（本文作者付一夫，星圖金融研究院高級研究員）

不得不說，A股確實很奇妙。

明明是每天2萬億左右的成交額，明明市場資金極其活躍，明明各種熱點(diǎn)題材漫天飛舞，明明能賺到錢的一波行情，但很多人就是沒賺到錢，有的還比之前虧得更多。

事實上，9月24日以來，受一攬子超預(yù)期政策等因素的刺激，低迷已久的A股忽然暴力反轉(zhuǎn)，各路資金跑步進(jìn)場，市場成交量急劇放大，市場情緒極其高漲，人人高呼“牛市”。10月中上旬雖然普漲行情暫告一段落，但依然有大把的結(jié)構(gòu)性行情，諸如半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)、華為鏈等題材都有過非常亮眼的表現(xiàn)。

然而進(jìn)入11月以來，雖然市場依然維持著火熱，但絕大多數(shù)投資者的體感卻非常差：寬基指數(shù)層面，大盤做區(qū)間震蕩，跌多漲少且重心不斷下移；行業(yè)層面，雖然熱點(diǎn)層出不窮，但輪動太快。總而言之，市場參與難度極大，賺錢很難但虧錢卻很容易。不少人非但沒有盈利，還把之前的利潤倒虧回不少，甚至還有人聲稱比之前熊市時候虧得還多。

這大概也印證了那句老話：“牛市才是散戶虧錢的主要原因”。

好好的牛市，為啥卻更容易虧錢呢？在我看來，主要原因無外乎以下三點(diǎn)：

一來，很多人沒能及時建立起“牛市思維”。

我們知道，A股歷來都是牛短熊長，尤其是經(jīng)歷了過去三年多的漫長下跌后，人們早已被折磨得疲憊不堪、心力交瘁，故而不少投資者為了避免長期被套，漸漸都養(yǎng)成了短線操作的習(xí)慣，往往稍有盈利就傾向于落袋為安而不是繼續(xù)持有。

當(dāng)牛市降臨時，市場往往都是連續(xù)逼空式大漲的環(huán)境，很多人卻依舊未能及時擺脫熊市思維，還是習(xí)慣于短線持有，稍有盈利就早早落袋為安，殊不知在賣出后股價依舊在一路狂飆，自己又因為“恐高”而不敢再次上車，無奈只得一路目送，錯過后續(xù)的一大段漲幅。等到股價繼續(xù)飆漲并毫無停歇跡象時，有的投資者又會因為懊悔之前的踏空，腦子一熱就追高買入，殊不知自己反而成了“高位站崗”的那個人。

二來，牛市氛圍下，投資者容易盲目自信并忽略風(fēng)險。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主羅伯特·席勒的知名著作《非理性繁榮》里面提到了一個觀點(diǎn)，即“信心過度與高預(yù)期是導(dǎo)致投機(jī)泡沫的重要原因”。當(dāng)股市火熱時，市場賺錢效應(yīng)爆棚，很多人的信心往往也會隨之高漲，而過度的自信，有時候甚至?xí)屢恍┤讼嘈抛约壕褪?ldquo;股神”，市場的運(yùn)行軌跡盡在掌控之中，何時變動、如何變動都能精準(zhǔn)拿捏，仿佛股市就是自己的提款機(jī)一般，這就容易催生“非理性繁榮”與投機(jī)泡沫。

不僅如此，在市場情緒爆棚之時，人們很容易被周圍的氣氛沖昏頭腦，并產(chǎn)生一些“異想天開”的念頭，比如一夜暴富、賬戶翻10倍等等，這種思維充斥著他們的神經(jīng)，并容易在他們的投資決策中發(fā)揮重要作用。

然而，他們中的很多人都是只看到了股價一路上漲，生怕錯過暴富的機(jī)會，卻很容易放松對于市場風(fēng)險的警惕，經(jīng)常是不假思索地追高買入，有的散戶甚至選擇在牛市中加杠桿投資。殊不知，股市里風(fēng)險是無處不在的，哪怕是牛市亦如此。一旦市場突然回調(diào)時，那些在牛市中過度樂觀的人常常措手不及，利潤迅速回吐，有的還蒙受了大幅度虧損。

三來，很多人完全沒有成熟的交易策略，只是盲目跟風(fēng)。

在移動互聯(lián)網(wǎng)爆炸式發(fā)展、短視頻/直播如火如荼的當(dāng)下，市場信息的傳遞變得異常迅速和扁平化。隨著各路財經(jīng)博主的大肆渲染與科普，一夜之間人人都知道“牛市來了”，就連眾多新手小白甚至賣菜大媽也都感知到了市場大行情的降臨，于是紛紛抱著資金沖進(jìn)股市，就像那不假思索、跟著頭羊一哄而上的羊群一般。

然而，他們中的大多數(shù)人并沒有適合自己的交易策略，并且對于手里持有的個股是什么都不了解，比如某某公司的主營收入是多少、具體業(yè)務(wù)在哪些地區(qū)、核心產(chǎn)品和競爭力是什么等等，一概不知，更不用說公司的長期投資價值究竟幾何。他們可能唯一關(guān)心的，就是股價會不會漲，漲幅是大還是小。

在這樣的情況下，一旦股價出現(xiàn)大幅度波動或者下跌，這些人便會因為缺乏完整的投資策略而不知道如何應(yīng)對，對于牛市的執(zhí)念與幻想往往會讓他們選擇硬扛而不是及時撤離。久而久之，很容易便會小虧變大虧乃至巨虧。

上述種種，便是牛市里很多人更容易虧錢的根源所在。

至此或許有人會問：作為普通投資者，應(yīng)該怎樣才能把握好牛市機(jī)遇，獲得理想的回報呢？我嘗試給出幾點(diǎn)建議：

首先，一定要建立起適合自己的交易策略。

“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”，做投資更是如此。要知道，股市從來都是風(fēng)云變幻且風(fēng)險無處不在的，倘若每一筆交易都是靠猜、靠蒙，或者是聽別人推薦就無腦殺入，到頭來必然是要虧損的。就好比你打算去一個之前沒去過的地方旅游，如果不做好攻略就貿(mào)然前往，肯定是要走很多彎路踩很多坑的，甚至還有可能遇到危險——而這，也是很多散戶的通病。

此時便凸顯出交易策略的重要性。說白了，交易策略就是一套明確規(guī)定了何時買入、何時賣出以及如何管理風(fēng)險的體系。交易策略的建立，旨在解決投資者在決策過程中面臨的諸多不確定性：通過設(shè)定明確的入場和出場規(guī)則，可以幫助投資者避免情緒化決策，減少因市場波動而產(chǎn)生的焦慮和恐慌。這種系統(tǒng)化的策略，不僅提高了交易的紀(jì)律性和成功率，在最大程度上規(guī)避風(fēng)險，還確保了買入賣出的執(zhí)行不會因個人情緒的波動和主觀臆斷而受到影響。

對于投資者來說，交易策略就宛如導(dǎo)航一般，為行駛在茫茫股海中的投資者指明方向?？v觀全球投資史，每一個成功的投資者都擁有一套成熟的交易策略。比如“股神”巴菲特，就是幾十年如一日地執(zhí)行價值投資策略并獲得了豐厚的投資回報。不過，交易策略并非只有價值投資一種，諸如技術(shù)派、情緒派、趨勢派等也都誕生了不少成功的投資案例，建議各位可以好好思考，找到適合自己的策略并反復(fù)打磨、嚴(yán)格執(zhí)行，方能在市場中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，哪怕是熊市也不至于蒙受很大損失。

其次，要做好預(yù)期管理，保住勝利果實。

在一輪牛市中，取得賬面浮盈其實是非常簡單的事情，哪怕一年內(nèi)翻倍、翻幾倍的例子在大牛市中也是多如牛毛，然而到了最后卻鮮少有人能夠最終保住這樣的利潤，而且往往是虧損出局的人占絕大多數(shù)。

可能不少人會心存疑問：為什么不在賬戶翻倍或者盈利50%的時候落袋為安？

雖然看似很簡單的一個道理，可若是放在牛市的大環(huán)境里，卻很難做到。就如前文所說，在市場情緒爆棚之時，人們很容易被周圍的氣氛沖昏頭腦，并產(chǎn)生一些“異想天開”的念頭，比如一夜暴富、賬戶翻10倍甚至100倍等等，這些念頭事后看簡直不要太可笑，但在牛市里的確是很多人的真實想法。也正因為這些執(zhí)念作祟，使得很多腦子發(fā)熱的投資者無法在風(fēng)險降臨之時及時抽身離場，最終導(dǎo)致利潤迅速回吐甚至大幅度虧損。

說到底，還是很多人沒能在牛市里設(shè)置一個合理的預(yù)期目標(biāo)，這也是保住賬面浮盈、留住勝利果實最好的辦法。因為只有明確這一預(yù)期目標(biāo)，我們才能知道自己在市場中應(yīng)該買什么，并對此要承擔(dān)怎樣的風(fēng)險，沒有一個預(yù)期目標(biāo)，一定會陷入不斷的糾結(jié)之中，對于那些在股市中賺錢的人來說，要賺多少才滿足呢？30%、50%甚至是翻倍、翻兩倍？在沒有一個明確目標(biāo)的情況下，大概率賬戶浮盈永遠(yuǎn)都只是賬面浮盈，而非實際收益。

最后，要時刻保持對市場的敬畏，多多總結(jié)反思。

股市投資，很多人的關(guān)注重點(diǎn)都在如何賺錢和賺多少錢上，可恰恰因為這種心態(tài)的存在，讓不少人只顧著去尋找和發(fā)現(xiàn)機(jī)會，卻很容易忽視市場上無處不在的風(fēng)險。

要知道，從踏進(jìn)股市那一刻開始，我們就一直在同三類風(fēng)險打交道，即資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險、投資策略的風(fēng)險和市場整體的風(fēng)險——資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險對應(yīng)著具體公司及個股，投資策略的風(fēng)險對應(yīng)著投資者對于市場的認(rèn)知、理解與決策，市場整體的風(fēng)險對應(yīng)著國際形勢、政策環(huán)境等因素的變化。正因為這三類風(fēng)險的存在，任何投資者未來收益都面臨著各種不確定性，在投資中也難免會遭受收益縮水乃至本金虧損的風(fēng)險，沒有任何人能做到百戰(zhàn)百勝，哪怕是身處牛市。

其實，投資本身就是一場概率的“游戲”，唯一確定的就是它具有的不確定性。要想在股市中有所作為，我們絕不能只想著賺錢卻無視風(fēng)險的存在，而是要把風(fēng)險放在比盈利更重要的位置上，如此才能在股市中生存下來。這就好比開車一樣，如果不遵守交通規(guī)則或者不系好安全帶，只是一味地追求“速度與激情”，其下場可想而知。

誠如巴菲特為人熟知的三大投資原則，就是對此的最佳詮釋：

“第一，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險，保住本金；第三，堅決牢記第一、第二條。”

正因如此，我們應(yīng)該學(xué)會時刻保持對于市場的敬畏，時刻將風(fēng)險控制放在首位，同時要不斷地去學(xué)習(xí)總結(jié)，通過加強(qiáng)對市場的理解和判斷來選擇上漲概率大且風(fēng)險相對較小的投資標(biāo)的。此外，還應(yīng)持續(xù)提高自己對于政策導(dǎo)向、行業(yè)邏輯以及公司基本面的認(rèn)知和把握，不斷完善自己的交易體系，而不是盲目跟風(fēng)、人云亦云。如此方能在財富積累的道路越走越順，越走越遠(yuǎn)。

投資是一生的修行，與君共勉。

本文僅代表作者觀點(diǎn)。