yùn)行具備基礎(chǔ)。

非制造業(yè)景氣度上升

10月非制造業(yè)PMI為50.2%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。10月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)錄得50.1%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，重回景氣區(qū)間。受國(guó)慶假期帶動(dòng)，與居民旅游出行相關(guān)的鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均升至55.0%以上的較高景氣區(qū)間，市場(chǎng)活躍度明顯提升；住宿、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)仍低于臨界點(diǎn)，但景氣水平有所改善。10月服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.2%，比上月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，升至較高景氣區(qū)間。

建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.4%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，但繼續(xù)保持?jǐn)U張。其中，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)施工進(jìn)度有所加快，帶動(dòng)土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至55.0%以上的較高景氣區(qū)間。近期行業(yè)發(fā)展信心有所增強(qiáng)，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.2%，比上月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。

非制造業(yè)企業(yè)預(yù)期有明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，10月份非制造業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為56.1%，環(huán)比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)3個(gè)月環(huán)比下降走勢(shì)。分行業(yè)看，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)預(yù)期均趨于樂(lè)觀，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)較上月均有不同程度上升，且均在55%以上的較高水平。

隨著提振資本市場(chǎng)政策的持續(xù)落地，資本市場(chǎng)信心也有明顯提升。資本市場(chǎng)服務(wù)業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月均有明顯上升，且均在60%以上的高位，該行業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)升至70%以上。

中國(guó)物流信息中心專家武威表示，四季度非制造業(yè)開局良好，供需向好轉(zhuǎn)變帶動(dòng)價(jià)格和企業(yè)用工聯(lián)動(dòng)回升，投資與消費(fèi)活動(dòng)均有良好表現(xiàn)，市場(chǎng)信心增強(qiáng)。伍超明認(rèn)為，預(yù)計(jì)隨著促消費(fèi)、穩(wěn)樓市、振股市政策進(jìn)一步顯效，財(cái)政政策加力提速，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)PMI有望繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，但房地產(chǎn)和居民收入改善均是慢變量，非制造業(yè)恢復(fù)速度或偏溫和。

在王青看來(lái)，伴隨新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地顯效，以及還有部分一攬子增量政策“在路上”，11月和12月PMI指數(shù)還有上行空間。這意味著四季度宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度會(huì)明顯改善。預(yù)計(jì)四季度GDP同比有望達(dá)到5.3%左右，增速較三季度上行0.7個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)而順利完成全年“5.0%左右”的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)。