美國大選結(jié)果出爐后，市場對國內(nèi)新能源行業(yè)發(fā)展將可能受到的影響高度關(guān)注。尤其是光伏板塊，國內(nèi)當(dāng)前正處在產(chǎn)能出清中，毛利率相對較高的海外業(yè)務(wù)是龍頭廠商打造差異化的重點方向。

1天合光能11月6日公告稱，全資子公司Trina Solar (Schweiz)AG（下稱“TSW”）將下屬的核心資產(chǎn)Trina Solar US Manufacturing Module1,LLC（下稱“TUM1”），出售給美股公司FREYR Battery,Inc.（下稱“FREYR”）的計劃，已經(jīng)獲得董事會同意。

此次交易涉及的底層資產(chǎn)，是天合光能在美國建設(shè)完畢即將投產(chǎn)的5GW組件工廠。若交易完成，F(xiàn)REYR產(chǎn)出的組件仍將使用天合光能品牌并和公司合作對外銷售，以確保美國本土制造產(chǎn)品供給。同時，天合光能將收回對TUM1的全部原始投資金額。

11月7日，天合光能股價收報25.76元，總市值561億，9月已經(jīng)累計反彈49.42%。

出售海外制造資產(chǎn)

根據(jù)披露，通過此次出售TSW，天合光能將回收現(xiàn)金、獲得股份和債權(quán)，并同時實現(xiàn)將TUM1置換到美國本土上市公司中。

若交易完成，天合光能獲得三項資產(chǎn)是1億美元現(xiàn)金、面值為1.5億美元的優(yōu)先票據(jù)、FREYR普通股4587.8萬股。

其中，F(xiàn)REYR普通股4587.8萬股份兩個階段獲得。第一階段，在滿足相關(guān)交割條款后獲得FREYR向天合光能新增發(fā)行的1543.78萬股，占發(fā)行后總股本的9.9%；第二階段，有關(guān)審批通過后，天合光能獲得新增發(fā)行的3044.01萬股。由于第二階段，F(xiàn)REYR向其他投資人同期增發(fā)股份，屆時天合光能持有的4587.8萬股占FREYR總股本約19.08%。若第二階段審批未通過，天合光能將獲得約8000萬美元的優(yōu)先票據(jù)作為補償。

FREYR是一家在紐交所上市的公司（紐交所證券代碼：FREY），該公司是一家可持續(xù)電池和清潔能源解決方案的開發(fā)商，主要開發(fā)電池生產(chǎn)設(shè)施，產(chǎn)品主要用于能源存儲系統(tǒng)和商業(yè)移動領(lǐng)域，包括船舶應(yīng)用和商用車市場。公告顯示，F(xiàn)REYR的營業(yè)收入為0，凈利潤虧損5585.1萬美元，凈資產(chǎn)5.63億美元。

2024年前三季度，標(biāo)的公司TUM1的營業(yè)收入為2.95億元，凈利潤虧損1.88億元，資產(chǎn)總額50.81億元。截至公告披露日，天合光能在TUM1項目的全部資金投入為1.5億美元，若交易完成，公司將全部收回原始資金。當(dāng)?shù)貢r間11月6日，F(xiàn)REYR收盤大漲66.67%，報1.75美元，總市值2.4億美元。

談及交易目的，天合光能稱，將通過保留技術(shù)、品牌輸出，結(jié)合交易對方管理層在美國和北歐資本市場渠道及外部顧問的行業(yè)經(jīng)驗和政府關(guān)系，推動天合品牌在美國更好發(fā)展，從而推進(jìn)實施公司整體戰(zhàn)略布局，進(jìn)一步優(yōu)化海外資產(chǎn)配置。

海外擾動有限，國內(nèi)供需矛盾是核心

近年來，國內(nèi)光伏行業(yè)發(fā)展受到海外雙反、加征關(guān)稅等政策影響，出口業(yè)務(wù)受到一定擾動。為提升競爭能力、供應(yīng)鏈抗風(fēng)險能力以及規(guī)避關(guān)稅，國內(nèi)光伏頭部廠商加速開拓海外制造基地，普遍布局了東南亞四國，其中部分公司還在印度尼西亞、美國等地布局了生產(chǎn)基地。比如，天合光能在定期報告中提到，公司印尼與美國的生產(chǎn)基地預(yù)計于2024年下半年投產(chǎn)，預(yù)計可以有效應(yīng)對美國當(dāng)前政策環(huán)境的不確定性。

隨著美國大選結(jié)果出爐，市場對海外因素影響國內(nèi)光伏企業(yè)發(fā)展的議論再次熱烈起來。上海某私募基金新能源組負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)說，海外因素的影響主要是短期情緒影響，對國內(nèi)光伏企業(yè)的基本面影響不大?！昂诵膯栴}是供給，是國內(nèi)光伏產(chǎn)能出清的節(jié)奏?！鄙鲜鏊侥既耸繉τ浾哒f。

面對價格持續(xù)下跌的光伏產(chǎn)品，下半年以來，光伏企業(yè)主動減產(chǎn)以降低行業(yè)庫存水平，推動市場的落后產(chǎn)能加速出清。財報顯示，天合光能前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入631.47億元，同比減少22.16%，凈利潤虧損8.46億元，虧損主要發(fā)生在第三季度，凈利潤虧損達(dá)13.73億元。

天合光能解釋稱，整體來看，公司優(yōu)勢市場（美國）和優(yōu)勢板塊（戶用分布式）都面臨極強的外部不確定性，公司的選擇是減速，不去承擔(dān)太多風(fēng)險。未來這些風(fēng)險因素如何演變，減速策略是否正確，還需要時間去觀察。

公告顯示，第三季度，天合光能實現(xiàn)組件出貨量接近16.5GW，其中美國出貨接近800MW，相較于前兩個季度，出貨節(jié)奏上有一定的放緩。天合光能表示，主動調(diào)整銷售策略主要是考慮到雙反稅的追溯風(fēng)險而作出的主動調(diào)整占比降低，主要是出于規(guī)避美國雙反稅追溯風(fēng)險的考慮。

美國市場是天合光能重要的海外銷售地區(qū)。2023年，公司光伏組件產(chǎn)品在美國的銷售收入為108.28億元，金額僅次于歐洲地區(qū)（200億元），銷售毛利率34.23%，為所有地區(qū)中最高。

此前，國內(nèi)組件價格在第三季度跌破0.7元/w，低價競爭侵蝕了組件廠商的利潤。就組件價格跌至0.7元/w現(xiàn)象，中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)文分析，組件0.68元/W的成本已經(jīng)是當(dāng)前行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)在保證產(chǎn)品質(zhì)量前提下的最低成本，低于這一成本投標(biāo)中標(biāo)涉嫌違法。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，協(xié)會公布的最低成本價有利于遏制行業(yè)‘內(nèi)卷式’惡性競爭，在一定程度上穩(wěn)定組件價格，光伏行業(yè)低價競爭階段將進(jìn)入尾聲，筑底信號逐步清晰。

最近幾天，在組件廠商沖刺全年出貨量排名的背景下，電池組件價格企穩(wěn)，硅片價格也止跌。根據(jù)中國硅業(yè)分會披露數(shù)據(jù)顯示，M10單晶TOPCon電池片成交價漲至0.275元/W，漲幅達(dá)3.78%，182mmTOPCon雙面雙玻組件價格維持在0.68元/W。價格企穩(wěn)主要因為本周一體化企業(yè)開始大規(guī)模采購電池，拉動電池需求使得專業(yè)化電池企業(yè)普遍提升開工率，一方面，當(dāng)前電池價格位于產(chǎn)業(yè)鏈中的相對低位；另一方面，各家在為全年組件出貨排名做最后沖刺。