生物醫(yī)藥領(lǐng)域的并購(gòu)重組仍在持續(xù)。

10月30日晚間，科創(chuàng)板上市公司浩歐博（688656.SH）披露了公司控制權(quán)擬發(fā)生變更的公告，港股上市企業(yè)中國(guó)生物制藥（01177.HK）亦于同日披露此股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)。

根據(jù)雙方約定，中國(guó)生物制藥擬采用“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約”的方式對(duì)浩歐博進(jìn)行收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)為每股33.74元、總價(jià)格6.3億元。收購(gòu)?fù)瓿珊螅ㄟ^(guò)全資子公司輝煌潤(rùn)康和控股子公司雙潤(rùn)正安，中國(guó)生物將持有浩歐博55%股權(quán)，取得控制權(quán)。

10月31日開(kāi)盤(pán)后，浩歐博直線漲停全天封板，當(dāng)日?qǐng)?bào)收38.46元/股。

中國(guó)生物制藥于2000年在香港聯(lián)交所上市，業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥研發(fā)平臺(tái)、智能化生產(chǎn)和強(qiáng)大銷售體系全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品包括多種生物藥和化學(xué)藥，在腫瘤、肝病、呼吸系統(tǒng)、外科/鎮(zhèn)痛四大治療領(lǐng)域處于優(yōu)勢(shì)地位。收購(gòu)?fù)瓿珊?，浩歐博將成為中國(guó)生物制藥在A股市場(chǎng)的第一家上市附屬公司

今年前三季度，中國(guó)生物制藥營(yíng)收約213.5億元，同比增長(zhǎng)約11.9%；歸母凈利潤(rùn)約41.7億元，同比增長(zhǎng)約134.9%：經(jīng)調(diào)整非《香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》歸母凈利潤(rùn)約21.4億元，同比增長(zhǎng)約23.7%。公司管理層表示，公司多款創(chuàng)新產(chǎn)品都已經(jīng)處于臨床后期，部分產(chǎn)品已經(jīng)遞交上市申請(qǐng)，為公司未來(lái)兩年的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)提供了更多的確定性。

不過(guò)這起交易亦有業(yè)績(jī)承諾。原實(shí)控人之一JOHN LI作為浩歐博的創(chuàng)始人留任，繼續(xù)管理IVD業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)，并就未來(lái)三年業(yè)績(jī)做出承諾。

成立于2009年的浩歐博屬于IVD（體外診斷）行業(yè)，所生產(chǎn)的檢測(cè)試劑應(yīng)用于過(guò)敏性疾病和自身免疫性疾病的臨床輔助診斷。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.95億元，歸母凈利為4792萬(wàn)元，營(yíng)收和利潤(rùn)均有雙位數(shù)的增長(zhǎng)。但今年前三季度，公司出現(xiàn)增收不增利的情況。營(yíng)收約3.07億元，同比增2.29%，歸母凈利潤(rùn)2656萬(wàn)元，同比降31.24%。單季度來(lái)看，則出現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)雙降的局面。單季度營(yíng)收1.04億元，同比降4.92%，歸母凈利潤(rùn)658萬(wàn)元，同比暴跌61.42%。

以標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓完成為前提，浩歐博承諾，上市公司在業(yè)績(jī)承諾期（2024~2026年度）實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)應(yīng)分別不低于4970萬(wàn)元、5218萬(wàn)元和5479萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于4547萬(wàn)元、4774萬(wàn)元和5013萬(wàn)元。

以2024年度的業(yè)績(jī)承諾來(lái)看，浩歐博需要在第四季度實(shí)現(xiàn)2394萬(wàn)元的歸母凈利潤(rùn)，這接近其前三個(gè)季度的凈利潤(rùn)總和。按照約定，若承諾期內(nèi)任一年業(yè)績(jī)未能實(shí)現(xiàn)，將由浩歐博原控股股東海瑞祥天以支付現(xiàn)金方式對(duì)中國(guó)生物制藥進(jìn)行全額補(bǔ)償。

在歷經(jīng)三年的疫情過(guò)后，IVD行業(yè)已經(jīng)回歸常態(tài)，企業(yè)普遍面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的困境。此外，受到集采和反腐的影響，行業(yè)的合規(guī)要求越來(lái)越高。而從自免檢測(cè)市場(chǎng)來(lái)看，目前以歐蒙為主的外資市場(chǎng)份額仍高達(dá)80%左右。

追溯浩歐博2021~2023年度的歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)，報(bào)表數(shù)據(jù)分別為8619萬(wàn)元、7331萬(wàn)元，4165萬(wàn)元和3687萬(wàn)元，4733萬(wàn)元和4330萬(wàn)元。因此公司能否實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，仍然具有不小的難度。

不過(guò)，比起雙成藥業(yè)欲跨界并購(gòu)寧波奧拉一案，這起并購(gòu)看起來(lái)更加有利于發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。中國(guó)生物制藥表示，本次交易將有助于公司過(guò)敏診斷、自身免疫診斷業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展，進(jìn)一步推動(dòng)臨床過(guò)敏自免檢測(cè)的臨床應(yīng)用。

一個(gè)近期可以參照的案例是邁瑞醫(yī)療并購(gòu)惠泰醫(yī)療。

今年年初，醫(yī)療器械“一哥”邁瑞醫(yī)療豪擲66.52億元并購(gòu)惠泰醫(yī)療，切入心血管賽道，成為今年科創(chuàng)板首單“A控A”的案例，一時(shí)引起轟動(dòng)。

從并購(gòu)后的業(yè)績(jī)看，這起交易釋放了產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，后續(xù)效果良好。最新的三季報(bào)顯示，惠泰醫(yī)療在被收購(gòu)后，業(yè)績(jī)有明顯增長(zhǎng)。今年3季度是惠泰醫(yī)療被并購(gòu)后第二次披露季度報(bào)表，公司報(bào)告期收入5.24 億元，同比增長(zhǎng)23.05%；歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比增長(zhǎng)27.24%；扣非凈利潤(rùn)1.80 億元，同比增長(zhǎng)53.15%。

而股價(jià)方面，惠泰醫(yī)療1月26日股價(jià)為247.95元/股，10月31日收盤(pán)股價(jià)371.50元/股，股價(jià)漲幅49.83%。

東吳證券認(rèn)為，新政策周期下，運(yùn)用好并購(gòu)重組這一重要資本市場(chǎng)工具，有助于產(chǎn)業(yè)資源、地方財(cái)政和資本市場(chǎng)三方協(xié)同共贏、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

不過(guò)，具體到每一個(gè)案例，并購(gòu)重組是否能夠?qū)崿F(xiàn)“1+1＞2”的效應(yīng)，需要時(shí)間給出答案。