近期，市場對于兩大支持資本市場的貨幣政策工具落實情況較為關注。

11月28日，在中國銀行研究院新聞發(fā)布會上，中國銀行研究院中國金融團隊主管李佩珈回答第一財經(jīng)提問時表示，股票回購增持再貸款、互換便利兩項工具作為支持資本市場的重要創(chuàng)新工具，對于盤活機構資產(chǎn)流動性、增強資金有重要意義。但市場要客觀看待，兩項工具是穩(wěn)定器的功能，而不是促進器的功能，這是工具的本質。

中國銀行研究院院長陳衛(wèi)東對第一財經(jīng)表示，兩項工具使用有兩個方面需要考慮，一是市場價格的變化，需要對使用者有利，這是基本；二是金融創(chuàng)新涉及監(jiān)管政策、制度、使用機構內(nèi)部相關規(guī)定的變化。

此前落地的兩大支持資本市場的貨幣政策工具：一是“證券、基金、保險公司互換便利”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)，首期操作規(guī)模5000億。

二是股票回購增持再貸款，激勵引導金融機構向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股票，首期額度3000億元，年利率1.75%，期限1年。

證監(jiān)會主席吳清近日表示，目前，互換便利首批500億元操作已經(jīng)落地，超過120家上市公司披露了回購增持再貸款。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至目前，兩市共計披露了163份“回購增持貸”相關公告，貸款上限合計約367億元。

“即使數(shù)據(jù)小于央行所公布的數(shù)據(jù)，但并不一定意味著工具落地效果不好。機構使用工具時，存在杠桿率、資金成本的具體要求。如果工具額度一開始就使用完了，未來在股市下跌的時候，就需要增加質押品，這會給機構帶來拋售資產(chǎn)的壓力。從這個意義上講，起步階段留出一點空間，為未來股市的可能變動預留一定空間，是有一定必要性的。”李佩珈稱。

此外，互換便利工具還涉及賬戶操作的資金成本問題。李佩珈認為，一般來說，在股市低迷時，流動性緊張的時候，金融機構的資金成本是相對較低的，使用這個工具更劃算。但如果在股市回升的時候，使用成本就會更高。

在她看來，從改善預期的角度來看，兩項工具已經(jīng)起到了一個非常好的作用。

數(shù)據(jù)顯示，10月開戶數(shù)大增超預期，熱度接近2015年二季度；被視為市場行情的重要風向標A股兩融余額也重返1.8萬億以上。

陳衛(wèi)東表示，“現(xiàn)在已經(jīng)開始起步了，這是好的現(xiàn)象，目前政策已經(jīng)落地了，并不意味著政策一公布就能夠馬上落實，現(xiàn)在是正常的節(jié)奏。”