當(dāng)?shù)貢r間14日，美聯(lián)儲理事沃勒在出席活動時表示，如果特朗普的關(guān)稅政策導(dǎo)致經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)，將有必要考慮降息。

由于貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂擾動投資者情緒，4月以來全球資本市場波動加劇。隨著美股財報季開啟，金融機構(gòu)和市場人士紛紛表達了對滯脹甚至衰退的擔(dān)憂，作為避險資產(chǎn)的黃金則繼續(xù)被廣泛看好。

美聯(lián)儲理事：更關(guān)注經(jīng)濟衰退風(fēng)險

沃勒表示，如果特朗普的高額關(guān)稅持續(xù)一段時間，經(jīng)濟可能會放緩。因此，即使進口稅導(dǎo)致通貨膨脹飆升，也有必要降息。“如果經(jīng)濟放緩嚴(yán)重，甚至威脅到經(jīng)濟衰退，那么我預(yù)計會支持更快、更大程度地下調(diào)（聯(lián)邦公開市場委員會，F(xiàn)OMC）的政策利率。”沃勒在圣路易斯出席活動發(fā)表演講中表示。

沃勒被看好有望在鮑威爾2026年任期結(jié)束后接替擔(dān)任美聯(lián)儲主席，他提出了兩種潛在的關(guān)稅情景。“高額關(guān)稅”的情景將是對美國所有進口商品征收25%的有效平均關(guān)稅。在這種高關(guān)稅情景下，核心個人消費支出通脹（PCE），也就是美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)，可能會飆升至5%，但這將是“暫時的”，美聯(lián)儲可以“審查”而不加息。第二種情況，平均關(guān)稅率最終降至10%。他說，在這種“小關(guān)稅”的情況下，美聯(lián)儲可能會對政策更有耐心，今年下半年將降息。

第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，近期美聯(lián)儲官員對關(guān)稅影響的擔(dān)憂有所升級。不過在政策立場上，普遍還是持相對謹(jǐn)慎的觀點，認(rèn)為通脹的作用可能大于經(jīng)濟風(fēng)險。

達拉斯聯(lián)儲主席洛根上周表示，關(guān)稅可能會提高失業(yè)率和通貨膨脹率，后者是更大的擔(dān)憂。洛根補充說，貨幣政策有能力應(yīng)對任何風(fēng)險。

堪薩斯城聯(lián)儲主席，今年FOMC票委施密德則認(rèn)為，由于關(guān)稅的上行風(fēng)險，他的重點仍然是通貨膨脹，同時也在關(guān)注就業(yè)和增長的下行風(fēng)險。

不過，考慮到近期資本市場的動蕩，波士頓聯(lián)儲柯林斯表示，美聯(lián)儲愿意在必要時幫助穩(wěn)定市場，這也是美股近期企穩(wěn)的重要因素。她的觀點和沃勒的立場是目前美聯(lián)儲內(nèi)部為數(shù)不多相對溫和的信號。現(xiàn)階段美聯(lián)儲內(nèi)部傾向于繼續(xù)耐心等待關(guān)稅影響明朗化后再調(diào)整貨幣政策，外界可能需要等待兩個月后在更新版的季度經(jīng)濟展望中尋找利率點陣圖的變化。

金價繼續(xù)被看好

隨著財報季開啟，率先披露業(yè)績的金融機構(gòu)紛紛發(fā)出警告。高盛首席執(zhí)行官所羅門（David Solomon）14日表示，在貿(mào)易政策不確定性加劇、許多CEO對如何規(guī)劃未來感到迷茫之際，美國經(jīng)濟衰退的可能性正在上升。未來道路的不確定性對美國和全球經(jīng)濟構(gòu)成了重大風(fēng)險，即便在關(guān)稅升級前，全球經(jīng)濟增長就已放緩，而新政策幾乎“重置”了全球?qū)ξ磥碓鲩L的預(yù)期。

在此之前，摩根大通、貝萊德、摩根士丹利等華爾街巨頭已經(jīng)陸續(xù)表達對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂。摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙表示，世界經(jīng)濟繼續(xù)面臨“相當(dāng)大的動蕩”，這造成該行在信貸損失準(zhǔn)備金大幅增加，“經(jīng)濟正面臨相當(dāng)大的動蕩（包括地緣政治），還包括稅收改革和放松管制的潛在影響、關(guān)稅和‘貿(mào)易戰(zhàn)’的潛在消極因素、持續(xù)的粘性通貨膨脹、高財政赤字以及仍然相當(dāng)高的資產(chǎn)價格和波動性。”該行已經(jīng)將失業(yè)率風(fēng)險情形上調(diào)至5.8%，遠高于美國勞工部本月初公布的4.2%。

值得注意的是，舊金山聯(lián)儲14日公布的一項研究顯示，在美國失業(yè)率近年來逐漸小幅上升的背后，有幾個不太受關(guān)注的勞動力市場指標(biāo)因經(jīng)濟衰退風(fēng)險而發(fā)出警報。

該分析表明，在被廣泛視為穩(wěn)定的勞動力市場中存在一種隱藏的弱點，該市場現(xiàn)在正受到特朗普政府大規(guī)模關(guān)稅的壓力，這增加了通貨膨脹和失業(yè)率上升的雙重風(fēng)險。報告發(fā)現(xiàn)，在過去許多經(jīng)濟衰退之前，失業(yè)者通常需要越來越長的時間才能找到工作，并在失業(yè)者隊伍中花費越來越多的時間，“過去，這種模式經(jīng)常發(fā)生在經(jīng)濟衰退開始時，這表明這些發(fā)展可能是經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升的跡象。”

自2023年中期以來，每月失業(yè)者找工作的比例一直在下降，這一趨勢反映了之前許多經(jīng)濟衰退之前的趨勢。與此同時，自2022年中期以來，失業(yè)時間的中位數(shù)已從約8周上升到10周以上。相比之下，2007~2009年金融危機期間，這一數(shù)字達到了10周的峰值。報告作者寫道：“盡管與過去的失業(yè)率相比，最近失業(yè)率的增長幅度仍然相對較小，但最近的數(shù)據(jù)趨勢值得密切關(guān)注經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升的潛在跡象。”

在上周突破3200美元關(guān)口后，不少機構(gòu)進一步上調(diào)了對避險資產(chǎn)黃金的預(yù)期。瑞銀預(yù)計，包括各國央行、資產(chǎn)管理公司、宏觀基金、私人財富和散戶投資者在內(nèi)的各個細分市場都有強勁需求，金價到2025年12月將達到每盎司3500美元。

高盛和摩根大通則給出了4000美元的目標(biāo)價。摩根大通指出，自1971年美國放棄金本位以來，黃金用了約38年才在2008年全球金融危機期間突破1000美元大關(guān)。到2020年8月，黃金在新冠疫情引發(fā)的經(jīng)濟不確定性中達到2000美元里程碑。近期黃金漲勢明顯加速，從2500美元到3000美元僅用了210天，比之前的500美元增幅平均超過1700天要快得多?？紤]到收益遞減規(guī)律以及投資者對整數(shù)價位的偏好，摩根大通認(rèn)為，4000美元大關(guān)可能比預(yù)期來得更快。