近期全球資金流動(dòng)呈現(xiàn)出“股強(qiáng)債弱”的特征，股票市場(chǎng)吸引了大量資金，特別是美國(guó)和歐洲市場(chǎng)。避險(xiǎn)資產(chǎn)如貴金屬、政府債券則明顯失寵。

根據(jù)倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）旗下理柏的數(shù)據(jù)，截至11月13日的一周內(nèi)，全球股票基金吸引了高達(dá)493億美元的資金凈流入，創(chuàng)下2014年以來(lái)的最高單周流入紀(jì)錄。其中，美國(guó)股票基金表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，吸引了373.7億美元資金，創(chuàng)下十年來(lái)最高水平。與此同時(shí)，歐洲股票基金凈流入112.8億美元，而亞洲股票基金則出現(xiàn)3.05億美元的資金流出。

與股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)相比，避險(xiǎn)資產(chǎn)卻遭遇資金撤離。這背后蘊(yùn)含了何種邏輯？

全球股市資金流入創(chuàng)十年新高

在美國(guó)共和黨候選人特朗普勝選的刺激下，投資者大舉涌入股票市場(chǎng)，資金主要流向美國(guó)和歐洲市場(chǎng)，顯示對(duì)這些市場(chǎng)的偏好顯著增強(qiáng)。美國(guó)股票基金單周凈流入373.7億美元，占全球資金流入的絕大部分。歐洲股票基金緊隨其后，吸引112.8億美元資金，而亞洲股票基金則小幅流出3.05億美元。

金融板塊是資金流入的最大贏家，吸引了46.8億美元的資金流入，這也是至少十年來(lái)該板塊的最高單周資金流入。工業(yè)板塊和非必需消費(fèi)品板塊基金也分別吸引了13.5億美元和4.14億美元的資金。

瑞銀財(cái)富管理首席投資官馬克·哈費(fèi)爾（Mark Haefele）對(duì)全球和美國(guó)股市保持樂(lè)觀，認(rèn)為“宏觀經(jīng)濟(jì)背景有利于股市的持續(xù)上漲”。盡管MSCI全球市場(chǎng)指數(shù)在特朗普勝選后連續(xù)三天刷新歷史高位，但受美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩降息步伐的影響，該指數(shù)上周已從高位回落約1.6%。

全球債券基金延續(xù)了強(qiáng)勁表現(xiàn)，連續(xù)第47周實(shí)現(xiàn)資金凈流入，上周流入約53.7億美元。其中，高收益基金吸引了26.5億美元，貸款參與基金也流入14.9億美元。與此形成對(duì)比的是，政府債券基金當(dāng)周凈流出4.79億美元。

貝萊德高級(jí)市場(chǎng)策略師簡(jiǎn)·博爾頓表示：“高收益?zhèn)奈?lái)自于風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升，這一趨勢(shì)與近期美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息的市場(chǎng)預(yù)期一致。然而，政府債券流出的現(xiàn)象表明，避險(xiǎn)需求有所降溫?！?/p>

股市強(qiáng)勁的資金流入被認(rèn)為反映了投資者對(duì)特朗普再次當(dāng)選總統(tǒng)后經(jīng)濟(jì)政策的樂(lè)觀預(yù)期，以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能延緩寬松政策的重新定價(jià)。分析人士普遍認(rèn)為，未來(lái)資金流向?qū)⒅饕艿矫绹?guó)通脹數(shù)據(jù)的上行風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)的政策調(diào)整以及特朗普經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的落實(shí)等關(guān)鍵因素的影響。其中，特朗普政策的推進(jìn)，特別是經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和關(guān)稅政策，可能進(jìn)一步增強(qiáng)美元的吸引力；與此同時(shí)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)與新興市場(chǎng)的分化或?qū)⒓觿?，資金仍可能集中流向高收益資產(chǎn)。

Trade Nation高級(jí)市場(chǎng)分析師戴維·莫里森（David Morrison）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“圍繞美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議的不確定性正在增加。美聯(lián)儲(chǔ)將此歸因于近期數(shù)據(jù)，特別是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）報(bào)告，但也包括特朗普政府可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響?！?/p>

莫里森認(rèn)為：“特朗普和鮑威爾看似都支持降息，但特朗普的目標(biāo)是刺激經(jīng)濟(jì)，而鮑威爾則希望緩解明年1.5萬(wàn)億美元房地產(chǎn)貸款重置可能帶來(lái)的壓力?！?/p>

貴金屬與新興市場(chǎng)資金撤離加劇

繼前一周貨幣市場(chǎng)基金凈流入1271.1億美元后，上周再次吸引了736.1億美元的資金流入。盡管資金流入較前一周有所減緩，但這一表現(xiàn)仍顯示出貨幣市場(chǎng)作為短期避險(xiǎn)工具的吸引力。

另一方面，與股市和部分債市的資金流入趨勢(shì)形成鮮明對(duì)比的是，貴金屬與新興市場(chǎng)資金撤離加劇，黃金和貴金屬基金上周凈流出9.5億美元，這是連續(xù)第二周資金外流。涵蓋29683只新興市場(chǎng)基金的數(shù)據(jù)顯示，新興市場(chǎng)股票基金錄得58億美元資金流出，為11個(gè)月來(lái)的單周最大凈流出。新興市場(chǎng)債券也受冷遇，上周錄得9.39億美元的凈流出，是11個(gè)月以來(lái)的單周最大資金撤離。

道明證券策略師丹尼爾·加利對(duì)一財(cái)經(jīng)記者表示，特朗普政策的影響開(kāi)始顯現(xiàn)，推動(dòng)美元走強(qiáng)，這對(duì)黃金價(jià)格形成了壓力。與此同時(shí)，新興市場(chǎng)的資金外流也與投資者追逐發(fā)達(dá)市場(chǎng)收益機(jī)會(huì)的偏好一致?！疤乩势照叩念A(yù)期推動(dòng)美元走強(qiáng)，同時(shí)增加了美聯(lián)儲(chǔ)推遲寬松政策的可能性，這對(duì)黃金等貴金屬價(jià)格形成了壓力?！奔永f(shuō)。