美國(guó)大選結(jié)果出爐后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)發(fā)展將可能受到的影響高度關(guān)注。尤其是光伏板塊，國(guó)內(nèi)當(dāng)前正處在產(chǎn)能出清中，毛利率相對(duì)較高的海外業(yè)務(wù)是龍頭廠商打造差異化的重點(diǎn)方向。

1天合光能11月6日公告稱(chēng)，全資子公司Trina Solar (Schweiz)AG（下稱(chēng)“TSW”）將下屬的核心資產(chǎn)Trina Solar US Manufacturing Module1,LLC（下稱(chēng)“TUM1”），出售給美股公司FREYR Battery,Inc.（下稱(chēng)“FREYR”）的計(jì)劃，已經(jīng)獲得董事會(huì)同意。

此次交易涉及的底層資產(chǎn)，是天合光能在美國(guó)建設(shè)完畢即將投產(chǎn)的5GW組件工廠。若交易完成，F(xiàn)REYR產(chǎn)出的組件仍將使用天合光能品牌并和公司合作對(duì)外銷(xiāo)售，以確保美國(guó)本土制造產(chǎn)品供給。同時(shí)，天合光能將收回對(duì)TUM1的全部原始投資金額。

11月7日，天合光能股價(jià)收?qǐng)?bào)25.76元，總市值561億，9月已經(jīng)累計(jì)反彈49.42%。

出售海外制造資產(chǎn)

根據(jù)披露，通過(guò)此次出售TSW，天合光能將回收現(xiàn)金、獲得股份和債權(quán)，并同時(shí)實(shí)現(xiàn)將TUM1置換到美國(guó)本土上市公司中。

若交易完成，天合光能獲得三項(xiàng)資產(chǎn)是1億美元現(xiàn)金、面值為1.5億美元的優(yōu)先票據(jù)、FREYR普通股4587.8萬(wàn)股。

其中，F(xiàn)REYR普通股4587.8萬(wàn)股份兩個(gè)階段獲得。第一階段，在滿足相關(guān)交割條款后獲得FREYR向天合光能新增發(fā)行的1543.78萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的9.9%；第二階段，有關(guān)審批通過(guò)后，天合光能獲得新增發(fā)行的3044.01萬(wàn)股。由于第二階段，F(xiàn)REYR向其他投資人同期增發(fā)股份，屆時(shí)天合光能持有的4587.8萬(wàn)股占FREYR總股本約19.08%。若第二階段審批未通過(guò)，天合光能將獲得約8000萬(wàn)美元的優(yōu)先票據(jù)作為補(bǔ)償。

FREYR是一家在紐交所上市的公司（紐交所證券代碼：FREY），該公司是一家可持續(xù)電池和清潔能源解決方案的開(kāi)發(fā)商，主要開(kāi)發(fā)電池生產(chǎn)設(shè)施，產(chǎn)品主要用于能源存儲(chǔ)系統(tǒng)和商業(yè)移動(dòng)領(lǐng)域，包括船舶應(yīng)用和商用車(chē)市場(chǎng)。公告顯示，F(xiàn)REYR的營(yíng)業(yè)收入為0，凈利潤(rùn)虧損5585.1萬(wàn)美元，凈資產(chǎn)5.63億美元。

2024年前三季度，標(biāo)的公司TUM1的營(yíng)業(yè)收入為2.95億元，凈利潤(rùn)虧損1.88億元，資產(chǎn)總額50.81億元。截至公告披露日，天合光能在TUM1項(xiàng)目的全部資金投入為1.5億美元，若交易完成，公司將全部收回原始資金。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月6日，F(xiàn)REYR收盤(pán)大漲66.67%，報(bào)1.75美元，總市值2.4億美元。

談及交易目的，天合光能稱(chēng)，將通過(guò)保留技術(shù)、品牌輸出，結(jié)合交易對(duì)方管理層在美國(guó)和北歐資本市場(chǎng)渠道及外部顧問(wèn)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和政府關(guān)系，推動(dòng)天合品牌在美國(guó)更好發(fā)展，從而推進(jìn)實(shí)施公司整體戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步優(yōu)化海外資產(chǎn)配置。

海外擾動(dòng)有限，國(guó)內(nèi)供需矛盾是核心

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)發(fā)展受到海外雙反、加征關(guān)稅等政策影響，出口業(yè)務(wù)受到一定擾動(dòng)。為提升競(jìng)爭(zhēng)能力、供應(yīng)鏈抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及規(guī)避關(guān)稅，國(guó)內(nèi)光伏頭部廠商加速開(kāi)拓海外制造基地，普遍布局了東南亞四國(guó)，其中部分公司還在印度尼西亞、美國(guó)等地布局了生產(chǎn)基地。比如，天合光能在定期報(bào)告中提到，公司印尼與美國(guó)的生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)于2024年下半年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)可以有效應(yīng)對(duì)美國(guó)當(dāng)前政策環(huán)境的不確定性。

隨著美國(guó)大選結(jié)果出爐，市場(chǎng)對(duì)海外因素影響國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)發(fā)展的議論再次熱烈起來(lái)。上海某私募基金新能源組負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，海外因素的影響主要是短期情緒影響，對(duì)國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)的基本面影響不大?！昂诵膯?wèn)題是供給，是國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)能出清的節(jié)奏?！鄙鲜鏊侥既耸繉?duì)記者說(shuō)。

面對(duì)價(jià)格持續(xù)下跌的光伏產(chǎn)品，下半年以來(lái)，光伏企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)以降低行業(yè)庫(kù)存水平，推動(dòng)市場(chǎng)的落后產(chǎn)能加速出清。財(cái)報(bào)顯示，天合光能前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入631.47億元，同比減少22.16%，凈利潤(rùn)虧損8.46億元，虧損主要發(fā)生在第三季度，凈利潤(rùn)虧損達(dá)13.73億元。

天合光能解釋稱(chēng)，整體來(lái)看，公司優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)（美國(guó)）和優(yōu)勢(shì)板塊（戶用分布式）都面臨極強(qiáng)的外部不確定性，公司的選擇是減速，不去承擔(dān)太多風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)這些風(fēng)險(xiǎn)因素如何演變，減速策略是否正確，還需要時(shí)間去觀察。

公告顯示，第三季度，天合光能實(shí)現(xiàn)組件出貨量接近16.5GW，其中美國(guó)出貨接近800MW，相較于前兩個(gè)季度，出貨節(jié)奏上有一定的放緩。天合光能表示，主動(dòng)調(diào)整銷(xiāo)售策略主要是考慮到雙反稅的追溯風(fēng)險(xiǎn)而作出的主動(dòng)調(diào)整占比降低，主要是出于規(guī)避美國(guó)雙反稅追溯風(fēng)險(xiǎn)的考慮。

美國(guó)市場(chǎng)是天合光能重要的海外銷(xiāo)售地區(qū)。2023年，公司光伏組件產(chǎn)品在美國(guó)的銷(xiāo)售收入為108.28億元，金額僅次于歐洲地區(qū)（200億元），銷(xiāo)售毛利率34.23%，為所有地區(qū)中最高。

此前，國(guó)內(nèi)組件價(jià)格在第三季度跌破0.7元/w，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)侵蝕了組件廠商的利潤(rùn)。就組件價(jià)格跌至0.7元/w現(xiàn)象，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)文分析，組件0.68元/W的成本已經(jīng)是當(dāng)前行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)在保證產(chǎn)品質(zhì)量前提下的最低成本，低于這一成本投標(biāo)中標(biāo)涉嫌違法。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，協(xié)會(huì)公布的最低成本價(jià)有利于遏制行業(yè)‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)，在一定程度上穩(wěn)定組件價(jià)格，光伏行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)階段將進(jìn)入尾聲，筑底信號(hào)逐步清晰。

最近幾天，在組件廠商沖刺全年出貨量排名的背景下，電池組件價(jià)格企穩(wěn)，硅片價(jià)格也止跌。根據(jù)中國(guó)硅業(yè)分會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，M10單晶TOPCon電池片成交價(jià)漲至0.275元/W，漲幅達(dá)3.78%，182mmTOPCon雙面雙玻組件價(jià)格維持在0.68元/W。價(jià)格企穩(wěn)主要因?yàn)楸局芤惑w化企業(yè)開(kāi)始大規(guī)模采購(gòu)電池，拉動(dòng)電池需求使得專(zhuān)業(yè)化電池企業(yè)普遍提升開(kāi)工率，一方面，當(dāng)前電池價(jià)格位于產(chǎn)業(yè)鏈中的相對(duì)低位；另一方面，各家在為全年組件出貨排名做最后沖刺。