由于基數(shù)效應(yīng)和租金等住房成本上漲等因素，美國消費者價格指數(shù)（CPI）時隔7個月再次反彈，同時核心CPI增速與上月持平，符合市場預(yù)期，有關(guān)年底降息的預(yù)期有所強(qiáng)化。然而自今年二季度以來，通脹回落進(jìn)展有所放緩，加上特朗普政策對物價的影響預(yù)期，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲明年的降息幅度減少。

核心通脹顯示黏性跡象

美國勞工部勞工統(tǒng)計局周三表示，10月CPI同比上漲2.6%，較9月加快0.2個百分點，與此同時，CPI月率連續(xù)四個月保持在0.4%。

分部門看，住房成本（包括租金以及酒店和汽車旅館房間）上漲0.4%，占CPI漲幅的一半以上，增速較9月加快0.2個百分點，這也是今年以來通脹的主要推動力。食品價格在9月份上漲0.4%后上漲0.2%，電力成本上漲了1.2%，天然氣價格上漲了0.3%。受國際油價下滑拖累，汽油價格下跌0.9%。

剔除波動較大的食品和能源成分，核心CPI同比上漲3.3%，與9月持平，環(huán)比上漲0.3%，連續(xù)三個月走高。

受消費者需求強(qiáng)勁推動服務(wù)價格上漲，超級核心通脹表現(xiàn)出黏性跡象。醫(yī)療費用上漲0.3%，較上月回落0.1個百分點。醫(yī)生服務(wù)成本上漲0.5%，處方藥價格上漲0.2%。美國政府對醫(yī)生服務(wù)和門診醫(yī)院服務(wù)的源數(shù)據(jù)和方法進(jìn)行了更改，從10月份的CPI報告開始，將采集醫(yī)生服務(wù)和門診醫(yī)院服務(wù)指數(shù)中私人保險部分的二手醫(yī)療索賠數(shù)據(jù)。

與此同時，旅游休閑業(yè)務(wù)持續(xù)旺盛，航空票價強(qiáng)勁上漲3.2%，酒店和汽車旅館房間價格上漲0.5%。二手車價格上漲2.7%，為2023年5月以來的最高水平。

外界普遍認(rèn)為，10月CPI報告整體符合預(yù)期，抵消了外界對物價超預(yù)期反彈的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲下月第三次降息的定價有所上升。根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的FedWatch工具，在美聯(lián)儲12月17日至18日的政策會議上降息25個基點的可能性約為79.3%，高于數(shù)據(jù)公布前的58.7%。

根據(jù)CPI數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)更新對10月份核心個人消費支出價格指數(shù)（PCE）預(yù)測從0.2%到0.3%不等。該指標(biāo)是美聯(lián)儲貨幣政策跟蹤的通脹指標(biāo)之一，預(yù)計10月份核心PCE同比增長2.8%，較9月加快0.1個百分點。

明年寬松路徑難測

第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，華爾街對2025年美聯(lián)儲的政策空間普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，美元指數(shù)在數(shù)據(jù)公布后依然徘徊在近半年高點附近。

另一方面，鑒于共和黨已經(jīng)拿下參議院控制權(quán)，并即將贏得眾議院，投資者預(yù)計特朗普的政策將不受阻礙地進(jìn)行，近期美國國債收益率飆升。如果包括減稅和提高進(jìn)口商品關(guān)稅落地，明年的通貨膨脹率將會上升。與此同時，限制移民將減少勞動力供應(yīng)，進(jìn)一步提高企業(yè)成本，然后轉(zhuǎn)嫁給消費者。

用美聯(lián)儲主席鮑威爾的話來說，要為“顛簸”的旅程做好準(zhǔn)備。“顯然，我們沒有宣布勝利，但我們覺得這個故事與未來幾年通貨膨脹率繼續(xù)在崎嶇不平的道路上下降并穩(wěn)定在2%左右是非常一致的?！彼谏现苄侣劙l(fā)布會上表示。

富國銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家普格利什（Michael Pugliese）在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中表示：“有跡象顯示，通脹方面的進(jìn)展已經(jīng)開始停滯。時間可能很快就要到了，美聯(lián)儲將發(fā)出信號，表示降息步伐將進(jìn)一步放緩，也許從2025年開始，會放緩到每隔一次會議的速度。”

一些華爾街專家預(yù)測，特朗普的計劃可能會將通脹率提高1個百分點，使其達(dá)到約3.6%的年通脹率，高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。高盛資產(chǎn)管理公司多部門固定收益投資主管羅斯那（Lindsay Rosner）認(rèn)為，由于財政和貿(mào)易政策的不確定性很高，隨著新年寒意的到來，美聯(lián)儲可能會選擇放慢寬松的步伐。

美聯(lián)儲內(nèi)部的立場似乎依然不太明朗，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡里（Neel Kashikari）和里士滿聯(lián)儲主席巴爾金（Thomas Barkin）本周都表示，他們還沒有準(zhǔn)備好判斷降息的速度或幅度。接下來，市場將密切關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾晚些時候的最新講話。

本周，投資者還將從10月零售銷售月率和生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）中，尋找更多物價和經(jīng)濟(jì)前景的更多線索。快速增長的美國經(jīng)濟(jì)的彈性，增加了通貨膨脹將以多快的速度穩(wěn)定在2%的不確定性，往往會給物價帶來更大的上行壓力。

值得一提的是，聯(lián)邦基金利率期貨定價顯示，美聯(lián)儲明年降息的空間已經(jīng)縮水至三次，而不是美聯(lián)儲9月份會議上預(yù)測的四次。Brean Capital高級經(jīng)濟(jì)顧問德夸德羅斯（Conrad DeQuadros）表示：“在降低核心通脹方面缺乏進(jìn)展，這應(yīng)該引起政策制定者的擔(dān)憂，政策可能沒有美聯(lián)儲大多數(shù)人認(rèn)為的那么嚴(yán)格?！?/p>