在11月6日的美國(guó)大選中，特朗普以壓倒性優(yōu)勢(shì)當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)。特朗普秉持“美國(guó)優(yōu)先”的原則，著重于推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和制造業(yè)的復(fù)興，奉行更極端的單邊主義、保護(hù)主義和孤立主義。他的經(jīng)濟(jì)策略主要依賴于對(duì)外加征關(guān)稅、對(duì)內(nèi)減稅、驅(qū)逐非法移民、放松監(jiān)管、加強(qiáng)傳統(tǒng)能源生產(chǎn)等。

“特朗普主義”已經(jīng)對(duì)美國(guó)與世界產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，預(yù)計(jì)這種影響將會(huì)持續(xù)。對(duì)中國(guó)而言，特朗普再次當(dāng)選預(yù)示著未來四年美國(guó)對(duì)華經(jīng)貿(mào)政策不太可能緩和，反而可能增加更多競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)抗，進(jìn)而加劇中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的不確定性。本文主要闡述特朗普二度當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)對(duì)美、中兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，并基于此提出中國(guó)如何應(yīng)對(duì)外部沖擊的政策建議。

一、對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

若特朗普全面落實(shí)其政策主張，短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，通脹進(jìn)一步回落的概率下降，美國(guó)股市有望繼續(xù)高位運(yùn)行，長(zhǎng)期利率有望繼續(xù)在4%左右盤整（利空債市），美元指數(shù)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁，比特幣價(jià)格短期內(nèi)可能繼續(xù)上漲。然而，由于在通脹制約下，降息空間有限，較高的利率水平將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與上市公司業(yè)績(jī)?cè)斐蓧毫Α?/p>

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提高，通脹壓力加劇

其一，特朗普主張將現(xiàn)行的21%公司稅率降至15%，同時(shí)取消小費(fèi)稅和社會(huì)保障付款稅，并撤銷電動(dòng)汽車的稅收優(yōu)惠，同時(shí)減少監(jiān)管，并限制政府職能范圍。這些措施可能會(huì)提高財(cái)政赤字，并刺激國(guó)內(nèi)需求，從而促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

其二，美國(guó)計(jì)劃對(duì)全球商品征收10%至20%的關(guān)稅，特別是對(duì)中國(guó)商品征收高達(dá)60%的關(guān)稅，這可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)的貿(mào)易條件惡化，增加貿(mào)易成本，進(jìn)而推高美國(guó)進(jìn)口商品的價(jià)格。

其三，美國(guó)將終止邊境開放政策，并計(jì)劃啟動(dòng)大規(guī)模的移民驅(qū)逐行動(dòng)，同時(shí)支持在邊境部署軍隊(duì)，建造更多的邊境墻，這可能會(huì)擴(kuò)大農(nóng)業(yè)、建筑和低端服務(wù)業(yè)等行業(yè)的勞動(dòng)力短缺，從而推高工資水平。

三方面因素共同作用，可能會(huì)加劇美國(guó)的通貨膨脹壓力，并對(duì)中低收入家庭生活造成沖擊。

（二）美股強(qiáng)勁，美債利率上升

特朗普政府下調(diào)企業(yè)所得稅率的政策，加大財(cái)政刺激力度，有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與企業(yè)盈利，從而有望推升股市。美國(guó)股市有望繼續(xù)維持高位運(yùn)行，特別是化石能源、加密貨幣、制造業(yè)、人工智能等板塊可能受益。而擴(kuò)大財(cái)政赤字和加關(guān)稅等政策均指向高通脹，導(dǎo)致美債收益率有上升風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期利率有望繼續(xù)在4%左右盤整，利空債券。

（三）美元走強(qiáng)

特朗普的政策傾向于刺激通脹，并可能在短期內(nèi)促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，這可能減少市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期，進(jìn)而支撐美元匯率。然而，從長(zhǎng)期來看，減稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用是一次性的，而且特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的潛在干預(yù)可能會(huì)壓低短期利率。這種低利率與高通脹的組合可能會(huì)減少美元的吸引力。此外，特朗普支持減少對(duì)人工智能的監(jiān)管，并支持加密貨幣，這可能會(huì)推動(dòng)比特幣等加密貨幣的價(jià)格進(jìn)一步上漲。

二、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

特朗普主張的經(jīng)濟(jì)政策，尤其是貿(mào)易保護(hù)主義和科技限制措施，對(duì)中國(guó)出口、資本流動(dòng)以及科技發(fā)展等方面將會(huì)產(chǎn)生多維度的影響。

（一）對(duì)出口的影響

目前，一些研究機(jī)構(gòu)和專家對(duì)特朗普可能實(shí)施的對(duì)華加征高關(guān)稅政策的影響進(jìn)行了深入分析和估算（見表1）。從估算結(jié)果來看，若這些高關(guān)稅政策落地，將對(duì)中國(guó)的出口、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及中美貿(mào)易關(guān)系等方面產(chǎn)生重大負(fù)向沖擊。出口方面，預(yù)計(jì)美國(guó)自華進(jìn)口將大幅減少，中國(guó)出口總額將出現(xiàn)不同程度的下滑。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，也將面臨一定程度的下降壓力，從下降0.25~2.5個(gè)百分點(diǎn)不等。此外，中美貿(mào)易可能下降5~10個(gè)百分點(diǎn)。

一方面，大幅加征關(guān)稅或?qū)?duì)中國(guó)出口帶來較大沖擊。假定美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅至60%（當(dāng)前為19%），那么中國(guó)對(duì)美國(guó)出口增速下降34%左右。美國(guó)占中國(guó)出口的比重約為14%，也就意味著對(duì)中國(guó)整體的出口影響約為4.8%。

另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能因出口量因關(guān)稅提升而下降而承受更大壓力。一是出口走弱導(dǎo)致從業(yè)人員收入、企業(yè)利潤(rùn)和稅收下滑，從而拖累消費(fèi)、投資和政府支出，相關(guān)影響還可能外溢到非出口行業(yè)。二是貿(mào)易壁壘增加情況下，中國(guó)供應(yīng)鏈向海外的轉(zhuǎn)移可能加速，負(fù)面沖擊國(guó)內(nèi)就業(yè)。若美對(duì)中國(guó)企業(yè)在第三國(guó)設(shè)廠生產(chǎn)的出口產(chǎn)品也征收高額關(guān)稅，可能引發(fā)更大面積的中國(guó)企業(yè)困難和失業(yè)增加。三是與上次主要針對(duì)中國(guó)不同，此次特朗普還提議對(duì)所有貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅。如果這一提議落地，將沖擊美所有貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并引發(fā)其他貨幣對(duì)美元走弱，從需求和匯率兩方面加大中國(guó)對(duì)其他國(guó)家出口的壓力。

（二）對(duì)資本流動(dòng)的影響

特朗普的執(zhí)政對(duì)中國(guó)資本流動(dòng)的長(zhǎng)期和短期趨勢(shì)均有影響。

首先，就長(zhǎng)期投資而言，特朗普倡導(dǎo)的保護(hù)主義政策可能觸發(fā)全球供應(yīng)鏈的重新配置，這將迫使部分企業(yè)重新考量他們?cè)谥袊?guó)的投資決策，尤其是那些依賴出口到美國(guó)的制造業(yè)企業(yè)，對(duì)中國(guó)的外資引進(jìn)造成負(fù)面沖擊。更甚者，特朗普可能對(duì)中國(guó)在美“廣泛資產(chǎn)”的所有權(quán)制定新的限制措施，阻止美公司在中國(guó)投資。此外，中國(guó)對(duì)外直接投資可能增加。

一方面，特朗普對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美投資一事持相對(duì)開放態(tài)度，或?qū)⒍喙荦R下鼓勵(lì)或要求中國(guó)企業(yè)赴美投資設(shè)廠。特朗普在競(jìng)選時(shí)就多次表示希望通過更高關(guān)稅等措施鼓勵(lì)制造業(yè)回流，并歡迎外資企業(yè)在美設(shè)廠。但同時(shí)，特朗普可能阻止中國(guó)企業(yè)在美國(guó)擁有任何重要的基礎(chǔ)設(shè)施，包括能源、技術(shù)、電信、農(nóng)田、自然資源、醫(yī)療用品和其他戰(zhàn)略性國(guó)家資產(chǎn)。

另一方面，為了規(guī)避關(guān)稅壁壘，中國(guó)出口企業(yè)可能會(huì)將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到東南亞、墨西哥等地區(qū)，以尋求更低的關(guān)稅和更穩(wěn)定的貿(mào)易環(huán)境，會(huì)有更多企業(yè)出于稅收或產(chǎn)業(yè)配套方面考慮，赴東南亞、歐美開展境外投資，從而增加中國(guó)對(duì)外直接投資。

其二，從短期投資來說，中國(guó)證券資本流入減少。美國(guó)有可能出臺(tái)政策，禁止其養(yǎng)老金投資中國(guó)企業(yè)的股票和國(guó)債。此外，對(duì)于未遵守美國(guó)監(jiān)管規(guī)定的中概股，美國(guó)可能會(huì)要求其從美國(guó)股市退市。同時(shí)，美國(guó)還可能禁止國(guó)內(nèi)資金投資A股市場(chǎng)，包括通過香港交易所的“滬港通”和“深港通”機(jī)制進(jìn)行的投資。這些潛在的限制措施，無疑會(huì)對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的資本流入產(chǎn)生不利影響。

（三）對(duì)科技的影響

中國(guó)高科技發(fā)展將面臨更大限制，陷入更為艱難的發(fā)展困境。特朗普極有可能持續(xù)推動(dòng)與中國(guó)在高科技領(lǐng)域的“脫鉤斷鏈”，或者強(qiáng)化現(xiàn)有制裁措施并擴(kuò)大制裁范圍，進(jìn)一步加大對(duì)中國(guó)科技領(lǐng)域的打壓力度。預(yù)計(jì)美將進(jìn)一步加大對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體、量子技術(shù)和人工智能領(lǐng)域的封鎖，或?qū)⒅撇梅秶M(jìn)一步擴(kuò)大至先進(jìn)制造業(yè)、生物醫(yī)療技術(shù)等領(lǐng)域。比如芯片領(lǐng)域，比如華為等高科技企業(yè)的全球戰(zhàn)略都將受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

（四）對(duì)金融的影響

1.對(duì)股市的影響

特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)不利于A股的平穩(wěn)運(yùn)行。2018年中美貿(mào)易摩擦曾引發(fā)A股快速下跌，上證指數(shù)全年下跌24.6%。若中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，將拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)A股影響偏負(fù)面。特朗普此次的執(zhí)政主張將對(duì)大類資產(chǎn)帶來一定影響，主要表現(xiàn)為“美元偏強(qiáng)、黃金中性、利率上行”等。

因此，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)影響A股市場(chǎng)表現(xiàn)的渠道有幾方面。第一，特朗普的貿(mào)易保護(hù)措施可能影響中國(guó)制造企業(yè)出口與盈利。貿(mào)易政策通過影響中國(guó)商品的出口規(guī)模及利潤(rùn)，進(jìn)而影響相關(guān)的出口行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈。第二，大選結(jié)果可能一定程度影響中國(guó)的政策力度和空間。國(guó)內(nèi)貨幣政策空間或也會(huì)考量外部條件變化，低利率是特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要觀點(diǎn)，因?yàn)榈屠视欣谔岣呔用裢顿Y與購房的意愿，促進(jìn)企業(yè)增加資本開支，進(jìn)而提振經(jīng)濟(jì)增速。同時(shí)，特朗普認(rèn)為應(yīng)該加強(qiáng)總統(tǒng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)。

細(xì)分行業(yè)來看，由于特朗普當(dāng)選后可能會(huì)壓制出口，中國(guó)很可能加大內(nèi)需政策的力度，以平衡外需的減弱。而這一舉措可能會(huì)對(duì)內(nèi)需相關(guān)板塊，如消費(fèi)、基建等產(chǎn)生積極影響。同時(shí)，特朗普可能會(huì)繼續(xù)采取強(qiáng)硬的對(duì)華貿(mào)易政策，這可能會(huì)加劇中美之間的貿(mào)易摩擦，對(duì)中國(guó)出口企業(yè)造成壓力。同時(shí)，這也可能強(qiáng)化A股市場(chǎng)對(duì)自主可控技術(shù)的預(yù)期，進(jìn)而刺激相關(guān)板塊，如半導(dǎo)體、稀土永磁、軍工、農(nóng)業(yè)等貿(mào)易摩擦概念股活躍起來。

2.對(duì)債市的影響

特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)或?qū)χ袊?guó)債券市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響。

其一，中國(guó)債市利率面臨較大下行壓力。一方面，通過影響市場(chǎng)情緒及預(yù)期給中國(guó)債市利率帶來下行壓力。例如，限制我國(guó)高科技企業(yè)、加征關(guān)稅等逆全球化政策，會(huì)阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)預(yù)期，進(jìn)而對(duì)中長(zhǎng)債利率形成下行壓力。另一方面，為中國(guó)貨幣政策提供了更多靈活調(diào)控空間，貨幣寬松政策或許會(huì)助推中國(guó)債市利率下行。在特朗普經(jīng)濟(jì)政策下，疊加美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息，人民銀行或許會(huì)進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策，以對(duì)沖外部沖擊、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期，推動(dòng)債市利率總體下行。從特朗普上一任期中國(guó)債市表現(xiàn)看，在逆全球化貿(mào)易政策下，中國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤赏苿?dòng)了債券利率整體回落。

其二，通過國(guó)際市場(chǎng)加大中國(guó)債市波動(dòng)。一是特朗普經(jīng)濟(jì)政策通過影響全球金融市場(chǎng)進(jìn)而影響中國(guó)。若其政策導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，將加劇債市投資者恐慌情緒，引發(fā)債市劇烈波動(dòng)。二是特朗普經(jīng)濟(jì)政策或?qū)е轮袊?guó)部分行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口提升。比如外貿(mào)類企業(yè)或面臨更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)盈利和信用狀況，對(duì)信用債定價(jià)產(chǎn)生較大負(fù)面沖擊。

其三，短期需關(guān)注中國(guó)財(cái)政端發(fā)力對(duì)信用債“擠出”的影響。特朗普貿(mào)易政策將對(duì)中國(guó)進(jìn)出口產(chǎn)生潛在的負(fù)面效應(yīng)，為對(duì)沖影響，短期內(nèi)中國(guó)大概率將進(jìn)一步在刺激內(nèi)需方面發(fā)力。持續(xù)大規(guī)模超長(zhǎng)期限特別國(guó)債的發(fā)行可能吸引大量市場(chǎng)資金，導(dǎo)致信用債市場(chǎng)資金供給相對(duì)減少，推高信用債融資成本。

3.對(duì)人民幣匯率的影響

短期來看，特朗普當(dāng)選美總統(tǒng)可能會(huì)使人民幣面臨貶值壓力，加劇外匯市場(chǎng)波動(dòng)。美國(guó)大選前后，乃至于特朗普正式施政前，由于不確定性較高，美元在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下可能會(huì)階段性走強(qiáng)，進(jìn)而對(duì)非美貨幣帶來貶值壓力，使得人民幣等貨幣的匯率出現(xiàn)集體波動(dòng)。特朗普后續(xù)如出臺(tái)對(duì)華加征關(guān)稅等限制性措施，也可能在一定程度上對(duì)外匯市場(chǎng)投資者預(yù)期形成擾動(dòng)，促使人民幣匯率呈現(xiàn)階段性貶值。

但從長(zhǎng)期來看，人民幣的匯率變動(dòng)主要由中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)狀況所決定，因此不太可能持續(xù)性地承受貶值的壓力。一方面，從外部來講，未來一段時(shí)間，美國(guó)貨幣政策總體上處于降息階段。另一方面，從內(nèi)部來講，隨著一攬子宏觀政策逐步落地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將平穩(wěn)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增速有望加速向潛在增長(zhǎng)水平回歸；外資將不斷流入更加開放的中國(guó)市場(chǎng)，而出口產(chǎn)業(yè)的韌性將有助于中國(guó)對(duì)美保持貿(mào)易順差，如此一來，人民幣匯率水平穩(wěn)定將會(huì)獲得市場(chǎng)認(rèn)可。且中國(guó)相關(guān)政策工具箱內(nèi)調(diào)節(jié)人民幣波動(dòng)的工具較多，有能力保持人民幣匯率在合理的區(qū)間內(nèi)基本穩(wěn)定，人民幣不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)大幅貶值。

4.大宗商品市場(chǎng)

特朗普傾向于打擊新能源，偏好化石能源，對(duì)石油市場(chǎng)的影響主要在以下三方面。

一是通過增加國(guó)內(nèi)的石油供應(yīng)來實(shí)現(xiàn)能源價(jià)格的降低。這可能包括加快石油和天然氣的開采步伐，以及放寬對(duì)聯(lián)邦土地上油氣開采的限制。

二是通過減少地緣政治緊張局勢(shì)來降低能源價(jià)格。在財(cái)政和外交政策方面，特朗普政府提出了減少對(duì)外援助和回歸“孤立主義”的政策傾向，這可能有助于減小全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)穩(wěn)定能源價(jià)格產(chǎn)生積極影響。

三是對(duì)于石油需求存在不確定性影響。特朗普政府可能一方面削弱新能源政策力度，緩解綠色轉(zhuǎn)型對(duì)美國(guó)化石能源需求的壓力，且其通過實(shí)施減稅政策提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速；但另一方面，其對(duì)外施加的高關(guān)稅政策可能對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的需求增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。

對(duì)于黃金市場(chǎng)而言，特朗普政府的政策影響也具有不確定性。第一，去全球化對(duì)美元的削弱、壓低美國(guó)實(shí)際利率和關(guān)稅政策對(duì)國(guó)際貿(mào)易摩擦的加劇，有利于提升黃金的相對(duì)價(jià)值。第二，特朗普曾公開表示如果重新執(zhí)政將結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、巴以戰(zhàn)爭(zhēng)，從而可能有利于降低全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，并在一定程度上降低黃金的避險(xiǎn)價(jià)值。

三、政策建議

近年來，中美關(guān)系已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性競(jìng)爭(zhēng)和長(zhǎng)期對(duì)抗的階段，雙方對(duì)全球影響力的競(jìng)爭(zhēng)已超越短期政策調(diào)整的范圍，逐漸演變?yōu)樯顚哟蔚膽?zhàn)略博弈。鑒于特朗普對(duì)華政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生的一系列影響，中國(guó)政府可以從以下幾個(gè)方面實(shí)施應(yīng)對(duì)之策：

第一，經(jīng)濟(jì)政策“以我為主”，實(shí)施更具擴(kuò)張性的財(cái)政政策、貨幣政策以及更為積極的科技產(chǎn)業(yè)政策。

一是實(shí)施更具擴(kuò)張性的財(cái)政政策，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。建議增發(fā)特別國(guó)債，加大對(duì)重點(diǎn)行業(yè)（就業(yè)吸納能力較強(qiáng)的服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)）和重點(diǎn)群體（靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者、高校畢業(yè)生、返鄉(xiāng)農(nóng)民工等）的財(cái)政支持力度，穩(wěn)定居民收入預(yù)期，恢復(fù)市場(chǎng)信心。

二是貨幣政策錨定通脹目標(biāo)繼續(xù)加力。公布央行關(guān)注的通脹指標(biāo)和目標(biāo)，以可置信的政策操作引導(dǎo)市場(chǎng)長(zhǎng)期通脹預(yù)期錨定在合理水平。例如，貨幣政策錨定2%的通貨膨脹率，并且承諾不達(dá)此目標(biāo)寬松政策會(huì)繼續(xù)加碼，將會(huì)真正起到提振市場(chǎng)預(yù)期的作用，從而有力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好。

三是加快科技體制改革。進(jìn)一步加大科研投入力度，集中力量攻關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵核心技術(shù)和零部件薄弱環(huán)節(jié)，尤其是強(qiáng)化基礎(chǔ)研發(fā)，提高中央財(cái)政在基礎(chǔ)研發(fā)的比重，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，提高關(guān)鍵零部件自給率，降低對(duì)國(guó)外技術(shù)和產(chǎn)品的依賴。優(yōu)化科研環(huán)境，提高科研效率，激發(fā)科研人員創(chuàng)新積極性，進(jìn)一步提升國(guó)家科技實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力，在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供強(qiáng)大的科技支撐。

第二，通過擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)出口多元化以及加快“出海”等舉措來應(yīng)對(duì)關(guān)稅帶來的挑戰(zhàn)。

一是積極擴(kuò)大內(nèi)需，加快國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展，降低對(duì)外部市場(chǎng)的依賴度。提高社會(huì)保障水平、增加公共消費(fèi)，以改善居民收入預(yù)期，激發(fā)消費(fèi)潛力。推進(jìn)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，推動(dòng)農(nóng)村現(xiàn)代化，優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局，擴(kuò)大消費(fèi)需求增長(zhǎng)的基數(shù)和增量。改革相關(guān)稅制，以提升中高凈值群體的消費(fèi)意愿。加大投資力度，通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完善各類消費(fèi)的供給體系和配套設(shè)施。

二是加大力度拓展出口多元化發(fā)展空間。大力發(fā)展與發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易和投資往來，尤其注重與“一帶一路”沿線、中東歐、中亞、南亞、拉美等地區(qū)的貿(mào)易聯(lián)系，擴(kuò)大發(fā)展中國(guó)家地區(qū)的貿(mào)易朋友圈，開拓國(guó)際市場(chǎng)并擴(kuò)大出口份額，進(jìn)一步加速出口區(qū)域布局調(diào)整，提高出口的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

三是加快國(guó)內(nèi)制造企業(yè)的“出海”步伐。積極鼓勵(lì)和扶持國(guó)內(nèi)企業(yè)“出海”，通過財(cái)稅政策扶持、簡(jiǎn)化出海流程、加強(qiáng)企業(yè)境外保障等措施，積極支持出海企業(yè)做大做強(qiáng)。不但可以進(jìn)軍美國(guó)企業(yè)收縮或退出的東盟、中東、歐洲等地區(qū)和“一帶一路”沿線國(guó)家，甚至還可進(jìn)軍美國(guó)本土市場(chǎng)，通過加大對(duì)美投資來增進(jìn)雙方經(jīng)濟(jì)融合度。

第三，持續(xù)擴(kuò)大開放程度，進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)際營(yíng)商環(huán)境。加快構(gòu)建與國(guó)際通行規(guī)則相銜接的營(yíng)商環(huán)境制度體系，出臺(tái)建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制的政策，大力拓展面向全球的高標(biāo)準(zhǔn)自由貿(mào)易區(qū)網(wǎng)絡(luò)，建立同國(guó)際通行規(guī)則銜接的合規(guī)機(jī)制，持續(xù)優(yōu)化開放合作環(huán)境，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新活力。完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場(chǎng)準(zhǔn)入、公平競(jìng)爭(zhēng)、社會(huì)信用等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)制度，縮減外資準(zhǔn)入負(fù)面清單，為外資創(chuàng)造更廣闊的市場(chǎng)空間、營(yíng)造更好的營(yíng)商環(huán)境，從而增加外商直接投資。

第四，大力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制改革向縱深發(fā)展。必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，在更高起點(diǎn)、更高層次、更高目標(biāo)上深化經(jīng)濟(jì)體制改革，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，堅(jiān)持依靠改革增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，加快完善更有活力、更有效率、更加公平、更加包容、更有利于人的全面發(fā)展的高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，為中國(guó)式現(xiàn)代化注入更強(qiáng)動(dòng)力。

第五，既要容忍人民幣對(duì)美元匯率適度階段性貶值，又要防過度調(diào)整及避免持續(xù)貶值預(yù)期。特朗普重新上臺(tái)后，隨著國(guó)際環(huán)境不確定性和不穩(wěn)定性的上升，都將在增大人民幣匯率彈性的同時(shí)帶來貶值壓力。此時(shí)，應(yīng)該容忍人民幣對(duì)美元匯率的適度貶值，這既有利于促進(jìn)中國(guó)出口增長(zhǎng)，也有利于為國(guó)內(nèi)的貨幣政策放松打開空間。不過，為了防止在本幣貶值、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格下跌與短期資本外流之間形成負(fù)反饋循環(huán)，中國(guó)央行應(yīng)避免形成持續(xù)的貶值預(yù)期，并防止匯率超調(diào)的發(fā)生。

第六，提升外交溝通協(xié)調(diào)力，拓寬國(guó)際合作空間。一是加強(qiáng)與美國(guó)的外交溝通與協(xié)調(diào)，通過對(duì)話和協(xié)商解決分歧和矛盾，堅(jiān)持相互尊重、和平共處、合作共贏的原則，推動(dòng)中美關(guān)系的健康穩(wěn)定發(fā)展。二是積極參與國(guó)際事務(wù)，發(fā)揮建設(shè)性作用，推動(dòng)全球治理體系的改革和完善。三是繼續(xù)加強(qiáng)與其他國(guó)家或地區(qū)的合作，拓展國(guó)際合作空間。積極推動(dòng)“一帶一路”倡議的實(shí)施，加強(qiáng)與沿線國(guó)家的貿(mào)易投資合作，共同推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。加強(qiáng)與歐洲、東盟等國(guó)家和地區(qū)的合作，推動(dòng)多邊貿(mào)易體制的發(fā)展，維護(hù)全球貿(mào)易的穩(wěn)定。

（張明為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任，張鵬與王瑤均為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士后、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室研究員）

第一財(cái)經(jīng)獲授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“張明宏觀金融研究”。