據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，日前日本豐田汽車將其2026年全球電動(dòng)汽車產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)至100萬(wàn)輛，較此前宣布的150萬(wàn)輛同期銷量預(yù)測(cè)下降30%。豐田并不是第一家削減電動(dòng)汽車計(jì)劃的汽車制造商。此前，沃爾沃、大眾汽車、福特汽車等汽車制造商紛紛調(diào)低或推遲了其電氣計(jì)劃。放眼全球，新能源車將走向何方、由誰(shuí)引領(lǐng)、路徑如何成為待討論的重要議題。

廣發(fā)證券汽車聯(lián)席首席分析師閆俊剛在10月29日舉行的策略會(huì)上表示，在新能源深化出海的當(dāng)下，新品類插電混動(dòng)汽車（PHEV）為全球電氣化進(jìn)程提供了新選擇，海外電氣化發(fā)展或?qū)?fù)刻國(guó)內(nèi)道路，在PHEV催化下加速發(fā)展。主要觀點(diǎn)如下：

PHEV或引領(lǐng)汽車電氣化進(jìn)程

根據(jù)2020年10月中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，預(yù)計(jì)2025年新能源滲透率達(dá)20%。交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)則顯示，2023年新能源滲透率已經(jīng)達(dá)到34.4%，遠(yuǎn)超之前預(yù)期。

過去業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為PHEV/REEV（增程式電動(dòng)）僅是從燃油車（ICE）走向純電動(dòng)（BEV）的過渡路線，但隨著PHEV的崛起多數(shù)人觀點(diǎn)也隨之改變，認(rèn)為在新能源轉(zhuǎn)型中脫穎而出的新品類有望長(zhǎng)期向上并成為穩(wěn)態(tài)市場(chǎng)中的主流路徑。

政策推動(dòng)、產(chǎn)品力跨越式突破、具備吸引力的初始購(gòu)置+使用成本是新品類PHEV在國(guó)內(nèi)超預(yù)期崛起的核心原因。“電為主、油為輔”的PHEV在工況復(fù)雜、需求多元的市場(chǎng)中提供了全新選擇，新品類供給不斷推出驅(qū)動(dòng)新消費(fèi)需求（具備純電駕駛體驗(yàn)+無(wú)續(xù)航里程焦慮+實(shí)現(xiàn)更低能耗）的涌現(xiàn)。

廣發(fā)證券認(rèn)為PHEV及REEV有望成為終局驅(qū)動(dòng)路徑之一，預(yù)計(jì)2024年P(guān)HEV/REEV占比分別為13.9%/5.1%，2030年P(guān)HEV/REEV占比有望分別達(dá)31%/14%，純電和插混（含增程式）平分天下。

中國(guó)PHEV如何引領(lǐng)海外電氣化進(jìn)程？

放眼全球，節(jié)能減排強(qiáng)約束下電氣化方向明確，疊加中國(guó)品牌PHEV在海外多數(shù)國(guó)家和地區(qū)依然具備初始購(gòu)置成本+使用成本優(yōu)勢(shì)，新品類PHEV為全球電氣化進(jìn)程提供了全新選擇，海外電氣化的實(shí)現(xiàn)有望復(fù)刻國(guó)內(nèi)路徑，中國(guó)品牌PHEV有望在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)再次引領(lǐng)電氣化變革。

市場(chǎng)容量、市場(chǎng)開放程度、新能源滲透條件、油電價(jià)差或是PHEV在海外實(shí)現(xiàn)突破主要目標(biāo)市場(chǎng)的四大標(biāo)準(zhǔn)。綜合來(lái)看，中國(guó)品牌PHEV有望在東南亞、拉美、歐洲率先實(shí)現(xiàn)突破；澳新、中東&非洲突破概率次之；美加、日韓短期突破概率較小。

在具備較高突破概率地區(qū)的4個(gè)重點(diǎn)國(guó)家中，第一步應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注PHEV在巴西、泰國(guó)能否率先實(shí)現(xiàn)突破。

在當(dāng)前的汽車電氣化趨勢(shì)中應(yīng)采取何種投資策略？

“電為主、油為輔”特征下的新品類或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)全球汽車電氣化進(jìn)程，進(jìn)一步推動(dòng)全球NEV（新能源汽車）滲透率提升、增量零部件全球范圍下的成本降低、中國(guó)品牌份額提升并引領(lǐng)PHEV這一新品類的全球定價(jià)權(quán)。這一共識(shí)的逐步形成有望成為下一階段投資獲利的重要來(lái)源。

在考慮投資汽車電氣化領(lǐng)域時(shí)，應(yīng)關(guān)注那些在新能源汽車技術(shù)（特別是PHEV技術(shù)）中具有明顯優(yōu)勢(shì)和技術(shù)積累的企業(yè)。同時(shí)，考慮到不同地區(qū)政策的不確定性和市場(chǎng)接受度的變化，投資組合需要靈活調(diào)整，動(dòng)態(tài)采取更加分散或集中的策略，以應(yīng)對(duì)快速變化的市場(chǎng)環(huán)境。

具體到代表廠商方面，廣發(fā)證券推薦關(guān)注“自我為主”路徑下的比亞迪（002594.SZ）、長(zhǎng)城汽車（601633.SH）、長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）等；以及 “授權(quán)合作”路徑下的上汽集團(tuán)（600104.SH）等。