近期，投資者重新押注日元貶值將促使日本央行采取更加鷹派的貨幣政策，通過做空債券、增持銀行股等方式，為日本央行在12月18日至19日的下次會議上可能采取的加息行動提前布局。

市場對日本央行關(guān)注的升溫與三個多月前的加息引發(fā)日元大幅波動，及全球市場的連鎖反應(yīng)不無關(guān)系。當(dāng)時，日本在全球降息浪潮中反其道而行，導(dǎo)致以日元融資的利差交易被迅速平倉。

隨著近來美元對日元匯率重新逼近1:154，接近干預(yù)預(yù)期水平，投資者此次更加謹慎，他們加碼布局利率敏感性較強的銀行股。與此同時，對沖基金也押注債券收益率上升，隔夜指數(shù)掉期（OIS）市場預(yù)期日本央行12月加息25個基點的概率已升至54%。

荷蘭國際集團韓國與日本高級經(jīng)濟學(xué)家姜（Min Joo Kang）對第一財經(jīng)記者表示，穩(wěn)定的通脹壓力和經(jīng)濟復(fù)蘇為日本央行的政策正?；於嘶A(chǔ)。她表示：“日本通脹率預(yù)計將持續(xù)高于2%，直至2025年年中，同時服務(wù)行業(yè)的價格上漲勢頭也將延續(xù)，這反映了企業(yè)能夠更有效地將成本壓力轉(zhuǎn)嫁給消費者。”

外資青睞銀行與中型股

摩根大通駐東京的日本現(xiàn)貨股票銷售聯(lián)席主管小川慎二（Shinji Ogawa）表示：“市場對日本央行的敏感度顯著提高。這種影響體現(xiàn)在多種資產(chǎn)類別上，包括OIS和金融股，后者目前是價格波動較大的領(lǐng)域之一。”

在美國大選結(jié)束后的兩周內(nèi)，東京銀行類股（TOPIX銀行板塊）累計上漲約13%，顯著跑贏大盤。與此同時，工業(yè)、機械等周期性板塊表現(xiàn)同樣亮眼。

富達國際（Fidelity International）旗下管理1.02億美元全球多元資產(chǎn)基金的經(jīng)理喬治·埃夫斯塔索普洛斯（George Efstathopoulos）表示：“我們的投資重點始終是日本的中型股和銀行股。前者可從工資增長中受益，后者則直接受益于利率上升。”

他進一步表示，隨著全球經(jīng)濟增速加快，日元疲軟將轉(zhuǎn)化為企業(yè)盈利能力的增強，外資對日本大型股的投資興趣也在上升。

匯率壓力

日元匯率在日本經(jīng)濟與市場中舉足輕重，其波動不僅影響企業(yè)進口成本，也對貨幣政策形成制約。

日本央行行長植田和男在周一的政策講話中僅簡要提及日元。然而，市場認為，隨著交易員繼續(xù)加碼日元空頭押注，匯率貶值壓力將促使日本央行盡早采取行動。

花旗銀行駐新加坡的亞太區(qū)貨幣交易主管斯瓦米（Nathan Swami）表示：“鑒于日元的近期表現(xiàn)，日本央行可能需要重新考慮是否在下次會議上采取更鷹派的立場。”

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，匯市投機者近期持續(xù)增加日元空頭倉位。不過，利率市場上的押注仍顯保守。當(dāng)前，兩年期美債與兩年期日本國債之間超過375個基點的利差，仍是導(dǎo)致日元疲軟的重要基本面因素。

法國巴黎銀行財富管理部門的亞洲投資服務(wù)主管薩奇德夫（Shafali Sachdev）稱：“基于收益率差和利差交易，許多客戶依然在結(jié)構(gòu)性做多美元。”

盡管如此，8月日元短期升值導(dǎo)致市場劇烈波動的場景仍讓投資者心有余悸。7月31日，日本央行宣布加息15個基點，與縮表并行，鷹派傾向明顯。受此影響，日元自3月份以來首次逼近149關(guān)口；8月5日，日元對美元匯率連續(xù)突破145、144多道關(guān)口，觸發(fā)日經(jīng)225指數(shù)當(dāng)天暴跌12.4%，創(chuàng)下自1987年以來的最大單日跌幅。

姜對第一財經(jīng)記者表示，影響12月決策的主導(dǎo)因素可能是外匯市場的動向，“即使日本央行在12月選擇繼續(xù)暫停加息，我們?nèi)灶A(yù)計其將每季度加息25個基點，直至利率達到1.0%”。