化債組合拳將會如何影響A股走勢？11月11日上午A股低開高走，上證指數(shù)微跌0.08%，報收3449.7點，科創(chuàng)板指數(shù)在半導體的領漲帶動下繼續(xù)強勢上升4.26%，滬深京三地成交16032億元。

業(yè)內(nèi)人士認為，化債政策穩(wěn)定了市場預期，A股有望保持穩(wěn)中向好的趨勢，近期中信證券、中芯國際等指標股創(chuàng)歷史新高，都預示了對后市的樂觀；后市隨著公募基金等凈申購金額提升，市場上升行情有望延續(xù)下去，受益化債政策的建筑、環(huán)保行業(yè)有望持續(xù)受益。

化債政策改善市場預期

11月8日下午，財政部部長藍佛安在全國人大常委會發(fā)布會上，公開了12萬億元的化債組合拳，此舉直接讓地方在2028年底之前償還隱性債務規(guī)模減少12萬億元，緩釋地方當期化債壓力，5年節(jié)約利息約6000億元，讓地方騰出巨額資金、精力去支持投資和消費，改善民生，促進經(jīng)濟增長。

經(jīng)濟學家、新金融專家余豐慧向第一財經(jīng)記者表示，近期出臺的一系列化債政策，旨在優(yōu)化地方政府債務結構，防范化解財政風險，這對A股市場是偏積極信號，這些政策對市場來說是防守型的，旨在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟環(huán)境，減輕市場對未來不確定性的擔憂。

余豐慧認為，政策效果的顯現(xiàn)需要時間，政策設計時間周期太長，短期內(nèi)市場可能仍會受到外部因素如國際經(jīng)濟形勢變化的影響而波動。長期看，隨著政策紅利釋放，A股有望保持穩(wěn)中向好的趨勢，但投資者也應關注政策執(zhí)行力度及經(jīng)濟復蘇的實際進展，保持理性投資態(tài)度。

奶酪基金研究員李銘洛表示，市場對上周五人大常委會出臺的政策整體沒有太多意外；應對美聯(lián)儲第二次降息，國內(nèi)政策迅速跟進推出化債方案，流動性環(huán)境保持寬松；政府通過金融手段以時間換空間，大幅緩解地方政府的償債壓力，打開了持續(xù)舉債的空間，可以預期接下來會持續(xù)出臺各種經(jīng)濟刺激政策，支持國內(nèi)經(jīng)濟基本面的復蘇和企穩(wěn)，提升投資者信心，海外資金預期會逐步流入，實現(xiàn)A股市場的正向反饋。

深圳市德遠投資有限公司基金經(jīng)理伍周則認為，化債額度僅低于小部分人士的預期，但高于場外那些持懷疑態(tài)度的資金的預期?！?0月9日到11月8日A股行情，機構資金沒怎么動。某些上漲幅度較大的個股是牛散、游資、散戶等共同買起來的，這段時間，A股主要是交易流動性，交易政策和經(jīng)濟預期，所以是彈性股票、成長風格股票占優(yōu)，高股息股票表現(xiàn)落后?！彼J為，中信證券、中芯國際等指標股票股價創(chuàng)歷史新高，東方財富交易量創(chuàng)歷史新高，“科技+并購”等雙主線批量誕生牛股，就是牛市初期的明顯信號。

助推行情延續(xù)

業(yè)內(nèi)人士也稱，隨著一批指標股創(chuàng)出歷史新高，交易量大增，后續(xù)行情將逐步轉(zhuǎn)變成機構主導，化債政策則會讓建筑、環(huán)保等行業(yè)有所獲益。

伍周認為，后續(xù)行情會輪到機構資金主導，尤其公募基金開始進入凈申購的階段，疊加經(jīng)濟基本面稍好轉(zhuǎn)，就有主升浪行情，現(xiàn)在投資者要有牛市思維，底部思維，上證指數(shù)在3200點是新的重要支撐點位、重要底部。

信達證券策略分析師樊繼拓表示， 在加大規(guī)模債務限額置換地方政府存量隱性債務背景下，中長期為地方政府墊資施工的企業(yè)應收賬款情況有望改善，提升資產(chǎn)質(zhì)量，從而改善凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流。

樊繼拓預計，政策對于部分應收賬款占營業(yè)收入或總資產(chǎn)比值較高，且地方政府財政支付欠款壓力較大的企業(yè)存在積極影響。其中，建筑、環(huán)保等行業(yè)應收賬款票據(jù)及合同資產(chǎn)合計占營收和總資產(chǎn)比例較高，在政府化債背景下可能更為受益，有望迎來低估值修復。建筑行業(yè)中尤其是基建市政工程、園林工程、房屋建設行業(yè)企業(yè)，客戶結構中政府和房地產(chǎn)企業(yè)占比較高，普遍存在墊資情況，在政府大規(guī)?；瘋谋尘跋拢ㄖ袠I(yè)的資產(chǎn)負債表有望得到較大程度改善。應收賬款過載也是大部分環(huán)保企業(yè)的核心風險之一，環(huán)保企業(yè)下游多為政府部門，如水務及水治理、垃圾焚燒等。

余豐慧認為，從后市展望來看，化債政策的實施將逐步改善市場預期，特別是對銀行、基建等相關行業(yè)構成利好。