經(jīng)過(guò)短暫而劇烈的調(diào)整后，11月13日，國(guó)際金價(jià)開(kāi)始在每盎司2600美元關(guān)口附近震蕩。

隨著國(guó)際金價(jià)下跌，國(guó)內(nèi)金飾價(jià)格也應(yīng)聲下行，目前已經(jīng)跌破800元/克。11月13日，周大幅、周生生足金飾品報(bào)價(jià)分別為785元/克和783元/克，多家金飾零售商的足金飾品報(bào)價(jià)自本周以來(lái)下跌超過(guò)12元/克。

國(guó)際金價(jià)的這一輪下跌始于11月6日，受美國(guó)大選落地的影響，國(guó)際金價(jià)從當(dāng)時(shí)的每盎司2800美元附近高位回落，并持續(xù)下挫至今。11月12日，國(guó)際現(xiàn)貨黃金盤(pán)中跌至每盎司2589美元，觸及近期8周低點(diǎn)。

資金獲利了結(jié)的現(xiàn)象明顯。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，全球黃金ETF在11月的第一周預(yù)計(jì)減少了8.09億美元（12噸），其中大部分資金流出來(lái)自北美，部分被強(qiáng)勁的亞洲資金流入所抵消。

交易人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，美國(guó)大選靴子落地后，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)迎來(lái)了一波調(diào)整，部分機(jī)構(gòu)已獲利了結(jié)。不過(guò)長(zhǎng)期看來(lái)，金價(jià)仍存在支撐。機(jī)構(gòu)動(dòng)作方面，據(jù)觀察有的選擇清倉(cāng)，有的則低位吸納，這主要取決于其持倉(cāng)成本和前期參與度。整體而言，商品市場(chǎng)活躍度與復(fù)雜性并存。

多頭獲利了結(jié)

一路高歌猛進(jìn)的國(guó)際金價(jià)，近期終于暫得喘息。

COMEX黃金主力合約于10月30日升至2801.8美元/盎司，創(chuàng)歷史新高，隨后持續(xù)下行，11月12日最低觸及2595.7美元/盎司，累計(jì)下跌超200美元/盎司。

多頭短暫獲利了結(jié)后，開(kāi)始重新增加頭寸。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日當(dāng)周，COMEX黃金期貨投機(jī)性凈多頭寸增加928手至179142手。

世界黃金協(xié)會(huì)在最新的報(bào)告中分析，美國(guó)大選結(jié)果讓金價(jià)漲勢(shì)遭受了打擊。原因包括債券收益率和美元繼續(xù)走強(qiáng)、股市的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒、加密貨幣受到提振，以及地緣政治緊張局勢(shì)得到緩和。這些因素可能預(yù)示著黃金會(huì)出現(xiàn)可喜的漲勢(shì)停歇，甚至是健康的短期回調(diào)。

三季度以來(lái)，美國(guó)市場(chǎng)黃金與白銀投資需求總體改善，但近期略有流出，SPDR黃金ETF持倉(cāng)日度減少1.44噸至970.53噸；iShares白銀ETF持倉(cāng)日度減少38.7噸至14779噸。

根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月9日降息25BP概率62.1%，維持利率不變概率37.9%；2025年3月在1月不降息假設(shè)下，繼續(xù)降息25BP概率37.5%，維持利率不變概率40.1%。

一德期貨貴金屬分析師張晨認(rèn)為，11月FOMC會(huì)議如期降息25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)二次通脹以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期進(jìn)一步壓縮的預(yù)期已經(jīng)體現(xiàn)在交易中。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面看，四季度的去通脹進(jìn)程仍面臨一定阻礙，接下來(lái)需關(guān)注12月FOMC會(huì)議公布的點(diǎn)陣圖。

長(zhǎng)期仍有支撐

2024年以來(lái)，在地緣沖突與降息預(yù)期的催化下，金價(jià)迭創(chuàng)新高。特別是進(jìn)入3月份后，COMEX黃金期貨價(jià)格接連突破每盎司2200美元、2400美元和2600、2800美元等多個(gè)重要關(guān)口。

短期內(nèi)金價(jià)大幅下跌，是短暫調(diào)整還是迎來(lái)“拐點(diǎn)”？

南華期貨有色總監(jiān)夏瑩瑩對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，盡管不利因素但黃金仍存在基本面支撐。在她看來(lái)，黃金對(duì)美國(guó)大選結(jié)果以及債券收益率和美元持續(xù)走高的負(fù)面反應(yīng)只是一種短期現(xiàn)象。

美聯(lián)儲(chǔ)自9月啟動(dòng)降息周期后，當(dāng)下仍處于降息的初級(jí)階段。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)利率敏感的黃金投資需求仍處于增長(zhǎng)周期，降息交易開(kāi)啟將進(jìn)一步催化金價(jià)上漲。同時(shí)全球地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)仍在加劇，也階段性助推黃金避險(xiǎn)需求。

夏瑩瑩預(yù)計(jì)，四季度黃金仍有進(jìn)一步上漲動(dòng)能，但2025年黃金價(jià)格的不確定可能上升，主要因美國(guó)經(jīng)濟(jì)的著陸方式仍存較大不確定性，而這直接影響美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣政策選擇。

她分析稱，根據(jù)1980年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)7輪降息周期中美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)結(jié)果看，其中5次陷入衰退，僅2次實(shí)現(xiàn)軟著陸。衰退路徑則預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)將加速降息甚至擴(kuò)表，金價(jià)有望在衰退恐慌出現(xiàn)時(shí)暫時(shí)急跌；軟著陸路徑則預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松力度將有限，而這可能引發(fā)黃金在25年出現(xiàn)一定程度的因多頭獲利回吐而回調(diào)的壓力。