（本文作者付一夫，星圖金融研究院高級(jí)研究員）

不得不說(shuō)，A股確實(shí)很奇妙。

明明是每天2萬(wàn)億左右的成交額，明明市場(chǎng)資金極其活躍，明明各種熱點(diǎn)題材漫天飛舞，明明能賺到錢(qián)的一波行情，但很多人就是沒(méi)賺到錢(qián)，有的還比之前虧得更多。

事實(shí)上，9月24日以來(lái)，受一攬子超預(yù)期政策等因素的刺激，低迷已久的A股忽然暴力反轉(zhuǎn)，各路資金跑步進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)成交量急劇放大，市場(chǎng)情緒極其高漲，人人高呼“牛市”。10月中上旬雖然普漲行情暫告一段落，但依然有大把的結(jié)構(gòu)性行情，諸如半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)、華為鏈等題材都有過(guò)非常亮眼的表現(xiàn)。

然而進(jìn)入11月以來(lái)，雖然市場(chǎng)依然維持著火熱，但絕大多數(shù)投資者的體感卻非常差：寬基指數(shù)層面，大盤(pán)做區(qū)間震蕩，跌多漲少且重心不斷下移；行業(yè)層面，雖然熱點(diǎn)層出不窮，但輪動(dòng)太快?？偠灾袌?chǎng)參與難度極大，賺錢(qián)很難但虧錢(qián)卻很容易。不少人非但沒(méi)有盈利，還把之前的利潤(rùn)倒虧回不少，甚至還有人聲稱(chēng)比之前熊市時(shí)候虧得還多。

這大概也印證了那句老話(huà)：“牛市才是散戶(hù)虧錢(qián)的主要原因”。

好好的牛市，為啥卻更容易虧錢(qián)呢？在我看來(lái)，主要原因無(wú)外乎以下三點(diǎn)：

一來(lái)，很多人沒(méi)能及時(shí)建立起“牛市思維”。

我們知道，A股歷來(lái)都是牛短熊長(zhǎng)，尤其是經(jīng)歷了過(guò)去三年多的漫長(zhǎng)下跌后，人們?cè)缫驯徽勰サ闷v不堪、心力交瘁，故而不少投資者為了避免長(zhǎng)期被套，漸漸都養(yǎng)成了短線(xiàn)操作的習(xí)慣，往往稍有盈利就傾向于落袋為安而不是繼續(xù)持有。

當(dāng)牛市降臨時(shí)，市場(chǎng)往往都是連續(xù)逼空式大漲的環(huán)境，很多人卻依舊未能及時(shí)擺脫熊市思維，還是習(xí)慣于短線(xiàn)持有，稍有盈利就早早落袋為安，殊不知在賣(mài)出后股價(jià)依舊在一路狂飆，自己又因?yàn)?ldquo;恐高”而不敢再次上車(chē)，無(wú)奈只得一路目送，錯(cuò)過(guò)后續(xù)的一大段漲幅。等到股價(jià)繼續(xù)飆漲并毫無(wú)停歇跡象時(shí)，有的投資者又會(huì)因?yàn)榘没谥暗奶た?，腦子一熱就追高買(mǎi)入，殊不知自己反而成了“高位站崗”的那個(gè)人。

二來(lái)，牛市氛圍下，投資者容易盲目自信并忽略風(fēng)險(xiǎn)。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·席勒的知名著作《非理性繁榮》里面提到了一個(gè)觀點(diǎn)，即“信心過(guò)度與高預(yù)期是導(dǎo)致投機(jī)泡沫的重要原因”。當(dāng)股市火熱時(shí)，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)爆棚，很多人的信心往往也會(huì)隨之高漲，而過(guò)度的自信，有時(shí)候甚至?xí)屢恍┤讼嘈抛约壕褪?ldquo;股神”，市場(chǎng)的運(yùn)行軌跡盡在掌控之中，何時(shí)變動(dòng)、如何變動(dòng)都能精準(zhǔn)拿捏，仿佛股市就是自己的提款機(jī)一般，這就容易催生“非理性繁榮”與投機(jī)泡沫。

不僅如此，在市場(chǎng)情緒爆棚之時(shí)，人們很容易被周?chē)臍夥諞_昏頭腦，并產(chǎn)生一些“異想天開(kāi)”的念頭，比如一夜暴富、賬戶(hù)翻10倍等等，這種思維充斥著他們的神經(jīng)，并容易在他們的投資決策中發(fā)揮重要作用。

然而，他們中的很多人都是只看到了股價(jià)一路上漲，生怕錯(cuò)過(guò)暴富的機(jī)會(huì)，卻很容易放松對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的警惕，經(jīng)常是不假思索地追高買(mǎi)入，有的散戶(hù)甚至選擇在牛市中加杠桿投資。殊不知，股市里風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)處不在的，哪怕是牛市亦如此。一旦市場(chǎng)突然回調(diào)時(shí)，那些在牛市中過(guò)度樂(lè)觀的人常常措手不及，利潤(rùn)迅速回吐，有的還蒙受了大幅度虧損。

三來(lái)，很多人完全沒(méi)有成熟的交易策略，只是盲目跟風(fēng)。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)爆炸式發(fā)展、短視頻/直播如火如荼的當(dāng)下，市場(chǎng)信息的傳遞變得異常迅速和扁平化。隨著各路財(cái)經(jīng)博主的大肆渲染與科普，一夜之間人人都知道“牛市來(lái)了”，就連眾多新手小白甚至賣(mài)菜大媽也都感知到了市場(chǎng)大行情的降臨，于是紛紛抱著資金沖進(jìn)股市，就像那不假思索、跟著頭羊一哄而上的羊群一般。

然而，他們中的大多數(shù)人并沒(méi)有適合自己的交易策略，并且對(duì)于手里持有的個(gè)股是什么都不了解，比如某某公司的主營(yíng)收入是多少、具體業(yè)務(wù)在哪些地區(qū)、核心產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)力是什么等等，一概不知，更不用說(shuō)公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值究竟幾何。他們可能唯一關(guān)心的，就是股價(jià)會(huì)不會(huì)漲，漲幅是大還是小。

在這樣的情況下，一旦股價(jià)出現(xiàn)大幅度波動(dòng)或者下跌，這些人便會(huì)因?yàn)槿狈ν暾耐顿Y策略而不知道如何應(yīng)對(duì)，對(duì)于牛市的執(zhí)念與幻想往往會(huì)讓他們選擇硬扛而不是及時(shí)撤離。久而久之，很容易便會(huì)小虧變大虧乃至巨虧。

上述種種，便是牛市里很多人更容易虧錢(qián)的根源所在。

至此或許有人會(huì)問(wèn)：作為普通投資者，應(yīng)該怎樣才能把握好牛市機(jī)遇，獲得理想的回報(bào)呢？我嘗試給出幾點(diǎn)建議：

首先，一定要建立起適合自己的交易策略。

“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”，做投資更是如此。要知道，股市從來(lái)都是風(fēng)云變幻且風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在的，倘若每一筆交易都是靠猜、靠蒙，或者是聽(tīng)別人推薦就無(wú)腦殺入，到頭來(lái)必然是要虧損的。就好比你打算去一個(gè)之前沒(méi)去過(guò)的地方旅游，如果不做好攻略就貿(mào)然前往，肯定是要走很多彎路踩很多坑的，甚至還有可能遇到危險(xiǎn)——而這，也是很多散戶(hù)的通病。

此時(shí)便凸顯出交易策略的重要性。說(shuō)白了，交易策略就是一套明確規(guī)定了何時(shí)買(mǎi)入、何時(shí)賣(mài)出以及如何管理風(fēng)險(xiǎn)的體系。交易策略的建立，旨在解決投資者在決策過(guò)程中面臨的諸多不確定性：通過(guò)設(shè)定明確的入場(chǎng)和出場(chǎng)規(guī)則，可以幫助投資者避免情緒化決策，減少因市場(chǎng)波動(dòng)而產(chǎn)生的焦慮和恐慌。這種系統(tǒng)化的策略，不僅提高了交易的紀(jì)律性和成功率，在最大程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還確保了買(mǎi)入賣(mài)出的執(zhí)行不會(huì)因個(gè)人情緒的波動(dòng)和主觀臆斷而受到影響。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，交易策略就宛如導(dǎo)航一般，為行駛在茫茫股海中的投資者指明方向?？v觀全球投資史，每一個(gè)成功的投資者都擁有一套成熟的交易策略。比如“股神”巴菲特，就是幾十年如一日地執(zhí)行價(jià)值投資策略并獲得了豐厚的投資回報(bào)。不過(guò)，交易策略并非只有價(jià)值投資一種，諸如技術(shù)派、情緒派、趨勢(shì)派等也都誕生了不少成功的投資案例，建議各位可以好好思考，找到適合自己的策略并反復(fù)打磨、嚴(yán)格執(zhí)行，方能在市場(chǎng)中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，哪怕是熊市也不至于蒙受很大損失。

其次，要做好預(yù)期管理，保住勝利果實(shí)。

在一輪牛市中，取得賬面浮盈其實(shí)是非常簡(jiǎn)單的事情，哪怕一年內(nèi)翻倍、翻幾倍的例子在大牛市中也是多如牛毛，然而到了最后卻鮮少有人能夠最終保住這樣的利潤(rùn)，而且往往是虧損出局的人占絕大多數(shù)。

可能不少人會(huì)心存疑問(wèn)：為什么不在賬戶(hù)翻倍或者盈利50%的時(shí)候落袋為安？

雖然看似很簡(jiǎn)單的一個(gè)道理，可若是放在牛市的大環(huán)境里，卻很難做到。就如前文所說(shuō)，在市場(chǎng)情緒爆棚之時(shí)，人們很容易被周?chē)臍夥諞_昏頭腦，并產(chǎn)生一些“異想天開(kāi)”的念頭，比如一夜暴富、賬戶(hù)翻10倍甚至100倍等等，這些念頭事后看簡(jiǎn)直不要太可笑，但在牛市里的確是很多人的真實(shí)想法。也正因?yàn)檫@些執(zhí)念作祟，使得很多腦子發(fā)熱的投資者無(wú)法在風(fēng)險(xiǎn)降臨之時(shí)及時(shí)抽身離場(chǎng)，最終導(dǎo)致利潤(rùn)迅速回吐甚至大幅度虧損。

說(shuō)到底，還是很多人沒(méi)能在牛市里設(shè)置一個(gè)合理的預(yù)期目標(biāo)，這也是保住賬面浮盈、留住勝利果實(shí)最好的辦法。因?yàn)橹挥忻鞔_這一預(yù)期目標(biāo)，我們才能知道自己在市場(chǎng)中應(yīng)該買(mǎi)什么，并對(duì)此要承擔(dān)怎樣的風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有一個(gè)預(yù)期目標(biāo)，一定會(huì)陷入不斷的糾結(jié)之中，對(duì)于那些在股市中賺錢(qián)的人來(lái)說(shuō)，要賺多少才滿(mǎn)足呢？30%、50%甚至是翻倍、翻兩倍？在沒(méi)有一個(gè)明確目標(biāo)的情況下，大概率賬戶(hù)浮盈永遠(yuǎn)都只是賬面浮盈，而非實(shí)際收益。

最后，要時(shí)刻保持對(duì)市場(chǎng)的敬畏，多多總結(jié)反思。

股市投資，很多人的關(guān)注重點(diǎn)都在如何賺錢(qián)和賺多少錢(qián)上，可恰恰因?yàn)檫@種心態(tài)的存在，讓不少人只顧著去尋找和發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，卻很容易忽視市場(chǎng)上無(wú)處不在的風(fēng)險(xiǎn)。

要知道，從踏進(jìn)股市那一刻開(kāi)始，我們就一直在同三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)打交道，即資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)、投資策略的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)——資產(chǎn)質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)著具體公司及個(gè)股，投資策略的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)著投資者對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)知、理解與決策，市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)著國(guó)際形勢(shì)、政策環(huán)境等因素的變化。正因?yàn)檫@三類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的存在，任何投資者未來(lái)收益都面臨著各種不確定性，在投資中也難免會(huì)遭受收益縮水乃至本金虧損的風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有任何人能做到百戰(zhàn)百勝，哪怕是身處牛市。

其實(shí)，投資本身就是一場(chǎng)概率的“游戲”，唯一確定的就是它具有的不確定性。要想在股市中有所作為，我們絕不能只想著賺錢(qián)卻無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)的存在，而是要把風(fēng)險(xiǎn)放在比盈利更重要的位置上，如此才能在股市中生存下來(lái)。這就好比開(kāi)車(chē)一樣，如果不遵守交通規(guī)則或者不系好安全帶，只是一味地追求“速度與激情”，其下場(chǎng)可想而知。

誠(chéng)如巴菲特為人熟知的三大投資原則，就是對(duì)此的最佳詮釋?zhuān)?/p>

“第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條。”

正因如此，我們應(yīng)該學(xué)會(huì)時(shí)刻保持對(duì)于市場(chǎng)的敬畏，時(shí)刻將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，同時(shí)要不斷地去學(xué)習(xí)總結(jié)，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的理解和判斷來(lái)選擇上漲概率大且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的投資標(biāo)的。此外，還應(yīng)持續(xù)提高自己對(duì)于政策導(dǎo)向、行業(yè)邏輯以及公司基本面的認(rèn)知和把握，不斷完善自己的交易體系，而不是盲目跟風(fēng)、人云亦云。如此方能在財(cái)富積累的道路越走越順，越走越遠(yuǎn)。

投資是一生的修行，與君共勉。

本文僅代表作者觀點(diǎn)。