當?shù)貢r間4日16時，法國國民議會按計劃將對極右翼政黨“國民聯(lián)盟”及極左翼政黨“不屈的法蘭西”提出的彈劾動議進行辯論，并將于19時左右舉行投票。

如投票通過，本次表決將成為法國1962年以來首次成功通過的不信任投票，巴尼耶政府將下臺，成為法蘭西第五共和國任期最短的政府。

當前，此舉已經(jīng)令投資者對法國資產(chǎn)信心急劇下滑。10年期法國與德國債券的利差一度走闊8個基點至89個基點，達到2012年歐元區(qū)主權債務危機以來的最高水平，大批投資者涌入德國國債市場尋求避險。

不過，法國總統(tǒng)馬克龍在3日表示，他認為法國政府能夠挺過4日的不信任投票，且他再次重申不會在2027年任期屆滿前辭去總統(tǒng)職務。

如何研判彈劾影響以及法國政壇未來走勢對資本市場影響？

牛津經(jīng)濟研究院法國高級經(jīng)濟學家巴蘭科對第一財經(jīng)記者表示，法國政府垮臺將加劇短期的不確定性，并增加債券市場的波動性。“然而，我們認為這在現(xiàn)階段不會對財政前景產(chǎn)生重大影響，因為我們已經(jīng)對巴尼耶實現(xiàn)有意義的財政整頓的可能性持懷疑態(tài)度。如果巴尼耶政府倒臺，法國將在2025年開始后沒有預算。在這種情況下，政府將繼續(xù)按照上一年的預算運作，避免停擺，直到馬克龍?zhí)崦驴偫砥鸩菪碌念A算計劃。”

他補充道：“這一僵局凸顯了在沒有議會多數(shù)的情況下，以及在跨黨派就如何改善公共財政缺乏共識的情況下，實現(xiàn)財政整頓的難度。因此，無論這次僵局的結(jié)果如何，我們預計2025年（法國）都不會有重大的財政調(diào)整。受政局不穩(wěn)和政府赤字居高不下的影響，我們已經(jīng)預計明年法國的利差將繼續(xù)走高。如果巴尼耶政府下臺，短期內(nèi)波動性可能會上升。”

法國議會今日投票彈劾總理

當?shù)貢r間12月2日下午，法國總理巴尼耶在國民議會宣布，使用憲法第49-3條款，不經(jīng)議會表決，強行通過2025年財政預算法案草案，此舉引發(fā)反對黨極右翼“國民聯(lián)盟”及極左翼政黨“不屈的法蘭西”對巴尼耶政府提出彈劾動議。

法國憲法第49-3條款賦予政府繞過國民議會強行闖關的權力。但是，國民議會也可以根據(jù)憲法第49-2條款在24小時內(nèi)對政府提出不信任投票，投票則必須在48小時內(nèi)進行。如果投票通過，則政府下臺，法案被否決。

巴尼耶在投票前接受的采訪中表示，4日的彈劾動議仍然有可能不會得到通過。他表示，如果彈劾動議獲得通過，所有一切都會變得更加艱難和嚴峻。

巴蘭科表示，最重要的是，在2025年7月之前不能舉行新的立法選舉。因為根據(jù)憲法規(guī)定，2024年7月選出的國民議會在位至少一年。這意味著沒有其他選擇，只能由現(xiàn)任國民議會組成新政府。目前的議會分為三個規(guī)模相當?shù)募瘓F，在政策上幾乎沒有共同點，也沒有妥協(xié)精神，“2025年7月之前不能舉行新的立法選舉，這限制了國民議會的積極性。”

他解釋道，巴尼耶政府的命運可能會在未來幾天內(nèi)決定，“即使法國政府能在本周內(nèi)渡過難關，月底前至少還會有兩次不信任投票，因為議會將對預算的其他部分進行表決。最終預算預計將在12月第三周提交。”

由于沒有任何一個黨派可以在議會中占到絕對多數(shù)，目前法國國民議會的組成意味著無論任何政府上臺，都將在不穩(wěn)定中尋找平衡，至少在2025年7月舉行新的立法選舉之前是這樣。

巴蘭科認為，新的立法選舉能否在國民議會中產(chǎn)生明顯的多數(shù)派還很難保證。在這種情況下，2027年的總統(tǒng)選舉將是“一個主要的機會，它將為新政府帶來更強大的授權，除非馬克龍在此之前辭職。但我們?nèi)匀徽J為這種可能性不大。”

法國如何進行財政整頓

在政治出現(xiàn)僵局的同時，法國能否進行財政整頓？

“正如我們預期的那樣，最近幾個月的動蕩已經(jīng)表明，如果沒有明確的議會多數(shù)，特別是在跨黨派對議會組成缺乏共識的情況下，要進行實質(zhì)性的財政整頓是極其困難的。”巴蘭科表示，即使預算獲得通過，2025年實際實現(xiàn)的財政整頓也將是有限的，赤字很可能會大大超出政府設定的占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）5%的目標。

他解釋道，如果預算最終在12月底通過，赤字目標現(xiàn)在看來可能更接近5.5%，而不是5%。

第二個原因是，“當前預算的基礎是2025年出現(xiàn)相對樂觀的增長預測，即GDP增長1.1%。這一預測比我們自己的估計高出0.3個百分點，但由于（法國）經(jīng)濟不景氣，似乎不太可能實現(xiàn)。”他解釋道，這將導致稅收減少，增加2025年赤字的下行風險。

他補充道：“目前2025年法國預算中對財政影響最大的措施是臨時增加對大型企業(yè)的稅收，但這一措施將在兩年后失效，因此對解決結(jié)構性赤字問題毫無幫助--除非以后將其永久化。”

“與此同時，針對家庭的增稅遭到了強烈反對，而有意義地削減公共開支的途徑尚未確定。事實上，2025年的預算預測意味著政府支出的實際增長接近1%。”他表示，“因此，我們對赤字的最新預測遠不如政府在提交給歐盟的中期財政調(diào)整計劃中所預期的那么樂觀。”

“如果法國政府能在本月通過預算案，短期的政治不確定性可能會得到緩解，但我們認為明年的債券利差不太可能從目前的水平大幅下降。”巴蘭科說，“雖然法國的財政前景似乎明顯惡化，但我們?nèi)匀徽J為，全面爆發(fā)財政危機的風險有限。”他說：“法國仍然受益于一個深厚且流動性強的債券市場，近期發(fā)行的債券需求旺盛，在德國國債稀缺的情況下，法國成為歐元區(qū)安全資產(chǎn)的主要供應國。”